继2008年完成资本市场首单B股回购之后，健康元(600380.SH)1月18日又宣布了在A股市场的回购计划。健康元公告称，未来一年内将以最高3亿元人民币回购公司股票。每股回购的最高价为12元。据此价格预计公司回购股份不超过2500万股。

　　回购对于上市公司股价无疑是个利 好，但是也引来一些市场人士的质疑。为此，健康元董秘邱庆丰亲自解释了这些疑问。

　　董秘回应回购质疑

　　健康元斥资3亿元的股票回购计划一出炉便引起了市场关注。其中不乏质疑之声。

　　公司公告中也表示，此次回购是因为“价格表现与公司的内在价值极不相符，公司的投资价值被严重低估”。

　　财经评论人士皮海洲对此撰文称：“健康元回购股份的计划确实让人感到意外。”皮海洲说，目前股市距历史低估还很遥远，远未到上市公司出手来稳定股价的时候。

　　据了解，在2010年大盘低迷之时，健康元的股价也达到年度最低点每股6.68元。而在健康元出台回购计划之前，其股价为10.98元，较去年的低点高出64.37%。

　　“对于公司股价的评估不能以二级市场上最低价格为准，在2010年每股6.68元以前，公司股价还有更低的时候。回购股票主要是从公司经营层面来看的。”邱庆丰解释说。

　　邱庆丰表示，健康元从2007年开始主营业绩一直在上升。“特别是2010年，归属于上市公司股东的利润有7个多亿，而且多是来自于主营业务。公司现金流也非常充裕。”邱庆丰说，“另外，公司对于未来的经营也是一直看好的，因此才会选择回购股票。”

　　据健康元2010年三季报显示，截至2010年第三季度，公司货币资金余额11.04亿元。而18日公布的2010年业绩快报显示，2010年归属于上市公司股东的净利润为7.46亿元，实现每股收益0.57元，较上年度上升53.47%。

　　然而也有业内人士表示，注重公司在资本市场的形象，维护公司股东的利益是值得肯定的。但是否一定需要通过回购公司股份的方式，值得商榷。

　　对此，邱庆丰表示：“目前公司市盈率不高，财务压力很小，通过回购股份可以增厚未来的每股收益，既不会影响公司运营，也不会影响投资业务，因此才选择回购股票。”

　　尴尬分级被低估

　　“目前市场始终把健康元当成是原料药行业看待。而原料药的一个特点就是周期性太强，因此二级市场给予各家公司的估值普遍不高。”深圳一位接近健康元的私募人士对本报记者表示。

　　这位私募人士表示，在与健康元董事长朱保国交流的过程中，朱保国自己也觉得公司股价估值偏低。“如果按照原料药行业来算，目前健康元20倍的动态市盈率，差不多和行业相符。”该私募人士表示。

　　邱庆丰则解释说，给二级市场留下公司属于原料药行业的印象，大概是由于近两年头孢原料药7-ACA盈利的不断增加。

　　“7-ACA在2009年开始盈利，当年利润有6000万，2010年利润有3个多亿，大家可能过于关注这一块了，其实公司的盈利大部分还是依靠制剂等其他产品，包括丽珠和美罗培南的制剂等。”邱庆丰说。

　　皮海洲则在文中质疑，健康元是全流通公司，股本达到13.2亿，属于大盘股，虽然公司表示，近年来经营能力稳步提升，盈利水平增长迅速，但公司的利润总额还没有突破2007年的水平。因此，市场给予20倍的估值也有其道理。

　　“该公司此前热衷于在二级市场上投资股票，一般二级市场并不是很青睐热衷炒股的公司。”上述私募人士则称。不过，该私募人士也表示从健康元近两年的报表来看，其股票投资在不断减少。

　　邱庆丰对本报记者表示，2007年利润总额虽然较高，但是有很大一部分属于投资收益，并不具有持续性。“现在则不同，公司的大部分收益来自于主营业务，这也是公司决定回购的原因。”

　　高管提前入市

　　在回购计划出炉之前，健康元的相关高管已经增持了公司的股票。据1月18日的公告显示，包括公司总经理苏庆文、董秘邱庆丰在内的五位健康元高管在之前的半年内曾经增持过公司股份。

　　其中，公司董事、副总经理，同时也是公司财务负责人的曹平伟在2010年12月13日到21日买入62400股，为买入最多者。其次为公司副总经理钟山在2010年11月12日买入25500股。而苏庆文在2010年9月14日买入24000股。

　　“高管买入股票主要是其个人看好公司的发展前景。”邱庆丰表示。据几位高管买入时点测算，目前其持股成本也在每股12元左右。

　　据本报记者了解，这并不是健康元第一次回购行为。早在2008年，健康元控股的丽珠B率先在国内资本市场上提出股份回购方案。“当时我们在B股市场回购丽珠B，可谓是国内资本市场首家‘吃螃蟹’的人。”健康元一位不愿具名的人士对本报记者表示，“当时公司恰好有一部分闲置的港币资金，就提出了回购方案。”

　　据了解，当时公司提出以最高1.6亿港元的资金，按照每股不高于16港元的价格进行回购。最低的回购价格是每股8.38港元，最高15.85港元。共动用资金1.16亿港元。“现在丽珠B每股的价格已经涨至每股27港元左右。”健康元上述人士表示。

　　回购公告发布的1月18日，健康元以每股11.40元开盘，最终收于每股11.81元。记者截稿的1月21日，健康元以每股11.62元开盘，下午报收于每股11.75元。

　　据了解，此次回购方案还要经过股东大会的通过。上述私募人士则向记者表示，由于流通盘较大，回购计划出炉后，股价暴涨的可能性不大。

　　后市研判

　　私募：回购难抗熊市

　　新年伊始，在A股市场不断震荡走低的情况下，健康元抛出了股份回购计划。加之在1月18日当日，弘业股份抛出的间接大股东增持计划，不禁让投资者眼前一亮。那么，在如今的市场情况下，这种产业资本的回流是否会持续？其作用又如何呢？

　　“回购不会形成一种风潮。”深圳太和投资管理有限公司投资总监王亮在回答记者提问时，果断地回答。

　　王亮分析认为：“今年信贷紧张，大多数公司可能更多会选择留着资金发展主业。”对于回购的作用，王亮则举例说：“弱市的时候，什么股权激励价格，什么大股东回购价格，通通没有参考价值，中集就是例子，当年大股东回购是15港元的行权价，照样一个跟头扎到6港元才歇脚。”

　　王亮总结说，在牛市中，回购或增持对股价的提振作用更明显。在熊市中，也可能会出现增持后继续暴跌的情况。

　　至于健康元回购，健康元董秘邱庆丰表示，回购后的股份进行注销，可以增厚每股收益。“这对于每个股东都是有利的。”邱庆丰表示。