弱市选股安全第一 三策略或能奏效
　　从2010年11月11日最高点3186点，到今年1月25日收盘之时的2677点，在短短50余个交易日内，上证指数已然跌去了509点，跌幅高达16%--市场之弱，可谓一览无遗。
　　虽然我们仓位不重，但损失依然惨重，这波下跌杀伤力确实不小。1月25日，重庆一家私募基金负责人向本报记者坦言。
　　尽管覆巢之下，难有完卵，但弱市下如何选股才更安全之争仍然难以回避。
　　连绵下跌的弱市市况下，防守型选股策略无疑颇为重要。东吴证券研究所所长助理寇建勋观点如斯。
　　在寇看来，三个主要的防守选股策略是，选择逼近资产重组现金选择权价格的个股，如百联集团、路桥建设(600263)等；选择跌破增发价个股；以及选择产业资本增持个股。
　　在跌破增发价个股方面，根据上证报资讯以及记者粗略统计，以已刊发证监会批准公告为限，已经有华菱钢铁(000932)、日照港(600017)、中国铝业(601600)和大唐发电(601991)等四家个股股价跌破其增发预案价的下限。例如，根据华菱钢铁此前公布的定向增发预案，其增发价下限为4.36元，但在二级市场，华菱钢铁股价在连续的震荡下跌之后，尽管昨日收涨1.09%，但收盘价仅为3.72元，比增发价下限低了14.7%。另外如日照港，昨日收盘价也仅为3.88元，比3.94元的增发价下限低了0.06元。
　　值得一提的是，这些个股在跌破增发价下限之后，表现或止跌震荡或碎步上涨的迹象，近期走势明显强于大盘，而华菱钢铁更是在大势趋弱的环境下已经走出三连阳态势，累计涨幅达到了4.2%。
　　业内人士认为，跌破增发价个股之所以表现坚挺，其原因在于大股东有保增发动力，愿意维护股价走势。
　　对于产业资本增持个股，较有典型意义者如今年1月4日遭控股股东步步高投资集团增持269万股(占流通盘的3.26%)的步步高。虽然增持之后，步步高股价出现回调，但一直维持在震荡区间，其跌幅远远小于大部分个股。
　　根据统计，从去年开始至今，被各方增持的相关个股数已经多达274家，而被产业资本增持者也为数众多，例如中国建筑(601668)、长江电力(600900)、冀东水泥(000401)等均被控股股东增持，而其后股价表现一直较为强势。
　　尽管如此，上述重庆私募基金负责人依然表示，弱市下选股还是要重质为主，以上策略可能有效，但只能起到辅助作用。
　　在弱市中，我们还是选择一些低市盈率且具备分红可能的个股，或者在下跌中选择一些高成长股。该负责人称。

　　叶　檀：A股存两大溢价一大漏洞 建询价机构黑名单
　　来势汹汹的新股破发潮，再次激起股市对于新股三高发行的制度性质疑。
　　中国证券市场尤其是中小板与创业板的三高发行并非不可控制，关键是我们想不想控制。
　　A股市场存在两大溢价一大漏洞：一是严控上市造成上市资源饥饿疗法下的发行溢价；二是缺乏退市机制造成上市溢价。由于基本没有退市风险，风险折价成为一纸空文。在发行上市过程中的技术漏洞，就是对于有意虚报价格的询价机构缺乏严厉的惩戒手段，而对失去诚信的中介机构过于温柔，一些上市业绩变脸的公司背后那些中介吹鼓手，扰乱了市场、侵害了股民的权益，却置身事外。
　　在2010年初上海的一次新股发行改革论坛上，证监会主席助理朱从玖表示，询价机构整体报价偏高，或是由于部分询价机构不能到位尽责，简单以股份盈利为目的，存在抬高报价水平的倾向。比发行权证稍好，朱先生承认了询价机构存在高报价水平的倾向，但最近一轮新股发行开出的一味主药是增加询价机构，这相当于在红斑狼疮上贴上一副狗皮膏药，根本是药不对症。
　　增加询价机构，在新一轮发行体制改革中被寄予重任，被认为是达成市场新股均衡价的重要手段，但在短期作用之后，增加的询价机构反而成为利益链条上的重要环节，存在虚报价格等劣行。似乎这些公司的存在，只是为了印证在中国市场中合法充当价格托的无限钱景。
　　询价机构主要包含证券公司、基金公司、保险公司、信托公司、QFII和财务公司，在新的新股改革中，把经保荐机构推荐的其他机构总称为第七类机构。截至2010年11月底，第七类询价机构达到近250家，加上原来的270多家，合计超过500家询价机构。第七类机构在最近的询价中已经有所体现。据报道，根据相关上市公司的公告，在去年11月底发行的江苏旷达、星河生物和宋城股份询价中，第七类机构给出的平均报价，高于券商、基金、保险等其他机构给出询价的平均值。
　　高报询价已经成为某些公司的癖好。从网下询价情况来看，新华信托和东吴证券两家机构最为活跃，且申报价格较高，粗略计算，东吴证券网下询价平均高出新股最终发行股价约18%。其中，在对先锋新材询价时，东吴证券给出的价格为35元，高出先锋新材最终26元发行价34.62%。新华信托有过之而无不及，在该公司参与的44只新股网下询价中，有20只新股被其给予超过最终发行价15%的价格，其中最高偏离值达36.21%。
　　这些公司失去的只是信用，不过这些公司本来就没有什么信用，而通过高询价，却获得的是无限的生意可能。
　　首先，以高价向上市公司递上投名状，在证券市场获得江湖地位，明确地告诉利益链条上的人士，我们愿意当托，并且乐此不疲；其次，报出高价可以确保自己参与新股的摇号配售；最后，他们以被专业人士唾弃的价格挤掉了专业、理性的报价机构。
　　相比而言，外资要谨慎得多。截至2010年9月1日，共有93家外资机构获得QFII额度，其中有34家具有询价资格。据需要公布询价明细的创业板公司的公告，鲜见QFII参与新股的询价，即便报价也处于低端，这显示了以价值投资著称的QFII对过高的新股发行毫无热情。
　　我们应该对外资的理智表示鼓励，同时不得不提出，目前的新股发行市场对于询价机构既无约束又无惩戒，只是依靠询价机构的道德自律，无异于三高发行的帮凶，口头上十分严厉，暗地里却在鼓励发行市场中劣币驱逐良币。
　　增加询价机构、增加询价的托，上市公司增加的发行成本完全可以高报价从市场获得，只要能够上市，所有的成本由投资者承担。在创业板上每家公司高达上亿的超募，就是指出了掠夺与博傻的事实--在破发之前是没能成功打新的二级市场投资者，在破发之后则是打新者承担。破发的出现会导致机构之间的肉搏战，最终的结果通常导致市场失去融资功能。
　　对于屡屡乱报价的询价机构，完全有办法可以处置。
　　首先，最便捷、成本最低的办法是建立询价机构黑名单，将询价结果偏离度公之于众，以偏离发行价20%为标准，一次、两次偏离黄牌警告，三次乱报价坚决罚出场，让这些询价机构彻底失去竞赛资格，相信在利益与惩戒面前，询价机构不得不以专业的心态抑制自己的贪欲。依此标准，新华信托、南方基金、华林证券、华泰证券等机构或被罚出场，或者已吃黄牌。其次，建立风险自担原则，高报价者对自己的报价负责，以真金白银高价购股，显示自己对该公司未来前景的看好。
　　让公司为自己的信用买单，十分公平、十分公开、十分符合中国证券市场的发展方向。

　　易　纲：货币政策工具发挥作用空间越来越窄
　　中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲日前撰文指出，为应对美联储第二轮量化宽松货币政策(QE2)，中国已采取加息、增强人民币汇率弹性、综合运用法定存款准备金率和央行票据等价格和数量型工具，但这些政策发挥作用的空间越来越窄。扩内需、调结构、减顺差、促平衡是应对美QE2的关键。
　　易纲指出，QE2的出台加速了全球流动性泛滥，大量资金涌入包括中国在内的新兴市场经济体，带来本币升值、资产价格上涨及通胀水平提高的压力。
　　他表示，为应对此局面，中国采取了多种手段。一是发挥价格机制的引导作用，2010年10月20日起上调金融机构存贷款基准利率，并推进人民币汇率形成机制改革。二是综合运用法定存款准备金率和央行票据等数量型对冲工具，抑制流动性过剩。2010年以来已连续七次提高存款准备金率。自2003年4月开始发行央行票据算起，大规模对冲操作已持续八年。截至2010年9月末，对冲率([存款准备金余额+央行票据余额]/外汇占款余额)约80%。三是加强外汇管理，坚决打击热钱流入。2010年11月初，外汇局启动跨境资金异常流入应急预案，加强对银行综合结售汇头寸管理，严格出口收结汇和银行短期外债管理，强化外商直接投资企业结汇管理，严格依法加大对违规银行的处罚。
　　易纲称，这些政策起到了积极的效果，但是发挥作用空间越来越窄。比如提高利率在抑制通胀的同时，也吸引了热钱的流入；法定存款准备金率已达到历史高点；资本管制的方法短期虽然有效，但长期实行效果会减弱，而且容易影响正常的贸易和投资活动。要有效应对当前的不利局面，扩内需、调结构、减顺差、促平衡刻不容缓。
　　他指出，我国通胀压力的根源在于经常账户顺差过大。过大的顺差造成货币升值的压力，而为缓解升值压力，央行被迫在市场上购汇，投放大量基础货币。虽然进行了大规模对冲操作，但市场流动性仍非常充裕，引发通胀预期。易纲认为，通过调整经济结构，扩大内需，改变出口依赖型的经济发展方式，可有效减少经常账户顺差，促进国际收支平衡。减少顺差可通过加强两高一资产品出口的管制，积极扩大进口，来促进贸易不平衡状况的改善。减顺差的重点不是压出口，而是增加进口。
　　易纲建议，要综合运用经济、法律和必要的行政手段，力争在2011年，继续扩大内需以减少对外需的依赖，适当上调工资和社会保障水平，严格环保和节能减排要求，大力推进资源产品价格改革，进一步增强人民币汇率弹性，减少贸易顺差或经常项目顺差，适当调控经济增长速度，提高经济增长质量。