IPO集体破发背后 打新中毒三步曲
　　1月21日是金固股份(002488)首发机构配售股份的解禁日，1月20日，金固股份下跌5.28%，成为近日来的又一只破发股。
　　据巨灵金融服务平台数据显示，截至2011年1月19日收盘，今年上市新股共21只，以1月19日收盘价计算，股价跌破发行价的股票就多达13只，破发率61.90%。更让人咂舌的是，有9只新股上市首日便破发，首日破发率高达42.86%。
　　在新股频频破发的背后固然有市场的原因，但其发行价格居高不下，机构之间的联手做多也起到了重要作用。
　　13只新股申购者亏损26.69亿
　　2011年1月18日上市的五只新股，首日便全军覆没，集体跌破发行价，成为A股历史上罕见的奇观。
　　当日五只新股中，风范股份(601700)收盘29.96亿元，较每股发行价35元跌14.4%，成为自2006年以来最失败的新股；亚太科技(002540)收盘价较发行价跌13.75%；新都化工(002539)收盘价较发行价跌12.63%；司尔特(002538)收盘价较发行价跌7.92%；鸿路钢构(002541)收盘价较发行价跌6.56%。
　　根据五只新股发行数量计算，中签的投资者在上市首日开盘便大幅亏损近8.46亿元，其中，风范股份新股申购者当日亏损2.77亿元。
　　《中国经营报》记者以今年以来新股上市后破发的13只新股发行数量为依据，按照1月19日收盘价计算，今年申购到这些新股的投资者总计亏损达26.69亿元。
　　新股的频频破发，让此前新股中签变成中毒，不少投资者的打新热情受到较大打击。在某财经网站所做的共有77729名投资者参与的调查显示，有83.7%的人表示，今后不会申购新股。
　　主承销商高估值引导
　　新股发行价过高，一直被市场认为是新股破发的重要原因。
　　据投行人士透露，新股定价通常可分为四个步骤，即主承销商给出估值范围--研究员根据主承销报告出具定价报告--机构（基金、券商）根据研究员报告向主承销商出具报价范围和申购数量--主承销商和企业确定新股发行价。
　　新股发行价确定的首要依据是主承销商给出的定价报告。这是主承销商所在投行委托所在券商研究所一名行业研究员，根据投行给出的招股说明书所做的财务数据写出的一份公司投资价值研究报告，然后，投行再与研究员及公司商定合理的估值范围，这样主承销商所出的公司价值投资报告就完成了。上海一位投行人士向记者表示，主承销商出具的这份公司投资价值报告，将会在上市公司新股路演会上发给到场的各位机构研究员，这也是他们了解公司的最主要途径。
　　上述投行人士坦言，主承销商给出的公司估价范围主要是通过两个方式，一个是通过企业现金流来计算公司的绝对估值，另外一个是通过与已上市公司的估值相比，得出一个相对估值。
　　在谈及主承销商给出的价格是否会有意调高时，该投行人士表示，公司上市主要目的是为了融资，因此在一般情况下主承销商给出的估值会高于行业平均估值，而有些企业为了提高融资额度还会刻意提高估值范围，以此来提高在路演时研究员心中的目标价。
　　主承销商给出的公司估值较高的另外一个原因是，所参考公司标的价值的升高。在创业板成立后，国内实施的是宽松货币政策，在此背景下，A股市场处于行情上升渠道，而投资者又对创业板和中小板情有独钟，估价相对偏高，这样主承销商给出的新股相对估值再次被推高。
　　一位行业分析师对记者表示，虽然上述投行人士所说的参考标的估值相对较高有一定道理，但有些公司的主承销商给新股的估值往往明显高于行业相关公司估值。其进一步指出，如已经破发的华锐风电(601558)，其主承销商安信证券认为公司合理价值区间为95.25 ~106.68元/股，如果按照100元/股计算，则公司2009年PE为50倍，而与其在同个行业中地位接近的金凤科技2009年PE只有30倍。
　　估值就像商场里衣服的标价，标价越高，即使折扣较低，但绝对价格还是低不了。主承销商给出的估值越高，即使机构给出的报价打折较大，但最终的价格也还会比较高的。上述分析师做了一个形象的比喻。
　　主承销商所做的公司投资价值报告出炉后，将会被参加公司路演的机构研究员所参考。
　　研究员潜规则：不敢低估值
　　新股路演通常会在上海、广州、北京各举办一场。在参加新股发布会的过程中，机构研究员在签到处签到后，都会获得一份主承销商给出的公司投资价值分析和一份礼品。在路演正式开始前，在主席台两侧的大屏幕上都会反复播放着公司的介绍短片，而研究员们就只是利用这短短的时间翻看主承销商给出的研究报告对上市公司进行了解。
　　此后，研究员所写的新股定价报告主要依据就是主承销所给的公司价值研究报告。
　　一位券商研究员向记者坦言，对于新股的了解，其只能通过主承销商所给的报告和公司领导的演说对公司进行了解，而且第二天甚至当天晚上就要写出公司的投资报告并给出一定的询价意见供公司投资部门参考，所以根本没时间和精力对新股进行实地调研，所以给出的报告会有所偏高。
　　如果给公司的报价过低，那么以后去上市公司调研或许就不会被接待，对以后的工作有很大障碍，因此给出的估值范围都会和主承销商给出的范围相差无几。前述研究员说。
　　在研究员把公司的投资报告提交后，机构投资部门将会依据研究员给出的估值来确定提交报价的范围和申购与否的决定。
　　北京一位券商资产管理中心研究员表示，公司旗下产品是否决定购买相关新股，主要依据就是公司参加新股路演的研究员投资报告，然后根据该研究员给出的报价范围向主承销商申购股份并给出相应的报价。
　　在行情好的时候，大家都会对新股抱有较大希望，因此虽然知道有些新股的估值范围较高，但仍会有一定的溢价。该研究员说。
　　机构追捧竞标
　　安信证券给华锐风电的估值范围在95.25~106.68元/股，尽管其PE（2009年利润计算）几乎是金凤科技的一倍，但仍有不少机构的报价超过106.68元/股。
　　华锐风电网下发行结果公告显示，有9家询价对象给出的报价在每股106.68元，其中最高报价为华林证券有限责任公司，其每股报价更是高达每股138元，较安信证券给出的估值上限还高出30%。
　　上述投行人士对记者表示，在新股申购中，一些机构，特别是基金和券商由于手里的子弹（资金）较多，所以其为了获得新股申购份额，所报的询价高出主承销商给估值上限的情况非常普遍，这种情况甚至让拟上市公司和主承销商都有些费解。
　　机构报价结束后，主承销商和企业将会确定新股的最终发行价。据该投行人士透露，新股发行价最终确定的原则是按照机构申报价格由高到低的原则确定，在满足购买公司发行股份和融资需求的范围内进行摇号（中小板和创业板是摇号中签）或按比例分配（主板是按比例配售），这样一来，新股的发行价自然而然就在这种竞标式的报价中水涨船高了。　

　　新股破发 一场弱肉强食的拉锯战
　　让子弹飞
　　中一签亏九千 中签如中弹
　　吃九亏赚一弹 圈钱如抢钱
　　--市场戏说华锐风电破发的对联
　　这个冬天不仅仅验证了之前流传的千年严寒，并且股市似乎也受到了千年严寒的影响。在投资受到抑制的同时，股市的另一个融资功能也正在经历异常严峻的考验！新股上市首日就集体破发，令过去以为逢新必打，打新必赚的投资者大跌眼镜，新股破发也愈演愈烈成为一种灾难。然而，痛定思痛，在一级市场和二级市场上的投资者，尤其是作为普通投资者的散户受到了极大的损失之后，我们不妨客观、冷静地反思其原因，并从中寻找到解决的方案，促使历史不再重演，也使我们共同热爱着的中国股市能有一个更合理更和谐的未来。对此，本报独家采访了有关专家，他们也发表了自己对新股破发的看法及建议。
　　新股发行：一场散户被买单的超级盛宴
　　中央财经大学证券期货研究所所长贺强说，在目前的新股发行机制下，新股破发是必然现象。因为三高，即高市盈率、高发行价、高比例超募，使新股价格严重透支了自身的业绩和资产价值。
　　而从高比例超募情况看，为获取更多的保荐费用，保荐人与发行人对新股大肆吹捧的事例简直不胜枚举。新股发行体制改革并不完善。贺强说，早在去年11月1日，《关于深化新股发行体制改革的指导意见》就正式施行，其目的在于规范询价制度，完善市场发行机制，避免漫天要价式的询价方式出现。不过，从目前实施结果来看，新规下的询价机制取得的效果并不明显。发行人希望圈得更多的资金，保荐人希望圈得更多的费用，却将风险推向了二级市场。而行情低迷时，一级市场同样存在巨大的风险，目前新股频频出现的破发现象，即是最好的证明。
　　当记者问及保荐机构有无相关的机制调节这种定价上的缺陷，还是需要通过新股破发的形式来倒逼相关机制形成，贺强反问：既然保荐机构的利益跟上市公司融资额挂钩了，怎么去调节？
　　在贺强看来，发行节奏过快也是新股破发的原因之一。有数据显示，2010年共有349只新股登陆A股，IPO融资总规模合计达到4921亿元，即使以自然日365天为统计口径，也相当于每天有一只新股上市，每天从市场抽走资金近14个亿。而刚进入2011年以来又将有30只新股完成网上发行，融资总额又将达到277亿。
　　对于上述原因，英大证券研究所所长李大霄也表示赞同。他说，在三高的背后，从深层次来看，是中国股市文化的缺失。表现为上市公司、中介机构目光短浅，短期行为盛行，没有打造百年老店的思维和计划。股神巴菲特从来不希望自己的公司股价太高，因为在他看来，股价太高，对后来者不公平，也不利于公司的长远发展。
　　对于市场供求状态与新股破发的关系，李大霄认为，从一个比较长的时间来看，市场处于供过于求状态，进入市场的资金量略少于股票供应量；但从新股上市的某个具体时点来看，又处于供不应求的状态，因此，投资者打新股的价格高企，而一旦上市交易后，又因为整个市场的股票供过于求而下跌，甚至跌破发行价。
　　另有不愿意在媒体上具名的业内人士坦言：目前的保荐机构简直就是一副典型的商人嘴脸：对自己保荐、承销的新股不负责任地大吹特吹，极尽溢美之词，是基于股民情绪做出来的，或者基于二级市场接受程度，其成色会随着情绪变化，自然不尽准确，甚至有日出报告12篇者。我对其质量产生了怀疑。
　　中国资本市场有限公司首席经济学家孙飞说，新股破发的主要原因在于发行体制有问题，具体表现就是三高，将利益过多地向上市公司、中介机构倾斜，损害了投资者的利益。
　　孙飞说，部分基金公司乱报价可能与目前我国基金公司的收益分配机制有关。目前我国基金公司可谓旱涝保收，基金赚钱蚀本都照提管理费。因此，花客户的钱不心痛，冒着破发的风险乱报价。对新股高价发行起到了推波助澜的作用。其结果是搬起石头砸了自己的脚，以至于在新股上市首日，基金便割肉卖出。
　　后市发展：解铃还须系铃人
　　李大霄建议,继续对新股发行制度进行改革。保荐制的推行，主要是希望保荐人能为新股把好关。但事实证明，某些保荐机构往往只看重自身的利益与发行人的利益，在保荐过程中没有履行自己的职责。
　　在新股的询价机制上进行釜底抽薪式的改革，实行包销制度，建立价格约束机制。李大霄建议，谁叫价最高，就由谁包销。这好比拍卖场上的竞价一样，价高者得。既然你能够叫出这么高的价格来，就说明你特别看好这只股票的未来；不然，你得承担因破发而造成的损失。这样可以让他明白叫价不是儿戏，而关系着广大市场参与者的切身利益。
　　加强对超募资金的监管，这是李大霄的又一个建议。他说，虽然有些创业板上市企业因为处于细分行业的龙头地位，超募资金可能有很多用处，常言道：钱多好办事，但目前新股发行出现的三高是把双刃剑：如果超募使上市公司获得前所未有的巨大资金流，能迅速提高经营规模，如果经营管理跟进、市场需求大、行业前景好，那么，在上市公司快速发展的同时，也能给投资者带来超额回报；但如果投资项目失利或项目效益低，就可能会影响上市公司后续发展能力。
　　李大霄同时建议，一级市场投资者必须要转变观念，打新包赚的时代已经一去不复返。买股票一定要物超所值，应该是逢低必买，逢好必买。否则，等于是把自己挣来的血汗钱捐献给了富人，还得不到一句谢谢。假如你现在去买市盈率高达100倍的股票，从理论上讲，需要100年才能收回成本。
　　那么，究竟是用市场手段还是行政手段来解决新股破发的问题？
　　对此，李大霄表示，还得依靠市场手段来解决。新股市场化发行方式本身无错，错的其实是参与市场化发行各方的参与方式。在一己私利的驱动之下，参与询价的机构为了中标，不负责任地报高价，在让上市公司和投行笑得合不拢嘴的同时，也将风险转嫁给了二级市场的投资者。而当新股上市开盘即破发的情况下，网下配售的机构也感到了切身之痛。
　　李大霄说，目前的新股价格形成了这样一个怪圈：破发--反弹--暴利--下跌--新的一轮破发。新股破发当然不是什么好事情，但投资者也不必过度恐慌，物极必反，当新股破发成普遍现象，破发程度较深时，市场会进行估值修复。因此。他不建议市场重新回到窗口指导的发行老路上去。
　　孙飞建议对于新股发行制度进行再改革，改核准制为注册制，实现真正的市场化，这是解决三高的根本途径。他告诉记者，目前国际上有两种倾向：一种是政府主导型，即核准制，要求发行人在发行证券过程中不仅要公开披露有关信息，而且必须符合一系列实质性的条件，这种制度赋予监管当局决定权。另一种是市场主导型，即注册制，股票发行之前，发行人必须按法定程序向监管部门提交有关信息，申请注册，并对信息的完整性、真实性负责，这种制度强调市场对股票发行的决定权。
　　存量发行可能是新股发行制度改革需要突破的重点。孙飞说，当前的增量发行对老股东约束作用小，加大了发行规模的随意性，另外管理层应当赋予主承销商更多的配售权，这可以为发行人提供更好的投资股东，从而引入更多的价值投资者。
　　孙飞同时建议改革基金公司的利益机制，将提取的管理费与业绩挂钩。从网下询价结果来看，新股叫价最高的还是以基金公司居多。如新研股份，93家配售对象报价区间为55-88元，平均值73.44元/股；从新研股份发布的公告可见，报出每股88元发行价的公司是宝盈基金管理有限公司。星河生物叫价在40元/股以上的除了一家券商--中原证券股份有限公司之外，全部都是基金公司，包括兴业全球基金管理有限公司、华富基金管理有限公司等；雷曼光电叫价最高的依然是基金公司，国投瑞银基金管理有限公司开价51元/股，问鼎所有询价对象。基金公司为何出手如此大方？这可能与目前我国基金公司的收益分配机制有关。
　　对于新股发行的市场化改革方向，孙飞表示不值得怀疑。一方面，刻意调节新股发行速度将打断市场自发纠错的过程，使得市场机制难以充分发挥其效用；另一方面，在投资者已经付出新股破发、投资亏损代价的情况下，暂停新股发行无疑将扩大市场损失的范围，这将使得股市运行的有效性大打折扣。在目前的情况下，监管层最应该做的事就是维持原有的新股发行频率，让市场新股的供求双方自发去寻找一个均衡点。
　　作为全国政协财经委员会委员的贺强早在此前就表示，新股频繁破发必将打击投资者参与打新的热情，也必将对新股定价机制产生影响，未来新股发行体制改革势在必行。他告诉记者，他将在今年两会时提交我国资本市场体制改革的建议，但现在不便透露具体细节。（金融投资报）
　　

　　新股频遭捧杀细数机构高询价八宗最
　　21只新股14只破发，2011年新股市场惨不忍睹！
　　64只新股34只破发，IPO新规实施后，投资者依然失望！
　　新股为何如此不给力？是因为市场太弱，还是因为资金不足？对于这个问题，每一位投资者都有自己不同的见解。但归根结底有一点是大家认可的：三高的病态发行，是导致新股屡屡破发的主要原因之一。
　　在询价时，机构究竟是如何高喊价、哄抬发行价的呢？《每日经济新闻》记者通过统计IPO新规实施以来60多只新股网下询价的前三高，为读者解读询价机构的八宗最。
　　黑榜新华信托：看走眼最多的机构
　　新华信托可以说是网下询价机构中最为抢眼的一家公司，它引起关注的原因就是频繁高询价。在该公司参与的44只新股网下询价中，有20只新股被其给予超过最终发行价15%的价格，其中最高偏离值达36.21%。不过，被其高询价的个股，往往身缠噩运。
　　《每日经济新闻》记者统计发现，新华信托询价的44新股中，截至1月20日收盘，已有19只破发，其中，力帆股份(601777)、英飞拓(002528)两只新股分别较其发行价下跌17.1%和16.82%。从询价结果看，新华信托给予力帆股份16元/股高价，高出该股最终发行价10.34%，高出现价33.11%；新华信托给予英飞拓57元/股价格，高出该股最终发行价5.95%。
　　被新华信托高价追捧的部分新股，走势也差。该信托网下给予金杯电工(002533)43.8元/股高价，较金杯电工最高发行价高出29.59%，该股上市后，首日最高价仅为35.98元/股，在发行价上运行6个交易日后，于1月11日破发，之后的走势更是一泻千里，1月20日大跌3.83%，收于29.6元/股，创下上市以来收盘价新低，29.6元/股的价格也离新华信托给出的43.8元/股相差了47.97%。
　　新华信托网下给予25元/股的天桥起重(002523)，则是另一出悲剧。天桥起重上市后曾有过辉煌，股价一直小幅攀升，最高价24.2元/股在第四个交易日创出，但短暂风光后，该股迎来惨烈暴跌，从23元/股直接跌至18.11元/股，累计跌幅超过20%。目前，天桥起重股价已较发行价下跌7.13%，离新华信托的询价差距达38.05%。
　　此外，被新华信托高价相中的齐峰股份(002521)、天顺风能(002531)、昌红科技(300151)、科泰电源(300153)、通源石油(300164)、瑞凌股份(300154)以及先锋新材(300163)等个股也均已破发，走势极其疲弱。
　　有意思的是，新华信托网下没有高价追捧的个股，走势却非常好。比如较发行价暴涨59.75%的光正钢构(002524)，只被新华信托给予15元/股的价格，而其当前价格高达24.25元/股；被新华信托网下给予35元/股的星河生物(300143)，目前股价也飙至54.47元/股，走势较为强劲。
　　毫不夸张地说，近期在参与询价的众多机构中，新华信托的眼光相对更差。周五，在新一批新股网下配售名单中，该信托又分别给予中化岩石51元/股和杰赛科技(002544)40元/股的网下最高询价，这两只新股上市后走势会怎样，让我们拭目以待。
　　南方、华泰、华林：成功率最低
　　网下超高询价，换来的不是中签，也不是股价飙涨，反而是新股破发，被这样的机构看好，很是尴尬。
　　《每日经济新闻》记者在统计网下前三高询价的机构名单时，发现有南方基金、华泰证券(601688)以及华林证券三家机构，它们参与度相对较高，但是，它们青睐的新股却走势很差，差到没有一只新股可以成功保发。
　　与偏好频繁高询价的新华信托、东吴证券等不同，南方基金网下最青睐的个股只有昌红科技、南方泵业(300145)和中顺洁柔(002511)，其管理的社保101组合以及401组合网下给予昌红科技40元/股高价，高出该股最终发行价34元/股17.65%。昌红科技上市后，几乎没有过一天好日子，股价暴跌不止，1月20日更是收至30.83元/股，创下上市以来新低，与南方基金最高询价的距离已经扩大至29.74%。另外，南方基金给予42元/股的南方泵业和给予43.5元/股的中顺洁柔，也无一例外破发。
　　高询价全军覆没的还有华林证券。该券商的询价结果比南方基金更差，因为被它高询价的新股，股价较发行价的跌幅全部超过10%。
　　华林证券曾网下给予华锐风电(601558)138元/股的价格，位列所有询价机构之首，较华锐风电最终90元/股的发行价高出53.33%。华锐风电上市后，尽管发行市盈率不高，但因较高的发行价以及市场环境较差，股价连续暴跌，1月20日跌至72.35元/股。不知道华锐风电未来是否会达到138元/股，如果能达到，需要的时间又将是多久呢？如果华林证券以138元/股价格在网下获配华锐风电45.52万股，那么该券商目前的账面浮亏将达到惊人的2988万元。
　　华林证券还在网下给予金杯电工42.12元/股和科泰电源48.32元/股的高价，截至1月20日收盘，金杯电工和科泰电源均已破发，分别较其发行价下跌12.63%和11.25%，华林证券给出的价格则高出这两只新股现价42.3%和36.11%。
　　与上述两家机构一样，华泰证券也在3只新股上大失水准，该券商网下分别给予香雪制药(300147)、力帆股份以及昌红科技43.65元/股、19元/股以及40元/股的高价。目前，力帆股份较其发行价下跌了17.1%，香雪制药和昌红科技则较各自发行价下跌11.36%和9.32%。超高询价的结果也是全军覆没。
　　国投瑞银：运气最差的基金公司
　　高询价带来的恶果一定是暴跌破发？当然不是。国投瑞银用行动证明，只要拿捏得准，高询价也能揪出好股。
　　国投瑞银网下只对3只新股询价偏高，其中两只来自创业板，分别是雷曼光电(300162)和华中数控(300161)；一只来自中小板，是蓝丰生化(002513)。
　　国投瑞银最疯狂的举动来自雷曼光电，该基金网下给出雷曼光电51元/股的高价，较雷曼光电最终38元/股的发行价高出34.21%。然而谁也没想到，雷曼光电成为近一批5只创业板新股中走势最强的个股，上市首日高开低走，股价最高摸至48元/股，上涨幅度超过20%，虽然到最后收盘时已大幅回落，但42.21元/股的价格仍让其保发。在接下来的几个交易日里，雷曼光电的走势明显强于其他4只创业板新股，一直在43元/股上下窄幅整理，1月20日大跌后，股价回至40.83元/股，不过仍高出发行价7.45%。
　　另一只创业板新股华中数控表现得也较为突出，上市首日高开低走后连收4根阳线，股价稳定在29.5元/股上下，周四暴跌后，该股收于26.68元/股，仍在发行价之上。国投瑞银较早高询价的蓝丰生化，虽然走势不佳，但凭借首日的较高涨幅，股价也保持在发行价之上。
　　持续高询价追捧三股，为的就是能有幸中签，谁料国投瑞银的运气实在太差，网下未能中一签，相反，中了网下报价不算高的英飞拓和天顺风能，可两只新股走势完全难与上述三股相比，经过一轮暴跌后，英飞拓较其发行价下跌16.82%，天顺风能较其发行价下跌12.05%，国投瑞银在这两只新股上的账面浮亏，已分别达到606.35万元和345万元。
　　博时基金：最失水准的基金公司
　　秀强股份(300160)40.5元/股，亚星锚链(601890)29元/股，天顺风能30元/股……
　　要说网下询价哪家基金最激进，这还谈不上博时基金，但是要说谁最失水准，可能就非博时基金莫属。
　　不光青睐中小板、创业板新股，连主板市场的新股，博时基金也是格外关注。亚星锚链询价期间，博时宏观回报债券型证券投资基金网下给出29元/股高价，较该股最终发行价22.5元/股高出28.89%。
　　虽然有大基金鼎力支持，亚星锚链的股价走势却十分不给力，上市首日高开低走，涨幅低于10%，交易次日大幅跳空低开，盘中一度破发。截至周四收盘，亚星锚链股价只有18.38元/股，已较发行价大跌18.31%，而博时基金给出的价格更是高出现价57.78%。
　　对司尔特(002538)和秀强股份的询价，则是博时基金又一大败笔。该基金掌管的社保501组合和402组合，均给予司尔特27.5元/股的相对高价，社保501组合还给予秀强股份40.5元/股的高价。岂料这两只新股双双开盘破发，3个交易日后，司尔特股价只有24.42元/股，秀强股份股价只有31.32元/股，分别较其发行价下跌6.08%和10.51%。
　　当然，博时基金也有看准的时候，其高价青睐的永辉超市(601933)和海源机械(002529)就表现突出，分别较发行价实现15%以上的涨幅，但是，相比其他高询价的基金公司，博时基金过半的破发率，只能说是不及格。
　　红榜易方达：手法最独到的基金
　　由于担负着保值、增值任务，社保基金在投资国内证券市场时一直格外谨慎，而且一贯坚持长期投资、价值投资；不过在新股询价方面，社保基金近来表现得有点出格。
　　像博时基金管理有限公司管理的社保基金102、402、501组合，在前期参与海源机械、秀强股份及司尔特网下询价时，报出的价格都很高，结果几只新股上市后遭遇不同程度的破发。
　　长盛基金管理有限公司受托管理的两只社保基金405、603组合以及南方基金管理有限公司管理的101、401组合同样如此。
　　405、603组合在参与林州重机(002535)网下询价时，双双喊出31.57元/股，比该股最终发行价25元/股高出26.28%。结果林州重机上市后很不给力，挂牌交易后连跌6天，且9个交易日只收出一根阳线，破发也在情理之中。101、401组合则在昌红科技询价时报出40元/股的价格，比该股最终发行价34元/股高出17.64%；昌红科技上市后同样遭遇大跌，股价现在30元附近挣扎。
　　社保基金组合也未必都看不准，由易方达基金管理有限公司受托管理的社保基金407、502组合手法就又狠又准。
　　社保基金407、502组合共在5只新股的高报价榜上出现，分别是天立环保(300156)、通源石油、雷曼光电、汤臣倍健(300146)及永辉超市。两个组合异常同心，对5只新股报出的价格分别为83元/股、59元/股、48元/股、140元/股、30元/股，看上去比最终发行价58元/股、51.1元/股、38元/股、110元/股及23.98元/股皆高出一大截，但其中只有通源石油1月20日的收盘价在其最终发行价之下。
　　其他基金公司看到其如此辛辣的手法，不知有何感想。
　　东吴证券：运气最好的券商
　　去年11月底，中国证监会再次对新股发行制度进行改革，以抑制机构在询价时乱报、高报情况。不过，改革的效果值得商榷，东吴证券股份有限公司自营账户就是一个例子。
　　通源石油60元/股，科泰电源50元/股，先锋新材35元/股，天广消防(002509)27元/股……
　　《每日经济新闻》记者在统计近期上市的新股询价名单中，屡屡看到东吴证券股份有限公司自营账户的名字，而跟在这名字后面的高报价，绝对让投资者大吃一惊！喊得高不稀奇，更夸张的是，其参与过询价并最终获配的新股，挂牌交易后表现不错；而其参与过询价最终未获配的新股，挂牌交易后大多跌势连连。
　　2010年11月23日以后，东吴证券股份有限公司自营账户共参与48只新股的询价，其中有21只破发。该账户报价高出新股最终发行价的有39只，报得最高的是先锋新材，该账户给出35元/股，比最终发行价26元/股高出34.61%；其次为天广消防，报价为27元/股，比最终发行价20.19元/股高出33.72%；金字火腿(002515)最终发行价为34元/股，该账户的报价为45元/股。
　　而在这39只中新股，该自营账户报出的价格位列高报价榜前三的共有10只，分别是金字火腿、银河电子(002519)、宝馨科技(002514)、先锋新材、科泰电源、天顺风能、昌红科技、秀强股份、通源石油及天广消防。
　　这10只中，该账户中签的只有天广消防，获配100万股；1月20日，天广消防的收盘价为25.49元，比发行价高出26.25%。而在其未中签的9只新股中，有6只已经破发，破发率高达66.67%，下跌最惨的是天顺风能及秀强股份，网下获配的机构浮亏比例分别为12.04%、10.51%。
　　东吴证券真可谓幸运。
　　宝盈基金：眼光最好的基金
　　48只新股虽然有21只破发，但也不乏走势异常凌厉的，像从事水泵、空气压缩机的研发、生产和销售的新界泵业(002532)，表现就非常抢眼，该股上市至今涨幅已接近35%。
　　《每日经济新闻》记者在统计这些新股时，赫然发现上市后表现不错的4只新股有着共同的特点：在这4只新股询价时，高报价榜上皆出现同一家基金公司的名字--宝盈基金管理有限公司。
　　宝盈基金管理有限公司参与过多只新股的询价，但其对燃控科技(300152)、瑞凌股份、天舟文化(300148)、新界泵业及新研股份(300159)这5只新股的报价异常高。
　　燃控科技的最终发行价为39元/股，宝盈基金管理有限公司给出50元/股的报价，高出幅度为28.2%；该股上市后虽然表现平平，但1月20日收盘仍比发行价高出1.53%。天舟文化的最终发行价为21.88元/股，宝盈基金管理有限公司给出28元/股的报价，高出幅度为27.97%，截至1月20日上涨6.58%。
　　表现最好的当属新界泵业及新研股份，两股上市后至今已上涨34.73%、27.46%。宝盈基金管理有限公司当初询价时报出的价格分别为50元/股、80元/股，比最终发行价32.88元/股、69.98元/股高出不少，高出比例分别为52.06%、25.75%。
　　令宝盈基金管理有限公司 看走眼的只有瑞凌股份。
　　瑞凌股份发行价为38.5元/股，宝盈基金管理有限公司报出的价格为45元/股，然而该股上市后也遭遇破发，不过下跌幅度并不大，目前仅比发行价低6%。
　　尽管如此，宝盈基金管理有限公司看好的5只新股平均涨幅仍达15%，这在所有基金公司中，绝对称得上眼光独到。
　　资料显示，该基金公司成立于2001年，注册资本1亿元，是按照证监会新的治理结构、新的内控体系标准设立的首批基金管理公司之一，目前旗下共有5只基金。
　　中信基金、中金公司：成功率最高
　　近期新股上市后频频破发，令投资者打新时异常彷徨，不知如何下手。
　　《每日经济新闻》记者统计发现，中信基金管理有限责任公司旗下的中信稳定双利债券型证券投资基金 （中信稳定双利基金）以及中国国际金融有限公司 （中金公司）参与某些股票询价时，虽然报出的价格比较高，但这些股票上市后往往能够走好，证明其成功率很高。
　　中信稳定双利债券型证券投资基金参与日发数码(002520)询价时，报出的价格为40元/股，在高报价榜中排第二，比该股最终发行价35元/股高出14.28%。日发数码上市后的走势虽不够理想，却没有跌破发行价。
　　同样的例子，还出现在天立环保、新研股份、鸿路钢构(002541)及光正钢构等个股身上。在参与天立环保询价时，该基金的报价为70元/股，比最终发行价58元/股高出20%；在参与新研股份询价时报出85元/股，比最终发行价69.98元/股高出21.46%；给鸿路钢构的报价为52元/股，比最终发行价41元/股高出26.82%。
　　喊得最亢奋的一次是在光正钢构询价时，中信稳定双利债券型证券投资基金一口气报出20元/股的高价，与华夏希望债券型证券投资基金、华夏债券投资基金并列询价榜首位，比该股最终发行价15.18元/股高出31.75%。光正钢构似乎也很给这些机构面子，上市之后，股价一直维持在23元/股以上。
　　遗憾的是，中信稳定双利债券型证券投资基金在上述股票的摇号中，最终只成功获配到鸿路钢构68万股，未料鸿路钢构一上市就破发，好在接下来连涨两天，最终回到41元/股的发行价之上。
　　在券商中，最有眼光的当属中金公司。
　　在《每日经济新闻》记者统计的口径内，中金公司自营投资账户共在3只股票询价时报出了高价，分别为涪陵榨菜(002507)、老板电器(002508)、新界泵业，中金公司自营投资账户报出的价格分别为23元/股、32元/股、42元/股，比最终发行价13.99元/股、24元/股、32.88元/股分别高出64.4%、33.33%、27.73%。
　　3只新股上市后，无一只破发，最神奇的是，至记者截稿时，中金公司自营投资账户的报价刚好都在3只股票的收盘价附近，相差最大的也不过2.3元。（每日经济新闻）