2011年1月26日,创元科技公告了其设立苏州电瓷厂(宿迁)有限公司、非公开发行股票方案的预案,拟设立苏州电瓷厂(宿迁)有限公司进行瓷绝缘子项目的建设,项目预计总投资50,485万元;拟发行股票数量不超过3,000万股(含3,000万股),募集资金总额不超过人民币46,550万元,扣除发行费用后拟投资于宿迁公司瓷绝缘子项目。
1、高铁、轨道交通大发展拉动绝缘子需求高速增长根据《国家中长期铁路网规划》,2012年中国将建成42条高速铁路客运专线,中国铁路营业里程将达到11万公里以上,其中新建高铁总里程将超过1.3万公里。到2020年,中国铁路营业里程将达到12万公里以上,主要繁忙干线实现客货分线。其中,新建高速铁路将达到1.6万公里以上,加上其他新建铁路和既有线提速线路,我国铁路快速客运网将达到5万公里以上。另外,未来十年全球范围内的高铁建设规模也不断扩大,合计投资额度可达到7700亿元,高铁出口市场广阔。
2.特高压、农网投资额度大幅提高,电网绝缘子需求强度不减经过“十一五”建设后,中国电网投资开始转向,未来电网建设将主要侧重两个方面:一是特高压电网建设,特高压是“十二五”电网发展的重中之重,预计投资额度将达到5000亿元。二是农网改造升级,国家电网农电部主任孙吉昌介绍,五年内国家电网将安排4100亿元用于农网改造,加上南方电网投入的约1000亿元,预计全国也有超过5000亿元投入。特高压和农网的投资额度提高很好的弥补了330kv-750kv高压等级投资的大幅度减少,也给绝缘子生产企业带来新的机遇。
我们预测“十二五”特高压交流线路需用绝缘子2100万片,直流线路19755公里需用绝缘子1382.85万片,共需绝缘子约3482.85万片,按每片300KN瓷绝缘子500元来计算,该市场容量可达174亿元。
3.公司绝缘子产能和结构调整符合行业发展方向根据公告的预案来看,公司未来将加大高铁和轨道交通绝缘子上的投入,同时继续强化自己在线路、电站绝缘子上的市场地位,做大做强公司的绝缘子业务。
另外公司2010年中报显示报告期内公司已经开始了绝缘子业务的布局,一是新建了两条超、特高压交直流瓷绝缘子生产线,二是新建了生产基地以扩大产能,三是对现有设备进行自动化改造。本次拟继续扩大绝缘子的产能,主要是为了应对下游需求旺盛,公司产能不足的现实。
由于公司拟投资项目建设周期为30个月,暂不会对业绩产生影响,我们仍维持盈利预测不变,2011/2012每股收益为0.57/0.86元/股,对应目前股价的动态PE为27.5/18.3倍,与可比公司估值水平对比后,我们认为公目前的估值水平与其市场地位和盈利能力不符,继续维持“买入”评级。
(作者:马金良;张新平)