摩根士丹利：高通胀来临 上半年紧缩政策集中
　　中国经济在2010年呈现不温不火的特征，而2011年对中国经济而言将是迎通胀的一年，这主要是危机过后经济的正常化和再平衡的结果。摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆近日表示。他同时指出，应对通胀是中国政府政策的首要重点，相关紧缩政策将集中于上半年。
　　王庆指出，不同于2010年，通胀因素在2011年将发生变化。2010年推动通货膨胀的因素很强劲，但是抑制通货膨胀的因素仍然也很强劲。全球经济复苏比较弱，大宗商品价格一直在低位盘旋，中国工业部门的产能利用率在逐渐回升，直到过去几个月，回到了危机前的高点；另外，出口绝对水平也在10月份左右超过了危机前的水平。但这些因素在2011年会发生变化，王庆表示从推动通货膨胀的因素看，过去两年累积的货币发行，流动性过剩的现象变得更突出；而另一方面，抑制通货膨胀的因素变得更弱了。全球经济2011年复苏比较强劲，尤其是美国的经济复苏将会相当强劲。摩根士丹利对美国经济增长大幅度上调，从2.6%提升到3.6%。美国经济的强劲复苏会在大宗商品价格上表现出来，比如石油、粮食价格等，这对抑制通胀构成压力。
　　对于2011年的宏观经济走势，王庆预计，GDP增长率为9.0%、C PI增长率为4.5%，消费和投资对增长将起到同样重要的作用，其中，消费增长率将由2010年的9.8%上升至10%，而投资增长将会温和减速，预计投资增长率将由2010年的12%下降到2011年的10%；进出口在经历了2010年的激素反弹后，也将下降至更加可持续的水平；CPI会在上半年上升并在年中在5.5%水平见顶，之后回落到年底4%的水平。
　　基于对宏观经济的判断，王庆认为，抗通胀将成为今年中国，特别是上半年的政策重心。对于如何收紧政策，他认为首先是货币政策收紧，而且是前紧后松；其次是信贷指标，政府可能不会像2010年那样，宣布一个明确的新增信贷指标；再次，在货币政策方面，王庆预计今年会三次加息，而且都在上半年。对于2011年在货币政策工具使用上，他认为会出现一个重大的变化，就是存款准备金率的使用。他认为，虽然最终的宏观效果，比如对货币的控制，对实际经济影响不是很大，但执行这一工具本身就是一个重大的变化。每个银行将会有不一样的准备金率，且每个银行每个月的差额存款准备金率也会有差异。这就意味着货币政策的执行，将会在一个宏观审慎监管框架下。这个政策工具的变化可能是一个非常有益的尝试，是一个宏观微观的组合。但他同时也表示了对货币政策的透明度可能会大大降低的担忧。
　　此外，在汇率方面，王庆介绍说，在去年G20峰会前，人民币出现升值趋势，去年最后一天人民币兑美元的收盘价是6.6020，6个月升了3.3%左右，升值幅度并不慢。对于2011年的人民币升值情况，王庆预计人民币兑美元将升值6.5%左右，他认为当前人民币升值主要是考虑国际方面的压力，以及通过人民币升值来缓解国际方面的压力。2011年国际政治压力只会更强，不会变弱，同时输入性通胀压力也会进一步加强，大宗商品价格的上涨，也会促使人民币升值。

　　罗杰斯：投资人民币资产应谨慎
　　美国著名投资家罗杰斯12日在芝加哥联合俱乐部作投资报告时说，人民币是当今世界上最安全的货币之一，但目前投资人民币资产时要保持谨慎。
　　罗杰斯说，鉴于中国经济长期增长的前景，人民币是当今世界上最安全的货币之一，未来几年，人民币将呈现升值趋势，目前阶段可大胆买入，长线持有。但是，投资人民币资产应选择适当时机。他认为，中国房地产市场存在一定的价格高估。对于中国股市，他长期看好，建议投资者在下跌时买入，长期持有。
　　与此同时，罗杰斯长期看淡美元走势。他认为，美国经济的基本面决定了美元的长期弱势，而美联储的量化宽松货币政策必将进一步导致美元走软。
　　就大宗商品市场而言，罗杰斯尤其看好农产品市场。他认为，随着新兴市场国家的经济实力不断增强，对大宗商品的需求将呈上升趋势。而与此同时，农产品的供应趋紧。因此，农产品市场必将迎来一轮牛市。他认为，目前正是投资该市场的好时机。

　　黄湘源：给大小非减持减税是权贵勾结自肥
　　某些地区给大小非减持减税，是权贵勾结互济自肥的典型一例。
　　早在2009年最后一个交易日闭市时，国务院就批复了对大小非减持征税的方案：从2010年1月1日起，对个人转让上市公司限售股所得征收20%的个税。为的就是堵住长期以来法人股借道自然人股东逃税的灰色通道。
　　不过，这个给2010年股市带来了第一缕春风的所谓重大利好，为什么没有给2010年的股市带来持续稳定上涨的局面？近期发生在某些地方的对大小非减持的减税，或将有助于我们跳出政策市思维定势的形式逻辑，去弄明白其中的真实道理。
　　其实，对大小非征税政策本身并不能减少大小非和限售股存量和增量，也改变不了中国股市不患寡而患不均制度性症结。特别是由于新股三高发行愈演愈烈，中国股市重上市、轻转制、重筹资、轻回报的总体格局，为企业的老板、高管和其他近水楼台的利益中人，通过圈钱而变成亿万富翁提供了一条快速渠道。他们的一夜暴富既不是勤劳致富，也不是投资交易所得，而是借助于一级市场红利分配的制度性不公平而实现的，是在其他投资者付出了巨大代价的基础之上建立起来的。反映在发行机制上的这种不公平的利益分配制度，始终是中国股市无法改变二八开或三七开盈亏格局的最根本的体制性原因。尽管这些亿万富翁的暴富在限售期内暂时还只能表现为账面富贵，但是，早晚有一天，他们是要整个市场来为满足他们奢侈的生活需要而埋单的。
　　在权贵循环的体制环境中，政策方面的任何局部性改善或改良非但不容易单兵突进，事实上也难以善始善终或独善其身。某些地方对大小非减持的擅自减税，就是一个很好的说明。对大小非减税，在某些满脑子都是政绩工程的地方政府官员及相关券商眼里，看到的或者只是GDP的增加、地方税收总额或券商营业收入的增加，但他们不惜以挖别人的墙脚和损害广大股民的利益公平为代价，热衷于请一夜暴富的资本市场富豪来为自己的政绩添砖加瓦，在某种意义上，不也是一种以权谋私？再说，人民赋予的权力不用于为包括广大股民在内的人民群众谋利益，却被用于为富得流油的亿万富翁减税避税开后门，这也从根本上违背了政府官员的为政之道。这种有违当初国务院批准对大小非减持征税立法初衷的倒行逆施，不仅是对其他券商和地方政府的利益的损害，实际上更是损害了税收对国民收入分配或再分配的税收调节功能，也势必影响到广大中小股民的基本利益和整个证券市场的健康发展。
　　我国资本市场无论是税收环境，还是投资回报功能，之所以不能为广大投资者提供参与经济发展和分享经济成果的机会，而是为少数人圈钱寻租大开方便之门，也不能说同躲藏在监管者越位缺位错位背后互济自肥的权贵勾结没有关系。举例来说，在新股发行过程中，有些明明被隐匿了的上市前股权交易，打一个信息披露补丁就可以不了了之；明明存在违规的对赌协议，只要能赶在过会之前及时了结就可以既往不咎；明明是以签字权换股权或保荐+直投，借一个代持股份的方法就可以大事化小，小事化了。照此办理，那就既谈不上什么监管，更谈不上什么规范，只能说是打马虎眼，忽悠市场的眼睛而已。
　　这就难怪大小非、限售股减持嘴上说的是严格规范，实际上不仅四面八方都在变着法子当某跑跑，而且还有人为了让他们跑得更快悬赏嘉奖。这岂不是说，在中国资本市场，圈钱寻租不惟有利，而且似乎还很有功呢！在笔者看来，某些地方对大小非减持减税，所表达的实际上正是这个意思。

　　黎仕禹：银行地产将掀春季攻势
　　金融、地产、钢铁是2010年最不给力的板块，也是各大券商在2009年底最看好的三大板块，结果却成了2010年的最熊三大板块。在2009年上半年，这三大板块都是单边下跌，而进入到下半年，这三大板块在大盘红红火火的反弹行情中，没有跟随大盘反弹上涨，而是在底部反复震荡，构造了接近大半年的市场技术底。
　　2011年，当大家都还对这三大板块心存恐惧的时候，这三大板块会不会否极泰来，成为2011年春季最给力的三大板块呢？记者专访了80后阳光私募基金经理、广东斯达克投资管理有限公司总经理黎仕禹。黎仕禹表示看好2011年一季度银行、地产、钢铁股的周期性反弹表现。
　　2011年的第一个交易日，地产股是最大亮点，银行股则是元旦后第一周最后一个交易日最大的亮点。黎仕禹告诉记者，从进入地产股的主力资金来看，地产股很可能会是利空出尽变利好，2011年一季度会因为所有地产股2010年年报业绩超市场预期而受到机构的追捧。
　　黎仕禹回忆道，2010年初，市场预期地产会受到严厉的调控，事实上2010年称得上是史上地产最严厉的调控，当时市场预期房价会下降，但是，到了现在，从统计数据发现，2010年的房价没跌反而微涨，超出了市场的预期，再加上2010年各大房企销售的房子数量跟2009年相比只多不少，简单推算就可以知道，2010年各大房地产上市公司的业绩比2009年还好，但此时地产股的股价却是2009年的40%左右。
　　记者：黎总您好，为什么说现在地产股被低估了呢？
　　黎仕禹：业绩没有变差，反而相对来说还变好了一些，但是股价却暴跌，腰斩了近一半，你说这是不是低估呢？但是，我们说了不算，只有市场机构说了才算，所以，我们得从地产股的技术走势和量能情况去分析。在最近的大半年，机构是买进地产股呢，还是在目前的这个技术底部上割肉了？不用说，凡是懂一点技术分析的人都知道，2010年下半年机构几乎都是净买入地产股居多。压抑太久了，地产股也许会爆发一下。
　　记者：为什么您认为银行地产将掀 春季攻势？
　　黎仕禹：一旦银行和地产股集体反复走强，就意味着市场的低迷阶段即将过去，而市场的真正反弹上涨行情将会很快来临。如果是在春节前确定了行情的到来，那么春节后我们就是等着数钱数到手抽筋。春节前建仓潜伏，节后才会真正迎来一季度的春季攻势行情，而且春节前后应该是消息面的真空期了，不太可能有大的利好或利空，当然，这只是给大家一个参考方向而已，不作为买卖依据。
　　记者：能从技术指标上分析下目前的行情处于哪个阶段？
　　黎仕禹：从日K线系统上看，元旦后市场的4个交易日K线重心横向整理，颇为强势；同时，市场有明显的热点如地产和银行股出现异动，这也许会为市场带来变化的潜在信号。从均线系统上看，虽然10日均线依然向下，但是日K线已经翻上了10日均线上方，这是一个良好的信号。
　　从成交量上看，市场的量能在元旦后有温和放大的趋势，且市场的资金流向呈现净流入，这是一个好信号。而我们观察地产股和银行股的量能表现，也确实印证了这一点。从MACD指标来看，目前市场的黄色线和白色线都还处于0轴附近，且已开始慢慢出现翻红迹象，这说明市场目前准备进入安全的操作区域。
　　不过，深成指的波段绝杀指标CHO目前依然是死叉后向下，暂时还未见金叉出现，如果后市深成指10日均线金叉20日均线，且同时配合着CHO指标金叉，那么我们会判断一个波段上升行情必将来临。反之，则还需要继续等待。不过，根据这个技术分析判断，地产和银行股很多都出现了波段上升行情。所以，我们期待，市场会在银行和地产股的带领下出现一波上攻走势。