央行再调准备金率 紧缩流动性加力
　　热钱流入、财政存款季节性大量流出、信贷投放冲动强劲，都需要央行加大流动性对冲力度
　　1月14日傍晚，央行宣布，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
　　这是2010年1月以来，央行连续第7次上调存款准备金率。本次调整之后，大型金融机构存款准备金率升至19%，中小型金融机构升至15.5%。
　　瑞银证券中国经济学家汪涛接受财新记者采访时说，此次准备金率上调基本在预料之中，因为虽然2010年12月央行连续三次上调准备金率，但是流动性还是源源不断流入中国， 央行必须不断对冲，否则流动性就会太泛滥，导致贷款超出央行预期。
　　2010年四季度，新增外汇储备1990.35亿美元，继三季度后再创1997年以来季度新高。其中，10月、11月和12月分别新增1125.96亿美元、69.10亿美元和795.29亿美元。12月，央行为对冲资本流入而新增外汇占款4033亿元，处于较高水平。
　　对外经济贸易大学金融学院教授丁志杰认为，热钱过度流入引起资产价格泡沫，是亚洲国家今年上半年最大的风险，中国股市去年表现远逊于其他国家，也逊于实体经济表现，未来潜在上涨空间较大，热钱流入的动力更足。
　　财政存款的季节性大量流出，也需要央行加大流动性对冲力度。截至2010年11月末，中央和地方政府在央行的存款余额为3.3万亿元。按政府支出惯例，12月和1月，政府在央行金库的存款将大量流出，估计至少1万多亿元。
　　此外，2010年12月新增人民币贷款4807亿元，高于市场预期，导致全年人民币贷款增加7.95万亿元，超出了监管部门的调控目标，显示信贷投放冲动依然较强。
　　进入新年之后，2010年末笼罩在银行间市场的资金紧张阴云已经逐步散去，流动性恢复到相对宽裕状态，货币市场利率快速回落。7天期同业拆借利率和7天期质押式回购加权平均利率，恢复到2.50%左右的水平。
　　一季度，央行公开市场资金到期量达到16100亿元，也需要央行加大资金回笼力度。2010年12月25日加息之后，一年期和三月期央票的发行利率持续上行，但目前仍低于二级市场利率，利率倒挂的局面尚未扭转，对机构投资者仍然缺乏足够的吸引力。
　　汪涛预计，2011年央行会多次上调存款准备金率，虽然央行具体时点难预料，但是上调是必然的。
　　丁志杰认为，本次央行提高存款准备金率还体现了控通胀、稳物价的政策目的。他预计，1月20日国家统计局即将公布的2010年居民消费价格指数(CPI)可能比预期高，本次提高存款准备金率是为了抑制春节等季节性因素引起物价异常上涨。
　　根据商务部和国家统计局监测的数据，1月初，蔬菜价格再次出现大幅上涨，部分品种涨幅为10%左右。
　　国家发改委价格司副司长周望军日前接受采访时称，如果一季度国内物价上涨压力过大，不排除出台新的调控举措。（.财.新.网 .王.晶 .霍.侃）

　　准备金率再次上调 A股将如何面对新年首次考验?
　　面对１月１４日央行在２０１１年首次上调存款准备金率，Ａ股市场将迎来新年中的第一个考验。当去年四季度以来流动性总闸门不断收紧之后，下周乃至春节长假之前的中国股市，将在存准、利率连续上调后如何运行？
　　１４日晚间，中国央行再次上调存准的消息不仅受到国内资本市场的密切关注，更是立即让之前一直坚挺的海外市场出现了一丝波动的迹象：国际大宗商品期货市场出现回调，欧美股市也相继出现下跌。英大证券研究所所长李大霄认为，央行此举对股市的影响属于负面需要消化，但不会改变市场基础及根本。
　　多位接受记者采访的业内人士认为，上调存准在短时间内可能将对Ａ股市场产生一定的影响，但由于此举同时也在预期之中，所以市场可能也并不会产生过度的负面反应。东方证券首席经济学家闫伟认为，在目前的经济形势下，存款准备金率在２０１１年仍有一定的上调空间。
　　而这种持续上调的预期，已经逐渐成为市场的共识。在这种情况下，不少机构人士对此次存准上调并没有表现得惊慌失措。大成基金的观点认为，短期内通胀形势已使紧缩流动性渐成全球央行的首选议题，因此此次上调存准并不突然。
　　而从去年以来上调存准后市场的表现看，市场似乎不必为此次上调存准太过担心，市场在２０１０年１１月、１２月３次上调存准后维持震荡走势。再加上市场中的最坏预期--存准与利率同时上调并未出现，因此接受采访的多位分析人士认为，此次上调存准短期内将不致大盘出现过度反应。
　　从中长期影响看，流动性的紧缩可能将对国内上市公司业绩产生一定的影响。汇丰中国区证券策略主管孙瑜认为，逐渐收紧的货币政策或将对企业盈利产生一定影响，如果新增贷款增速下降过快，人们对于企业盈利增长的预期就不能过于乐观。而长江证券资深分析师苏雪晶也表示，如果未来持续加息和上调存准的预期明确存在，资本市场将一直面临较大的资金面压力。
　　从市场反应上看，２０１０年四季度以来，Ａ股市场每日成交金额已经不断萎缩，２０１０年１２月底Ａ股市场成交最低迷的一天，两市总成交金额还不到１５００亿元，仅为２０１０年１０月市场最为活跃时的１／３不到。
　　也有人士表现出了另外一些积极观点。广发证券的策略研究团队发布的报告称，近期人民币升值的加快有助缓解通胀，由此带来的外部流动性可以弥补内部流动性的减弱，另外去年年末加息后投资者情绪已经得到改善，而２０１０年１２月ＰＭＩ指数的回落也降低了对经济过热和出台过度紧缩政策的担忧。
　　摩根斯坦利大中华区经济学家王庆表示，此前央行已经于２０１０年年末加息，这比在２０１１年年初加息具有更大的收紧效应，这不仅显示了政府控制通胀的强烈决心也包括了对中国经济增长的巨大信心。（.新.华.网 .杨.毅.沉 .桑.彤）