曹中铭：病态的融资 杯具的市场
　　2010年的A股市场，勇夺两项全球第一的桂冠。其中，融资额超过万亿元大关，成为全球最牛，而股指表现在全球所有市场中排名倒数第二，在主要资本市场中则排名倒数第一。
　　据统计，全年共有348家上市公司新股成功发行，累计募资4879.21亿元，再加上增发、配股与可转债，新股与上市公司融资额超过1.06万亿元，而上证指数下跌16.04%。A股的表现不仅落后于美国市场，甚至于被欧债危机笼罩的法国与德国市场远远地抛在后面。
　　融资全球最给力，股指表现全球最熊，这真是一大绝妙的讽刺。事实上，这不是第一次融资额全球夺冠。2007年，沪深股市曾以首发融资额4469.96亿元位居全球第一，但当年股市却是全球最牛的，与2010年的股市形成了鲜明的对比。而在金融危机爆发的2008年，上证指数以65.39%的跌幅成为最差的市场。
　　2010年融资额夺冠，离不开创业板的推出，离不开中小板的贡献，离不开金融股的大肆圈钱，更离不开新股普遍以三高发行的面目出现。在融资额夺冠的背后，是新股IPO平均发行市盈率达到59.18倍，远高于2009年的53.33倍和2008年的26.75倍；是新股发行价格与发行市盈率频频刷新历史纪录；是融资额超过了前两年的总和。实际上，自中国股市诞生以来，由于以融资为第一要务的错误定位，导致了新股发行与上市公司的融资行为呈现出普遍的病态特征。
　　按照1.06万亿的融资规模，上市公司平均每个交易日从市场中吸金近43亿元(一年按250个交易日测算)。2010年新基金发行规模3000亿元，新增A股帐户1400万户，考虑到入市的中小投资者居多，因此，市场新增资金规模远不及融资的额度。再加上大小非等动辄数千万或数亿的疯狂套现，资金面本身的压力可想而知。仅仅融资与套现，足以将股指打趴下，更何况CPI持续上升通胀压力日益增大对股市造成较大的负面影响。因此，A股成全球最差、成最杯具市场并非没有原因。
　　中国股市的投资者是最可爱最可敬，也是最具奉献精神的投资者。没有他们的付出，A股市场不可能发展到如今的规模，不可能从20年前的一棵幼苗成长为今天的参天大树。但他们也是这个市场中最弱势、受到伤害最深的投资者。尽管长期以来监管部门出台了诸多保护中小投资者的措施，但是，市场中诸如内幕交易等损害中小投资者利益的事件仍然如同家常便饭般地发生着。
　　融资功能被发挥到极致，但投资功能被严重扭曲，这就是目前A股市场最真实的写照。作为证券市场，需要融资与投资功能的并驾齐驱，忽视其中的一个方面面，所谓的健康发展与长治久安，恐怕也只能是纸上谈兵。

　　华生：城市化转型是十二五的核心
　　城市化转型的关键，要改变土地制度，现在中国的土地制度是我们各项制度当中最为混乱的制度
　　所谓要转型，在城市化的大背景下，我认为核心的转型就是城市化的转型，城市化为什么要转型？是因为我们原来的城市化路径有严重的问题。1月15日，燕京华侨大学校长华生，在中国经济展望高峰论坛作上述表示。
　　华生认为，中国的城市化和工业化产生了脱节，中国的城市化道路也在严重偏离正确方向。利用城乡土地的价格差掠夺农民，实现表面上光鲜的城市化道路，这是我们现在所有问题的症结。
　　他指出，这些年的城市化本质上都是利用农村居民的积累，现在是利用他们的土地积累。我们研究收入分配，收入分配的前提是财富的分配，如果财富的分配是严重畸形的，你那个收入分配是不可能正确的，我们现在目前的财富分配与收入分配的情况要严重得多。
　　华生分析，财富分配失衡的主要原因是土地从农民手中转移到政府、开发商和城市，这种万亿规模的再分配，是造成我们整个分配失衡的最主要的原因。农民工面临的最大问题是住房，而不是工资，他的工资是劳动市场决定的。
　　城市化转型，就是要改变我们利用城乡的土地价格差，掠夺农民来走城市化的道路，这是我们现在征地强拆的根源。城市化转型的关键，要改变土地制度，现在中国的土地制度是我们各项制度当中最为混乱的制度。华生称。
　　他强调要重视土地和房子的制度设计。从土地这一头，我们的制度设计存在着严重的问题，这就是2006年国土部推出来的耕地占比平衡挂钩，这个挂钩政策从根本上是错误的，错误的政策不改，你是绕不了圈子的，占比平衡挂钩的实质是否定级差的存在。另外一头是我们的房子，是城市的住房。城市的住房在中央下了这么大的决心，要控制的情况下，结果一线城市还涨了40%。所以我当时说隔山打牛，隔靴搔痒，看来不是言过其实。
　　华生同时指出，保障房要立法，搞清定义，否则像北京前几年的经济适用房，过了几年以后，又重新上市，就变成另一种不公平的分配。

　　李大霄：大盘股具有防御性
　　李大霄认为，周一的市场跌幅比较大，但无需过度恐慌，大盘的下跌更多是对央行上调准备金率的负面消息的反应。调控政策的出台造成市场下跌是正常的，目前市场弱市加剧了这一反应的力度。如果投资品种是比较价廉物美，那么还是可以继续持有。投资过程肯定是要经历风雨的，而且这种风雨可能不会在周一就结束。但优秀的企业的会有良好的发展，可以经得住考验，后市还是会有机会的。
　　不过对于后市，李大宵先生认为，这个消化过程可能还需要一定的时间，但大盘出现崩溃式下跌的可能性微乎其微。大盘股的估值相对较低，构筑的大盘底部基础还是比较牢固的。目前大盘股具有一定的防御性，但是小盘股后市可能仍有一定的调整空间，尤其警惕比较贵的小盘股。
　　李大霄先生最后用一句非常形象的话总结了目前及后市大盘，他说天很冷，但不会永远都很冷。