突然出现的破位大跌，造成市场一片恐慌，机构纷纷出具也许是曾经就已经准备好的研究报告出来看空。在这样整体寒冷的投资氛围下，资金变得非常的谨慎。今日市场成交量与上个交易日相比出现大幅萎缩，体现出资金抄底意愿并不强烈。目前大多数板块虽已暂时企稳，但并不意味着已经安全。平静的休整背后，会不会酝酿出更加惊险的行情，是场内投资者最忧虑的事情。现在看来，观望情绪仍继续漫延，并将直接影响大盘的运行趋势，如果不能出现强势板块打破僵局，大盘或会继续调整。

　　五只新股首日齐破发成为市场一笑谈，但也表明市场恐慌情绪已比较严重。有分析人士认为这是高估值发行造成的，肤浅归纳为价值回归。但根据我们的研究，新股的首日破发与上市公司基本面质地和发行市盈率并不存在必然联系。统计所有从08年之后上市的新股，不难发现，所有破发股均与市场走势疲软有关系。一旦遇到市道不佳，无论多低的市盈率上市公司都有破发先例。而牛市中，再高市盈率个股也有资金接盘。同样，破发还与上市公司股本大小有关系。股本越大的新股在目前成交低迷的状况下越易破发。

　　说这么多新股破发的事件，不是为了讨论新股的上市估值有多高与制度设计的缺陷，而是为了分析目前市场的恐慌情绪有多严重。因为“物极必反”的道理，事物发展到极点，会向相反方向转化。逆境达到极点，就会向顺境转化。历史经验显示，在有新股不断破发后，就会引来大盘出现强劲反弹。如1996年、2008年、2009年的破发潮后，市场都出现过很强烈的反弹。主要原因是新股连续破发显示市场正在考验投资者的心理底线，市场的阶段性底部可能正在逐渐临近。当然这个筑底过程的完成还需要时间，需要等待一些调控效果的显现及一些政策细则的明确。

　　从目前政策面看，由于市场股票供给持续增加以及资金流入减缓，一月份市场整体出现资金推动型上涨行情已不可能。但对比H股而言，蓝筹股估值具有支撑，市场的整体估值重心有望保持在目前水准。但是高估值的中小板个股与新股或会有继续向下修正的趋势。今后随着年报陆续公布，上市公司的经营形势将进一步明朗，市场可能出现结构性行情。调整行情中投资者可对业绩预告增长明显、股价调整相对充分、且有资金活跃的个股多加关注。（世基投资）

　　缩量抗跌不乐观 转换思路做“价值”

　　1、承接前两日的下跌动能，周二沪深股指顺势低开，之后横盘缩量窄幅震荡。沪指再创调整新低2683点企稳，收盘微涨0.09%，成交688.4亿元，较周一萎缩了36%，创出了近3个多月以来的地量，显示投资者明显惜售；深成指盘中再破年线，最低探至11624点，收涨0.32%，成交506.3亿元，较周一萎缩35%，创出了近5个多月的地量；中小板指和创业板指均以低开缩量的小阳线报收，不过一涨0.40%，一跌0.24%。消息面依然偏空，中国人民银行罕见地在非节假日暂停整周央票发行，引发市场对于近期加息的担忧；银监会主席刘明康在银监会年度会议上强调，将进一步加强资本监管；市场低迷，高管减持潮依然迅猛，半个月来已经有9家创业板上市公司高管合计减持约209.49万股，减持市值约为5839万元；上海市政府批转相关意见，在一定时期内限定居民家庭购房套数，且上海市市长韩正表示，今年将做好征收房产税的准备工作等，预示房地产调控政策可能进一步收紧。不过，1月18日人民币对美元汇率中间价报6.5891，再度创下汇改以来新高，热钱继续加速流入；2011年上市21只新股13只破发，创史上新高，而新股破发往往是底部重要特征之一，因此，短线不排除出现反弹的机会。

　　2、从技术面来看，周二沪深股指双双以缩量、实体非常小的小阳线报收，走势虽然难看，但是颇耐人寻味。短线来看，上下皆有可能。周二沪深两市合计成交只有1194.7亿元，接近半年来的地量，显示连续两天快速回落后，杀跌动能严重损耗，有短期筑底的迹象。不过，如果周二仅是一个缩量的下跌抵抗，则继续下跌也未为不可。值得注意的是，连接2010年7月2日2319点和12月29日2721点，是去年7月以来反弹行情的下轨支撑，周一被长阴跌破，如今已是2个交易日，如周三无法收上(位于2768点)，则根据时间原则，可确认本次跌破有效，后市不乐观。由于周二的生命线位置非常高，周二沪指虽然小幅反弹，但仍旧在生命线之下运行，且表现为“该跌不跌”，须警惕后面的下跌可能更为有力。具体到未来3个交易日，生命线分别位于2804、2702、2702点，其中周四周五的生命线位置不高，或对应一定的反弹机会，不过未来生命线的高点位于2737点，提示该点位附近有阻力，因此，即使反弹不看太高。

　　3、从盘面看，指数低开高走，有抗跌表现，但成交量萎缩三成，说明反弹空间不乐观。反弹过程中没有产生强悍的热点板块，酿酒食品板块是反弹幅度唯一超过2%的板块，但成交量依然是萎缩的，涨停的易食股份缺乏市场影响力，而市场影响力较大的茅台股份、五粮液、洋河股份涨幅不大，酿酒食品龙头股价格较高，虽进入市场旺季，但股价能否持续走强，还需继续观察。祁连山、海螺水泥、中材国际等水泥板块整体表现较强，后市可能独立上扬，可持续关注。煤炭石油、房地产、电力等低价股领跌，股价重心进一步下移，短期市场将延续弱势格局。5只新股整体破发，成为弱势行情中的一个“亮点”，是中小投资者喜欢看到的一种现象。长期以来，新股发行、定价机制一直被市场诟病，但新股的高发行价、高市盈率、高额认购资金的结构无法改变，当中小投资者无可奈何之时，事情就突然发生了。A股中的事总是这么难以改变，改变起来总是这么突然。可以这么说，本次下跌，市场最大的收获是新股的集体破发，希望能够反向推动新股发行制度的改革。最不情愿的是，新股发行制度改革有一次是二级市场中小投资者买单，代价太大。

　　4、操作策略：本次调整是二级市场中“货银比例”改变的结果，不仅仅是货币紧缩，前提是大小非减持，股票供给增加。因此，A股市场中流动性过剩的“美好”阶段已经结束，2010年攻无不胜的主题投资策略已经成为过气的英雄。A股市场进入货银比例相当平衡的阶段，最佳的投资策略将是“价值投资”。建议及时转变思路，在市场调整中关注蓝筹股和具有真实成长性的个股。（山东神光）

　　渐现两大积极信息 能否继续反弹

　　承接黑色星期一的走势，早盘A股市场出现了大幅低开的格局，其中上证指数以2696.15点开盘，向下跳空低开10.51点。随后由于杀跌盘的涌现，尤其是新股的不振，故大盘出现了大幅走低的态势，上证指数一度探至2683.37点。不过，午市前，买盘渐增，优质股更是反复逞强，从而使得大盘渐有企稳回升的趋势，最高摸至2715.41点。午市后略有震荡，但尾盘仍然顽强走高，并以2708.77点收盘，小涨2.32点或0.09%，成交量为689.3亿元。

　　由此可见，今日A股市场出现了探底回稳的趋势。只是两个因素的存在，市场短线的沉闷格局似乎并未被打破，一是新股的大面积破发，且破发程度之深为近期所罕见。二是成交量的持续低迷。不过，盘面也显示出，市场的积极信息也渐次增多，一是大股东开始努力，比如说健康元的回购公告，再比如说弘业股份的增持等，这些信息向市场折射出已有产业资本开始认同公司股价所隐含的投资价值。二是优质个股渐趋活跃，甚至包括高价股，比如说天立环保等，这说明符合产业发展趋势的个股往往会得到机构资金的认同，故短线大盘虽然仍有望延续着弱势震荡，但个股行情的机会有望活跃，尤其是质地优秀的品种。（金百灵投资）