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　　全球密集议息忧通胀 中国或春节前再次加息

　　通胀已成“通病”，加息渐成全球央行首选题。为对抗通胀，韩国央行昨日意外加息25基点。此前一日，泰国央行连续第二个月加息。1月13日，世界银行在其发布的《2011年全球经济展望》报告中指出，2011年中国经济增速将放缓至8.7%，CPI数据将进一步调整。

　　在加息抗通胀之路上，亚洲各国并非“孤军奋战”。尽管昨晚欧洲两大央行议息结果显示，维持现有利率不变，但有所抬头的通胀问题也在加大市场的加息预期。

　　东方果断加息西方左右为难

　　出乎多数分析人士预料，昨日韩国央行意外将基准利率上调了25个基点至2.75%。韩国政府声明称，上半年的首要任务是维持物价稳定，因为最近全球原油和原材料价格大幅走高，可能导致今年通货膨胀率突破约3%的预期水平。而在其昨日宣布的一系列控制通胀的措施中，包括对中、低收入阶层广泛使用的产品的价格加以监控。

　　相比韩国的意外，泰国加息则在多数经济学家的预期之中。1月12日，泰国央行宣布将基准利率将上调25基点，至2.25%。这也是泰国连续第二个月加息，从去年下半年开始重启加息，泰国迄今已累计加息100基点。印度国内飞涨的物价更危及到其政坛稳定。

　　在抗通胀之路上，亚洲各国并非“孤军奋战”。昨日，欧洲央行与英国央行分别进行2011年首次议息会议，决定仍将维持基准利率不变，但通胀上升的问题也开始受到更多人的关注。

　　欧元区去年12月CPI自2008年11月以来首次高于欧洲央行设定的2%的通胀目标。花旗和英国调查机构YouGov上周二公布的调查结果显示，2010年12月英国公众对未来一年的通胀预期升至两年来高位。不断高企的通胀水平正刺激着市场对于两家央行的加息预期。

　　同样面临通胀压力的还有智利，后者周四将举行议息会议。分析认为，智利可能连续第八次加息。

　　年内至少加息两次

　　放眼全球，中国通胀形势并非最为严峻。

　　尽管中国去年12月CPI数据未能如约而至，但市场普遍预期12月CPI较11月5.1%的高位将有所回落。不过，新加坡华侨银行经济分析师谢栋铭在接受《国际金融报》记者采访时表示，今年1月CPI很可能将恢复上升。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌更认为，2011年为中国的通胀年，上半年CPI增速可能上升至5%甚至6%。

　　“粮价、大宗商品价格持续上扬的风险以及热钱流入，都将引发高通胀。经常账户顺差也是重要因素之一。”谢栋铭指出。花旗银行中国研究部主管沈明高认为，从中期来看，结构调整特别是工资上涨和刺激居民收入等政策都具通胀性质。

　　世行中国首席代表韩伟森认为，治理通胀核心仍是货币政策，中国还有加息的空间，此外，人民币升值也可在一定程度对抗通胀。世行首席经济学家、主管发展经济学的高级副行长林毅夫指出，信贷货币政策要从扩张转向中性。

　　屈宏斌指出，今年反通胀的重要工作之一就是控制M2增速，必须从2010年的19.7%的增幅下降至16%乃至以下，不过，屈宏斌并不认为人民币升值是抑制通胀的有效方式，“中国是一个大宗商品消费大国，通过升值来抑制通胀效果要远远低于大部分人的想象”。

　　对于通过价格管制控制通胀，谢栋铭表示：“对于像韩国这样的相对开放且规模较小的经济体而言，效果可能会不尽如人意；但对中国来说却是一种不错的反通胀方式。”

　　无论如何，加息都是必然选择。分析人士普遍认为，年内中国将会有2-4次的加息举动。同时，由于第一季度物价压力较大，对于第一季度加息，市场已普遍形成共识。屈宏斌预计，最快一次加息很可能在春节前。(国际金融报)

　　存款准备金率历次调整一览

公布日	大型金融机构			中小金融机构			股市
	调整前	调整后	幅度	调整前	调整后	幅度	沪指
2011年1月20日	18.50%	19.00%	0.50%	15.00%	15.50%	0.50%	-
2010年12月20日	18.00%	18.50%	0.50%	14.50%	15.00%	0.50%	1.41%
10年11月19日	17.50%	18.00%	0.50%	14.00%	14.50%	0.50%	0.81%
10年11月10日	17.00%	17.50%	0.50%	13.50%	14.00%	0.50%	1.04%
10年05月02日	16.50%	17.00%	0.50%	13.50%	13.50%	0.00%	-1.23%
10年02月12日	16.00%	16.50%	0.50%	13.50%	13.50%	0.00%	-0.49%
10年01月12日	15.50%	16.00%	0.50%	13.50%	13.50%	0.00%	-3.09%
08年12月22日	16.00%	15.50%	-0.50%	14.00%	13.50%	-0.50%	-4.55%
08年11月26日	17.00%	16.00%	-1.00%	16.00%	14.00%	-2.00%	-2.44%
08年10月08日	17.50%	17.00%	-0.50%	16.50%	16.00%	-0.50%	-0.84%
08年09月15日	17.50%	17.50%	0.00%	17.50%	16.50%	-1.00%	-4.47%
08年06月07日	16.50%	17.50%	1.00%	16.50%	17.50%	1.00%	-7.73%
08年05月12日	16.00%	16.50%	0.50%	16.00%	16.50%	0.50%	-1.84%
08年04月16日	15.50%	16.00%	0.50%	15.50%	16.00%	0.50%	-2.09%
08年03月18日	15.00%	15.50%	0.50%	15.00%	15.50%	0.50%	2.53%
08年01月16日	14.50%	15.00%	0.50%	14.50%	15.00%	0.50%	-2.63%
07年12月08日	13.50%	14.50%	1.00%	13.50%	14.50%	1.00%	1.38%
07年11月10日	13.00%	13.50%	0.50%	13.00%	13.50%	0.50%	-2.40%
07年10月13日	12.50%	13.00%	0.50%	12.50%	13.00%	0.50%	2.15%
07年09月06日	12.00%	12.50%	0.50%	12.00%	12.50%	0.50%	-2.16%
07年07月30日	11.50%	12.00%	0.50%	11.50%	12.00%	0.50%	0.68%
07年05月18日	11.00%	11.50%	0.50%	11.00%	11.50%	0.50%	1.04%
07年04月29日	10.50%	11.00%	0.50%	10.50%	11.00%	0.50%	2.16%
07年04月05日	10.00%	10.50%	0.50%	10.00%	10.50%	0.50%	0.13%
07年02月16日	9.50%	10.00%	0.50%	9.50%	10.00%	0.50%	1.41%
07年01月05日	9.00%	9.50%	0.50%	9.00%	9.50%	0.50%	2.49%

　　摩根士丹利：高通胀来临 上半年紧缩政策集中

　　“中国经济在2010年呈现‘不温不火’的特征，而2011年对中国经济而言将是‘迎通胀’的一年，这主要是危机过后经济的正常化和再平衡的结果。”摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆近日在接受《经济参考报》记者采访时表示。他同时指出，应对通胀是中国政府政策的首要重点，相关紧缩政策将集中于上半年。

　　王庆指出，不同于2010年，通胀因素在2011年将发生变化。2010年推动通货膨胀的因素很强劲，但是抑制通货膨胀的因素仍然也很强劲。全球经济复苏比较弱，大宗商品价格一直在低位盘旋，中国工业部门的产能利用率在逐渐回升，直到过去几个月，回到了危机前的高点；另外，出口绝对水平也在10月份左右超过了危机前的水平。“但这些因素在2011年会发生变化”，王庆表示“从推动通货膨胀的因素看，过去两年累积的货币发行，流动性过剩的现象变得更突出；而另一方面，抑制通货膨胀的因素变得更弱了。全球经济2011年复苏比较强劲，尤其是美国的经济复苏将会相当强劲。摩根士丹利对美国经济增长大幅度上调，从2.6%提升到3.6%。美国经济的强劲复苏会在大宗商品价格上表现出来，比如石油、粮食价格等，这对抑制通胀构成压力。”

　　对于2011年的宏观经济走势，王庆预计，GDP增长率为9.0%、CPI增长率为4.5%，消费和投资对增长将起到同样重要的作用，其中，消费增长率将由2010年的9.8%上升至10%，而投资增长将会温和减速，预计投资增长率将由2010年的12%下降到2011年的10%；进出口在经历了2010年的激素反弹后，也将下降至更加可持续的水平；CPI会在上半年上升并在年中在5.5%水平见顶，之后回落到年底4%的水平。

　　基于对宏观经济的判断，王庆认为，抗通胀将成为今年中国，特别是上半年的政策重心。对于如何收紧政策，他认为首先是货币政策收紧，而且是前紧后松；其次是信贷指标，政府可能不会像2010年那样，宣布一个明确的新增信贷指标；再次，在货币政策方面，王庆预计今年会三次加息，而且都在上半年。对于2011年在货币政策工具使用上，他认为会出现一个重大的变化，就是存款准备金率的使用。他认为，虽然最终的宏观效果，比如对货币的控制，对实际经济影响不是很大，但执行这一工具本身就是一个重大的变化。每个银行将会有不一样的准备金率，且每个银行每个月的差额存款准备金率也会有差异。这就意味着货币政策的执行，将会在一个宏观审慎监管框架下。这个政策工具的变化可能是一个非常有益的尝试，是一个宏观微观的组合。但他同时也表示了对货币政策的透明度可能会大大降低的担忧。

　　此外，在汇率方面，王庆介绍说，在去年G20峰会前，人民币出现升值趋势，去年最后一天人民币兑美元的收盘价是6.6020，6个月升了3.3%左右，升值幅度并不慢。对于2011年的人民币升值情况，王庆预计人民币兑美元将升值6.5%左右，他认为当前人民币升值主要是考虑国际方面的压力，以及通过人民币升值来缓解国际方面的压力。2011年国际政治压力只会更强，不会变弱，同时输入性通胀压力也会进一步加强，大宗商品价格的上涨，也会促使人民币升值。(经济参考报)