高盛认为，商业银行年初集中放贷加大过热压力，持续增加的外汇流入为实体经济注入了更多流动性。尽管人民银行出台差别存款准备金率制度，但2011年头两周银行放贷规模可能已接近人民币1万亿，凸显出推行其他控制措施的必要性。外需加速增长也加大了整体需求压力。恶劣天气使短期食品价格上行压力加大。除了寒冷天气影响生鲜食品生产和运输之外，冬旱也可能对食品价格产生影响。

　　“过去一个月，虽然存款准备金率几经上调，但外汇的持续流入可能使超额存款准备金规模有所增加。我们估算目前超额存款准备金率可能介于1．5%至2%之间，因此上调存款准备金率不会直接约束商业银行的放贷能力。”宋宇对记者说，春节将至，此次上调存款准备金率对商业银行的影响可能大于以往。不过，在2010年1月18日存款准备金率上调生效后，银行间7天回购利率并未显著上升。

　　高盛团队认为，政府在未来几个月内将继续运用一揽子政策工具来遏制通胀。预计具体措施包括直接进行窗口指导，进一步上调存款准备金率（包括差额准备金）、利率以及小幅加快人民币升值步伐等。截至目前，农业部的高频数据显示1月份CPI可能略高于12月份，存在明显的上行压力。政府今年4%的通胀率目标比往年的3%稍高，但主要考虑了年初通胀水平已比较高（5%左右），而其对通胀的容忍程度并未提高，因此尽管短期内通胀压力仍然显著，但未来几年的通胀的平均未必明显高于近几年。