逆回购令市场松了一口气

　　“情况比前日好些了，起码在上午能借到钱了。”一外资行交易员对记者表示。周一央行进行约3000亿元的逆回购还是起到了一定的舒缓作用。多位银行交易员表示，虽然仍态度谨慎，但大行昨日已开始融出资金。此外，由于昨日正回购暂停和本周央票的停发，本周1700亿的到期量有望令公开市场第11周实现净投放。

　　但能借到钱的代价却是高昂的资金价格。昨日的银行间市场上，“奇高”的资金价格屡见不鲜。隔夜、7天回购利率在盘中冲高至9%以上，14天、21天、1月资金价格最高都达到了9%。不少品种的加权利率都刷新了纪录，隔夜和7天加权平均利率分别猛蹿了166个基点和242个基点。与14天、21天等品种一起，都创下了2007年10月以来的新高。

　　“用7%的价格拿的隔夜资金，虽然高但也没办法，流动性紧张啊。”上述交易员如是说。她表示，由于央行进行的16天和21天逆回购利率分别高达7.3%和7.67%左右，一些进行逆回购的机构不会低于此价格“借钱”，因此，昨日银行间市场整体资金价格也“水涨船高”。

　　资金面缘何如此脆弱

　　在经历了元旦前资金面的一波紧张之后，面对1月份上调存款准备金率时点早于预期，银行体系资金面在春节前显得“不堪一击”，紧张程度也更甚于元旦前，也打破了市场之前的“春节前资金面或好于元旦前”市场预期，资金面为何变得如此脆弱？

　　“一方面商业银行年初信贷投放较猛，另一方面今年春节和元旦离得较近，商业银行资金备付需求持续在较高水平。”面对近期资金面的异常紧张的原因，兴业银行（601166）资深经济学家鲁政委表示。而中金则认为，银行的存贷差净减少，是导致春节前资金面紧张程度超出预期的主要原因。中金指出，目前银行1月份存贷差都是净减少的，面对数次普调存款准备金率，不仅不能为缴纳存款准备金提供资金支持，而且反而会消耗已有的超储资金。目前回笼方式由公开市场转向存款准备金率上调，将对中小银行产生更大的冲击。银行体系不断下降的超储率已不能适应新的环境，未来碰到热钱流出、季末存贷比考核等因素时，流动性紧张程度将继续加剧。

　　值得一提的是，在目前资金价格如此高企的态势下，国库定存利率再攀新高，也显得稀松平常了。昨日上午进行招标的6月期国库现金定期存款利率再创新高，5.90%的中标利率高于去年12月同期限品种50个基点。