连平：2011年直接融资将加速
　　本报北京讯 记者朱宝琛报道
　　交通银行首席经济学家连平27日对记者表示，2011年，拉动中国经济增长的政策刺激作用已经基本结束，经济增长将由内生性因素推动。在信贷管控进一步趋严、银信合作受限的情况下，预计2011年直接融资将加速发展，特别是债券融资规模扩张加快。同时，预计2011年股债效应将有所减弱。
　　连平表示，2010年，我国GDP增速在一季度冲高之后连续两个季度出现回落态势，但在四季度开始启稳回升。初步预计2011年我国GDP增速在10%左右，比2010年略有回落。
　　对于今年的房地产市场，连平称，预计2011年，在房地产市场调控政策不放松的前提下，房地产投资增速将平稳回落，且回落幅度可能较大，房地产企业各类资金来源将继续保持低幅增长。由于房价上涨压力仍然存在，预计2011年房地产市场宏观调控仍然维持从紧态势。
　　与此同时，连平还就今年的货币信贷进行了分析。他说，2011年，有多方面因素制约信贷过快增长，2011年信贷增速进一步放缓，但新增贷款依然会达到一定的规模，预计2011年全年新增贷款规模在7-7.5万亿左右，贷款余额增速为14.6-15.7％。在信贷管控进一步趋严、银信合作受限的情况下，预计2011年直接融资将加速发展，特别是债券融资规模扩张加快，2011年社会融资总规模可能与2010年基本持平，在12万亿元左右。
　　对于货币政策，连平称，预计货币政策将稳中偏紧。从具体操作来看，在金融体系总体流动性依然较为充裕、信贷需求较为旺盛以及资本流入压力较大的情况下，准备金率仍有必要上调，预计2011年存款准备金率统一上调和差别上调将会同时进行，其合并影响程度至少相当于准备金率统一上调4次、每次0.5个百分点左右。但考虑到多数银行都会尽量避免被差别，准备金率仍将以统一上调为主。预计2011年底之前，存贷款基准利率有可能会上调2-3次，每次0.25个百分点。2011年公开市场操作继续灵活进行，总体方向会偏向净回笼资金。
　　对于今年的债券市场，交行金融市场部认为，2011年银行超储率从年初逐步下降将使银行间资金利率保持上行，而随着准备金率上调，银行间资金面将面临紧缩压力，在加息周期下，银行倾向于配置信贷资产，将使债市资金压力更加凸显，短端利率将整体维持高位震荡。
　　交行金融市场部同时称，2010年10月以来股市的剧烈波动对交易所信用债信用利差造成一定影响，分离债利率先升后降的走势跟股市波动关系紧密，预计2011年股市有望继续震荡，股债效应将有所减弱。（证券日报）

　　李志林：报复性逆转背后隐藏五大回归预期
　　⊙李志林（忠言）博士
　　本周A股在探到2661点后，终于出现报复性逆转，尤其是在国八条、沪渝房产税政策出台后，大盘不跌反涨，连涨3天，这表明市场已由先前的利空预期，开始转变为利多预期。
　　第一，回归价值。即随着年报逐渐公布，股市估值有望由目前的15倍平均市盈率复归到20倍。
　　第二，回归基本面。在经济高增长和温和通胀下，理性看待利多和利空因素，股市有理由维持震荡箱体，即复归2800至3200点区域运行。
　　第三，回归新兴产业热点。十二五规划制定的大力发展战略性新兴产业政策，将是股市全年乃至未来五年的持续热点。必须强调的是，新兴产业股不局限于中小板和创业板，也包括主板，凡是在近期非理性杀跌中被错杀的新兴产业股，都有估值修复的需要和动力。
　　第四，回归抑指数作个股的缩容策略。在今年市场背景下，大盘股行情无法启动，只能在二线蓝筹和中小盘股中做结构性行情。
　　第五，回归高成长高送转的主题。在大盘重挫后，要想挽回失去的盈利或损失，主要是靠分散地捕捉股指在30倍市盈率左右的新兴产业的高成长、高送转股。

　　姜韧：A股是金 持股过节
　　每逢长假之前，持股还是持币必是命题作文，该命题与其说是投资测试，还不如说是心理测试。因为对于节后涨跌的预测其实都不靠谱，仅以最近一次国庆长假为例：节前A股阴跌不休，经济环境亦软肋，但殊不知外围美股大涨倒逼A股补涨，这一上涨诱因您在节前预判的出吗？
　　因此，决定长假持股还是持币的关键因素是您对自己的心理测试，如果您是坚定的价值投资者，无疑现在是选择持股过节的时刻；但如果您就是一个谨慎的趋势投资者，那么长假还是选择持币，这与股市是否处于高位还是低位，或者外围环境的判断是无关的。
　　现在回到价值投资者这一边，价值最忌讳高位站岗、低位闭目，也就是说沪指6124点您唱站在高岗上，而沪指1664点您却低吟路边的野花不要采，判断A股高低取决于估值，如今A股估值恰好与历史底部仅一步之遥。
　　A股整体估值的历史底部大致在加权市盈率16倍左右，1996年1月19日、2005年6月6日牛市启动伊始的A股估值在加权市盈率17至18倍之间，现在A股估值就已处于该水准。如果硬要接轨1994年7月和2008年10月A股14至15倍市盈率的估值极限，那么沪指2300点至2400点区间也就是估值极限了，因此不考虑高价股和题材股，现在言A股是金绝不为过。
　　至于经济因素的考虑，2008年10月国内CPI数据突破8%，经济滞涨和负利率态势更甚于今，但A股还是在沪指1664点获得了支撑。因此经济相较于估值和政策，后两者无疑更关键，如今估值底已至，A股的春天还会远吗？（上证）

　　阿琪：新五朵金花发红包 节后两因素不容忽视
　　⊙阿琪
　　节前行情有些小红包意味，经过一轮调整持仓结构后，高铁、海工、设备、核电、水利新五朵金花也已现雏形，但这不代表着这轮调整已结束，从大局势看市场流动性紧张局面还不会有改观，市场供需关系依然会进一步趋紧。还需注意的是，本轮通胀并非经济过热引起，是前两年货币超发钱太多的缘故。因此，本次以收缩流动性为核心的反通胀调控最终必然会误伤实体经济，后期在2010年年报公布的尾声，随着投资者对公司盈利预期的调降，及追求更高的安全边际，行情整体架构上还应该有一次跌业绩的调整，从而确立出今年行情真正的大底部。
　　虽然节前行情出现了小红包，但两个因素决定着春节假期后的行情并不乐观：1、受冻雨、雪灾、干旱，以及节日消费影响，1月份农产品价格再次出现加速上涨，原油等国际大宗商品价格也是居高不下，春节假期后就将公布的1月份CPI再创新高已是大概率事件。届时，市场应戒备再次加息。2、行情在本周抗跌震荡中出现了调整以来的地量，按照地量之后又地价的规律，意味着后市行情仍有个找地价的过程。（上证）

　　王利敏：遭遇利空该跌不跌 春季行情有希望
　　尽管再度遭遇更严厉的楼市调控措施等超级利空，本周大盘却拉出周阳线，虎年翘尾走势有望给市场带来希望。
　　本周前两个交易日仍以探底为主，并大有补去2655点至2677点的缺口的架势，但当几乎所有的人都持这一看法后，周三并没再探底，反而拉出31点小阳。周四盘前传来的楼市进一步调控的利空，曾经使市场的希望降至冰点，但在跳低18个点开盘后，不跌反涨，收出低开高的40点长阳，并在周五巩固了阵地，形成了技术金叉形态。
　　本周遭遇利空不跌反涨的意义在于：市场并不是每一次遇上利空都应下跌的。因为近期以来，市场在一次次利空面前连吃败仗，存款加息要跌，存准率上调要跌，甚至听到利空传言就会大跌。其实，楼市进一步调控举措，未必完全是利空。第一，因为目前的金融地产股本身已经跌得很低，完全透支了种种利空，利空出台对其股价的杀伤力有限。第二，严厉的楼市调控有助于将炒楼资金赶出楼市，对股市显然是潜在利好。
　　如果在剩余的2个交易日里，虎尾能如期上翘，那么虎尾连上兔首，大盘形成春季行情的可能也不是奢望。因为从历史上看，春节前的最后一周大盘多数是涨的，且每年的春节过后大盘也往往是涨的，只是由于近期大盘实在太低迷，以至投资者不敢有所奢望罢了。（上证）