黄湘源：规范上市前的股权交易比过而不发更重要
　　不包括发而不上的苏州恒久和胜景山河，新股发行重启以来至去年11月上旬，已有10家过会公司过而不发。究其原委，大多是股权变更惹的祸。发生在上市前临门一脚的股权交易，或者比正在发行上市或已上市交易的股票更值得关注。其中许多不为人道的内幕交易，对于IPO市场的聪明人来说，早已是公开的秘密。
　　多年来，未上市公司股权交易一直在边缘状态下默默地进行着。让人难以信服的，并不是这种上市前的股权交易给少数大股东、高管以及创投所带来的一夜暴富，而是有内幕交易嫌疑的股权变身魔法。未上市公司股权交易尚缺少明晰的法律规范，由于缺少正规交易途径及规范的估值定价制度，形形色色的创投或搭车者对未上市公司股权抢先一步的交易，谁也说不清其中有多少猫腻。
　　《公司法》规定，有限责任公司的股东之间可以相互转让其全部或者部分股权；股东向股东以外的人转让股权，应当经其他股东过半数同意。但股份有限公司股东转让其股份，则应当在依法设立的证券交易场所进行或者按照国务院规定的其他方式进行。显然，按照《证券法》，除非法院依法强制执行拍卖转让这些股权，目前在一些全国性或地方性的产权交易市场进行的一些股权交易、特别是非上市公司股票交易，还存在一定的法律障碍。更何况，有些上市公司上市前所频频发生的股权变动显示，有的连所涉及交易的股权性质究竟属于有限责任公司还是股份有限公司也说不清楚。而所交易的对象是尚未经过股份制改制的公司股权，还是未上市的股份有限公司股权，性质显然大有不同，后者涉嫌违法或违规。
　　上述10家公司在上会前，无一例外地都因股权变更方面的各种问题受到质疑，其中尤以涉嫌PE腐败的突击入股为甚。去年5月，某证券公司的部门负责人被开除，同时就爆出了与其相关的一系列PE腐败事件。原来，除了早已引起质疑的保荐+直投之外，保荐人利用签字权换股权的现象，在上市公司筹备上市的过程中并不少见。有的虽然并不以自己的名义直接入股，却通过他人代持股份的方式，私下签订利益绑定协议来保障自己的利益。有时候，很多保荐人并不入股自己做的项目，而是将公司推荐到相熟的券商处，再入股以躲避监管法眼。在这种不无蹊跷突击入股的背后，无不隐藏着PE腐败的可疑身影。
　　上市前股权的行政包办，更是内幕交易大行其道的源头活水。据阚治东一不小心所透露的实情，前一段时间，创投每到一处，有大把的未上市股权在等待着插标拍卖，某些急于求成的地方政府部门不仅在其中起着穿针引线的作用，而且，在很多时候，也是越俎代庖的拍板者。这种不规范的股权交易，不仅令那些未来的上市公司股权构成在上市前就已失去了合法性或有效性，而且，就市场交易的角度来看，无论对该公司全体股东，还是成为上市公司以后的投资者和潜在投资者，都很不公平。因为这不可避免地会让一部分掌握特权或近水楼台的人钻法律空子，牟取不当暴利。
　　在市场约束机制还没有成熟和完善的条件下，发审会以及监管部门对有关股权资质的核查把关作用其实比较有限，过会前及时核查出事情真相的可能性也是比较小的。而在发行人刻意隐瞒真相、相关股东达成的攻守同盟暂时还能保持密不透风的情况下，如果没有充分的信息公开，过会后上市前马上就暴露出蛛丝马迹的可能性也不大。
　　因此，笔者以为，规范上市前的股权交易比 过而不发更为重要。IPO把门打开，实行发审过程真正意义上的信息公开，将发审过程中遇到的疑难和问题向公众公开，即使不足以揭开一切内幕交易的秘密，至少也比老是让问题蒙在鼓里要好得多。在涉及股权真实性、合法性和有效性的敏感问题上，虽然不能盲目地进行有罪推定，一有问题就否定，但也不能就让一时之间难以查明真相的问题IPO带病发行上市。这对于我们的IPO提高发行质量、取信于投资者，非常重要。

　　李大霄：市场总体震荡上移 今年投资主线在两大块
　　国家统计局20日发布数据，去年12月份居民消费价格(CPI)同比上涨4.6%，全年CPI同比增长3.3%。英大证券研究所所长李大霄表示，12月CPI回落在市场预料之中。今年全年CPI将前高后低。市场总体震荡，并伴随重心上移。
　　李大霄表示，今年投资主线在两大块，一是传统行业估值修复行情，可适当配置；二是新兴行业经过调整后的投资机会。
　　李大霄：蓝筹股已见底
　　据悉，2011年以来，已有弘业股份(600128)、华能国际(600011)、长航油运(600087)等8家上市公司发布股东增持公告，健康元(600380)则拉开了2011年上市公司回购股份的序幕。
　　英大证券研究所所长李大霄表示，对于已公布增持公告的上市公司而言，股价筑底已基本扎实。但在目前行情下，高估值与低估值并存，前期涨幅较大的公司仍有股东套现的压力。增持和回购的出现也只是一种现象，并不能确定为一波趋势。
　　继市场周一大跌后，周二沪深两市展开窄幅整理行情，盘中个股涨跌互现，成交量明显萎缩。李大霄表示，投资者没有必要恐慌。蓝筹股已经见底。
　　英大证券认为，预计随着上市公司年报披露进程展开，基本面数据有望稳定市场预期，大盘后市有望震荡反复中逐步回稳。
　　蓝筹股的估值纠偏行情有可能在年报披露期间继续发展下去，虽然近期由于市场流动性矛盾引发蓝筹股再度回吐。不过，这些大盘股过低估值已经将其增长放缓风险进行了充分估计，而蓝筹股再融资压力峰值已经过去，市场整体流动性状况也应该好于去年下半年，因此，蓝筹股估值水平持续下探的空间比较有限。

　　左小蕾：2011年应控制GDP增速防通胀
　　国家统计局今日公布数据显示，全年居民消费价格比上年上涨3.3%。初步测算，全年国内生产总值397983亿元，按可比价格计算，比上年增长10.3%，增速比上年增长1.1个百分点。全年PPI比上年上涨5.5%。
　　银河证券首席经济学家左小蕾认为，居民消费价格指数(CPI)3.3%符合预期，因为一季度的CPI为2.4%，二季度的CPI为2.9%。对于10.3%的GDP增速，她也表示在预期之内，10.3%的GDP增速仍处于潜在增长率的范围。
　　我更担心的是未来，尤其是通货膨胀的压力。左小蕾认为，目前地方政府过高的增长预期不利于控制通胀。她建议2011年GDP增速控制在9.5-10%之间，不需要加大投入推动过高的增长，否则会引发通货膨胀。
　　同时，她预测今年的货币供应总量将增加15-16%，她认为货币调控方面，不仅要控制信贷总量规模，还应该控制投资结构。

　　诸建芳：春节前后有加息可能
　　统计局今日公布2010年经济数据，GDP增长10.3%，CPI上涨3.3%。对此，中信证券首席宏观经济分析师诸建芳表示，今年加息可能达到2-3次，春节前后加息有可能。
　　诸建芳表示，CPI的增长完全在预料之中，12月CPI主要是食品价格的上涨带来的，预计今年CPI将呈现前高后低的态势，高点将出现在上半年，预计一季度的CPI可能达到4.6%左右，随着下半年政府抗通胀的政策的奏效，CPI将逐步下行。预计加息2-3次，春节前后加息存在可能性。
　　对于备受关注的经济增长速度，诸建芳认为，GDP的全年数据在预料之中，唯有四季度的GDP比预想的要高一点。预计今年的GDP将到达9.5%，受基数效应和政府紧缩政策的影响，预计GDP呈前低后高的走势。虽然数据上较去年有一定回落，但符合中国经济增长的潜在水平，是较健康的。

　　马　骏：今年或加息75个基点
　　国家统计局刚刚发布数据，去年12月份居民消费价格(CPI)同比上涨4.6%，全年CPI同比增长3.3%。德意志银行首席经济学家马骏表示，预计今年全年将加息75个基点，上半年加息频率和幅度会大于下半年。
　　马骏认为，2011年的货币政策依然面临着过度宽松的风险。
　　他表示，目前一些大城市楼市泡沫的最根本的原因在于货币连续几年过于宽松，利率太低。如果货币政策能真正紧缩、负利率问题能真正解决，一定能有效地抑制地产泡沫。如果货币持续宽松、负利率长期不解决，那么房价问题只能靠不断的行政性打压来暂时抑制，即所谓第三轮、第四轮调控。
　　马骏还认为，预计今年人民币升值5%，以应对进口通胀。