红宝丽(002165)：产能扩张打造组合聚醚、异丙醇胺双龙头
　　综述及估值：
　　红宝丽公司主营聚氨酯硬泡原料组合聚醚(白料)及异丙醇胺。公司现有硬泡组合聚醚产能9万吨(5万吨扩产项目6月份已投产)，异丙醇胺产能2万吨(公司扩产异丙醇胺项目将于今年下半年投产，届时公司异丙醇胺项目产能将达4万吨，成为世界最大的异丙醇胺生产厂家)。
　　公司2010上半年公司实现销售收入7.54亿元，同比增长74.11%；实现归属于母公司所有者净利润6152.41万元，同比增长14.61%。组合聚醚下游市场前景广阔，公司下游市场冰箱、冰柜等对组合聚醚的需求将，持续增长，太阳能热水器、建筑节能等领域市场前景广阔。异丙醇胺市场下游分散，洗涤剂、电子产品、脱硫剂、医药中间体产品、水泥外加剂等领域市场成长可期，公司产品销售未来将持续向好。公司聚氨酯保温板项目年底将建成一条小生产线，EVA太阳能电池封装膜将于明年年底建成。
　　预计公2010-2012年实现EPS分别为0.52元、0.73元、0.91元左右。
　　目前公司股价对应PE为32倍、23倍、18倍。公司行业领先，未来成长较为确定，我们给予公司推荐的投资评级。
　　投资要点
　　硬泡组合聚醚成长稳健，待开拓市场领域广阔。
　　公司上半年硬泡组合聚醚营业收入5.6亿，根据上半年华东市场硬泡组合聚醚的平均价格计算，公司上半年硬泡组合聚醚销量为4.5万吨。公司目前硬泡组合聚醚主要销售对象为冰箱、冰柜等冷藏行业占公司下游销售95%左右。而受国家家电下乡、以旧换新等政策影响，未来2-3年内，公司下游冷藏市场仍将保持20-30%的增长。公司行业领先，目前市场占有率为25%左右，与美菱、美的、海信等知名公司保持长期的供货关系，公司将高于同行业受益于下游市场增长。（南京证券尹建辉）

　　三聚环保(300072)：快速发展目标价55元
　　未来之路：脱硫净化与加氢催化两翼齐飞
　　公司无定向羟基氧化铁净化剂市场需求广阔，技术具有全球领先地位，在伴生气脱硫领域具有不可替代性；加氢催化市场嵌入石油石化生产链，通过产业结构升级和进口替代实现跳跃式增长。预计未来将呈现净化织锦，催化添花的增长模式，两翼齐飞，带动公司迅速发展。
　　海外市场、湿法脱硫和盈利模式升级提供想象空间
　　目前，公司有望逐步开拓海外市场；湿法脱硫剂及其工艺的研制正在进行中；商业模式的升级初露端倪，进展顺利。随着公司产能的逐渐释放，公司的市场容量和盈利能力有望获得大幅提升，想象空间广阔。
　　上调盈利预测，给予买入评级
　　根据公司中报披露的相关信息和我们的预测，我们调高公司10、11、12年每股收益预测至0.81、1.36和2.41元，未来三年复合增长率70%，存在进一步超预期的可能。由于11年公司正式进入快速发展期，35-40倍市盈率合理，目标价47.6-54.4元，给予买入评级。（中信建投梁斌）

　　天威视讯(002238)：站在历史发展的新起点目标价34元
　　业绩在平稳中推进。2010年上半年，在有线数字电视用户终端、交互电视用户终端、有线宽频在网用户数较2009年底均实现了增长，尤其是具备高ARPU值的交互电视用户和高清交互电视用户实现了大幅提升，提升至17.85万和12.11万个，较2009年底对应增幅42%和114%。由于高清交互业务是主要经营方向，预计公司将继续加大营销力度。
　　亮点应在关外整合。我们预计关外拥有150万-200万待整合用户，根据深圳三网融合试点启动规划，到三网融合试点2012年结束，预计整个深圳地区有线数字用户将达到300万用户，高清数字用户达到180万用户。我们预计关外有线网络整合越来越近，公司股票会出现较好的交易机会。
　　三网融合下广电应有较大发展空间。由于IPTV集成播控权掌握在广电企业手中，电信企业开展IPTV业务不可避免需要磨合的时间。相对而言，广电企业进入宽带市场面临的挑战略小。此外，后续具体试点方案出台，有望为广电企业带来利好，实现ARPU值和经营业绩的双提升。
　　风险因素：公司整合关外有线网络资源规模与进程具有时间上的不确定性；宽带和增值业务拓展进程与深度；发展高清用户的进度。
　　盈利预测、估值及投资评级：在深圳特区建立三十年和三网融合试点及广电有线整合的背景下，我们坚定看好公司的未来发展。我们维持公司10/11/12年EPS为0.32/0.70/0.79元，当前价22.89元，对应10/11/12年PE是71/32/29倍，维持买入评级。我们给予公司11年业绩40倍PE，同时考虑关外有线网络整合20%溢价，目标价33.6元。（中信证券皮舜）

　　敦煌种业(600354)：基本面明显变化目标价38元
　　投资要点：
　　估值与投资评级：增持。公司基本面正在发生明显变化：控股子公司(51%)-敦煌先锋-先玉335持续热销，预计2010年制种面积达到7.5万亩，同比增长68%，并存在继续提价预期；预计下半年母公司亏损额减少，业绩增长预期明晰。预计2010-2012年按现有18597万股测算，EPS分别为0.43/0.96/1.18元，全面摊薄EPS分别为0.37/0.83/1.02元，我们给予公司40倍PE估值(对应2011年预测未摊薄EPS0.96元)，目标价38元，投资评级：增持。
　　敦煌先锋热销玉米种子制种规模持续增加。敦煌先锋杂交玉米种子销售市场主要为春玉米种植地区(东北三省、新疆、宁夏、甘肃、内蒙古)，潜在市场容量2.28亿公斤，按30%市场占有率测算，敦煌先锋销售规模可达6800万公斤。为此，敦煌先锋加速扩张，随着宁夏加工基地完成，年加工种子规模达5.6万吨(或6万吨)。我们预计敦煌先锋2010-2012年杂交玉米种子制种面积分别为7.5万亩、9.5万亩和11.5万亩，制种产量分别达2925万公斤、3610万公斤和4180万公斤。在市场热销和提价的现实下(预计2010年四季度种子价格将有所上涨)，敦煌先锋业绩持续快速增长值得期待(2010所得税减半征收)。
　　公司本部业务改善，亏损减少。公司本部业务主要为杂交玉米制种(受托制种和自繁)、农产品加工(番茄酱(粉)、脱水蔬菜(洋葱)、棉花(轧花)、棉籽加工(棉籽油)。这些业务也在好转：库存杂交玉米种子基本消化完毕，农产品加工随募集资金投资竞争力和盈利能力增强，棉花业务亏损预计减少。
　　股价表现的催化剂：杂交玉米种子销售价升量增，国家出台有关政策。
　　核心假定风险：①杂交种子销售的季节性导致公司业绩出现季度性波动(二、三季度通常无销售)，三季报业绩不甚理想。②公司本部盈利改善低于预期，导致合并报表业绩低于预期。③2010年7月气温偏高导致公司玉米制种授粉结实不良，种子产量和销量均可能低于预期，且制种成本也相应上升。（申银万国赵金厚）

　　隆平高科(000998)：主业盈利大幅改善资产结构继续优化
　　1、半年业绩数据看似下降，主业盈利实为大幅改善。上半年收入5.94亿元，同比增长55%。半年净利润2061万元，同比下降31%，但扣除非经常性损益的净利润2973万元，同比大幅增长1107%。
　　2、屯玉并表带来玉米收入增长，近期水灾影响有限。水稻种子收入2.4亿元，同比增长8.6%，玉米种子收入1.69亿元，同比增长587.1%，，收入增长因为并表北京屯玉。干辣椒制品收入1.38亿元，同比增长153.7%，收入增长因09年业务基数低，同时今年出口状况回暖。今年南方地区水灾对行业制种有一定影响，但对公司生产实际影响有限。
　　3、稻种价格上涨推高水稻种子业务毛利。水稻种子毛利率36.5%，同比提高了9个百分点，毛利率提高主要因为今年水稻种子价格普遍上涨。玉米种子毛利率18.6%，同比下降22个百分点，因为并表的北京屯玉只是销售环节资产，毛利率较低。公司前期公告中表示屯玉的生产资产未来将会收购。我们判断公司实际玉米种子毛利率仍有30%左右。
　　4、水稻种子和玉米种子是业绩驱动双引擎。公司今年水稻种子主推两系品种Y两优1号，上一季制种量100万公斤，推广面积100万亩，本季制种面积约400万亩，推广面积预计可达到300万亩以上。玉米品种利合16今年仍然处于导入期，预计放量增长最快也在2011年。从收入结构和利润贡献看，玉米和水稻种子是公司业绩驱动的双引擎。
　　5、资产结构继续梳理，行业政策出台预期强化。公司目前正在做全方面的资产整合：出售九华科技博览园，收购超级杂交稻工程研究中心剩余股权。上半年公司股票基金投资亏损976万元，我们认为公司在明年会完全退出二级市场投资，全面回归主业。公司在2008年提出的股权激励计划也公告停止，我们理解是公司在为推出新的股权激励计划做准备。农业部近期正在调查种子行业基本情况，未来1年出台行业政策的预期在增强，预计行业政策将使育繁推一体化的企业大为受益。
　　6、短期PE估值偏贵，投资价值会长期体现。微幅上调盈利预测，预计公司10年EPS0.21元，11年EPS0.34元，对应10年PE99倍，11年PE61倍。种子行业竞争环境将受益政策出台大为改善，公司基本面改善趋势确定，长期投资价值逐步体现。下半年通胀预期增强，公司也存在防御通胀投资机会。维持短期_推荐，长期_A的投资评级。（国都证券徐昊）

　　金风科技(002202)：中报超预期伺机重启H股发行
　　公司研发的新机型2.5MW永磁直驱风电机组、3.0MW混合传动风电机组已分别完成5台和1台样机的安装，其中控股子公司德国Vensys Energy AG完成1台2.5MW永磁直驱风电机组在德国的安装，上述机组均已投入试运行，目前运行数据良好；预计下半年2.5MW永磁直驱机组将实现小批量生产，基于2.5MW直驱永磁机组良好的运行及检测结果，公司已开始进行该机型的系列化设计乃至容量升级工作。另外，公司将在原5MW风电机组研制项目研发成果的基础上开发6MW永磁直驱风电机组，计划在年内完成整机初步设计。
　　另据媒体报道，金风科技可能与9月份重启H股的发行工作，公司对此未予否认。在中报中，公司重申H股发行与上市工作由于市场原因暂缓，目前仍在积极准备中，公司将选择合适时机重新启动H股发行上市工作。
　　作为国内领先的风电设备制造商与风电整体解决方案提供商，金风科技2010-2012年的动态市盈率为17.01倍、13.09倍和10.47倍，尚不足20倍，我们维持对其的推荐评级。（华泰证券张洪道）

　　特变电工(600089)：国内市场预期转好海外市场增长明确
　　2010年1-6月，公司实现营收87.57亿元，同比增长24.13%；实现的营业利润和净利润分别为10.9亿元和9.6亿元，分别同比增长15.78%和20.94%；实现的每股收益为0.534元。
　　变压器业务增长或将出现拐点。虽然变压器收入同比仅增长16.33%，但我们对未来增速看好：一是国家电网2010年第四次一次设备招标中，变压器出现放量增长；二是十二五特高压电网规划出现雏形，对特高压交直流一二次设备形成利好，公司变压器业务将面临新一轮增长。
　　国外市场开拓加速。(1)成套工程项目不断突破：上半年，公司成功中标印度国家电网公司首条765KV变电站工程等项目，公司国际市场新签定单较2009年同期大幅增长；(2)光伏业务增速加快：2010年上半年，光伏业务收入同比增长76%，毛利率同比提升3.6个百分点。国际工程业务将成为公司发展的有力支撑。
　　增发项目将提升特高压领域优势。从增发项目来看，公司将特高压直流换流变压器以及出口业务作为重点，我们认为这将进一步稳固公司在变压器领域的龙头地位，并充分受益于国内特高压建设，以及提升海外市场的份额。
　　不利因素：原材料价格波动和竞争加剧。上半年公司综合毛利率为22.8%，同比下滑0.8%，随着募投项目的实施，未来高端产品占比进一步提升，变压器毛利率将保持稳中有升的趋势；在高端变压器领域，公司直接面对中国西电等对手的竞争，竞争将加剧。
　　盈利预测：考虑到增发，我们预测2010-2012年实现的EPS分别为0.92元、1.24元和1.66元，对应2010年的动态PE为19.40。考虑到公司在特高压变压器领域的领先优势，以及出口业务的良好预期，我们给予公司买入评级。（世纪证券颜彪）

　　中联重科(000157)：国内享受基建景气国外趁低战略布局
　　各地振兴规划频出，公司未来三年将继续受益基建景气。利用4万亿投资拉动经济增长，在此期间进行经济转型应是4万亿投资的本意，考虑国外经济二次探底风险的加大，我们认为不排除有新投资规划出台，如各地振兴规划等，按照基建项目通常三年左右的建设周期，公司2012年前将继续受益基建景气。
　　趁低布局海外，为未来平稳增长做准备。统计工程机械全球前20强，国内销售占总销售比重一般在30-50%之间，而国内工程机械国内收入占比普遍在80-90%左右，因此布局海外市场是国内工程机械公司成长的必然之路。公司2007-2009H1海外销售收入占比分别为11.36%、20.43%、12.59%和4.87%，严重依赖国内市场，无法平滑国内单一市场波动的影响，因此公司拟发行H股融资趁低进行国际化布局，我们认为如顺利完成，市场多元化将非常有助于公司未来的平稳增长。
　　估值尚在低位，给予推荐评级。我们统计了国际工程机械龙头公司卡特彼勒1997-2008年的估值水平，结果是PE在16倍附近波动，PS在1倍附近波动，我们认为给予类似PE估值可以经受市场的长期考验，最新预测公司2010-2011年EPS分别为1.79、2.26元，现价PE分别为13.42、10.59倍，按16倍PE估值为28.64元，给予推荐评级。（财富证券王群）

　　柳工(000528)：收入盈利大增目标价28元
　　投资要点：
　　投资建议：看好基建投资，尤其是中西部投资。预计10-12年公司EPS分别为2.27、2.76、3.20元，考虑A股增发计划，10-12年EPS顶多被摊薄至1.85、2.25、2.62元，目标价28元，增持。（国泰君安吕娟）
　　山推股份(000680)：销量好于预期向上修正全年业绩
　　投资要点：
　　根据目前订货情况，公司8月销量与7月接近，9月预计会上行，因此向上修正下半年业绩预期，公司全年实现年初120亿元收入目标无大碍。预计10-12年公司EPS分别为1.16、1.54、1.85元，参考二线工程机械企业高于15倍PE的估值水平，公司目标价18.5元，增持。（国泰君安吕娟）