上缴准备金银行叫苦 隔夜shibor大涨300个基点
　　隔夜拆借利率一下子飙了300个基点(bp)，这几年来我都没见到过！1月20日正值银行上缴准备金，罕见的资金旱情让这位银行资金部人士倒吸一口气。
　　当天银行间货币市场各期限资金陷入全面紧张状态，货币市场指标利率7天期质押回购利率盘中飙升200个点，隔夜质押回购利率猛升近300个点，均为历史高点。不过至下午紧张状况略微缓解，上演了一场过山车行情。
　　部分银行的流动性管理比较危险。上述资金部人士表示，为了缓解部分银行的流动性压力，央行已向部分银行进行逆回购操作，其中向某国有大行进行了约500亿元的逆回购操作。
　　利率飙升
　　1月20日是商业银行存款准备金正式上缴日，据测算规模约在3500亿元。尽管本周央行暂停了公开市场操作，使得2490亿元到期资金全部投放市场，但市场流动性仍然趋紧。
　　自1月18日以来，银行间市场资金利率迅速窜升。1月19日， 7天期质押回购加权平均利率已经大涨128个基点。
　　但1月20日，市场的旱情进一步加剧，回购利率进一步走高，隔夜质押式回购利率从上一日的2.6804%，一度跳涨逾300个基点，冲破6%关口，突破去年底的高点，并创近三年来新高。截至下午4点30分，隔夜质押式回购利率达到5.6%，上涨290个基点，7天质押式回购利率达到6.15%，上涨208个基点。
　　拆借市场亦上演疯狂行情。截至11：30，隔夜shibor飙升308个基点，7天shibor飙升201个基点，也属于罕见。
　　有人甚至愿意给隔夜利率7%了，这说明为了上缴准备金，几乎是不计成本了。一家股份制银行资金部人士说，银行为了准备资金上缴以及为春节资金备付做准备，都减少了资金融出或者增加了资金融入需求，这导致回购和拆借市场资金供需矛盾加剧。
　　该人士表示，当天市场上拆出资金的机构很少，国有大行停止拆借好几天了，以往工行都是资金的供给主力。
　　该人士还指出，市场上最有资金实力的国有大行关上水龙头，因此只需要比较少的资金就能撬动银行间市场利率上升，这个时候报价再高都有人接盘，实际上前一段时间市场上资金充裕是个假象，我们很早就为今天的资金紧张做准备，可以获得高额收益，但下午我们也不再融出资金了。
　　为了筹集资金，债券市场抛压严重，中国银行间债市当日早盘现券收益率普涨，中短券大量抛盘，收益率升幅明显，部分期限两年多的央票收益率升幅超过5个基点(bp)。
　　但买的人不多，大家流动性都紧张。一位交易员表示。
　　不过，下午资金旱情略有缓解。为了缓解部分银行的流动性压力，央行已向部分银行进行逆回购操作，其中向某国有大行进行了约500亿元的逆回购操作。
　　不过该消息未获得该国有大行证实。
　　准备金率上限23%-25%？
　　央行在14日宣布了年内第一次上调存款类金融机构法定存款准备金率。至此，我国主要商业银行的法定存款准备金率已达19%，中小商业银行为15.5%，均已成为近年来的高点。
　　上调准备金已令银行的流动性管理面临比较大的挑战。上述股份制银行资金部人士表示，央行如果选择加息，对于银行业的流动性管理的影响则是逐步的，但对于其他行业影响较大。而央行选择连续性的多次上调准备金，则对银行流动性管理造成直接冲击。
　　中信银行副行长曹彤在近期表示，存款准备金的调整要留有余地。既要考虑部分银行的支付能力，更要考虑预留些调控能力，以应对人民币升值预期进一步高涨时所大幅增加的外汇流入。
　　曹彤表示，对于大多数中小型银行而言，通常的资产负债结构是：贷存比75%、一级备付5%、二级备付10%，此三项合计占一般性存款总额的90%，即使再考虑到10%的资本金、5%的同业存款，能支持存款准备金率的上限也只是25%，即还有不足9个百分点的极限增加空间。
　　但他认为，静态来看，9个百分点也只能冻结接近7万亿的资金，也只够锁定两年左右的外汇占款流入（2008、2009两年外汇占款流入6.5万亿）。况且，由于不同的银行资产负债结构不同，当存款准备金率达到极限值时，部分银行可能会面临较大的流动性风险，而这个极限值将会是23%-25%。
　　近期，一家证券公司对银行业的调研显示，去年11-12月份的差别准备金率和法定准备金率同时上调，几乎导致某家银行的流动性面临问题。未来如果继续实施差别存款准备金率工具，对银行流动性影响将非常大。
　　从央行角度来说，政策上是对的，但是需要综合平衡。存款准备金率现在已经很高了，应该要给未来留下一定的空间。曹彤表示。
　　而上述银行资金部人士表示，过去春节都会出现流动性紧张的状况，但随后流动性状况会很快缓解，但现在要缓解流动性紧张所需要的时间已经开始变得越来越长了。(.2.1.世.纪.经.济.报.道)

　　隔夜品种盘中突破6% 传央行逆回购输血大行
　　商业银行求钱若渴，周四（2011年1月20日）货币市场的行情令业内人士都感叹疯狂。由于存款准备金缴款压力，市场资金呈恐慌性紧张局面，各期限利率大幅飙升。
　　另有传言称，因大行融资不力，央行与其进行逆回购操作，规模至少500亿元。
　　回购利率再现井喷
　　受存款准备金缴款以及春节临近等叠加因素的影响，货币市场资金价格再掀上涨狂潮，回购利率呈现井喷行情，隔夜品种盘中一度冲破6%的惊人水平，创逾三年来新高。
　　数据显示，隔夜质押式回购加权平均利率周四（1月20日）报收5.5401%，较前交易日的2.6804%劲涨286个基点，且高于去年末加息期间的价格。7天品种报收6.1146%，较前交易日的4.0808%飙升203个基点。而14天期、21天期和1个月期品种涨幅分别为126、96和142个基点。
　　同日，Shibor（上海银行间同业拆放利率）亦全线飙升，尤以短期品种涨幅为甚。其中，隔夜、7天期、14天期和1月期品种分别上涨308.08、201.79、184.75和147.17个基点。
　　下午有段很短时间，有人放1~3个月的钱，但很快被抢光了；直到很晚还有人在问明天有没有钱借。上述交易员称，准备金缴款后资金面将有所改善，但春节前市场流动性都会偏紧。
　　逆回购或是无奈之选
　　业内人士表示，尽管周四共计有1890亿元资金到期，但市场对资金的需求依然不减，各类型的机构均加入资金需求大军。
　　到期资金不够，市场借钱的机构还是很多。上海一交易员对《每日经济新闻》表示，原本作为资金供给主力的大行和政策性银行都转而加入需求大军。
　　另据外媒报道，由于市场资金面紧张，多位消息人士透露，央行周四与部分银行进行逆回购操作，向这些银行释放资金，以缓解市场的流动性压力。而一位股份制银行交易员在接受《每日经济新闻》采访时表示，可能是有些大行实在融不到资金，央行为缓解其燃眉之急。
　　数据显示，截至本周，公开市场连续10周净投放，累计金额6250亿元人民币。其中本周2490亿元，创下一年来净投放新高。而市场预计，本次上调存款准备金率冻结资金约为3600亿元。
　　业内人士表示，在两个月内四次上调法定存款准备金率后，央行宣布本周暂停发行央票，同时也未进行正回购操作；但这仍难以缓解银行体系的资金面难关，通过逆回购提供短期流动性或许是央行无奈的选择。
　　宏观数据影响有限
　　资金面急剧紧张，令银行间债市短券早盘抛压较重；但随着存款准备金缴款时点的过去，机构预计资金面紧张的情况将得以缓解，周四现券收益率冲高回落。
　　周四的中债收益率曲线和指数日评显示，受准备金上缴及加息预期等因素影响，货币市场利率大幅上扬，债市收益率亦以上行为主；银行间国债成交不多，双边收益率上行明显，但午后部分期限点收益率出现下调。
　　统计显示，周四银行间市场国债品种收益率多数上涨。1年期利率为2.6225%，跌10个基点；3年期利率为3.2650%，跌0.2个基点；5年期利率为3.6328%，涨4个基点；7年期利率为3.8050%，涨5个基点；10年期利率为3.8695%，涨4个基点；15年期利率为3.9124%，涨1个基点。
　　也有央行逆回购消息的影响吧，5年期、10年期国债，以及中票和短融等品种收益率午后均出现回调。一银行交易员对《每日经济新闻》记者表示。
　　同时，国家统计局周四公布的宏观数据对市场影响有限。很可能是与预期接近，已经提前被消化；受资金面的影响更大些。上述交易员称。（.每.日.经.济.新.闻 .贺.麒.麟）

　　央行500亿援助难解银行资金饥渴
　　昨日，央行对深陷缴款漩涡的几家国有大行施以援手，以逆回购方式投放了500亿元资金。不过，由于午后交易量渐少，加权平均资金价格依旧盘桓于高位。最突出的隔夜利率续升286基点至5.54%，涨幅创3年多新高。
　　上海某货币中介人士告诉记者，早上开盘时有多家大行提出资金拆入需求，一些缴款压力相对偏低的中小银行，开盘报价便到了6.0%以上。据记者了解，昨日隔夜回购成交价最高为8.5%，已超越该期限加权平均价的历史高点。
　　资金价格飙涨的背后，正是央行频繁上调存款准备金率，大型金融机构资金面不堪重负。不过市场人士也坦言，这也是部分银行年初冲信贷规模所酿成的苦果。国金证券银行业分析师张英认为，目前已不低于19%的法定存款准备金率，虽然已是历史高位，但也不一定就是理论上的临界值。
　　上海银监局相关人士向记者表示，目前对银行机构所执行的存贷比要求，仍沿袭此前的75%标准，而且依旧是按月考核。一位不愿署名的券商研究员也指出，存贷比考核压力不减，准备金率为历史新高，加上今年1月份的新债发行量也较往年明显增加，银行机构的流动性状况势必吃紧。
　　不过，作为银行的银行，央行并未对此袖手旁观。据多家大行人士透露，央行在昨日午后对部分国有银行实施了一笔500亿元的逆回购操作，这相当于央行向商业银行主动借出资金，同时向后者获取债券质押。而实际上，如果央行设定的逆回购期限只有数日，那么到期之时，这笔短期流动性又将从商业银行返还央行。
　　据上述大行人士介绍，由于回购利率等市场基准利率已处于高位，所以这次的逆回购利率也并不低。也就是说，商业银行获得央行援手的同时，也付出了较高的资金成本。此外，由于关键的逆回购期限仍未获悉，未来市场资金面状况将趋宽松还是继续维持紧态，仍将是一个谜团。
　　实际上由于央行暂停了本周所有期限的央票发行，本周公开市场到期资金2490亿元将全部净投放至市场。不包括定向逆回购的500亿元，本周实际释放的基础货币数量，也已刷新了自去年2月初以来的近1年新高。同时截至目前，央行已经连续10周净投放达6270亿元。(.证.券.时.报.网)

　　央行定向逆回购市场利率再度飙升
　　尽管本周公开市场净投放资金达2490亿元，但由于准备金率最近这一次上调过于意外，部分商业银行仍拿不出足够资金缴款，央行20日启动约500亿元定向逆回购操作，向市场投放资金。
　　央行上一次在公开市场上进行逆回购是在2007年2月13日。2004年至2007年，央行每年均在春节前一周进行一次逆回购操作，向市场投放资金。此次启动定向逆回购操作，体现了央行维护春节前市场资金面秩序的意图。
　　上海一机构交易员向中国证券报记者透露，有商业银行19日就已见到资金账的红字，20日根本拿不出足够资金上缴准备金。在此背景下，央行向部分银行启动定向逆回购，使其能完成20日的准备金缴款。该人士还透露，这些银行有工农中建交五大行中的两家。资金量方面，总的逆回购规模预计500亿元。
　　受准备金缴款和春节假期双重因素影响，加上央行逆回购对市场心理层面的冲击，20日市场资金利率在前一交易日大涨的基础上再度飙升。当日银行间市场所有期限质押式回购利率均升至5%以上。其中，主流品种7天期质押式回购加权平均利率为6.11%，较前一交易日上涨203基点；隔夜回购加权平均利率为5.54%，上涨286基点。交易员表示，节前资金利率高位运行基本已成定局，短期内市场资金面紧张状况难以缓解。
　　分析人士指出，近3个月的4次准备金率上调，与1月商业银行习惯性信贷冲锋，正形成共振。市场资金面紧绷态势短期或延续。（.中.国.证.券.报 .王.辉）

　　如此紧张多少有些异常
　　刚刚度过去年年底的流动性考验，货币市场资金融入者的噩梦又开始了，资金成本再次大幅上升，货币市场流动性告急，融资困难。传闻昨天有个别银行空头了，央行进行了逆回购救急，有人说前天就出现过这种情况了。在本人印象中，1998年至2000年财政货币政策双紧时，出现过银行经常头寸紧张、需要通过央行再贷款融资缓解流动性的情况，而在目前货币政策稳健、财政政策积极的宏观政策环境下出现银行空头的情况，多少有些异常，值得投资者警惕。
　　元旦之前货币市场的状态与往年相比就有些过紧，往年年底流动性也紧张，但达到如此程度的年份并不多见。春节流动性紧张情况一般弱于年底，银行为保证春节的流动性需求，一般会预留较高的超额备付，央行公开市场也会在春节前为流动性做好准备。央行上周提高准备金率前应该考虑了春节的因素而暂停公开市场操作，但出现目前这种状况，说明商业银行的资金面出现一些异常情况，造成银行体系备付率处于临界状态。
　　要缓解目前状况，一是央行短期向市场注入短期流动性，央行对头寸紧张的银行进行逆回购或再贷款是比较可行的方案，通过公开市场向整个市场注入流动性与前期政策相悖，不大可能；二是等央票到期和外汇占款增加，市场流动性自然缓解，这样的流动性紧张状态短期还会持续，但可以使银行对信贷规模、备付管理更加谨慎，从而起到警示作用；三是商业银行主动收缩资产规模。目前银行的资产结构一般是，19%的法定存款准备金，65%的信贷资产，10%-20%的债券资产，如果最后不得不采取第三种选择，那么银行债券资产总量的增长速度将会下降。（.上.证）