导读：
　　全年数据将出炉 开年买股别追高买基要选优
　　摩根士丹利：中国PMI回落；紧缩措施料在前期推出
　　政策前紧后松 三驾马车并驾齐驱
　　元旦过后 资金偏紧难有大的改观
　　新年迎开门红概率大
　　节后三天辨行情 操作策略
　　黄金坑还是熊市的开始
　　近10年来元旦后上证综指表　现
　　开年就炒业绩浪 估值、送转比翼飞
　　私募：市场不差钱看好一季度 布局四类个股
　　做多资金节后可期 消费概念点亮2011
　　中小盘股机会仍最大
　　2011年第一桶金：锁定超跌股

　　全年数据将出炉 开年买股别追高买基要选优
　　2010年的最后一周里，国内投资市场多空博弈，涨跌互现。周初央行再次加息，为2011年的货币政策定出了基调，也使得市场各方对于开年行情的判断更为谨慎。在此情况下，短线理财策略应比较稳健，已经抄底买股的投资者下周继续持有，不必盲目追高；买基可以相对积极，而黄金不妨逢高抛售，规避开年可能出现的跳水风险。
　　本周重点：加息信息已逐步消化
　　[事件]中国人民银行自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。
　　[影响]该次加息时点出乎市场人士意料，但到下半周该信息已被逐步消化，投资市场下周或能延续反弹行情。不过，未来加息政策还将延续，对于股票的中线走势有所影响。
　　[事件]汇丰中国2010年12月中国制造业采购经理人指数(PMI)从55.3降至54.4,为3个月以来最低。该数据表明中国制造业的经营状况继续向好，但整体增长动力减弱。
　　[影响]重要经济数据有所回落，将影响上市公司业绩，但在一定程度上或延缓紧缩性货币、财政政策的出台。
　　[事件]本周美元连续走跌，非美货币连同黄金价格集体反弹；人民币兑美元中间价报6.6229，创下2005年汇改以来的新高。
　　[影响]美元走跌本身对于国际投资市场会产生整体利好的作用，而人民币升值本身，将利好于国内股票市场的房地产、航空、纺织、造纸、黄金等板块。
　　下周展望：
　　全年数据将出炉
　　[事件]国内方面，下周除了可能于上旬公布的CPI数据外，2010年的全年经济数据都将陆续出台。
　　国际方面，美国将公布2010年12月议息会议记录、制造业采购经理人指数、11月工业订单、12月失业率、非农就业人口变动等重要数据。
　　[影响]投资市场将在各类数据的博弈中曲折振荡。股市、期货与房地产市场所受的影响将最大，基金、黄金市场所受影响较小。美元的走势需要密切关注。
　　操作建议：黄金择机抛售，股市先多观望
　　1月开市后将有众多国内外经济数据公布，投资市场短线走势比较迷离，建议大家采取相对谨慎的态度对待下周行情，买股态度相对保守，买基态度相对积极。开年后，理财需要整体布局，保守理财产品不可偏废；稳健型、保守型投资者可抽出一定资金购买分红类保险。
　　股票
　　已在本周建多仓的投资者继续持有为主，不必盲目追高补仓，更不需调仓换股。煤炭板块、有色板块、地产板块等低估值蓝筹板块依然是目前最好的选择。只有遇到冲高回落走势才考虑补仓买股，如大幅下跌或一路走高，都要谨慎观望；股市再次大幅下跌至2500点位置的可能性不大。
　　基金
　　开年时间，那些已经细致布局了跨年行情的基金最值得投资。
　　黄金
　　由于美元走低，黄金再次逼近历史高位，如下周冲破历史高位，黄金持有者可积极卖出。往年走势中，1月多有大跌行情，纸黄金、T+D投资者谨慎入市。（.广.州.日.报.井.楠）

　　摩根士丹利：中国PMI回落；紧缩措施料在前期推出
　　中国官方公布的12月份采购经理指数从11月份的55.2下降至53.9；摩根士丹利在报告中表示，下降原因可以解释为11月份指数强于预期，也意味著政府推出抑制通货膨胀的积极紧缩措施已经减缓了潜在增长势头。摩根士丹利称，该行预计2011年中国的通货膨胀将呈现上半年上升而下半年回落的态势，因而预计紧缩措施将在2011年上半年推出，包括2-3次加息以及抑制新增贷款等。基于这些预期，摩根士丹利预计GDP环比增长率将从2011年第一季度开始下降；下降趋势或持续至2011年第二季度，在2011年第三季度见底，并于2011年第四季度开始上升，2011年的平均GDP增长率将为9.0%。（.道.琼.斯）

　　政策前紧后松 三驾马车并驾齐驱
　　上半年股指表现要看CPI脸色
　　12月25日圣诞节，央行宣布年内第二次加息；29日，央行两年来首次提高商业银行再贷款和再贴现利率；除此之外，央行副行长胡晓炼和货币政策委员会分别在不同场合强调要把稳定价格总水平放在更加突出的位置--收紧流动性的举措可谓一环紧扣一环，管理层对抗通货膨胀的决心可谓没有最突出，只有更突出。如果说2010年底开始向泡沫宣战，那么，从本周的局势来看，泡沫之战已经打响，2011上半年将迎来一番激战！
　　加息、调两率--子弹已飞出
　　2011年一季度，甚至整个上半年都将是对抗通胀的重要阶段。届时，预计央行会充分运用各种货币工具对流动性进行管理，如平安证券所言：加息、央票发行和存款准备金率三项货币政策工具的交替实施，可能将会在2011年上半年表现得较为明显和集中，从而完成央行副行长胡晓炼在题为《十一五时期中国货币政策调控的成就》的文章中提到的货币供应量逐步回归常态这个2011年的首要任务，继而达到稳定价格总水平的目标。
　　虽然对于2011年上半年央行将利用多重货币工具管理流动性的看法空前统一，但央行如何调--先加息还是先调存准，加几次，调几次，每次调整的幅度多少，调整的时间点又如何选择，这些问题却没有一个统一的看法，而这些问题正是影响股市运行的关键因素。
　　平安证券认为，未来1~2个季度内再加息1~2次的可能性较大，但加息的节奏才是未来影响市场心理的重要因素，如果能够早加+小幅度将对市场影响偏有利。申银万国证券认为，政策出台的密集区将主要集中在2011年一季度，不过，相比加息、调存准等措施对股市的影响，一些行政性的措施，如限制银行信贷额度、强制的价格干预等措施对股市的影响更大。申万认为，一季度紧缩风险显著，对一季度的股指构成压力。他们预计到2011年二季度以后，通胀压力和房价压力都将有所减小，届时进一步出台紧缩政策的必要性会下降，从而进入政策的观察期，由此带动股市的企稳回升。
　　安信证券也比较看好股指二季度的表现，他们认为，如果CPI的高点在一季度到达，那么二季度的宏观图景可能是高增长、低通胀，工业增长明显恢复，并且货币政策紧缩预期已经基本消除，财政政策及产业政策也将在两会之后密集出台，这样的宏观情景对市场总体而言是比较有利的。
　　政策何时见效？--让子弹飞一会儿
　　不过，就像子弹飞出不会立刻人仰马翻一样，任何政策都有滞后性。但滞后性有多长也是关键问题。如果政策飞得时间过久，CPI在二季度出现反复，再次出现抬升，那么这对股市、对经济都将是不利的。
　　如果CPI出现反复高涨，届时控通胀仍然占据着三项任务的头把交椅，那么，经济政策将迟迟不能将重心转为调节构、促增长的方向上来，反而要继续在二季度甚至三季度对抗通胀、收缩信贷；在这种紧缩的环境中，新兴产业的投资也会受到一定抑制，即使出台一些产业政策，可能短期内也会停留在纸面上。安信证券认为，如果这种情况发生，投资者就需要谨慎对待二季度的市场趋势了。
　　我们再探讨未来影响CPI的几个重要因素。
　　首先是食品价格。众所周知，食品占CPI比重最大。从本轮通货膨胀的过程来看，食品价格上涨主要是因为对价格上涨的预期导致库存增长所引发的，在供给方面并不存在特别大的缺口。从目前政府对控通胀的决心和货币政策的收紧力度来看，这种通胀预期持续下去的可能性并不大，因此，库存引发的食品价格上涨应该在2011年有所减弱。
　　而从价格上涨的两类主要食品--猪肉和蔬菜价格的历史走势来看，中信证券认为，春节过后这两类食品的价格很可能出现回落。因此，预计在2011年春节过后，食品价格将出现一定幅度的回落。
　　其次，我们来看看输入型通胀的影响。大宗商品价格上涨主要由两个因素导致，一个是全球经济的增长对大宗商品的需求，另一个就是美元汇率贬值。从目前的情况来看，各项指标均显示，美国经济复苏的步伐已越走越稳，因此，美元在2011年继续贬值的可能性不大。而全球经济的变化出现大起大落的可能性并不大，因此大宗商品价格在2011年或将保持平稳。
　　综合分析而言，各大机构预计2011年通货膨胀将在可控范围内，全年CPI可能在3.8%左右，上半年可能达到4%甚至以上，但在政策的调控下，下半年将有所回落。不过，政策何时出台、出台什么样的政策，很可能根据CPI的变化而相机抉择。综合多家券商的观点，一季度、二季度分别加息一次的可能性较大，存款准备金率没有所谓的调整上限，差别存款准备金率将得到更广泛的应用。如果CPI在一季度到达高点，同时市场对未来的通胀预期逐渐消除，那么二季度股指可能会出现一定程度的反弹。但如果二季度CPI再次高企，市场运行态势将不甚乐观。
　　三驾马车等量齐观，健康增长才是王道
　　2011年作为十二五的开局之年，经济发展中可能出现的一个重要变化就是投资、出口、消费三驾马车对经济增长的拉动作用将趋向平衡，不再出现2009年那样的畸形发育了。中信证券预计，2011年消费将继续领跑经济，劳动报酬比重上升提升居民消费2~3个百分点；投资的目的不再是为了扩大出口，而是转向内需驱动--高铁、保障房、西部开发三花齐放；出口也由过去一直的顺差第一转向福利优先，国际收支趋于平衡。同时，经济增长也更加注重优化结构和国民福利，提倡更加健康的增长，正如中信证券对2011年中国经济展望所言，踏上有福利增长之路。（.证.券.市.场.红.周.刊）