美利纸业(000815)：受益纸价上涨 未来看点还在重组
　　未来看点还是在于重组或借壳 就公司本身而言，未来发展没有太大的亮点，虽然是西部地区的纸业龙头，但是在行业内并不算佼佼者。不过中冶集团收购公司后的发展仍然值得我们长期关注，目前中冶收购岳阳纸业的平台由于各种原因暂时遇阻，进一步加大了未来将旗下的纸业资产注入美利纸业，借壳美利纸业平台整合纸业资源上市的可能性。中冶集团旗下拥有银河纸业、中国林业等优质资产，无论将来中冶注资还是借壳，重组后的美利纸业不仅完善了上下游产业链，集团整体规模将成为全国第一，因此公司未来的看点还是在于中冶的重组或借壳。
　　投资建议 由于公司重组的时间尚未确定，短期看来公司估值偏高，预计公司2010 年，2011 年EPS 为0.20 元和0.25 元，对应的PE 为71倍和57 倍，给予公司 中性的投资评级。（第一创业 秦燕）

　　中金黄金(600489)：业绩进入稳定成长期
　　概念题材:有色金属概念、大盘概念、高价概念、沪深300概念、送转概念、QFII持股概念、稀缺资源概念、融资融券概念、中字头概念、黄金股概念。
　　基本情况:黄金具有金属和金融的双重属性,并具备避险保值功能。由于黄金的金融属性,从布雷顿森林体系解体以来,美国经济以及美元走势对黄金价格的影响较大,黄金价格以美元定价,如果美元流动性过剩加剧导致贬值趋势,黄金会因避险功能而相应被追捧,反之,通常走弱。值得一提的是,通货膨胀以及国际上重大的政治、战争事件也都对黄金价格产生过重要的影响。此外,中国等高外汇储备国对黄金储备的未来需求也是影响国际期金价格不可忽视的因素之一。
　　公司拥有国家黄金生产主管部门核准的开采黄金矿产特许经营权,2008年公司生产（加工）标准金78.63吨,矿产金11.63吨,较上年同期分别增加10.82%,148.50%;生产电解铜8561吨,含量铜12572吨;白银39.66吨;硫酸19.78万吨;铁精矿5.1万吨;全年现有矿山企业探矿增储65.8吨,至2008年末公司保有黄金储量为金金属量326.98吨,铜金属量30.30万吨,铁矿石量924.72万吨,矿权面积达到了689平方公里。2009年上半年成功收购了秦岭、金厂峪,增加黄金资源储量15.57吨,年增加黄金产量1.34吨,2009年7月份完成了对陕西镇安县金龙山黄金矿业的资源收购,增加黄金储量48.14吨;10年4月,公司控股孙公司甘肃中金黄金矿业拟以8800万元现金受让甘肃省两当县龙王沟金矿探矿权及在该矿权上取得的勘探成果,收购完成后,公司增加探矿权一个（14.91平方公里）,可采储量为矿石量151.73万吨,金金属量6023.74千克。本次收购有助于公司增加资源占有量,收购后公司的黄金资源储量和年产量将有所提高,进一步提升盈利能力。
　　截至2009年底,控股股东中国黄金集团公司保有金金属量已超过1200吨,比2006年增长了4倍,居国内第一位。其中2009年新增金资源储量92.4吨。另外集团拥有的铜资源达600万吨,资源占有水平居全国有色企业前10位;钼和铁资源从零分别增长到78万吨、2亿吨,其中钼资源占有居国内第3名。
　　投资策略:大通证券认为,综合考虑黄金价格,公司矿产金产量,及公司的克金生克金成本,公司业绩稳定增长的预期是比较明确的。预测公司2010年、2011年每股盈利为1.05元和1.23元。取6月18日收盘价57.39元,对应2010年、2011年的动态市盈率为55.9和46.65。随着金价的高企黄金股的估值重心将上移,公司将享有较高的估值水平。根据金价的走势并参考公司的历史PE,给予公司60倍的PE,目标价为63元,维持中金黄金（600489）增持的投资评级,并看好公司的长期投资价值。

　　紫金矿业（601899）：黄金储量居上市公司第一
　　有色金属概念、H股概念、次新股概念、大盘概念、沪深300概念、稀缺资源概念、黄金股概念、中证100概念。
　　国内最大的矿产金生产企业：是国内最大的矿产金生产企业，按黄金产量排名，在世界主要黄金矿业公司中位居第10位，紫金山金铜矿被中国黄金协会评为中国第一大金矿，集团2009年1-9月生产矿产金锭18,078千克，毛利率71.56%(上年同期为67.26%)；矿产金精矿4,604千克，毛利率50.7%(上年同期为49.12%)；加工金31,854千克；铜精矿51,094吨，毛利率66.34%(上年同期为76.53%)；锌锭75,648吨，毛利率16.72%(上年同期为5.4%)；铁精矿841,676吨，毛利率60.22%(上年同期为82.28%)；集团整体毛利率为33.71%，同比下降了6.46个百分点；不含冶炼产品的整体毛利率为69.27%，比上年同期下降了3.35个百分点。
　　公司核心企业紫金山金矿黄金产量分别达到11.49吨、13.50吨和15.89吨、17.43吨，是国内采选规模最大、黄金产量最大的黄金单体矿山，已成为世界级超大型金矿；2008年8月合计以86400万元收购青海威斯特40%的股权；截至2008年末，公司控(参)股公司分布在全国20余个省、自治区，以及塔吉克斯坦、秘鲁、缅甸、南非、加拿大、俄罗斯、蒙古等国家，是中国控制金属矿产资源最多的企业之一、中国最大的黄金生产企业、中国第三大矿产铜生产企业、中国六大锌生产企业之一。
　　成本优势：公司是我国黄金行业中生产成本最低的生产商之一，也是世界同类企业生产成本最低的生产商之一，中国黄金生产企业大型矿山综合成本平均在380美元/盎司左右，公司矿产金生产成本仅为国内平均水平的76%左右，与国内同行相比较，具有明显的成本优势；2009年上半年整体毛利率为33.42%。
　　信达证券：调整紫金矿业2009的EPS至0.27元，调升2010年EPS，由0.33元至0.41元。维持紫金矿业买入投资评级，按2010年预测每股收益30倍PE，目标价12.30元。

　　豫光金铅（600531）：国内最大白银生产基地
　　有色金属概念、预盈预增概念、稀缺资源概念、黄金股概念。
　　主营优势：公司拥有装备一流的铅、银、金生产线，有一定的技术开发与创新能力，是亚洲最大的电解铅生产基地和我国最大的白银生产基地，其生产的高纯度豫光牌电解铅在国内电解铅质量抽检中排名第一，具性价比优势。09年中期公司电解铅实现收入134657.70万元，占当期主营业务收入的54.74%。
　　股东优势：公司第二大股东为中国黄金集团公司，其黄金产量占全国黄金总产量的20%以上。
　　拓展资源：参股25%的阿鲁科尔沁旗龙钰矿业有限公司，主要从事矿产资源勘探、采选、销售，目前处于探矿阶段；2007年7月出资800万元组建甘洛恒达矿业有限公司(占40%)，该公司从事铅锌矿山的探矿、采矿、选矿及矿产品购销业务。
　　信达证券：考虑库存计提部分冲回，调整豫光金铅2009年EPS至0.49元，调升2010年EPS至1.04元。维持豫光金铅持有投资评级。

　　潮宏基（002345）：春节销售收入同比增长 关注
　　商业连锁概念、次新股概念、小盘概念、高价概念、珠江三角概念、黄金股概念。
　　珠宝连锁企业：公司从事高档时尚珠宝首饰产品的设计、研发、生产及销售，主要产品为K金珠宝首饰，核心业务是对潮宏基和VENTI两个珠宝品牌的连锁经营管理。
　　品牌效应：2006年4月，公司获瑞士巴塞尔世界钟表珠宝展览会的邀请，代表中国珠宝首饰企业向世界演绎了一场题为紫气东来的东方珠宝秀，成为首家登上世界最顶级时尚珠宝展会舞台的亚洲珠宝首饰企业。此外，通过与DTC、PGI、WGC三大行业组织开展合作等举措，公司潮宏基品牌凭借其神秘古老的中国文化元素和独特的原创设计风格，已得到国际珠宝界的充分肯定。公司2008年自营店销售收入中16%以上来自老顾客，为公司持续发展提供了有力保障。
　　行业前景：我国珠宝首饰行业是朝阳行业。未来几年，我国的珠宝首饰市场将继续保持每年15%以上的增长，其中以K金珠宝首饰为主的时尚珠宝首饰将保持20%以上的增长。市场将进一步细分，品牌将成为珠宝首饰企业与竞争对手拉开差距的关键。

　　南方航空（600029）：航空业最大受益者
　　2010年全年人民币对美元预计将升值3%~5%，最快可能会于3、4月份启动。汇兑收益的贡献将帮助航空公司进一步提升业绩。中金公司认为，由于南航的美元负债最高，其或将是国内航空业人民币升值的最大受益者。
　　受全球经济缓慢复苏和国内经济探底回升等积极因素带动，航空运输需求得到快速恢复。由于油价同比2008年下降，以及南方航空采取多项措施提高收入，降低成本，公司2009年的盈利状况显著改善，预计2009年业绩将扭亏为盈(上年同期业绩：净亏损48.29亿元、每股亏损0.74元)。
　　中金公司认为，南航航空具备高业绩敏感性。南航在国内三大航中业务规模最大，因此从每股盈利的绝对提升幅度来看，其盈利对于客座率和运价的弹性也最高。另外，由于南航的美元负债最高，或将是国内航空业人民币升值的最大受益者。
　　长城证券研究报告显示，由于旺季渐近，给予南方航空强烈推荐投资评级。目前航空板块整体趋势持续向好，淡季不淡强化4月份小旺季、三季度旺季更旺预期，亦存在本币升值/深航收购/世博盛会等积极因素，而南航前期相对滞涨的同时也是升值和业绩弹性最大受益者，看好公司在行业景气向好时期的趋势性表现。
　　南方航空注资将大幅提升估值吸引力，南方航空本次定向增发较好地体现了对现有股东利益的保护。若本次非公开定向增发完成全额募集，南航主业盈利20亿是衡量摊薄或增厚每股收益的临界点。当南航盈利超过20亿，盈利递增则摊薄幅度递增；当南航盈利低于20亿，盈利递减则增厚幅度递增。
　　本次注资不但提升了南航未来的业务增长和盈利增长潜力，也提升了南航在二级市场的增长空间。

　　中信海直（000099）：外币汇率波动影响大
　　汇改前期(2005年7月25日至2006年6月21日)累计涨跌幅100.44%，相对大盘区间涨跌幅47.71%；区间日均成交1617.85万元。
　　公司经营大部分是美圆等外币收入，而购置直升机、航材等需支付欧元。国际市场上美圆、欧元等外币汇率的波动，直接或间接的影响公司采购成本、财务费用和营业收入，将会对公司业绩带来不确定性的影响。
　　目前我国从事海上石油飞行服务的企业有3家，中信海直的主要竞争对手是中国南方航空珠海直升机公司和东方通用航空公司。中国南方航空珠海直升机公司的业务范围为南海西部地区，东方通用航空公司的业务范围为渤海地区。目前占有南海东部、东海海域的全部市场份额，占有南海西部、渤海海域的一半市场份额，处于行业领先地位。收购北方航空公司龙江通航资产协议生效，构筑了一个进军陆上通用航空高起点的平台。2008年公司在深海石油直升机业务、海外作业和中海油以外的石油勘探开采等三大市场领域取得的实质性进展，进一步巩固了公司在通用航空、特别是海上石油行业的龙头地位。
　　2010年1月13日披露2009年业绩快报，2009年营业收入80750.4万元，净利润10727.83万元，同比增长15.32%，每股收益0.2089元。公司通过全面抓好安全管理、优质服务、制度建设、增收节支和文化推动五项工作，提升综合竞争实力。公司飞行作业量继续增长，连续10年保持飞行安全记录，克服了国际金融危机和国际石油价格大幅波动的不利影响，经营业绩稳步增长。
　　长城证券认为，中信海直长期前景良好，给予谨慎推荐投资评级。预计公司2009-2011年实现每股收益0.25、0.23和0.30元，平均年增长19.2%；对应动态市盈率分别为33.3倍、35.3倍和27.7倍，公司估值处在偏高区间。

　　东方航空(600115)：吸收上航效益发挥
　　2010 年一季度东上吸收合并之后，公司上海枢纽战略基地得到有效加强，东上协同效益初步得到发挥，下半年随着市场份额的进一步提升，公司将继续从中收益。
　　2010 年1 月公司通过增发16.95 亿A 股吸收合并上海航空，上航成为公司全资子公司，公司在上海航空市场份额得到有效提升，上半年按旅客吞吐量统计，公司占虹桥机场和浦东机场份额分别为53.15%和37.61%，同比2009 年分别提高16.13 个和9.4个百分点，公司在上海基地航空市场的定价能力得到有效提高。
　　2010 年3 月16 日虹桥机场扩建项目正式投入运营，新增时刻中，公司将获得绝大部分份额，公司在上海航空市场份额预计将进一步提高，有利于提升公司上海基地航线的定价水平和对国际国内中转旅客的竞争力。
　　国际航线和货运航线复苏助推公司业务量增速同比高达61.98%，年初并购上航发挥巨大作用。
　　上半年针对国际航线和货运航线复苏，公司恢复和加大了部分国际航线运力投放，考虑上航因素，国际航线运力投放增速达到51.81%，高于国内航线35.37%以及地区航线37.45%增速，总运力增速达到41.84%。
　　需求因素是运力投放大幅度增长的前提条件，上半年国内航空市场需求景气度维持高位，4 月以来一系列宏观调控政策对国内航空市场需求影响相对有限，国内市场需求同比增速仍高达19.2%，国际航线受益于欧美发达经济体恢复以及国际贸易大幅度回暖，同比增速高达63.2%。公司通过并购上航，充分享受到国内市场和国际市场的繁荣，业务增速分别高达46.39%和88.77%，运营效率大幅度提升。客座率和综合载运率分别达到75.81%和69.12%，同比大幅度提高4.98 个和8.6 个百分点。
　　客座率虽仍低于国航的79.2%和南航的77.9%，但差距已大幅度缩窄。公司上半年有针对性的加强重点航线投放，削减低效航线运力投放，作用逐步显现。（中信建投 李磊）

　　晨鸣纸业(000488)：即将进入新一轮业绩增长期
　　投资要点：
　　上半年业绩大幅提升，符合预期。上半年公司共生产机制纸168.38万吨，同比增长16%，销售155 万吨，同比增加2.02%。实现营业收入81.77 亿元，同比增加22.49%；营业利润8.39 亿元，同比增幅251.98%；归属母公司净利润6.08 亿元，同比增加285.98%，稀释后EPS0.29 元。
　　收入和盈利水平的双重提升。随着宏观经济的复苏，上半年公司经营状况延续好转趋势，主要纸品包括双胶纸、铜版纸、白卡纸等几大纸种先后进行了几次提价，同时公司纸浆生产线充分发挥，从而实现了收入和盈利水平的双重提升。
　　新项目将使公司的纸品种类更加齐全，是未来业绩的增长点。募投的湛江项目预计于2011 年4 月投产。非募投项目包括：寿光本埠80 万吨高档低定量铜版纸预计2011 年4 月投产，湛江45 万吨高级文化纸项目预计于2011 年4 月投产，年产6 万吨中高档生活用纸项目预计2010 年11月投产，60 万吨高档涂布白牛卡纸项目正在准备阶段，预计2012 年5 月投产。新项目的陆续投产将使公司进入新一轮业绩增长期。
　　下半年经营状况可能呈下滑趋势。2010 年公司基本无新增产能的投放，业绩增长与否主要依赖行业的复苏程度以及浆线复产带来的成本节约。总体来看，预计10 年下半年产品盈利能力会有所降低。但8 月份箱板纸、白卡纸等纸种需求及价格有止跌回升的迹象。或者说四季度公司的经营状况会有所好转。
　　我们预测公司未来两年净利润增速在30%左右。10 年、11 年净利润分别为10.9 亿元、14.0 亿元，稀释EPS 分别为0.53 元、0.68 元。10 年、11 年动态PE13.7 倍、10.7 倍。我们从较长的时间看，公司目前的估值偏低，因此上调公司评级至增持，目标价10 元。（国泰君安 王峰）

　　太阳纸业（002078）：业绩快速增长将延续
　　主营造纸行业:公司拥有年产120万吨纸浆、机制纸产能,产量、销售收入、利润等主要经济指标连续几年居行业前四位,其中涂布白纸板、涂布白卡纸等高档包装用纸产能稳居全国前两位,涂布白卡纸中烟卡市场占有率更是迅速增长。21号机建成投产,尤其是本次发行股票募资项目建成后,各类纸制品年产能将超过150万吨。体现出规模效益优势。公司掌握了国内最先进的涂布技术,并在高档烟卡领域公司占有超过30%的市场份额。
　　探索林纸一体化:公司积极开拓自备原料基地,已与农户合作种植三倍体毛白杨,不断扩大与农户合作,逐步实现自供浆占相当比重,可为企业提供稳定优质造纸原料,降低原料成本。2009年12月公司老挝林浆纸一体化项目的前期准备及配套项目的建设正按计划有序实施,与项目配套的200公顷育苗林基地已经建成,30万吨/年漂白阔叶木浆厂的工厂用地已经落实到位。
　　兴业证券认为,太阳纸业一季度业绩表现出众,其后三个季度有望逐季攀升,据此,对公司全年1.43元的业绩预测可能是较为保守的,但基于谨慎性考虑,兴业证券仍然暂时维持此前盈利预测,即2010-2012年每股收益分别为1.43元、1.71元和2.11元,依旧强烈推荐。
　　长城证券认为,太阳纸业2010年开局良好,快速增长能延续。预测2010-2012公司净利润分别同比增长49.8%、22%和9.7%,对应每股收益为1.43元、1.74元和1.91元（未摊薄）,市盈率为16.8倍、13.8倍和12.5倍。太阳纸业发展思路明确,经营管理灵活高效,积极向上游林浆业务拓展并已有实质性成果,维持公司推荐投资评级。
　　申银万国认为,公司新增浆纸产能为未来业绩增长提供支撑:逐渐提高的自制浆率将一定程度缓解纸品盈利下滑的压力,而重点发展替代落后产能目标教辅材市场的未涂布文化纸和下游需求稳定的高档白卡纸也意在规避铜版纸景气下滑的风险,预计2010-2011年每股收益为1.40和1.70元（未考虑送转股摊薄）,建议增持,三个月目标价为26-28元,对应2010年19-20倍市盈率。