自美联储去年11月份启动第二轮量化宽松货币政策（QE2）以来，中国等新兴经济体面临着资本大量流入加大名义汇率升值压力的严峻挑战，如何管理跨境资本流动的冲击风险考验着决策者的智慧。

　　也正因如此，人民银行1月11日公布的外汇储备数据引发了市场的关注：2010年第四季度外汇储备增量、10月份外储增量均创新高。当天公布的数据还显示，12月份广义货币供应量（m2）进一步增长。

　　数据显示，继去年10月、11月分别同比增长19.3%、19.5%之后，12月份m2增长19.7%，高于市场预期的19.0%，继续维持上升趋势；去年第四季度新增外汇储备1990.35亿美元。有专家认为，尽管几个月前国家外汇局就开始加强资本管制，但m2的增长强于预期显示出该月中国有大量的非外国直接投资或称“热钱”流入。对此，管涛也表示认同，但同时也表示，当月超预期的新增贷款也对此有所贡献。

　　管涛认为，因为12月份130亿美元的贸易顺差低于2010年下半年的月平均值210亿美元，且尚未公布的12月份外商直接投资（FDI）数据预计将保持稳定。因此，人民币升值以及在新的量化宽松环境下持续产生大幅度的境内外利差也刺激了非FDI的增加。后一原因与人民银行外汇购买有着紧密的联系。

　　他同时表示，央行此前一天公布的数据——去年全年新增外汇储备4481亿美元——基本上跟中国外贸进出口活动、对外投融资活动相符合，数据来源渠道也是可以解释的。他说，由于中国的经济日益开放和国际金融市场动荡加剧，去年中国外汇储备的波动性明显加大，这也体现在外汇贷款、外汇存款、外贸进出口以及人民币汇率的波动上。在谈到对今年外汇形势的看法时，管涛预计，外汇形势还会延续国际金融危机以来的大幅波动态势。结构性的贸易顺差问题短期内不会得到解决；中国经济一枝独秀，加上汇差和利差因素，有利于吸引国际资本流入。当然，他还说道，未来还存在很多不确定性因素，如欧洲债务危机还在发酵演变之中；主要发达国家普遍实行宽松的货币政策造成全球流动性过剩。在实体经济复苏还没有出现明显成效的情况下，大量的流动性在大宗商品市场、金融市场制造了局部泡沫。一旦泡沫破裂，必将对中国经济造成冲击。因此，中国必须积极应对资本流入风险。

　　如何应对呢？对此，管涛建议，要引导市场主体树立正确的风险意识，即双向而非单向的汇率变动思维；稳步推进人民币、外汇金融产品创新，以对冲风险；按均衡管理思路健全监测预警体系；稳妥有序推进资本输出渠道多元化；加快建立境内多层次金融市场体系；增加外汇管理政策和数据的透明度。