苏渝：特大利空筑就大底
　　周四新国八条出台，特大利空，大盘却收出中阳。新国八条看似利空，其实只对房地产是利空，对股市是大利好，因为炒房资金必然另寻出路转投股市。因而在政策出台后，让市场担忧的因素再度减少，反而增加了机构资金抄底的欲望。
　　美国股市摸高12000点，A股却反其道行之，这绝对不正常，原因是扩容不止。继上周上市5只新股全部破发，被集体活埋，最高的破发价超过20%后，本周二上市5只新股除1只上涨外，4只破发。周四股指收中阳，上市的1只新股照样破发不误。基金寻价时抬高发行价，这回搬起石头砸了自己的脚。虽伤却不痛，因钱是基民的。新股三高圈钱已成过街老鼠，发行上市已遇到空前危机。现在谁去申购新股明摆着是往坟坑里跳，承销商和抬价的机构吃不了兜着走，离死也不远了。
　　值得注意的是，IPO发行节奏没有丝毫放缓，本周有14只新股密集发行。新股三高发行乐此不疲，最大赢家是那些上市公司的实际控制人，其次是围绕着实际控制人周围的大大小小的投行寄生者，他们是大块吃肉者。到新股申购阶段，中签者原来只是喝点肉汤而已，随着新股破发的愈演愈烈，现在是把自己的肉送给别人吃。新股破发成潮，往住预告大底部已不远。因为一级市场资金无利可逐，倒逼几千亿元资金流入二级市场。
　　2011年股指前低后高几乎成为机构共识，近期股指的运行格局正在逐步兑现前低的挖坑。机构众口铄金认为2650点的缺口必补，由于这一预期，压制大盘上行。周四国务院祭出房地产调控八项新政，如此大的利空都没补上缺口，缺口补不补都无大碍了。
　　从热点上看，近期以低价中字头指标股为首的权重板块的持续活跃使得市场资金关注度提升。今年A股将围绕上市公司业绩增长、防通胀和经济转型三条主线进行战略性变革。具有这三大特点的个股主要集中在中字头股票上。作为央企，本身具有强大的实力和大量资产，除上市公司外，其他的经营资产也非常多。具备很多资产注入或资产置换的题材，易受到主力资金关注。随着春节长假来临，流动性窘境有望改善。我们判断，以中字头为代表的央企股仍有望延续当前的强劲走势。
　　从技术上看，股指位于近期形成的下降趋势的下轨位置形成支撑，但是由于2650点缺口的存在，机构想方设法都要去补。大家都想补，缺口就难补。A股在2008年1600点附近最低时估值是14倍-15倍，2010年2300点附近市场估值水平也在这一位置。当前又跌到这一水平，往往在市场底部会出现极端悲观预期。操作上可以开始布局节后行情：一是低估值、去年没大炒的中字头大盘新股，二是超跌的中小盘成长股，三是重组股。大胆持股过节，节后沉甸甸的红包归你了。（上证）

　　叶檀：控楼市放股市 请让民众放心投资
　　1月末连续的房地产调控重拳，显示政府希望引导资金流入其他市场，为实体经济发展助力。
　　仅抑制房价还不足以让资金流入实体经济、流入股市，中国的债市与股市缺乏民众放心投资的基础。莫慌!此次主力仍然在假摔? 套牢的股票很可能有救了! 3月股市很可能发生巨变? 拉锯战背后暗藏的资金动向!
　　放心投资需要几大支柱。
　　一是货币政策的稳定，避免在宽松与紧缩之间大起大落，CPI警戒线绝不能轻易突破。这两年我国货币政策在过山车上起起落落，2008年9月以后开始实行适度宽松的货币政策，2010年下半年开始实行严厉的紧缩政策。企业与投资者因此失去明确的预期，一年前受到鼓励的行为，一年后就成为打击的对象。
　　央行行长认为以往的宽松是拯救经济所必须的，这是一句正确的废话。现在的紧缩也是拯救经济所必须，专业人士尤其是掌握决策权的专业人士需要做的判断是，在特定的经济情况下松紧度究竟如何。很显然，在2008年上半年对全球与国内的基本经济形势判断是错误的，而目前对于经济的判断也很难说得上正确。目前物价仍处于上涨周期，央行需要采取加息、上调存款准备金率等紧缩政策。
　　上调存款准备金率并不能从根本上解决流动性宽松问题，原因是民间资金、灰色收入过多，大多数以现金流动，无法控制。按照央行的数据，2010年末，本外币存款余额73.34万亿元，同比增长19.8%，全年本外币存款增加12.14万亿元，同比少增1.10万亿元。从理财产品、信托与债券抢手，就可以看出市场不缺资金，缺的是信心。
　　目前政府所需要做的是将所有的货币纳入监管体系，控制广义货币增长速度，否则在紧缩政策下无影无踪的资金，在宽松政策出台之后会如洪水猛兽般流到各地。
　　第二个支柱是证券市场的公平。
　　近日证监会主席在接受记者采访时，自豪的是资本市场的融资功能，对企业的改革、对社会主义市场经济体系的完善，都起到非常大的推动作用，并且表示推行注册制没有时间表。总是要求做到水到渠成，这样才能使改革顺利推出。推行注册制条件不具备、没有时间表，那么中国证券市场的退出机制呢？是否依然条件不成熟、没有时间表？
　　一万次投资者教育的效果也不如在创业板推出退市机制，有关方面在创业板推出之时强调创业板的创新、优质与成熟，为三高发行推波助澜，原本强调会在创业板推出的直接退市制，却遥不可及。监管层如此作为是为了保护投资者利益，还是为了保护审批权、为了保护壳资源？
　　如果强调发审委的重要性，那么请让发审委对上市公司的造假行为负责；如果强调实行市场化，那么请尽快推出退市机制，防止壳资源屡被恶炒。既然尚福林主席强调建主体归位尽责机制，找到责任主体就是题中应有之义。明显造假的上市公司中介与发审难辞其咎，对于一再披露的保荐黑手绝不能法外容情。与此同时，目前两年亏一年盈多次圈钱的行为绝不应该继续，以政府部门的补贴让上市公司扭亏为盈保住上市公司壳的做法不应持续，所有非主营收入要被剥离出上市公司盈利之外。
　　证券市场除资源配置以外的其他功能依然占据主导地位，今年以来新股破发率占七成，停止发行并不是好办法，但大规模发行如果仅仅是为了吸纳民间资金、解决货币存量过高、而对上市公司的圈钱不闻不问，请问谁会对证券市场有长期投资的信心？笔者早就说过股市是吸纳流动性最大的池子，但池子必须安全。
　　第三个支柱是债券市场的效率。
　　人民币国际化与利率市场化离不开债券市场，离不开债市收益率，从去年开始到未来很长时间，债市都将是主流投资品种。有越来越多的投资者进入债市，甚至还买不到企业债。
　　债券市场的效率令人质疑，地方债成为对经济落后的地方政府的奖赏，而企业债是大型国企、地方投融资平台资金不足的弥补。长期以往，债券收益率上升、发债所创造的财富下降，债市会跟证券市场一样悲剧，成为圈钱场所。
　　当然，债市与股市不一样，债市最终必须偿还，如果大型企业、地方政府普遍无法偿债，最终的结果会是借新还旧，或者通过通货膨胀把所有债务一赖了之。如果是这样，不仅债券市场会有灭顶之灾，人民币国际化与人民币利率市场化也将半途夭折。
　　控制楼市放开股市、债市，是为了中国经济结构调整，让资金为实体经济助力，其根本是资金得到高效配置获得更多的真实财富，而不是让股市、债市成为吸金口袋，为企业和政府解困。民众放心投资，市场才能高效。（每日经济新闻）

　　常士杉：市场已是底部 2011房价股价反着走
　　□本报记者 陈光
　　1月28日，市场报出三连阳，似乎从连日大跌中稍喘一口气，而房产税和新版国八条的出台标志着地产调控政策暂时尘埃落地。2010年阳光私募冠军南京世通资产董事长常士杉告诉中国证券报记者，地产调控政策是近日听到的最好消息，2011年房价小跌则股市小涨，房价大跌则股市大涨。
　　地产新政促股市启动
　　中国证券报记者：近期市场跌宕起伏，很多观点变得非常悲观，你怎么看，有没有感觉到市场寒意？
　　常士杉：不是寒意，是困难。市场格局很清楚，指数没怎么动，但个股跌幅很深。这个格局有好的地方，就是大的系统性风险不大，大盘蓝筹股包括银行、地产向下空间很小，跌也跌不动。困难在于个股难选，元旦以来创业板、中小板股票平均跌幅在20%左右。
　　中国证券报记者：还不是寒冷吗？大股票会不会步三高品种的后尘，随后接着跌？
　　常士杉：不会，现在就处在底部阶段。我们要看到，持续紧缩政策导致流动性出现问题，而紧缩政策的重要前提就是高房价引发的房地产调控政策。而新的国八条以及上海、重庆房产税试点都在治理高房价，这是2011年最好的消息。可以说，2011年房价小跌，那么股市就小涨；房价大跌，股市就会大涨。
　　中国证券报记者：为什么这么说？
　　常士杉：高房价导致资产泡沫，推升通胀水平，还导致一些社会矛盾，压制了国内消费能力。央行几次货币调控，包括上调存款准备金率、加息，都有治理房价的因素。如果房价出现松动，紧缩政策不会继续加码，资金面紧张的状况就能出现好转。
　　最不愿看到的就是房价仍调不下来，情况继续恶化，再加几次息，那对市场就必须重新判断。
　　大格局已定 个股仍需精选
　　中国证券报记者：你前面也说，三高品种跌幅深，大家都归因于估值太高，而前期市场热捧的新兴产业正是高估值扎堆的地方，对此你怎么看？
　　常士杉：新兴产业是今年投资的大方向，这个观点不会改变。这是政策的主攻方向，只要政策方向没变，市场方向也不会变。关于高估值的问题，近期确实出现较大幅度调整，但只要公司质地好，估值高一点也没关系。现在有些公司市盈率60倍，但是成长性非常确定，如果时间拉长到3年至5年，现在的价格一点也不贵。
　　拿高铁行业为例，从2010年下半年开始，我们就非常看好，接下来国家将有超过9000亿元的投入，各地都在上新的高铁项目。在国外，东南亚、欧美等国家的高铁建设也在稳步推进，这种急剧扩大的市场容量带来的行业发展机会，无论是什么样的利空消息也无法抹杀。在市场恐慌时，只有找这种业绩增长确定的行业，心里才最踏实。
　　经过这次大幅调整，新兴产业的投资价值又展现出来。
　　中国证券报记者：大盘股你不看好吗？
　　常士杉：2011年大盘蓝筹股有交易性机会，这个板块估值足够低，但是资金面紧张，向上推不动。如果房价出现松动，那么市场的最大警报解除，大盘蓝筹股的机会也就到来了。
　　中国证券报记者：你自己的几只产品近期表现如何？操作有什么心得？
　　常士杉：2010年选中的几只重仓股最近表现不错，净值在稳定增长，这充分说明选股的重要性。不过随着有些个股大涨，现在仓位逐渐减到50%左右。一方面股价高了，再拿就有风险；另一方面，替代的标的还没找到。（中国证券报）

　　桂浩明：市场发出止跌信号 节后行情或可期
　　在本周，股市的运行压力是很大的，外部环境相当严峻。这也导致盘中股指几度创出本轮调整以来的新低。不过，在不断受到利空袭击的背景下，股市又还是走出了探底反弹的行情，一周下来沪市综指甚至还取得了1.38%的上涨，深市成指的上涨幅度则有2.18%。尽管不算很大，但也确实不容易。换个角度来说，市场是借此发出了某种止跌的信号。
　　本周最大的压力来自于资金面。由于银根紧缩，加上前段时间银行放贷速度比较快，导致了自1月中旬起社会上资金供应的全面紧张，回购利率连续飙升，像7天期产品一度高达近10%。这种空前的资金紧张局面，必然会波及到股市的流动性，大资金纷纷撤出，股指出现向下破位的走势。另外，有关部门在本周开始了对房地产的第三轮调控，新国八条强调的是进一步限制需求，而上海与重庆征收房产税也终于开始起步。如此严厉的调控，对于市场来说所造成的冲击是不可小看的。毕竟，股市不可能在利空不断的背景下走出牛市。房地产调控虽然只是针对股市中的某一个板块，但其影响必然是全局的，甚至可能会引发系统性风险。
　　不过，就本周的市场表现而言，尽管一方面是承受了巨大的利空，并且也的确以下跌来作出反应；但在另一方面，市场还是在一定程度上顶住了利空的冲击，并且适时展开了反弹。应该说，社会资金面的紧张，对股市是构成了很大的压力。不过这种压力更多还是间接的，通过回购途径抽调的资金，也只是暂时离开一下。毕竟现在股市的点位不高，有相当多的股票还是具有较为明显的估值优势。因此，当股指一路下行时，成交量就明显减少了。而且，还出现了相应的逢低买盘。
　　更为重要的是，这个时候一些市场资金不甘寂寞，以高端装备制造为突破口，通过对高铁、海洋工程等板块的炒作，在一定程度上刺激了人气。从盘面上不难看出，就是因为这些板块的活跃，对大盘的下跌起到了阻滞的作用，并且在调控压力稍有减缓的时候，就能够引领反弹。沪市几度下行，但就是没有完全封堵2656点的跳空缺口，这可以看出是做多力量的贡献。而由于这个缺口不补，反过来也促使大盘能够比较顺利地收复2700点。
　　另外，来自房地产的利空，虽然强度不小，也确实对市场形成了一定的冲击。不过，平心而论，这些利空基本上都是人们早就有所预期的，而且也都没有超出预期。这样一来，市场尽管是受到这类利空的影响，股指也因此而几次低开。但是，又确实没有能够对行情构成持续的打击，形成不了系统性风险，反过来市场上还有人将利空当作利多来对待。譬如不少人就认为在国家全面限制购房以后，炒房资金因为无房可炒，就有可能转为炒股票。
　　应该说，这样的设想在现在看来，多少有点一厢情愿的色彩，不过也应该承认，这样的可能性也是存在的。能够作为房地产投资替代的，现在看来也就是股市比较合适了。所以，这次所出现的房地产调控，对股市的影响就不像想象的那样强烈，股市在出房地产利空的这两天都出现了上涨，这也从一个方面表明，市场对于利空的抵御能力是在增强。或者也可以说，在这里是发出了初步的止跌信号。
　　指望在下周节前最后两个交易日股市有大的上涨是不现实的，大盘在2800点一线会有较大的阻力。但是，只要届时止跌信号能够进一步显现，那么大家对节后的行情，似乎有理由稍稍乐观一些。（作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师）