存款准备金率再上调0.5个百分点 CPI或超标
　　人民银行昨晚宣布，从2011年1月20日起上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这也是人民银行2011年的首次货币政策动作。
　　此次上调后，我国大型金融机构存款准备金率将达到19%的历史高位，中小金融机构的存款准备金率也将高达15.5%。粗略估算，此次上调后，央行可一次性冻结银行体系流动性3500亿元左右。
　　人民银行日前公布的数据显示，2010年我国全年人民币各项贷款增加7.95万亿元，超出年初制定的7.5万亿元新增信贷规模4000多亿元。同时，截至2010年12月末，我国广义货币供应量(M2)余额高达72.58万亿元，同比增长19.7%，增幅超过年初预定17%的目标。
　　日前召开的人民银行工作会议提出，2011年要有效管理流动性，控制物价过快上涨的货币条件。把好流动性总闸门被列为2011年工作的重要措施被会议提了出来。(新华社)
　　解读--
　　不排除春节前加息
　　赶在去年12月份CPI公布之前宣布上调准备金率，看来12月份的CPI又超标了。昨晚，央行宣布从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点后，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，12月份CPI又超出了人们的预期。
　　春节前上调存款准备金率，是对物价进一步上涨作出的对策。董登新表示，在此之前已加息过一次，再次上调准备金率说明之前的加息效果比较温和，震动影响力比较小。
　　去年底，受存贷比限制，各银行展开揽储大战，新年伊始，各行放贷又有很强的扩张冲动，放贷有反弹的迹象，银行放贷规模放大，存款就会分流。董登新表示，央行明显已经意识到这一点，此次加息影响最大的可能还是抑制了各银行强烈的放贷冲动，对银行放贷会产生比较大的影响。
　　董登新认为，上调存款准备金率将冻结银行部分新增贷款，有效克制银行新年放贷冲动，此前银行贷款高增长收入高增长的格局现在不管用了，银行必须走集约化经营路线，中间业务才是银行最强大的竞争空间。
　　不排除春节之前加息的可能。董登新表示，春节之前有物价上涨动力，控制物价又是重中之重，如果物价持续走高，春节前将迎来加息冲动，只有加息才能从源头遏制流动性过剩。
　　昨日，中国人民大学财政金融学院副院长，金融与证券研究所副所长赵锡军接受记者采访时也表示，上调存款准备金率0.5个百分点，主要是为调整银行流动性，按照货币政策的基调，落实稳定的货币政策。对于是否会在春节前加息，赵锡军称不好判断，要看央行的决定。（.长.江.商.报）

　　准备金率20日上调0.5% 恰是经济数据公布之日
　　这是央行2011首度出手，此次回笼市场流动性约3500亿元
　　中国人民银行1月14日发布公告称，决定从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是今年央行第一次上调存款准备金利率，存款准备金率也将因此而达到19%。昨日接受记者采访的专家认为，央行一直都在致力于货币政策工具超预期实施这一理论，此次的做法依然延续了这一做法，回收市场流动性规模大概3500亿。
　　近期人民币汇率屡创新高，同时通胀也处于高位，因此市场之前普遍预计1月份将有一次人民币存款准备金率的上调。只是这一次上调比预期时间来得更早些。
　　的确，因本周到期量大增，央行本周已经重启暂停逾一个月的正回购操作以回笼过多流动性。再加上，由于去年末行政调控抑制信贷需求，今年一月信贷井喷应属预期之中。在此背景下，市场纷纷猜测央行或将在年前采取进一步缩紧的措施，以控制货币发行的增长。
　　本周央行公开市场操作发行量有所上升，周二发行一年期央票10亿元，意外重启14天正回购600亿，周四发行三月期央票30亿元，同时进行7天正回购200亿，91天回购80亿元，公开市场共回笼资金920亿元，较此前一周大幅增长。由于本周公开市场到期量1110亿，央行共计净投放资金190亿，连续第九周净投放。
　　有分析人士认为，在央票利差有所收窄的背景下，3个月工具（央票+正回购）的小幅放量，体现了当局为提升公开市场回笼能力所做的尝试。就周一实施的14天正回购，以及周四开展的7天正回购而言，主要目的仍在于将流动性搬运至春节前投放，以满足商业银行备付需求，如此超短期工具能否充当常规的流动性管理工具尚有待进一步观察。
　　中信建投证券首席宏观分析师魏凤春认为，央行此次举动目的就是控制通胀，如今紧字当头，唯有控制流动性，才能控制通胀的进一步恶化。
　　社科院博士付立春表示，央行本周通过短期的正回购工具来回收流动性，其作用灵活但有限。因此，央行决定上调存款准备金率也是预期中的事，只是出台的时间点比预期中来得早。初步计算，政策实施以后可回收市场流动性大概3500亿。
　　同时，值得注意的是，央行作此决定建立在一个重要的背景下，当前的存款准备金率已经达到了历史的最高点。当前银行的超额存款准备金率已经用尽，所以，银行要动用更多的资金去上缴存款准备金。因此，此次央行决定提高存款准备金率的作用将更为有效。付立春表示。
　　分析人士认为，为回收流动性，相较于加息这一货币政策工具，提高存款准备金率要显得更为灵活。同时，央行此次超预期出手，给市场来个措手不及，效果将更为显著。
　　自然，央行的这一举动也降低了市场对春节前、后可能再次加息的猜想。但是，付立春认为，市场可能再次加息的压力始终还是存在，央行年前提高存款准备金率，也凸显出整个市场货币增量形势比较严峻。（.证.券.日.报 .傅.苏.颖）(www.ccstock.cc)

　　中国央行拉开紧缩序幕 一季度或为紧缩政策密集期
　　中国人民银行(PBOC)周五(1月14日)再度挥出利剑，宣布上调存款类金融机构人民币准备金率，成为了近期央行为抑制通胀，缓解负利率状况并控制海外资本大举流入的又一举措。市场人士预计，因中国面临较大的通胀压力，同时年初市场贷款活动通常较为兴盛，央行的紧缩措施或将集中在今年的第一季度实施。
　　中国人民银行周五决定，自2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。巴克莱资本(Barclays Capital)经济学家预计，此举相当于从市场中回笼约3600亿人民币(约合546亿美元)的流动性，而瑞穗集团(Mizuho)则预计，回收的流动性数额约为3500亿人民币。2010年，中国人民银行共计上调存款准备金率六次，升息两次，最近一次升息是在2010年的12月25日。
　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松1月5日在媒体上撰文称，2011年一季度政策调整压力会非常大，这种压力可能会持续到二季度。所以年初启动密集紧缩政策可能性较大，一季度可能上调银行存款准备金率、利率及汇率，以缓解物价压力。
　　北京兴业证券(Industrial Securities)首席经济学家董先安表示，此次上调准备金符合市场预期，显示了央行确实担忧通胀。
　　此前，已有多位官员强调了抑制通胀、改善负利率状况及抵御外资流入压力的必要性。中国人民银行货币政策委员夏斌周五表示，因为实际利率为负，2011年有可能升息。同为央行货币政策委员会委员的李稻葵周三(1月12日)表示，因季节性因素导致年初的物价压力一般比较大，中国在第一季度提高利率是有理由的。
　　中国外汇管理局综合司副司长谢汉立周五称，外资流入的压力正在加剧，中国外管局将加大控制热钱流入的力度。同时，国家发展和改革委员会价格司副司长周望军周四(1月13日)表示，受到基数效应和春节集中消费等因素影响，今年中国还将面临较大的通胀压力，尤其是第一季度。如果第一季度物价上涨过快，中国将考虑推出新政策应对通货膨胀。
　　随着经济的飞速发展，中国面临的通胀压力也与日俱增。某美商媒体去年12月进行的一项调查显示，中国消费者对于通胀的担忧程度创过去10年以来的最高。
　　此外，中国人民银行公布的数据显示，2010年中国人民币新增贷款7.95万亿人民币，超出了央行设定的7.5万亿人民币贷款额度。目前央行尚未正式公布2011年贷款或货币供给额度。
　　但有消息人士指出，2011年第一周中国人民币新增贷款数额约为5000亿人民币，媒体周四援引知情人士的话报导称，今年1月央行的新增贷款目标为8000亿人民币以下。2010年12月新增贷款数额为4807亿人民币。
　　虽然中国频繁启用上调准备金、升息等措施缓解通胀压力，但是分析人士普遍预计2011年，特别是2011年第一季度政府将集中出台措施降低经济过热的风险。
　　瑞穗证券(Mizuho Securities)经济学家沈建光表示：经济过热的风险是真实存在的，但是我认为上调利率更为重要且更为紧迫，因此我预计今年一月央行或将再度升息25个基点以作为政策的补充。他进一步表示，预计今年二月，央行或将进一步上调准备金率50个基点。
　　汇丰集团(HSBC)经济研究亚太区联席主管兼大中华区首席经济师屈宏斌预计，2011年中国将累计上调存款准备金率逾200个基点。屈宏斌指出，中国今年上半年至少需要升息两次以抑制通胀，并称：我们预计通胀率将在今年第二季度触顶，政府需要尽快采取措施，政策也应更为激进。
　　兴业银行(Industrial Bank Co.)分析师鲁政委预计，今年中国的存款准备金率将触及23%。
　　新加坡华侨银行(OCBC Bank)经济学家Tommy Xie表示：我预计中国将进一步上调存款准备金率，中国的通胀压力仍旧非常高，信贷扩张仍旧强势。
　　北京兴业证券的董先安预计，中国央行将在第一季度进一步升息一至两次，并再度上调准备金两次。
　　花旗集团(Citigroup)中国区投资研究与分析部主管、大中华区首席经济学家沈明高周五预计，2011年中国通胀水平将高于2010年，预测全年CPI将达4.6%，并于今年二季度见顶至6%。中国央行全年或加息100个基点。（fx168）　

　　今年双率轮番上调或成趋势
　　本次上调后，大型金融机构存款准备金率将达19%，中小型金融机构存款准备金率将达15.5%，预计冻结商业银行3500亿资金。
　　2011年央行的第一次存款准备金率上调，来得比往年都早。
　　昨日晚间，中国人民银行宣布，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次上调距上次2010年12月10日宣布上调存款准备金率0.5个百分点不到一个月，上调后存款准备金率将达到历史新高的19%。从此前各大机构所发布的研究报告来看，市场对于央行的此次上调行动，早有心理准备。有关专家分析，此次央行上调金融机构人民币存款准备金率，仍是为了应对通胀压力。
　　信贷投放过快成诱因
　　2010年四季度，银行贷款增长再次提速，全年的新增贷款规模超出了年初设定的目标。很明显，2011年整体信贷增长和通胀存在着上行风险。本次上调存款准备金率仍是意在加强流动性管理，抑制通胀。
　　本次上调存款准备金率共吸走商业银行3500亿资金，考虑到大型商业银行超储基本为零，中小股份制商业银行仍有少量超储，对前者的实质影响逐渐加大。渤海证券宏观分析师杜征征认为， 本次上调存款准备金率主要有几个原因：一月首周信贷投放接近5000亿是本次上调存款准备金率的直接诱因。此外，2011年流动性回收与控通胀的压力增大，也使得央行在年初就有所作为。
　　应该说与新年伊始信贷投放过快有关。虽然市场预期12月的CPI涨幅会有所回落，但5%左右的通胀绝不会是温和的，而是必须控制的。农行湖南省分行资深理财师周加良表示，考虑到今年一季度的物价上涨压力仍然很大，因此央行率先出手，收缩流动性和控制通胀。
　　一季度或将再迎加息
　　本次上调存款准备金率后，大型银行的存款准备金率达到历史新高19%，未来继续上调的空间多大？兴业银行首席经济学家鲁政委预测，2011年1季度，存款准备金率至少每月上调一次。2011年年末，大型商业银行的存款准备金率或调至23%。
　　对于本次上调存款准备金率，湘财证券银行业分析师杨森认为意义并不是很明显，因为央行已开始对各家银行实行差别存款准备金率的政策，抑制了信贷投放的速度。他认为，目前形势下，加息的作用要比上调存款准备金率大，不排除春节前后加息的可能性，幅度可能和之前的差不多。预计下一次加息可能在2月下旬至3月上旬左右。如果加息未如预期，可能会再次上调存款准备金率。渤海证券分析师杜征征预测。
　　上调存款准备金率并不能真正收紧流动性。数量型工具控制流动性将成为2011年调控的基本方式。中国社会科学院金融所研究员易宪容表示，在目前的情况看来，一季度加息是必然的，但加息次数很难说，只有加息，才能收紧流动性。
　　而就在央行宣布调整存款准备金率的前一个小时，知名经济学家韩志国在微博上发文称：12月M2再创新高，达到72.58万亿，现金量大幅增加，流动性更加泛滥。加息和提高存款准备金率已为期不远。在上调存款准备金率的消息公布后，韩志国更给出了明确的判断：节前（春节前）必加息。两会前会加息2次，提高存款准备金率2-3次。
　　[楼市影响]
　　抑制部分需求，打压房价
　　央行又搞突袭了！上海易居研究院综合研究部部长杨红旭说。三个月内四调存款准备金率，这种快节奏估计已超过2007年（一年上调十次），存款准备金率目前已高达19%，创1985年以来新高。看来今年货币紧缩的力度超预期，这将可能加快楼市调整步伐。
　　这次上调准备金率并未出乎意料之外。事实上，近期关于货币调控手段再出的业内预测频频出现，就在央行上调存款准备金率半个小时前，经济学家韩志国在自己的微博里面发表了加息已经为期不远的观点。
　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松则在微博中分析，此次存款准备金再次上调是对冲流动性的必然举措。去年四季度货币投放增速明显上升，今年一季度仅到期的央票就高达1.6万亿，同时为配合差别准备金率等政策抑制银行在年初突击放款，预计还会继续上调准备金率。此前预计年初会三率齐动，目前汇率准备金率均已动，下一步看利率了。
　　收缩银根显然是这次存款准备金上调的直接目的，而对于房地产市场而言，准备金上调更令人关注的还在后招：加息。
　　货币投放增速还是在继续扩大，一旦上调准备金率还无法控制膨胀的货币量，那么加息是很快的。愿景集团营销总监付昊说。
　　提高存款准备金率，缩小贷款规模，影响部分企业；提高利率，增加资金使用成本，影响所有企业。而对于普通购房者来说，加息意味着房贷负担也将加重。而收缩信贷则可能使得很多贷款放不下来，按揭办不成功。付昊说。
　　2011年房地产面临的政策格局并不乐观，政府层多项调控政策的多管齐下，有可能抑制部分需求。长沙市房产研究中心主任陈敦旭表示，加息、限购、限贷、限地价等调控措施多管齐下，将影响房地产投融资，抑制部分需求，对房价的过快上涨形成重拳打压，市场可能出现滞涨，不排除有调整的可能。
　　难逃连续阴跌
　　[股市影响]
　　股市正成为央行货币政策的风向标。1月14日，沪指跌破2800点。破位下跌的根源在收盘后3个小时后出现央行决定上调存款准备金率0.5个百分点。本已疲弱不堪的市场，会不会被这一消息压垮，再下一城？
　　东北证券的冯志远显然对此颇为担心，他认为周五大盘的破位杀跌与预期央行采取进一步紧缩政策有关，下周一大盘恐将低开低走，创业板等高估值的股票将领跌，而金融地产或起到稳定指数的作用。新一轮调整将补前期跳空缺口。国金证券张国江同样认为，在近期股市成交量萎缩，流动性趋紧的情况下，央行出台此政策，将会对股市产生较大负面影响，大盘可能走出连续阴跌的走势。
　　但西南证券张刚却认为，市场已对上调存款准备金率有了一定的预期，虽对银行股有一定负面影响，但影响不会很大。他表示，上调准备金对股市整体影响有限，下周初大盘将低开后维持震荡，后半周市场有望迎来一波反弹，投资者可重点关注消费板块。（.潇.湘.晨.报　.邱.玉.峰 .赵.书.生 .长.沙 .文.洁）