12月数据将引发调控猜测 或进一步触动货币紧缩
　　本周将公布去年12月居民消费价格指数(CPI)、工业品出厂价格指数(PPI)、名义零售额、工业增加值、固定资产投资,以及第四季度GDP增长等关键经济数据。其中有关通胀情况的数据将直接影响今年一季度的宏观经济政策。
　　去年11月的CPI涨幅扩大到5.1%,超过市场预期,随之而来的是一次25个基点的加息和存款准备金率50个基点的上调。因此去年12月的CPI数据、四季度经济增长数据,以及其他经济活动数据都将被密切关注。如果相关数据再次高于预期,就很可能进一步触动新的货币紧缩和行政调控措施。
　　西班牙对外银行的研究报告显示,对刚刚过去的12月CPI涨幅,市场一直预期是4.6%,较前一个月有所下降。高盛公司对这一数据的预测则是4.2%;同时工业品出厂价格指数也从11月的6.1%下降至4.6%。
　　从各个机构对12月数据的预测来看,经济热度将有所下降。但前景并不十分乐观。由于年初银行集中放贷、气候因素、十一五结束后限产力度降低等因素,1月份开始,经济数据可能再度呈现出实体经济强劲增长、通胀反弹、流动性充裕的局面,让市场更为担忧的是,外部经济环境并不十分有利。去年12月,印度尼西亚、泰国和韩国等周边国家的通胀情况均有抬头,其背后的共同原因是国际商品价格上涨造成的输入性通胀。作为应对措施,韩国降低了进口关税,并且对食品和服务价格进行管制;印度尼西亚也宣布将削减小麦、大豆和饲料等物资的进口关税。此外,泰国和韩国在过去一周内分别宣布加息,以应对通胀势头。
　　德意志银行亚洲经济学家马骏预计,今年的通胀将在6月份见顶,下半年逐步回落。不过,这种前高后低的格局也有一定的风险,比如政府未能在上半年实行更严厉的紧缩措施。
　　马骏表示,在通货膨胀失控和牺牲经济增长二者之间,前者的危害更大。一旦通胀达到失控的地步,就必须下猛药治理,届时对经济的损害更大。他表示,只要全年的GDP增速仍在8%以上就可以接受,并且提供了治理通胀的政策空间。
　　他预计今年全年加息75个基点,并且最好是一次性加息50个基点,以对市场预期产生足够的影响。此外,人民币可能会继续升值,以应对输入性通胀。在信贷方面,如果1月份贷款井喷,则很可能导致在2月份出台更多信贷调控。（.第.一.财.经.日.报）

　　存款准备金率再次上调 A股弱势格局或将延续
　　14日，央行宣布从20日起上调存款准备金率0.5个百分点，这是新年首次上调，也是在最近三个月内第四次上调。分析人士指出，本次存款准备金率上调锁定了逾3500亿元，而尽管上周五大盘杀跌说明市场已有所预期，但本次上调进一步确认了紧缩信号。本周市场弱势格局难以改变，因此建议采取积极防御策略，首先是低仓位，然后是配置传统防御性的消费板块以及受十二五规划刺激的装备制造板块。
　　上周五晚间，央行宣布从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行在最近三个月内第四次上调存款准备金率，也是年内首次上调。兴业银行资深经济学家鲁政委表示，本次上调意在对冲过多流动性，而与1月份的信贷投放状况并不存在必然联系。不过，尽管这次实际对冲力度仍然总体温和，但对预期的影响会更大，预计市场可能会对未来更长时期的流动性前景逐步变得更为谨慎。
　　鲁政委预计，本次上调之后，农历新年前应该不会继续加息，但第一季度仍然还可能有2次准备金率上调之可能。而随着央行的接连行动，股票市场对流动性前景可能趋于悲观。
　　东北证券策略分析师董高峰指出，上周五煤炭、有色以及大盘的杀跌与预期央行采取进一步紧缩政策有关，而本次上调准备金率进一步确认了继续紧缩的信号，预计本周市场弱势格局难以改变。不过，董高峰表示，本周相关经济数据也将公布，在短期利空出尽后，后半周市场或有弱势反弹，建议采取偏防御的投资策略，配置一些低估值、有业绩支撑的板块。
　　而西南证券张刚认为本次上调存款准备金率是为了控制通胀，市场对此已经有了一定的预期，上调存款准备金率对银行股有一定的负面影响，但影响不会很大。他表示，上调准备金对股市整体影响有限，本周初大盘将低开后维持震荡，后半周市场有望迎来一波反弹。
　　申银万国分析师袁宜则维持对A股市场中期谨慎的判断。申银万国认为，一季度CPI涨幅将坐5 冲6，通胀压力会明显加大，收紧流动性的迫切性明显增加。而存款准备金率尽管已经很高，但还将上调，而且春节前后可能加息，只有形成加息周期的预期才有可能抑制或者扭转不断上升的通胀预期。
　　袁宜指出，密集的紧缩调控如果持续下去，那么投资者对中国经济前景的预期终将有所下调，因此策略上要积极防御。首先是低仓位，然后是配置传统防御性的消费板块以及受十二五规划刺激的装备制造板块。（.上.证）

　　创纪录的存款准备金率：只有预期没有意外
　　距离春节仅剩两周多的时间，央行又用一剂猛药刺激了下商品市场。
　　中国人民银行1月14日晚宣布，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这已经是过去一年以来的第7次上调，距去年12月10日宣布上调存款准备金率0.5个百分点不到一个月，而本次上调后，存款准备金率也将达到创纪录的19%。
　　至少可以认为半个靴子已经落地了，春节前的提准应该是利空出尽。上海期货投资者李先生表示。
　　市场对收紧性政策似有预感
　　早在本次提准之前，国内股市和商品期货市场其实已对收紧性政策的再次来临表现出了相当的警觉。A股大盘上周五震荡走弱并再次跌破2800点的敏感关口，同时的期货市场主要品种，如有色金属、农产品、化工品的走势也较为克制。以更远的历史看，国内多数商品价格都没有突破去年11月创下的最高点。如白糖期价从去年圣诞节至今大体在6900~7400元/吨，密集的调控政策让糖高宗难以窥视7500元/吨的天价。而传说中一代天胶的价格也在去年将近39000元的高点之前犯了难，棉花期价至今还难以靠近每吨30000元，更不要说2010年创下的33000元/吨的离谱高价。
　　过去几个月国内市场一直处在对货币政策收紧的恐慌中，但在反复的提准和加息后，恐慌的力度已经不大了。在沪的一位有着8年交易经验的老期货表示。
　　另一位投资者则表示：那么高频率的出政策，没有将商品价格打下去，而现在我们的市场又落后于外盘，后市国内商品普涨几乎是一定的。他甚至还为周一的商品走势预想了路线，即主要品种随股市大盘略微低开，尔后震荡高走。
　　外盘商品市场处在新高期
　　由于国内外宏观政策的不同，相对宽松的外盘市场早已把中国商品价格甩开了一截。且不论日益逼近每吨10000美元的伦敦铜和每桶突破90美元的原油，一直滞涨的美国大豆价格近期也突破1400美分/蒲式耳，刷新两年半来的最高。美盘的原糖和棉花期价则早在去年12月下旬就收复了11月的跌幅，分别一度创下34美分/磅和159美分/磅以上的新高。
　　虽然不少投资者对提准的影响表示乐观，但很多期货业内资深人士却对央行上周五的政策表示担忧，认为过去一年以来的第7次提准意味着流动性收紧的继续，而这将影响中国的商品消费和相关的投资需求。
　　中财期货研究所副所长郭全胜就指出：存款准备金率越是提高，后面回收的资金规模就越大，可以说回收资金量是以几何级数增长，目前市场估计本次提准会回收3500亿元的资金，甚至可能更高，这将打压国内金融市场的流动性，利空商品。
　　上海中期分析师见惊雷表示：作为最早从金融危机中复苏的经济体，我国也是最早收紧流动性的国家之一，中国连续的提准和加息后，许多商品价格还没有完全降下来，其实是受到国外输入性通胀的影响，因为很多经济体的注意力还在如何复苏上面，而不是研究如何防通胀。
　　我们的团队上周抛空了棉花
　　如今，像韩国、印度、泰国等国家已纷纷加息，似乎和中国收紧政策步调一致。当然这种做法暂时还没有感染西方经济体，这就造成了商品价格的外强内弱。在政策博弈之下只会产生两种可能：要么输入性通胀加剧，我国商品跟上外盘步伐；要么中国向国际上输出紧缩，国际商品价格大幅回调以迎合中国政策。
　　从我国的政策调控强度上看，还是后一种可能性更大一些，说不定中国在春节前还有加息等更加猛烈的方子要出，上海中期举行的实盘大赛颁奖典礼上一位投资者称，我们的团队最近已经转向做空，上周就抛空了棉花等品种。
　　见惊雷也认为，后市外盘商品下行的概率或许更高，这将带动国内市场进一步回调，尤其要注意那些涨幅较多的输入性通胀的典型品种，如棉花等商品在去年11月之后一直作为商品市场的领先指标，它们极有可能在下一轮调整中担任主攻。他表示，对豆类等近期补涨的商品也要保持足够的关注，因为当一个弱的商品板块都出现上涨，这或许就是牛市末期的体现。（.第.一.财.经.日.报）