本周的A股市场可谓险象环生，继“黑色星期一”之后，周四再现暴跌行情。尽管期间有所反弹，但截至昨日收盘，本周上证指数以下跌2.72%收盘，深成指更以5.32%的惨烈跌幅收场。两市主要股指双双于本周创下本轮下跌以来的新低。

　　随着近期市场的连番下跌，机构对后市的看法发生了巨大变化。原来看多的券商机构近期突然转向看空，中金、国泰君安、东方证券等众多国内机构一改年前乐观态度，将股指的下限悄然移至2300附近。

　　值得一提的是，就在国内机构集体翻空的同时，国际投行却在此时纷纷看多A股市场，表示“中国股市曙光已现”。

　　多翻空机构一览

　　中金公司

　　近日观点

　　股指仍有可能考验2010年6~7月份的前期低点2319点

　　年前观点

　　沪指数波动区间2600~3400点

　　国泰君安

　　近日观点

　　3月前沪指回归2800点的可能性不大

　　年前观点

　　现在主导市场趋势的是周期向上的思维，沪指数高看至3900点

　　东方证券

　　近日观点

　　目前的经济环境并不支持A股中期上涨趋势

　　年前观点

　　突发性事件无法改变今年以来的结构性牛市特征

　　东北证券

　　近日观点

　　股指向下的压力将越来越大

　　年前观点

　　沪综指高看至3420~3590点

　　券商机构纷纷转向

　　在经历了“黑色星期一”之后，周四股市再度暴跌。由此，本周前4个交易日上证指数跌幅达到4%。尽管在周五反弹后本周跌幅有所收窄，但券商机构已然转向，年前还极度乐观的机构近期突然转为看空。

　　央行在去年12月25日决定加息时，券商的态度一片乐观，纷纷表示此消息出炉对市场呈正面影响，尤其是将带动周期类个股反弹。综合国内24家券商2011年策略报告的观点，最乐观的券商是国金证券，直言2011年是牛市，预计上证指数波动区间在2700~4200点，其它绝大多数券商对沪综指的2011年平均预测点位为2700~3900点，而下限区域普遍定在2700~2800点之间。

　　然而，12月27日和28日连续两天的大幅下挫，加上2011年以来股指几次雪崩似的狂跌，将A股市场重心进一步拉低，目前沪指所处点位已经跌出国内券商预测的下限。

　　或许是近期市场确实难以令人乐观，从上周末上调存准率消息出台之后，券商的态度就渐趋谨慎，到了本周更是集体看空。

　　“自元旦之后中金在与客户接触时一次次调低对今年点位的预测，先是调到2500、2600点，到目前已经看低到2300点”，据某资深分析人士透露，部分券商甚至私下谈论沪综指的最低点可能会到2000点。

　　中金公司本周二发布的研报较年前来了一个180度的大转向，表示低估值的周期性板块现在看起来并不安全，股指仍有可能考验2010年6~7月份的前期低点2319。建议高仓位投资者趁反弹逐步减仓，等待更好的入场机会。

　　本周四，中金公司再度发表研报称，周三的反弹是外盘走强以及快速下跌之后的技术性反弹需求促成的，投资者要冷静面对，因为1月份的通胀隐忧将继续限制大盘上升空间，建议继续保持低仓位以寻找更有利的介入时机。而在不久之前公布的2011年A股投资策略中，中金公司还表示，2011年上半年A股走势“前高后低”或者说“先涨后跌”的可能性较大，全年上证指数的核心波动区间在2600点至3400点之间。

　　突然转向看空的并不只中金公司一家。在近日券商发表的研报中，看空的观点占据压倒性优势。德邦证券、国泰君安、东北证券也在近日的投资策略报告中，表示股指向下的压力将越来越大。

　　从元旦前机构的一致看多，再到本周机构的集体转向，不难发现，短短不到一个月时间，悲观情绪已经主导着整个市场。

　　紧缩政策超预期是不看好首因

　　是什么原因促使机构们在不到一个月的时间里就发生180度的转向？从目前情况来看，紧缩政策超预期是首要原因。

　　五矿证券研究所所长刘德忠表示，12月份CPI于11月份高点比虽有回落但不明显，考虑到12月份PPI同比上涨5.9%，通胀压力依然非常严峻。刘德忠表示，货币紧缩的力度超市场预期，A股市场近期将继续下行，春节前将在GDP增速下滑和货币紧缩未止的双重压力下继续探底。东方证券也表示，货币政策快速连续紧缩最终导致“量变到质变”的效果，进而最终扭转市场的流动性预期。目前，推动A股市场中期趋势性上涨的关键驱动因素依然缺失，继续维持中期投资前景极其谨慎的看法。

　　中金公司认为，这种紧缩预期对市场心理的影响也将在股市产生负面效应。中金表示，随着市场对通胀继续上行导致货币紧缩节奏和力度的担心逐步升级，在紧缩性政策叠加的情况下，投资者对未来经济增长的担心亦可能逐步出现，而市场预期将从“流动性收紧导致的股票估值水平压缩”向“经济增速预期下降导致上市公司业绩预测下调”的方向发展，而这一预期一旦形成，周期性权重板块的公司业绩预测将首先被下调，那么前期看好的低估值周期性板块现在看起来就并不安全，股指也将继续下探。

　　除了货币紧缩的因素，机构还认为，在房地产调控继续从严的情况下，今年可能再度出现房价未打压下来股价却先被打压的局面；另外希腊主权信贷评级被下调至“垃圾”级，表面上看与A股市场无直接关系，但长远来看，对中国经济乃至A股市场都会产生影响。

　　国际投行大唱反调

　　值得一提的是，就在国内机构集体翻空的同时，国际投行这次又来唱“反调”。

　　据报道，摩根大通新兴经济体基金的投资经理George Iwanicki宣称“已对中国股市改观”，表示货币政策紧缩的影响将逐步减弱，股市估值应该将改善，“中国股市曙光隐现”。Iwanicki表示，“我们先前持有中国股票的比重严重低于基准，直到最近一个半月才开始有所改变，有选择地买进某些股票。”在他看来，中国能源和银行类股具有很大的吸引力。

　　去年11月还在唱空A股并建议客户卖出的高盛高华，1月17日首次发布A股年度投资策略报告，题为“2011年A股展望：增长但充满挑战”。高盛表示，不断调整的政策和更频繁的大小盘风格转换将是2011年A股投资面临的主要挑战，预计市场波动较大但会呈现向上趋势。高盛认为，一来目前A股上市公司盈利增长强劲且预测存在上调空间，二来2011 年的市场流动性将略好于2010年；同时从外部来看，中国与发达市场利差有望进一步扩大，有可能对热钱产生更大吸引力，推升人民币升值预期，对A股提供间接支持，“预计沪深300指数年底之前将达到4000点”。

　　此外，德意志银行中国首席经济分析师马骏1月16日在复旦大学新年论坛上也表示，今年市场仍有15%的上行空间，年底估值跟目前差不多，全年会有15%的盈利增长；而著名投行邓普顿新兴市场投资集团首席执行官默比乌斯近日接受媒体采访时表示，金砖四国股票市场2010年整体表现不佳只是暂时现象，新兴市场的大牛市并没有终结，作为新兴市场的代表金砖四国仍将有上佳表现。他预测，中国大陆A股市场经历去年的大幅调整之后，今明两年有望出现一波幅度较大的上涨。