李迅雷细数A股20年20怪现象 自称仅供娱乐
　　编者按
　　中国股市转眼已走过20年历程，从市场规模来看，已成全球第二大股市，但是，给股民的回报却寥寥无几。在2010年宏观经济数据非常亮丽的背景下，A股市场却是人气低迷。去年大跌14.31%的沪综指今年仍跌跌不休，年内再跌3.3%，而道指较2009年底却涨逾一成。
　　面对房价涨不停和股市跌不休的巨大反差，业界开始反思个中究竟。其中，国泰君安证券总经济师、首席经济学家李迅雷的观点鞭辟入里。他一直关注中国各项资产之间的回报对比，以经济评论阐述人文关怀，关注股民冷暖。据他统计，过去10年里，全国房价涨幅第一，奢侈品涨幅第二，小市值股票涨幅第三，猪肉价格上涨第四，上证指数涨幅第五，CPI涨幅垫底。具体来说，广义货币M2涨了4.5倍、全国房价涨了五成，GDP涨了2.8倍，沪综指上涨31%、CPI仅上涨25%。
　　新年伊始，李迅雷数则题为中国股市20年20怪的原创微博，虽自称为仅供娱乐，却引起众多网友围观。他从去年12月11日才在腾讯开通的微博，至昨日15时发出广播才64条，听众已逾130万人。看来，经济学家如果能从象牙塔里走出来，社会影响力并不逊色于体育明星。
　　以下为李迅雷揭露的中国股市20年20怪，外加本报记者点评，敬请读者关注。
　　1 国外入市叫股东，中国入市叫股民。
　　点评：国外的股东为上市公司的股东，在集团诉讼和辩方举证等法律框架下，上市公司是真正的公众公司，违规成本极高，股东利益至高无上。中国式股民则多是A股市场小散户，难以有效监管上市公司，更别说强求现金红利回报。A股20年史，更多的是一部上市公司重在圈钱、股民少拿分红的融资史。
　　2 行业龙头打折卖，歪瓜裂枣炒上天。
　　点评：国外蓝筹股价暴跌，股息率将暴涨，上市公司常常因此回购股票。A股蓝筹暴跌多因货币紧缩式调控，股价越跌融资意愿越强。当蓝筹定海神针不稳，如果不炒歪瓜裂枣，市场早就一潭死水。小盘股行情，为机构不得不为的吃饭行情。
　　3 QFII一度被追捧，如今沦为小老外(规模小、老观念、门外汉)。
　　点评：中国股市从来没有洋神仙，只因他们看不穿政策市的云雾，学不会庄家操纵的乱拳，做不来利益寻租的勾兑。
　　4 送股不花一分钱，机构一样抬轿子。
　　点评：高比例送转犹如将蛋糕切成十份，虽然不会变得更多，却向市场暗示有机构在坐庄。所谓的业绩增长带来的填权行情，多数为一厢情愿。股谚有云，股本不在多，高送转就行。业绩不在高，有庄家必灵。
　　5 A股遍地铁公鸡，飞到香港竟下蛋。
　　点评：一方水土养一方人，不同股市造就不同股民。当股价不因分红变得更高，上市公司多分红岂不是傻帽。既无强行分红制度的约束，又无股东投票说不的倒逼，以股息率为主导的投资理念难以树立。
　　6 银行大厦最气派，进入股市变墓碑。
　　点评：银行股不长股价，却长市值，这是A股不长指数却长规模的缩影。说白了，就是投资者输血式被圈钱模式，令蓝筹们成为股民血汗钱的洗劫场。正是问君能有几多愁，恰似满仓中石油。
　　7 经济上涨好多倍，股市只会原地滚。
　　点评：最近十年来，中国股市流通市值迅速膨胀指数不见涨，小股民给力，让法人股和原始股市值借机套现，自个却跑不赢CPI。这就像GDP涨得快如火车，百姓收入涨得慢如单车，一样是车，跑的不是同一轨道。
　　8 直接融资年年喊，融资比例上不来。
　　点评：不是股民不给力，而是银行太拼命。中国股市规模增长并不慢，已是全球第二大。只是银行扩张太吓人，中国M2总量竟然超过美国逾10万亿元人民币。
　　9 曾经评估已破产(指某些银行)，上市融资称霸主。
　　点评：亏损银行包装上市，证明为国企解困这一任务，已顺延至为银行解困。据说，银监会已批准江苏四家农村商业银行的IPO计划，银行股融资潮还有第N轮。
　　10 财产性收入几万亿，只是不落寻常股民家。
　　点评：股市财富并不少，却被大股东和股权投资者拿去了。如果设立A股流通市值的增长指数，相信并不逊色于房价指数的涨幅。
　　11 股指期货高门槛，有钱不赚交易所(韩国等为促进期货交易，都将合约搞小)。
　　点评：期市的游戏规则是零和博弈，甲之盈利为乙之亏损。中国人口基数太大，期指成交已为世界领先，期交所不是有钱不赚，而是垄断性租金拿得太多，有底气提高期民的入市门槛。
　　12 业绩排名想靠前，大盘基金买小盘。
　　点评：明星基金王亚伟的华夏大盘基金，屡次染指小盘重组股，图的是超越大盘的赚钱快感。小基民谁管基金经理的契约精神，关注的是年底钱袋里鼓不鼓，哪睬它钱从哪里来？
　　13 发行超募2千亿，惹得PE满街跑。
　　点评：国内投资渠道狭窄，让A股二级市场成为小百姓的斗牛场。新股高价、高估值和高募资发行，已成打新族的养虎为患，一再让原始股东和PE一道独享资本盛宴。当下的新股屡屡破发，是对贪婪和盲目的打新族迟到的惩罚。
　　14 人家军演我发抖，韩股不跌A股跌。
　　点评：自从2008年8月以来，A股市场积弱已久。眼下更是风声鹤唳，不论是来自哪旮旯的所谓利空，都可能成为空头砸盘的道具。
　　15 股市最看政策面，房价上涨房股跌。
　　点评：房市和股市当下最大的区别，在于供给渠道不同。决策层控制股票的供给，排队上市的公司如千军万马。房市基本上是地产商控制供给，房价越涨越捂盘。国家今年拟建1000万套廉租房，意在将供给主导权重新夺回。果如是，炒房者未来也得看政策面的脸色。
　　16 拿着地图炒股票，地方越偏越该买。
　　点评：近年来的地区振兴计划，实际上是财政转移支付的一种方式。虽然对上市公司业绩提升帮助不大，却在短期内攒足股民注意力，股价上涨只是市场情绪作祟。
　　17 筹资就像剪羊毛，派息痛如拔汗毛。
　　点评：这是因为股民是中国最可爱的人--20年来只问回报，不求索取，屡败屡战还想从头再来。简单来说，上市公司圈钱上瘾，全是股民惯出来的恶习。
　　18 股价异动未必出公告，出公告之前必定股价异动。
　　点评：股价异动公告常常有，内幕交易黑手被抓的消息难得几回闻。
　　19 只见上市未见退市，经营越糟越能变壳。
　　点评：臭豆腐突然变成满汉全席，这不是神话，却是壳资源在说话。谁让壳资源这么牛？这是个20年来难解的大问题。
　　20 创业板中小板变主板，主板难道要沦为三板？
　　点评：当下，工行、中石油等主板蓝筹的市值纷纷跃居全球同业最大，如此成长速度已透支未来增长潜力。创业板和中小板却是小荷才露尖尖角，谁说里面不会诞生中国版微软？(深圳特区报 熊元俊)

　　叶檀：盲目追捧金融地产股得不偿失
　　希望通过地产股火中取栗者，最终将付出沉重的代价。
　　不得不承认，证券市场的结构与价格反映了政府对未来经济发展方式的态度。从全国各个地区的开发与振兴，到2009年开始的消费与创新型企业大行其道，就是典型的例证。
　　但是，疲弱的市场、融资盛行与扭曲的定价、不负责任的报价与研究，让中国创新型企业上市之初就已泡沫化，在华锐风电泡沫崩溃之后，市场恐慌达到极点。华锐风电以及证券市场大规模的破发潮，很明确地警示投资者，他们面对的是一个极不稳定的市场，企业的盈利水准被大大高估，风险被一笔带过。在市场低迷期，泡沫主要在一级市场酝酿，到达二级市场泡沫就会见光死。
　　由此走向另一个极端--以为金融与地产是安全港，则大错特错，可谓刚放下毒草又拿起毒酒。一以贯之的投资逻辑不应该改变，虽然炒作创新型公司、拼地图、搭七巧板并不是价值投资者所为，但盲目追捧金融、地产股同样非价值投资者所为。
　　1月20日，央行启动500亿元定向逆回购操作，以缓解银行上缴存款准备金的燃眉之急。这很有些黑色幽默，一方面收紧流动性以防年初信贷过度发放，另一方面给少数大银行资金以渡过难关。
　　从操作上而言，央行的主动性增强了，这也从另一个角度说明，银行处于困顿当中。银行的主要收入来源仍然是政策性利差，所谓的利率市场化遥不可及，在这样的盈利模式下，上调存款准备金率、收紧银行贷款相当于直接缩小了银行的盈利源。
　　国泰君安银行业分析师伍永刚认为，目前看来存款准备金率很可能将进一步上调至20%。据测算，每次上调存款准备金率影响银行利润减少约0.3个百分点，随着存款准备金率越来越高，越往后的上调举措对银行的负面影响将越大。银行间同业拆借利率在经历2010年年末的折磨之后，在2011年年初仍处于高位，1月21日，隔夜拆借利率居然上升到5.7245%，说明银行资金极端紧张。那么，紧缩之手会因此松开吗？不会。投资还在加快、GDP增速过快、CPI仍存在巨大的上升压力。这就是笔者说的买单时期的含义，也是央行一再表示两难、最终挥泪斩马谡的根本原因。
　　2010年银行盈利增长不错，这是利差盈利模式最后一段的光辉岁月，不断再融资是这一模式风险增大的明确信号。即便投资金融股，对于严重依赖利差的银行必须坚决抛弃，而转向中间业务收入增长潜力看好、受惠于人民币国际化的金融机构。
　　地产股将有一轮大调整。重新回到地产股的有两类人：一类是短期趋势投资者，打一枪赚一笔就跑；另一类则认为中国经济发展方式不可能摆脱房地产依赖症，如果离开房地产，财政将停止运转。
　　这一结论现在还能够说得通，不过并不能够成为扑入地产股的充分理由，飞蛾扑火的投资壮举还是留给他人。很明确的原因是，吸食鸦片会给人带来短暂的快感，当吸食鸦片影响到生命质量时，有最后一丝理智的人将停止这一恶习。房地产同样如此，在2010年以前10年，房地产市场给中国经济带来巨大的快感，内需启动、地方财政危机迎刃而解、中国经济制度改革显得不那么迫切，但在今天，房地产价格高涨下的产业转型就是产业空心化，人民币国际化进程下的房价大涨就是外资逐鹿、经济自杀的代名词，此时任何具有最后理智的决策者都将做出明智的选择。
　　中国的房地产业正在发生深刻的变化，这一变化极其隐蔽、缓慢，却非常坚定。房产税试点逐步推出，房贷融资持续高压，保障房已经成为考核地方政绩的要素，在背后是房地产企业的分化。
　　中小型房企逐渐离开市场，他们采取多元化的战略保障自己的生存权；大型房企通过开拓境内外融资渠道、在三四线城市大规模拿地以保证大到不能倒，分享城镇化进程的大餐。房地产整体行业黄金时代已过。
　　对于新股泡沫的反思，不应该让我们投入风险的怀抱，事实上，边远地区的基础建设方兴未艾，创新公司能够获得大额订单却相对低调的公司被冷落。中国未来经济的依靠就是投资者的依靠，这些公司相对诚信、低调、目标明确，有真实的盈利，虽然增长可能不那么快。