曹中铭：新股三高利益链 导致破发成常态
　　继18日5只新股全部破发后，昨天挂牌的新股也几乎全军覆没，5只新股4只破发，而且4只跌幅均在10%以上。其实，截至1月17日，今年上市的16只新股中，破发的已达8只。上述数据意味着，今年挂牌的新股，大部分都破发了。
　　近期新股出现大面积破发现象，一方面，与当前的市场行情有关。自去年11月12日暴跌之后，股市即处于震荡下跌的态势中。货币政策的转向，CPI持续上升以及通胀压力的日益加大，导致市场人气低迷，投资者做多意愿不足。另一方面，显然与新股普遍的三高发行密切相关。沪市主板、深市创业板与中小板新股发行价格与发行市盈率频频刷新历史纪录的事实，早就为新股大面积破发埋下了伏笔。
　　在市场化发行的大背景下，新股破发本是正常现象，不值得大惊小怪。但是，出现如此大面积破发，却无论如何不能再用正常来形容了。更何况，新股破发还出现了如此惨烈的状况。
　　当新股三高发行泛滥，破发如潮袭来时，市场不仅要重新审视前年与去年新股发行制度改革所导致的弊端与缺陷，更应该充分关注到现行机制下新股三高发行背后的利益链条。事实上，正是其中的利益链条，导致了新股三高发行成为常态，进而导致了新股破发潮的产生。
　　在新股发行的利益链中，发行人与保荐机构处于利益链的最顶端，询价机构与会计师事务所、律师事务所等中介机构位居中间环节，二级市场投资者则处在利益链的最末端。因此，新股三高发行，获益最大的是发行人与保荐机构，受伤最深的则往往是二级市场的投资者。
　　新股三高发行，扭曲了市场的定价功能，使市场资源浪费与错配的现象异常严重，并且还放大了整个市场的投资风险。不彻底改变这一弊病，市场将永无宁日，所谓的健康发展与长治久安也只是一句空话。而要改变这一格局，必须从截断利益链条这一根本点上着手。
　　发行人与保荐人意图以更高的价格发行新股，除了满足相关项目的融资需求之外，毫无疑问发行人希望获得更多的超募资金，保荐人希望获取更多的保荐费用，这亦是三高发行的症结所在。要截断其中的利益链条，笔者以为应该在超募资金问题上下工夫。比如，如果新股发行时产生超募资金，监管层可规定发行人必须用超募的部分在二级市场上回购股票并实施注销。如此，当新股破发时，这部分资金对于稳定股价无形中可以起到很大的作用，不仅保护了中签者的利益，也保护了发行人自身的利益。而发行人与保荐机构高价发行的冲动必然会受到抑制，并进一步能对新股发行价格产生影响。
　　另外，对报价入围的询价机构而言，规定配售时按照其实际报价进行配售，报高价者高价配售，报低价者低价配售，其加权均价作为网上发行价格。在将询价机构的利益与新股发行价格挂钩后，询价机构的报价必然更加谨慎，新股三高发行的局面无疑会得到缓解。

　　林毅夫：中国将成世界经济复苏火车头
　　CCTV2《今日观察》五期年终盘点系列节目《2010世界经济年度观察》之一《2011:世界经济会好吗？》
　　2010世界经济风云变幻，汇率之争，硝烟弥漫，2011年的世界经济会好吗？
　　感受2010世界经济风云变幻，把脉2011全球经济冷暖。在过去的一年里，金融风暴的阴云还没有散去，欧洲债务危机的雷雨又重新来袭，全球经济复苏还在步履蹒跚，货币、汇率、贸易的争吵声却又再起。过去一年留下的这些热点问题，在新的一年会怎样继续呢？2011，世界经济又将发生怎样的改变？央视财经频道主持人陈伟鸿和特邀评论员世界银行首席经济学家林毅夫、耶鲁大学终身教授陈志武共同评论。
　　林毅夫：2011年世界经济的复苏速度会回复至较正常的增长速度
　　世界经济在2010年的时候就进入到一个复苏的阶段，而且在2010年的时候由于是从谷底回升，所以它复苏的数还是比原来预期的强。进入到2011年，复苏的速度应该会进入到一个比较正常的增长速度，所以按照我们的预测，在2010年，全球经济的增长速度是3.9%，那么到2010年，可能会下降到3.3%。对发展中国家来讲，2010年的增长速度是7%，那么在2011年，经济增长速度可能是在6%。
　　林毅夫：世界经济复苏的主要动力来自于投资与消费的增长
　　世界经济复苏的主要动力来自于投资与消费的增长，在这次金融经济危机当中，全球经济能够较快的反弹复苏，也跟世界经济的协调改善有关。首先，各个国家基本还是坚持自由贸易的原则，再加上国家之间的经济协调也比较好，这是全球经济在经过2008年雷曼兄弟的倒塌以后，在所触发的经济危机当中能够较快复苏的原因。
　　林毅夫：2011年中国将成为世界经济复苏的火车头
　　2010年，中国对世界的主要影响就是它高速的增长，按照我们的估算，2011年中国的经济增长可以达到10%，那么在全球的金融经济危机当中，中国的10%的增长是鹤立鸡群的，这当然是提高中国的收入，让中国进一步往上。发达国家逐渐的向高速国家迈进是一个连续的有力势头，同时，也帮助了世界经济的复苏。根据我们的预测，东亚地区2011年的经济增长可以达到9.3%，所以中国在2011来讲，可以说是世界复苏的一个很重要的火车头。
　　林毅夫：2011年在货币政策上面要有所调整，从比较宽松的货币政策向中性的货币政策去转移，从而减少通货膨胀的压力
　　经过2010年，中国经济会有成就所带来新的挑战，主要表现出来就是通货膨胀的压力比较高，我们政府会高度关注这一点。在2008年到2010年的时候，由于我们采取的是一个积极的，宽松的财政政策，导致现在通货膨胀的压力比较高，那2011年在货币政策上面就要有所调整，从比较宽松的货币政策向中性的货币政策去转移，从而减少通货膨胀的压力。
　　除了这个问题之外，中国还是一个发展中国家，转型国家，像收入分配的问题、社会保障体系的问题、环境的问题以及产业升级的问题也可以再利用，在2010年的时候，延着我们过去的积极方向和继续改革，继续发展。总的来讲，对2011年中国经济发展，我们预测还是相当乐观的，达到8.7%。根据过去的经验，这个8.7%的估计，主要是因为我们的经济发展好，8.7%是一个很高的速度，也可能比这个更高点，同时，我也利用这个机会跟各位国内的朋友拜个早年。
　　陈志武：2011年关键词是世界经济复苏和全球通胀抬头
　　2010年， 世界经济复苏是在全球媒体上出现最多的关键词之一。2011年，这个词会继续被用得非常多；第二个出现的比较多的词就是全球通胀抬头，这个词更多的是对于全球经济的增长，从长远来说会是一个负面的因素。对中低收入阶层的人来讲，他们的工资的增长的速度并不能够赶上通货膨胀的速度，所以对他们来说，通货膨胀越快，他们实际的收入下降的就会越快，这就是为什么不管是中国还是其他的国家，决策层特别担忧和特别的关心通货膨胀继续上升的压力，可能带来的这些问题，所以中国开始通过货币政策和其他的政策，对于通胀压力的上升进行一些抑制的举措。
　　这一轮全球经济复苏的最大阻力，过去谈得最多的就是欧盟的这些债务危机的问题。比如目前西班牙是一个热点的国家，他们的占国债比率是超过GDP的100%，2011年和2010年的财政赤字超过它的GDP的10%。根据一般的道理，这种高财政赤字，高负债的局面不能够再维系，所以欧盟的债务危机在2010年给欧盟的经济增长，对这些发展中国家的出口增长带来了一些负面的影响。
　　陈志武：2011年通货膨胀的压力会继续上升延缓经济复苏的进程
　　从现在的状况来看，世界经济将在2011,2012年完全复苏，然后继续往上升。尽管今天我们都知道，不只是在中国，实际上在印度和拉美国家，也包括在美国，通货膨胀的压力明显的上升很多。另一方面，正因为大家过去一年谈得比较多的就是欧盟的主权国债危机和财政赤字方面的问题，确确实实给世界经济拖了一些后腿，2011年，通货膨胀的压力还会继续上升，这样会延缓经济复苏的进程，可能就是在2011年下半年，或者是2012年上半年还会出现拐点。
　　陈志武：2011年中国可能还将会有三次左右的升息
　　2011年的世界经济发展当中，第一个最大的变数是通货膨胀的压力继续上升，这是在全球范围之内的。比如美国，因为2010年美国的量化宽松货币政策到目前为止，并没有给美国的经济带来通胀的压力。根据很多同行的判断，随着美国经济进一步复苏，到2011年年终的时候，估计银行体系还有其他的金融体系，在正常情况下发挥货币放大效应，到2011年年终会继续恢复。到这个时候，可能会对提升美国的通胀压力起到很大的推动作用。2011年，中国的通货膨胀压力也会非常大，所以这将是2011年世界经济所面对的最大的变数之一。但我个人认为，正因为大家都很担忧通货膨胀的挑战，所以大家都会去重视它，然后去采取措施，通过各种政策进行对通胀压力的上升进行抑制。
　　中国面对这样的一些挑战、困难以及这些不确定的因素：一方面，中国必须在外交政策和国际关系方面，要让中国在过去30年，特别是过去10年，所享受到的非常有利于中国的出口增长的国际环境继续保留下去。第二，中国应该在抑制通货膨胀的压力方面有更多的举措。第一个举措是继续升息，2011年还会有三次左右的升息的机会。另外，各种既具有消费品的性质，又具有投资性的那些商品的价格在2010年上涨了很多，之所以有房价上涨以及商品价格不断的上涨，其中一个非常重要的原因就是，钱多了以后没地方可以投，所以为了降低通胀的压力，不仅仅要让利息、利率上调，同时同样重要的就是把投资的渠道进一步放宽。
　　李稻葵：2011年欧元不会就此瓦解担忧全球的资产价格走强
　　我相信欧元不会就此瓦解，只要德国在，欧洲就不会出大的问题，这是我第一个担忧点。第二个担忧点就是物价，整个全球的资产价格，就是自然资源的价格，我担心石油价格会重回100美元，甚至120美元一桶，如果这个发生，那么对中国经济是有冲击的。
　　张维迎： 2011年控制通货膨胀仍然是中国政府面临的主要问题
　　中国经济2011年面临很多挑战，包括共同应对通货膨胀，以及过去两年过度的投资、信贷而导致的潜在问题。2011年，控制通货膨胀仍然是政府面临的一个主要问题，应对通货膨胀的时候，经济增加的速度就有可能下滑，如果这个速度还不下滑，那么可能未来2012年和2013年，我们将会面临更大的困难。
　　马丁·沃尔夫：2011年世界经济中的通货膨胀预期会继续加大新兴经济体的货币会有很大的升值压力
　　对于2011年来说，世界经济会有一个很好的机会，将在三个方面延续2010年的发展。2011年将是一个复苏的年份，一个分化的年份，发展中国家的经济增长将大大高于发达国家，同时还将是欧元区的危机年。除此之外，我预计世界经济中的通货膨胀预期会继续加大，特别是在新形经济体中，那将导致一些国家更趋于紧缩的政策，从而给汇率带来压力，特别是对新兴经济体，在2011年他们的货币会有很大的升值压力。