李晶：大家上午好！今天非常荣幸出席这次会议，我今天想跟大家分享一下，我们对大宗商品市场的展望，首先回顾一下2010年大宗商品市场的表现情况，第二方面我想讲一下我们对2011年大宗商品的一些预测，最后，第三方面我想讲一下整个中国市场，中国大宗商品市场的趋势。首先我们先回顾一下2010年大宗商品市场的表现，市场的特征基本上是先抑后扬，我们看一下大宗商品市场的指数，所谓CIB的指数全年表现超过17%，2010年的表现弱于2009年，大宗商品主要商品已经回到08年国际金融危机爆发之前的价格的水平，农产品（000061）是2010年大宗商品市场表现最为抢眼的资产，比如说棉花、柑橘、白糖、大豆等等，表现最好是棉花，棉花全年累计增长84%，而且期间的涨幅超出了100%，贵金属方面大家知道黄金的表现在2010年表现非常突出的，国际金价从年初到年底涨幅30%左右，在美国推出所谓的QE2之后。

　　2010年强劲的需求来自中国，来自于发展中国家和发达国家，基本上是基础金属增长的动力。铜价大幅增长，去年上半年涨幅超过了50%，流动性过剩因素的影响下，很多基本金属的表现非常优秀。

　　另外就是煤炭，因为中国经济率先复苏以后对煤炭的需求也是增长很快很快，09年上半年开始煤炭的价格开始复苏，2010年的年初，煤炭的价格基本上恢复到08年水平，2010年4月份、5月份，11月下旬，煤炭的价格出现了两轮上涨行情，总体来看大宗商品在2010年表现非常优秀的，有三个因素来推动了大宗商品的表现。

　　第一、全球流动性过剩。美国刺激经济的计划没有达到以前预期目标，大量发行美元，导致全球货币贬值，货币贬值当然商品价格，实物价格就会攀升，商品价格还是会用美元定价的，美元低，商品价格一定会升，商品价格受全球流动性的推动。

　　第二、货币的超发，导致美元的贬值，美元贬值以后商品价格就会攀升。

　　第三、全球经济的复苏，另外气候的原因影响了粮食市场的价格。

　　现在我来讲一下，我们对2011年全球商品市场的展望。

　　在全球经济恢复大的背景下，我们觉得新兴市场的经济发展会更快，在2011年，整个商品的供需还是会基本上偏紧的，美国政府的刺激经济的政策的目标还没有完全达到，我们觉得可能在加大量化的宽松，这样的话从中长期还会导致美元的走软，我们觉得在2011年，各个因素对商品的价格都会有支撑，而且我们相信在2011年商品的价格基本上会延续使2010年下半年强劲的走势。当然欧元区现在出现一些问题，它的经济的前景不是很明朗，也会导致这种资金，有这种避险的行为，大致商品价格在短期之内可能出现动荡的现象，而且也不排除会出现一些成本的调整，总体来看我们觉得2011年整个经济，特别是新兴市场的经济还会是非常强劲的，虽然发达国家的经济增长通胀还是比较疲弱，但是新兴市场的经济在全球GDP的地位越来越重要，他们对大宗商品的需求会更加强劲，新兴市场中国、印度、巴西等亚太地区的国家，我们预计全球GDP增长速度3%，这样的背景下会支持商品市场的下行。

　　另外，我想讲一下对大宗商品板块的分析，首先是黄金，全球流动性泛滥的背景支撑黄金价格上涨的主要因素，未来黄金价格可能会突破1500块美元，农产品方面，大家都知道发展中国家，新兴市场的国家对农产品，对食品的需求是日益上升，但是种植的成本也在上升，气候变化也是农产品波动非常重要的助推器。

　　我们知道有几方面，农产品方面的需求非常的紧张，非常的旺盛，供应比较紧张，首先是棉花第二是大豆，第三是食用油包括橄榄油，在供需方面出现缺口，中国国内进口的量也会大大增加，这样会出现新一轮上涨的趋势，在金属方面我们对铜比较看好，今年我们觉得铜的供需非常紧张得，首先因为供应比较缺，另外铜的开采的比例也在上涨，这样就导致对现货的需求不断的上升，而且这个铜和其他的基本金属有这种金属属性和投资的属性也会支持投资者在2011年在看涨铜的走价。

　　另外就是煤炭，煤炭我想讲一下澳洲的情况，澳洲是全世界最重要的出口煤炭的国家，澳大利亚占整个全球炼焦煤出口50%，我们知道炼焦煤在2008年第一季度一路达到300块钱美元一吨，现在价格可能会接近300美元一吨，炼焦煤最近一段时间锐减30%左右，很多煤矿在澳大利亚被淹没了，国内炼焦煤出现的情况跟2008年相似，价格创出历史新高，导致钢铁的企业找不到炼焦煤，中国又是炼焦煤的净进口国，现在澳大利亚进口量大量下跌，影响到中国炼焦煤的市场，也影响到钢铁公司的盈利情况。

　　另外，讲一下石油，石油今年会在高位运行的，石油输出国要提高产量，才能维持供应需求平衡状态。

　　另外天然橡胶，天然橡胶供不应求，主要中国汽车生产量非常大，去年汽车销售量提高30%以上，在全球第一。印尼等国家受气候的影响产量降低，价格还会在高位运行的。

　　全球经济的继续复苏大的背景下，而且有这种量化的宽松，货币泛滥大的背景下，我们觉得2011年整个大宗商品上涨的趋势并没有改变，在中国有三方面，大家应该注意一下，一方面政策的影响，因为中国的市场特别是农产品市场，政策的影响是非常重要的因素，大家都知道2010年11月份，中国政府粮食价格攀升，政府出台了首次政策的调控，像四家主要石油的生产商给予了价格的上限，政府举动让市场有些担心，大家觉得政府在未来数月调控CPI，政府又把银行准备金调高了0.5，我们预计政府还会三次调高利息，这会影响大宗商品的走势。

　　中国对大宗商品的需求还是非常强劲的，主要受经济增长的推动，我们预计中国经济增长的幅度大概在9%左右，我们国家进入了商品需求快速增长的阶段，大宗商品的供应还是比较偏紧的，所以很多商品出现明显的失衡。三个方面将推动大宗商品的发展，第一高铁建设，第二经济适用房建设，第三西部的大开发建设。铁道部2020年中国建成四横四纵高速铁路网，2020年会超出1.6万公里以上，而且我们知道在“十二五”计划中间，政府投的资金，在高铁的资金可能是3—4万亿人民币，这个数字远远超出十一五计划的数字，高铁的建设需要很多的的总商品，从钢材到各种各样的建筑用材等等。

　　另外，经济适用房的建设，今年经济适用房的建设目标1000万套，今年相对去年增长将近一倍左右，从中央到地方都在加强保障性住房的建设，一千万套保障性住房的建设投入到突破1.3万亿元，这样对大宗商品非常大的动力。

　　第三方面，整个居民饮食消化结构的变化，因为中国随着城市化的人口越来越多，居民的收入越来越提高，食品的结构在变化过程中，大家吃的肉比较多，蛋白质更多，这样的话食品结构转向以蛋白质为主的消费结构，意味着对饲料，玉米、大豆的需求量更大，一斤牛肉用七斤粮食换来的，一斤鸡肉需要三斤粮食的换来的，大家吃肉越来越多，对饲料的需求越来越快，去年是5400万吨对饲料的需求量，跟前年相比增长30%左右。综上所述，2011年大宗商品依然在上升的周期中，世界经济的恢复，宏观经济向好，而且整个流动性的泛滥，增加了对大宗商品的需求，我觉得也奠定了商品市场的牛市的根基，多谢各位！

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