第二是基本面不够明朗。2010年中国经济的确稳步回升，但外围市场仍有较大不确定。在这样的背景下，新兴产业振兴规划以及“十二五 ”规划等政策的，仍将使得新兴题材概念持续活跃。而代表传统产业的大盘蓝筹股难有超预期的业绩，也不会有高比例的送转。即使有消息面因素刺激，对大蓝筹股带来短期波动力度也比较有限，脉冲式的上涨比较难以难以把握。

　　第三是融资压力不减。去年新股发行异常火爆，股市融资创下了历史纪录，预计今年仍会维持高速发行，股市资金面总体会保持一个较为紧张的弱平衡态势。这些因素决定了大盘股上涨总是难以持久，其机会大部分来自大小盘股的估值差距过大之后的修复。

　　因此，我们认为在新的一年中，大盘股与小盘股的表现差异将会缩小，但大盘股绝不会一统天下。不同板块将维持动态平衡，轮动仍将是市场主要的特征。

　　在此背景下，股市并没有走出大牛市的基础。总体来看，大势依旧会维持震荡格局。在暴跌时要敢于介入优质公司，而大盘连续反弹后，则应该坚持减仓操作。总的来说，目前的策略应该是涨时不可过于乐观，跌时不必太过悲观。

　　从具体的操作思路来说，我们认为不同类型的投资者可以根据自身偏好来选择不同的策略。一、对于激进型的投资者而言。今年大盘虽然不会有单边大涨行情，但局部热点会不断涌现，短线获利的机会多多。具体来说，七大新兴产业的具体规划会陆续出台，必将刺激相关个股表现。宏观调控的力度调整，也会使周期性行业出现短期机会。但要把握这类机会，必须要有对市场的高度敏感性，并且有一定风险承受能力。目前来看新兴产业中的高铁、核电、风电等板块机会较大。由于2011年中国高速铁路运营总里程将突破1.3万公里，对相关上市公司形成长期利好，预计未来该板块仍将反复活跃。受益于高铁快速增长的设备和信息化技术都将获得确定性高速增长。除了传统的两车两晋之外，从事安全控制的高铁新贵世纪瑞尔也值得中期关注。而预计“十二五”期间新增污水处理能力大幅增长，将在“十一五”4500 万吨/日的目标基础上翻一番，总投资有望超过5000 亿元。同时对综合节能服务领域的扶持力度会非常大。目前来看、节能环保概念近期下跌幅度较大，个股可逢低关注华芳纺织 、泰豪科技 、和双良节能等。

　　对于稳健型投资者来说，今年也有很大用武之地。2010年主题投资大行其道，而今年市场会更加关注业绩增长。不论是周期或是非周期，业绩确定高速增长的公司长线看好。我们认为今年的大势仍是宽幅震荡，那么即使是优质公司也会在系统性风险之下随大盘泥沙俱下，这就给了我们很多在跌下来之后买入的机会。

　　另外对于长线投资者来说，B股市场堪称最后一块未挖掘的金矿。管理层在最近两年陆续推出了创业板、股指期货 、融资融券等创新业务，今年国际板也有望推出。既然有了QFII、QDII、海外上市和国际板，那么B股市场已经失去了必要性。而从管理层工作思路来看，B股市场问题也该提上议事日程。不论以何种形式来解决，AB股市场的大幅差价终将逐步减少到消失。

　　(作者系华泰证券研究所研究员)