深沪两市1月25日继续维持弱势调整格局，两市收盘再度下跌，走出二连阴。截至收盘，上证指数报2677.43点，下跌18.29点，跌幅0.68%，成交766.98亿元；深证成指报11446.37点，下跌42.55点，跌幅0.37%，成交527.61亿元；中小板指数报5845.76点，下跌64.59点，跌幅1.09%，成交213.27亿元。

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　　不接下跌中的“飞刀”

　　股指延续昨日的下跌走势，尽管股指跌幅不大，但权重股的顶推造成股指失真，投资者的真实损失远远超过大盘，跌停的个股家数接近40家，上市的新股仅N天晟出现上涨，其余四只的跌幅超过10%，而此四家新股的市盈率在次新股群体中仅属适中水平，新股的破发将次新、中小板个股的估值泡沫浮出水面，尽管低估值的银行、地产、钢铁类个股估值偏低，但高估值品种的泡沫挤压将造成市场整体的估值中枢下移，在仍未出现任何短线企稳信号之前，投资者仍宜保持轻仓，绝不伸手去接下跌中的飞刀。(广发证券 万兵)

　　券商：两原因致分化 风格转换难现

　　近日，以创业板为代表的小盘股连续大跌，而金融地产等大盘蓝筹股却表现抗跌甚至上涨，如何看待这一现象？后市是否会再现“二八”走势？本网采访了华安证券策略分析师张兆伟。

　　张兆伟表示，近期市场出现明显的二八分化现象，大盘蓝筹股的走势明显好于中小市值个股的走势，从资金流向来看，机构资金明显在流入大盘股，同时减持小市值的题材股。他认为，出现这种走势的原因有以下两点：一是大盘蓝筹股从估值角度看明显低估，安全边际较高，出于资金安全角度考虑机构资金开始增持；二是以创业板为代表的中小市值题材股，经过前期的大幅炒作，泡沫明显，因此很多个股下跌空间较大。他认为，这种现象并不意味着风格转化会完全实现，因为大盘蓝筹股要有好的表现，必须以宽裕的流动性预期做为基础的，现在这一基本条件明显不具备，出现这种现象是以公募基金为主的机构资金在抱团取暖，因为最低仓位的限制，必须配置股票，只能选择安全性更高的大盘蓝筹股，风险成为机构资金的首要考虑因素。

　　2608点将是调整极限位置

　　上证综指有四天出现宽幅振荡的走势，前期缺口2656点还差11点就被完全回补，从表面迹象上看，彻底回补的可能性在增加。

　　2700点整数关口虽是去年9月30日上涨行情之前的主要上行压力位，笔者认为该位置被有效突破后应成为后市行情的主要支撑位。但由于前期反转行情只是改变趋势性质的初级阶段，因此在未进入下一主升浪之前会表现出比较复杂的一面，从2319至3186点的区间看，最重要的回调支撑位可能位于2608点(区间回落2/3).

　　从均线形态上看，MA5~MA240均线基本上处于较为黏合的状态，暗示是行情即将选择方向的时机。从形态指标A观察，沪指当前下方的空间形成了密集的包围网，对下跌的空间产生较强的制约。如果后市的实际行情破坏了这一形态向下运动，那么重回熊市的可能性就明显加大。但到目前为止，我们仍未看到这种情形发生，因此仍需继续观察节前沪指的实际表现。

　　本周，从指标细节上观察，沪指的波动形态进入收敛期。即使完全回补了2656点缺口，下方的空间也有限，目前关注重点是沪指能否重上2758点，只有站上这个位置，后市才有重拾升势的机会。因此，在行情处于上下两难的时候，可继续保持观望，等待沪指产生明确方向。

　　值得重提的是，应重视MA60、MA120金叉MA240均线的现象，这种形态是多年难得遇到的均线组合形态，它往往预示后市有大级别的行情，相信不少投资者也能感受得到。但在行情未走出来之前，短线而言又充满了不确定性，特别是行情的假象会令人难以忍受。这个时候，我们只能继续耐心等待，以不变应万变，继续关注沪指在2608-2758点一带的表现。（羊城晚报 赵穗川）