央行四年后重启逆回购救火 3000亿舒缓流动性
　　新一轮存款准备金缴款之后，银行间市场流动性依然告急。
　　21世纪经济报道报道，1月24日，银行间市场指标利率 7天期质押式回购利率较上一个交易日大幅下跌200多个基点，但部分产品利率仍在上升，一个月期回购利率甚至大幅飙升至9%以上。
　　资金还是很紧张，隔夜资金利率虽然下降但成交量只有不到2000亿元，融出的少，融入的多，连四大行都在借钱，所以很难融到，我们也在到处找钱。听说今天下午还有逆回购，但不知道具体是对哪些机构，规模有多大。一城商行资金交易员言语之中透着焦虑。
　　时隔近四年后，央行在本月20日再次启动定向逆回购操作，向市场投放资金，规模约为500亿元。1月24日，市场人士透露央行再次启动逆回购，而且规模较大，或在3000亿元以上。另外，央行24日还宣布，继续暂停中央银行票据发行，为连续第二周暂停。
　　再启逆回购
　　虽然每年到春节之前银行间市场都会出现资金紧张局面，但今年紧张程度更甚以往。
　　1月20日是商业银行上缴存款准备金之日，银行间货币市场的利率因此以百基点为单位飙升，7天回购利率超过2010年底的高点，接近7.5%。为了缓解资金面紧张，央行于20日与部分银行进行逆回购操作，以向银行释放资金，涉及金额至少500亿元。而上一次央行在公开市场上进行逆回购还是在2007年2月13日。
　　所谓逆回购是指央行向一级交易商(多数是银行)购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为。央行被迫启动逆回购输入资金，足以说明银行间流动性之紧张。不过，这500亿元仍难以解市场之渴，流动性还是很紧张，很难借到钱。上述城商行交易员说。
　　1月27日，银行间市场1天期和7天期回购定盘利率分别报4.8400%和4.8000%，较上一个交易日分别下跌73.00和250.00个基点。1天和7天期Shibor也分别下跌68.34和189.66个基点，报5.0408%和5.4242%，但一个月期以上Shibor 仍在走高，其中一个月期Shibor上涨46.42个基点至7.9417%。
　　上述股份行交易员表示，一个月期回购利率也大幅上升。目前隔夜和7天期回购利率虽略有下降，但一个月期回购利率达到9%以上，银行现在是为春节而战。该交易员说。
　　在此背景下，市场人士称1月24日央行再次启动逆回购。今天是央行来问各家银行，要不要做逆回购，大部分银行都说要，我们也做了逆回购，量挺大。现在连工行都四处借钱，国有银行的流动性也几乎干枯了。上述股份行交易员表示。
　　上周央行公开市场取消央票发行和正回购，公开市场净投放资金2490亿元。数据显示，当周净投放资金是2010年2月8日来的最大单周投放量。经历上周净投放，央行公开市场已经连续10周净投放累计6250亿元资金，但并未能缓解银行间市场资金面的紧张。
　　本周到期资金为1700亿，央行又继续暂停央票发行，加上逆回购释放的资金，或许会对安抚市场情绪有一点作用。一位不愿透露姓名的银行人士表示。
　　紧缩预期加剧 资金面紧张
　　对于银行间市场利率的这一波急升，多位市场人士认为此次上调存款准备金率的时机选择是一个重要因素。
　　原来银行以为要春节后才会调(存款准备金率)，本来已经准备好春节的备付金，但这次上缴存款准备金一下子抽走4000亿，这不是个小规模，再加上春节期间备付资金需求，所以资金面就骤然紧张了。上述银行人士表示。
　　他同时指出，央行的逆回购对于缓解市场资金面的紧张有一定作用，但除了上调存款准备金和节日因素之外，推高市场利率的还有其他因素。一是财政部回款，还有就是1月25日有一只可转债发行，很多机构要借钱买，也抽走很多资金。25日资金面还会更紧张。
　　平安证券固定收益部副总经理石磊亦指出，最近两年中，1月份流通中的现金(M0)的月增长均超过6000亿元，这相当于提高存款准备金率1个百分点，而12月份释放的财政存款几乎达到9000亿元，而从历年的经验上看，1月份基本上要还回去一半，也就是说相当于央行会通过财政存款的变化回笼流动性近4000亿元。
　　这两个因素相当于银行体系内流动性减少1万亿之多，对不到13万亿的全部准备金存款而言已经是一个足够大的数字了，这意味着商业银行为了保持与2010年末相近的超储率，就要提前提高超储1.5个百分点，而新流入几千亿的资金是根本解不了渴的。石磊说。
　　在多重因素的叠加下，上述银行人士预计1月25日市场资金面将依旧紧张，但从26日开始预计资金会有所回流。按照往年的惯例，到节前最后两个交易日资金面又会有所缓解，因为实际上机构并不需要储备那么多资金，到那两天资金需求下降，就会增加资金供应。
　　石磊认为，近期资金面超预期的紧张主要是季节性因素和紧缩预期使然，节后资金面会有改善。M0在春节后一般会下降3000-4000亿，财政存款一般在2-3月份会基本稳定，这相当于下调存款准备金率0.5个百分点。同时各家机构储藏的超额备付金也会自然随着节日的过去而下降。
　　但上述银行人士表示，一般而言节后资金面会宽松下来，不过鉴于今年以来央行调控节奏的频繁，节后是否还会上调存款准备金率还存有疑问。有可能春节期间就会公布上调，节后再上缴。预期的紧张也有可能会加剧市场的紧张局面。

　　银行流动性告急演抢钱大战 央行再施逆回购救火
　　银行间货币市场抢钱大战24日达到白热化程度，尽管央行继20日之后再次实施定向逆回购操作，而且延长了拆借市场交易时间，但仍有部分机构因未能借到所需资金而出现账面红数。分析人士指出，当前资金面的紧张程度估计已超出包括央行在内的多数市场参与者预期，随着春节长假临近，预计市场流动性仍难以好转，因此，预计节前再调法定存款准备金率可能性已不大。
　　央行紧急逆回购输血
　　银行间市场上资金短缺警报24日越响越急。尽管当日隔夜和7天质押式回购加权利率略有下行，但市场一线交易员纷纷向中国证券报记者表示，资金利率下行只是表象，事实上真正需要资金的机构在市场上根本借不到钱。
　　更多的市场数据证实了交易员的感受。虽然R001和R007加权利率24日分别较上一交易日下跌22BP和222BP，报5.59%和5.27%，但二者当日最高分别摸至9%和8.6%的水平。这说明，有些机构为借入资金已不计成本。此外，有交易员表示，之所以R007利率下降幅度较大，主要是上午早些时候一笔成交于4.1%左右的30亿元交易影响后期的机构报价，事实上，多数机构并不认同这一价位，这也反映在当日R007的交易量均较前期大幅萎缩。当日R001和R007分别成交2286亿元和320.0亿元，较21日下降21%和28%。
　　与此同时，央行实施的紧急举措对资金面紧张白热化作出进一步注解。某机构交易员表示，有消息称央行再次启动紧急定向逆回购操作，向部分大行注入资金，同时延长货币市场交易时间至五点，使大行在四点三十分后的半小时内又融出了一些资金，略微缓解了一下市场上的紧张。然而，尽管有央行救火，最终仍有部分机构当日账面出现红数。
　　存准率或让位于加息
　　对于近期资金面表现，不少市场人士连呼超出预期。从表面来看，20日存款准备金缴款冻结的资金量为3500亿元左右，而上周公开市场净投放量达2490亿元，再加上新增外汇占款，缺口似乎不大。然而，最终的市场反映却上演一场抢钱大战，央行不得不连续紧急实施定向逆回购。对此，分析人士指出，此轮流动性的全面趋紧，主要源于2010年11月以来连续上调存款准备金率的累积效应，本次准备金缴款后，估计商业银行超储率已接近底线，略有需求便会令其资金面捉襟见肘。
　　虽然公开市场本周到期资金达1700亿元，且央行继续暂停央票发行，但银行体系资金面仍将面临更多的考验。一方面，春节临近，备付需求上升；另一方面，由于1月信贷冲锋导致新增信贷规模较大，1月末的贷存比考核也将对资金面构成更大压力。此外，商业银行的超储率回升还需要时间的配合，因此短期内市场资金面紧张状况不会很快缓解。
　　分析人士预计，从当前银行体系内的流动性状况来看，为保障节日备付需要，央行春节前不会再次实施数量紧缩措施。第一创业分析师表示，由于资金面紧张的程度超出包括央行在内的大部分机构的预期，预计下阶段央行在加息和准备金这两个政策的权衡上，有可能更倾向于前者。（中国证券报）

　　银行齐呼缺钱 央行再停央票
　　2011年第一个月还没有结束，银行就开始面临巨大的揽储压力。多位银行业内人士昨日透露，在监管层严控信贷及总体流动性环境吃紧的大背景下，今年存款压力较往年明显加重，各银行齐呼缺钱。
　　存款任务增六倍
　　一家小型银行的客户经理透露，今年没有贷款任务，只是存款任务并且压力出奇之重，2010年要完成5000万元存款任务，而2011年存款指标激增至3亿元，这等于告诉我另谋出路吧。
　　上述人士介绍，以往该行做一单贷款业务要求至少派生出30%的存款，2011年这一派生比率被提高到60%-70%，除了拉存款，还要求客户把结算账户开在该银行。也就是说，如果计入结算产生的资金周转，基本上放一个亿贷款至少要完成一个亿的存款。
　　在流动性趋紧的大趋势下，上述存款任务增加六倍的情形或许是较为极端的个案。不过，业内人士预期今年的揽存压力将是所有银行的工作重点，超过放贷。
　　显见的是，从来不缺存款的国有大行也正面临同样的问题。某国有商业银行信贷经理直陈：现在拉存款已经不仅仅是为了报表好看，因为确确实实影响到银行的贷款投放。
　　北京、上海的网点向来不会缺存款，只有偏远地区的网点或者新设网店存款少、贷款多，会面临存款压力，现在的状况是存款压力上升到全行层面，北京、上海的网点一样要拉存款。
　　据其介绍，以往仅仅是3月、6月、9月、12月每逢季度末银行才有揽储压力，而现在每个月月底都要考核存款是否达标，银行的存款压力会一直存在。
　　有些股份制银行存款返点已经达到了0.2%，1亿元的存款就有20万元的回扣。一位股份制银行信贷部门负责人表示，在规模管控之下，存贷比是该行的主要问题，今年的拉存款绩效占比几乎与贷款相同。
　　买存款成本飙升
　　国信证券银行业分析师邱志承指出，通胀趋势下存款出现实际负利率的情况，导致存款向股市、理财产品分流.另一方面，央行新出台的差别化存款准备金率等调控手段导致贷款规模下降，进而贷款派生的存款降低，造成银行的存款压力较往年大。
　　目前的揽存大战让人感觉回到了上个世纪八九十年代。邱志承在调研后表示，深圳一家国有银行目前考核指标中跟存款挂钩的，竟然占到了70%的比例。
　　而由于缺钱的大环境，一些中、小型银行在银行间市场买存款的成本正在水涨船高。
　　据财新网报道，1月24日，上海银行间同业拆放利率3月期SHibor再升11.75个基点至5.0497%，再创新高，银行间市场流动性持续紧张。
　　　银行不出钱，业务都基本停滞了。一位大型基金固定收益部人士表示，春节前央票到期资金不足2000亿元，资金紧张局面近期仍不会缓解。
　　1月下旬，一些银行的存款增长几乎停滞。面对隔夜拆借利率在一日内涨逾100%，一位大行负责财务管理的高管向财新记者证实了银行资金普遍紧张的现实。
　　据了解，由于存款下降十分明显，加之连续调整准备金等政策的影响，据了解，个别大行1月20日甚至连上缴法定存款准备金的资金都捉襟见肘。
　　央行再度暂停央票发行
　　对于银行拼命拉存款的窘境，监管层似乎已经有所察觉。
　　中国人民银行（央行）昨日再度发布公告称，本周继续暂停中央银行票据发行。
　　央行今天的公告未披露更多细节。但上周，央票已停发一周。上周四（1月20日）正是央行最近一次上调存款准备金、商业银行缴款的时间。据业内机构测算，此次上调存款准备金率0.5个百分点冻结资金约3600亿元。
　　市场人士普遍认为，央行连续两周停发央行票据，主要意图是在春节前保持银行体系适度的流动性。
　　值得关注的是，据路透社24日援引未具名的交易员报道，央行本周再次动用定向逆回购操作，对部分银行启动16天期以及21天期定向逆回购操作，向市场最多注入3000亿元资金，以缓解资金紧张局面。
　　上周四由于部分商业银行20日拿不出足够资金上缴准备金，央行当天向部分银行启动500亿元定向逆回购操作，向市场投放资金。
　　可查资料显示，本周公开市场到期资金为1700亿元，较上周的2490亿元有所下降，但整个1月份公开市场到期资金量达4680亿元，较去年12月增长逾一倍，央行仍有流动性回笼压力。如央行本周不启动其他操作，公开市场将连续第11周实现净投放。
　　此前，央行已连续10周在公开市场净投放资金，累计净投放达6250亿元。
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　　多家银行
　　证实1月已停贷
　　早报记者 张飒
　　一边是银行缺钱，但另外一边，银行贷款还是挡不住。有知情人士昨日透露，监管层已正式通知银行，信贷投放由季度控制改为月度控制。据此，多家银行陆续在内部发出1月份停贷令。
　　据了解，华东某商业银行在沪分支机构上周五就已发出停贷令，大致内容是接监管层通知，信贷投放由季度控制改为月度控制，该行一月份贷款额度用完，暂停在一月发放各种形式的贷款。
　　另据财新网报道，多家银行各地分支行已在1月中旬陆续收到总行紧急通知，要求本月不得突破信贷额度，否则施以暂停开放信贷审批系统等处置。
　　某国有银行内部人士也证实，在1月最后两周被要求只保证保障房贷款、以及重点客户贷款，暂停部分分行的按揭贷款和对公贷款。
　　一家股份制银行公司业务相关负责人认为，实行按月度控制信贷，或许能够更好地对接企业融资需求，往年一季度银行几乎把全年的贷款都放掉了，银行总是想趁年初早投放贷款，早获得收益，但是企业未必就真的在年初需要资金。
　　央行副行长胡晓炼早前在全国货币信贷工作座谈会上强调，原则上， 2011年各行新增信贷总量和信贷增幅都要比2010年有所回落，各行要合理均衡发放贷款，尽量做到季度均衡、月度平滑放款，上半年信贷投放要给下半年留有余地。要加大信贷结构调整力度，优化信贷投向，提高金融资源配置效率。
　　同业交换数据显示，工农中建四大行1月前两周信贷新增超3500亿元，银行业新增总量已迫近万亿元大关。（东方早报）

　　央票连续两周停发 加息预期骤起
　　商报讯 （记者 孟凡霞） 继上周意外停发央票之后，央行昨日再度发布公告称，本周继续暂停中央银行票据发行，但公告没有披露更多细节。央行的这一举动，使得市场关于再度加息的预期骤升。
　　东方证券分析人士表示，1年期和3月期央票利率虽然已连续3周上行，但当前2.7221%和2.2588%的发行利率仍大大低于二级市场的收益率。自去年6月以来，央票一二级市场收益率开始出现倒挂，机构在一级市场认购央票的热情逐步下降，去年11月央票发行量从月初的510亿元直落至月尾的10亿元，此后一直维持低迷的发行状态。作为央行进行货币投放和回笼、提供市场基准利率的重要手段，央票一二级市场利率严重倒挂已经影响到了央行正常的公开市场操作，尽快加息将是舒缓这一困境的惟一解决方式。
　　西南证券分析人士则表示，央票发行暂停或是新一轮加息的信号。由于发行利率长期大幅倒挂，央票发行规模难以放量，央行可能有意在新一轮加息后将各期限央票利率一次性上调到位。如果央票一直停发到春节之后才恢复，那么央行在春节前后加息的概率较大。
　　不过也有分析师认为，暂停央票发行只是为了给下一步的货币政策留出观察时间，与加息之间并无必然联系，不应将其视做加息信号。
　　数据显示，本周公开市场到期资金为1700亿元。如央行不启动其他操作，本周公开市场将连续第11周净投放。此前，央行已连续10周净投放达6270亿元。（北京商报）