周小川：现在中国的货币政策不是过分收缩
　　周小川表示，十二五开局货币政策基调从适度宽松到稳健，现在中国的货币政策不是过分收缩的。
　　周小川说，货币政策工具比较少，不可能所有目的都达到，要服从于宏观经济最需要的方面，有的方面不能完全照顾到，选择的时候必然是综合考虑。
　　周小川表示，从中期看，平均的存款利率是要高于CPI，使得老百姓存款得到保值增值。从十一五期间看，或者从更长期间看，中国老百姓财产保值增值渠道和总的平均存款利率水平是高于中期CPI增长的，老百姓手里的钱会更多更值钱。（.证.券.时.报.网）

　　央行逆回购显效 紧张资金面获喘息
　　随着央行主动向市场投放资金，近两天来银行间市场资金面紧张程度有所缓解，但资金价格却持续在高位难以回落。
　　此前，由于存款准备金率上调和春节效应叠加，导致货币市场资金面异常紧张，且紧张程度超出了市场各方预期。不过，市场人士预计，资金面的改善要等到春节过后，随着资金回流银行体系，资金利率也有望逐渐回落。
　　资金面紧张有所缓解
　　市场上资金需求还是很旺盛，资金面不算宽松，但基本上可以借到钱了，只是利率太高。一股份制银行驻上海的货币市场交易员说。
　　1月25日，银行间货币市场利率呈继续攀升态势，隔夜回购利率和7天回购加权利率分别较前一交易日涨44.37和12.17个基点至7.69%和7.81%附近，盘中分别触及8.55%和8.3%的当日最高点。
　　记者从一货币经纪公司了解到，现在市场流动性情况已有明显改观，由于市场资金融出增加，市场预期逆转，机构转而追捧隔夜和短期跨节资金，导致1到3月的期限品种资金成交量急剧萎缩。不过，据市场人士介绍，近日市场上资金融出方以中小机构为多，且以临时资金为主，几家国有大行偶有资金融出，但规模也并不大，资金面仍不算宽松。
　　央行此前进行的逆回购操作显然对缓解资金面的紧张程度发挥了作用。
　　自上周存款准备金率再度上调以来，银行间货币市场资金面骤然趋紧，尽管资金利率不断攀高，但仍借钱无门，这种有价无市的情况令市场心态一度非常恐慌，一些商业银行甚至出现了资金缺口。这种情形迫使央行不得不启用定向逆回购操作，主动向银行提供流动性。
　　据不完全统计，近两周来，央行与部分商业银行已经进行了逾3500亿元逆回购操作，基本上将上周商业银行上缴的存款准备金全部投放市场。此外，央行已连续两周暂停了例行的公开市场操作，这意味着近两周的到期资金4190亿元全部投放市场，这才使得紧张的资金面有所缓解。
　　不过，高企的货币市场资金利率却难以从高位回落。
　　央行逆回购利率就很高，这样市场利率很难下来。一城商行交易员说。央行逆回购利率具有基准性质，对于市场有指导作用，而高利率也显示出了一定的惩罚性。
　　央行此次进行的16天和21天逆回购，利率分别达到7.3%和7.6%，与当前市场利率基本持平，如此高的逆回购利率在央行操作史上很罕见。
　　上述城商行交易员预计，资金面的真正缓解可能要到春节后，资金利率也要等资金面重归宽松后才会逐步回落。
　　存贷差减少致资金面紧张超往年
　　一般来说，春节前银行间货币市场总会趋于紧张，但央行在距春节仅两周再度上调存款准备金率，让市场各方措手不及，导致今年资金面的紧张程度大大超过往年。
　　应该说市场过于大意了，虽然有预期，但对春节前上调却没有充足的准备。北京一股份制银行交易员表示，本来春节前资金备付需求就高，再上缴准备金，资金就一下子捉襟见肘了。
　　有分析人士指出，央行此次上调存款准备金率主要意图是要遏制年初商业银行放贷冲动，但时机距离春节过近且早于市场预期。而商业银行今年初的信贷投放势头仍十分迅猛，在上缴准备金后，银行资金头寸变得更加紧张。
　　据权威人士透露，截至1月24日，我国商业银行新增贷款已经超过1.2万亿元，高于市场预期。
　　此外，中金公司发布的研究报告指出，历史数据也显示出每年1月份商业银行存贷差都是净减少的，一方面，年末拉存款效应导致存款流失，另外春节前现金需求大量增加也减少了银行存款。存贷差的减少不能为法定存款准备金上缴提供资金支持，反而消耗已有的超储资金。由于今年1月份存贷差减少非常明显，导致市场资金面的紧张超出预期。
　　不过，中金公司还指出，当前资金面的脆弱性可能也反映出一些趋势性或结构性因素在流动性层面的影响在加深。
　　首先，负利率的加深导致银行脱媒，使得银行资金来源更加不确定。其次，法定准备金率的不断上调导致资金结构的分配更加不均衡。再者，银行体系不断下降的超储率已不能适应当前的流动性调整。第四，贷款的第三方支付增加了银行流动性管理难度。(.第.一.财.经.日.报 .郭.茹)

　　今日央行不进行正回购操作,本周净投放1,700亿元
　　* 本周净投放1,700亿元,连续11周净投放共计7,950亿元
　　* 公开市场连续两周暂停操作
　　* 存准率频调加上春节备付压力,致流动性几近干涸
　　* 央行四年後重启逆回购为市场解渴
　　业内人士周四透露,中国人民银行公开市场今日不进行正回购操作.据此计算,本周将净投放1,700亿元人民币.
　　央行本周连续第二周暂停发行央票,周二也未进行正回购操作.
　　受连续上调存款准备金的迭加效应,和春节备付压力等多重影响,中国央行不得不在四年後重启逆回购操作,三个交易日内至少向银行投放了3,500亿元的流动性.
　　而货币市场则成为这场风暴中的风眼,七天期质押式回购加权利率CN7DRP=CFXS目前已一路飞涨至7.8%的高位,隔拆加权回购利率CN1DRP=CFXS也高达7.70%.而差不多一周前还双双处在约2.5%的水准.
　　央行于上周四(20日)起上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点.这是央行自2010年初以来第七次上调存准,至此大型金融机构存款准备金率已达19%高位.
　　受一二级市场利率倒挂所苦,公开市场央票已经连续数月维持地量发行,最近两周并暂停发行,而三年期央票更早于去年12月开始就已暂停发行.
　　央行此前公开市场央票发行状态一般为周二发行一年期央票,周四发行三个月期和三年期央票,其中,三年期央票为隔周发行.
　　央行公开市场此前已经连续十周净投放,总量达6,250亿元.其中,上周净投放2,490亿元,规模创下一年来新高.（.路.透.社）

　　央行周四沒有正回购 1月净投放达7540亿元
　　财华社27日综合报道，据交易员透露，今日央行沒有进行正回购操作。此前央票已经暂停2周。
　　据统计，2011年1月，央行公开市场到期资金4,680亿元(人民币，下同)，通过央行票据和正回购操作仅回笼资金940亿元，淨投放资金3,740亿元。同时，本月央行於1月20日展开逆回购操作500亿元，1月20日再次逆回购操作3,000亿元。另外，央行在1月25日进行300亿元6月期的国库现金定存招投标操作。总计，本月央行公开市场淨投放资金达7,540亿元。 （财华网）