021-23219430富春环保今日公布2010年年报，2010年公司实现营业收入9.09亿元，利润总额1.55亿元，分别同比增长29.3%和70.9%，实现每股收益0.80元（加权平均），分红预案为：每10股派现5元（含税），同时以公积金10股转增10股。

　　总体评价：业绩好于预期，主要得益于公司供热业务发展较好，在热价随煤价上调22%的同时，其售热量也提高了20%，显示当地工业园区内造纸企业已经走出08-09年的金融危机低迷期。未来随着募投项目投产，2011年公司的高速成长还是可以期待，2012年的成长空间主要取决于其超募部分资金的投向、及盈利前景。

　　我们保守假设未来2年煤价持续上涨，而电价只是略微上调，不考虑超募资金投资回报，预计富春环保2011-2012年EPS分别为0.95元、1.07元。鉴于公司超募资金将继续用于环保领域扩张，参考同行业30倍动态PE，则合理价格在28.5-32元，给予中性评级。

　　1.公司基本情况富春环保热电主营业务为供热及发电，主要服务对象为浙江富阳富春江江南造纸工业园内的企业。公司于2010年9月上市，截止到2010年底，其发电总装机容量为8.8万千瓦，平均可提供蒸汽415吨/小时，日处理垃圾800吨。

　　2010年公司公开发行5400万股，发行价格25.8元，募集资金净额13.38亿元，扣除用于募集投资项目所需的3.95亿元，超额募集资金9.43亿元。根据公司公告，超募部分资金先用于归还银行贷款2.86亿元，剩余6.57亿元资金将作为公司收购兼并、拓展业务之用。按项目建设进度，预计2011年初其募投的污泥焚烧项目将投产，而用自有现金1.52亿元进行的机组“抽改背”技改项目最快估计将在2011年底完成。