期待已久的反弹行情最终还是以“一日游”的形式告终，20日大盘再度重挫，一举吞噬了前一日的反弹成果。此次大盘单日暴跌80个点，恰好发生在去年12月宏观经济数据公布之时，而该数据又基本符合市场预期，这或许表明暴跌的背后仍是愈演愈烈的通胀形势。1月份以来，农产品及大宗商品价格涨势凌厉，因此政策紧缩的预期再度升温。在此情形下，大盘也就很难摆脱弱势下行的格局。

　　1月通胀攀升加剧紧缩预期

　　20日公布的2010年 12月CPI数据基本符合预期，显然未给市场带来支撑，当日大盘一路下行，全日暴跌80个点，不仅将前一日的涨幅全部吞噬，还跌破了2700点整数关口。盘面上，前一日反弹的主力有色金属、煤炭等周期性板块齐齐亮相跌幅榜榜首，整体而言，行业普跌特征较为显著，跌幅最小的公用事业板块全日跌幅也在2%以上。

　　分析人士指出，去年12月宏观数据的尘埃落定，反而令市场关注的焦点集中于1月份的通胀形势上。从目前的数据来看，2011年1月CPI涨幅再次冲击新高的概率较大。

　　从当前食品价格的走势来看，农业部发布的农产品批发价格指数自1月初以来就恢复了凌厉上涨的势头。截至1月20日，该指数收报188.20点，继续刷新年内新高，较去年底的累计涨幅已达6.87%。根据经验，农产品批发价格指数与食品价格的总体趋势呈正相关性，因此食品价格也必然大幅上扬。此外，近期非食品价格的涨势也较为凶猛。大宗商品价格早在2010年12月就恢复了涨势，今年1月份更是不断刷新历史新高。截至1月19日，CRB现货综合指数收报 540.81点，较去年底的涨幅达3.94%。

　　综合多家券商的观点，2011年1月CPI涨幅可能会快速上升至5.5%，甚至有可能冲击 6%。就股市而言，CPI的急速上扬，将推升货币政策进一步收紧的预期，在此情形下，1月份市场迎来一波理想反弹行情的概率较小。事实上，机构资金借1月信贷大举投放做多市场的“计谋”已基本宣告失败。截至本月20日，上证综指今年以来已经累计下跌4.64%。

　　股市或延续跌势

　　近期股市暴跌的幕后推手，自然要数持续升温的通胀形势以及由此带来的紧缩预期。事实上，一旦预期变差，所有影响股市的因素几乎都会被打上负面标签，或者说被解读为负面信息。除通胀攀升带来的紧缩预期升温外，节前资金面的紧张状况，也成为股市积弱难返的一个重要因素。

　　资金面方面，本周央行继续大幅净投放。由于本周央行没有新发行票据，且正回购为零，因而本周央行净投放量一举跃升至2490亿元，是上周央行在公开市场净投放量的十多倍。与此同时，央行还采取定向逆回购的方式，向市场释放流动性。货币利率方面，近日shibor各主要品种利率均大幅上行，shibor隔夜拆借利率昨日甚至达到5.7083%的水平，已经小幅超越了元旦节前5.0996%的水平；shibor1周及1月利率也均突破6%的水平。

　　分析人士指出，尽管昨日是存款准备金的缴款日，但由于春节假期已临近，短期而言，资金面紧张的局面难以缓解，而这对股市无疑是雪上加霜。与此同时，通胀攀升导致紧缩预期加强，并且基金目前总体仍维持高仓位的局面，因此预计短期股市难见“升机”，提醒投资者注意控制仓位。