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华锐风电上市首日血洗打新者

加入日期:2011-1-14 13:19:16

    据经济参考报讯,13日主板最贵发行价上市的华锐风电登陆上交所。上市首日,华锐风电便遭遇滑铁卢,自开盘后迅速下滑,最后收于81.37元/股,跌幅达到9.59%,为IPO重启以来大盘新股首日最差表现。

  数据显示,当日,华锐风电换手率仅为28.62%,也就是说,对于参与打新的投资者来说,几近全部套牢。此外,按网下发行的2100万股计算,机构当日浮亏高达1.81亿元。

  “发行人和保荐人是在赌博,成功发行后,这一棒已经交到了投资者手里。”武汉科技大学金融研究所所长董登新对《经济参考报》记者表示,作为首只在上海主板市场以绝对高价格、高市盈率发行的股票,华锐风电IPO本身就具有很大的风险。董登新认为,发行人、保荐机构和询价机构之所以敢赌,主要是因为风电在概念上仍然具有炒作优势,而中小投资者也乐于盲目跟风打新。

  中信证券认为,风电行业内最可比公司为金风科技,两者2010-2011年的业务结构、市场地位、盈利能力及增长潜力均十分接近,因此华锐风电合理估值区间为65-80元,发行价90元明显偏高。

  业内人士认为,华锐风电“赌博式”高价发行的背后,是从发行人到保荐人等利益结合体共享的一场资本盛宴。

  华锐风电此前公布的招股说明书显示,2006年2月,大重成套、新能华起、方海生惠、东方现代和西藏新盟共同出资设立了华锐风电。2008年7月,天华中泰和FUTURE入股公司,到了2009年,大重成套将其所持有的股权无偿划转至重工起重,天华中泰、FUTURE则分别将其所持有的3.33%的股权转让给了华丰能和SINARIN,其余股东也将各自持有的股权转让给自身股东,华锐风电股东由此骤增至22家,数十家投资公司也因此进入了公司的股权结构图,预备分享其上市后的资本盛宴。

  资料显示,从持股成本来看,2006年发起成立的5位股东目前的持股成本约为0.167元/股,而增资时进入公司的天华中泰和FUTURE以及其后接受股权转让的华丰能和SINARIN的持股成本约为0.5元/股。若按照90元/股的发行价格计算,将分别获得538.9倍和180倍的收益。因此,一旦上市成功,22位股东将获得惊人的资本回报。

  实际上,除了华锐风电史无前例90元/股的主板发行价外,2011年1月份以来,新股发行“高烧”的迹象非常明显。统计显示,按照网上发行日期计算,截至1月14日,2011年1月份共有16只新股IPO,其中包括10只创业板、4只中小板和2只主板。统计显示,以上16只股票的平均发行价格已经达到了42.10元/股,平均发行后市盈率则达到了81.81倍。

  分析人士认为,由于近段时间来二级市场表现不佳,众多游资便转向了一级市场参与炒作,正是在这种浓烈的投机氛围下,新股发行价格达到了阶段性高峰。

  “他们(发行人、保荐机构和询价机构)已经成为了利益共同体。”董登新表示,对于询价机构来说,发行价格定得越高,中签之后在二级市场上,锁定期满后,即使仅能上涨20%,这些机构也能获得极为丰厚的收益。

  对于发行人来说,股价定得越高,募集的资金自然越充裕。统计显示,2011年1月以来,16家IPO企业预计募资82.02亿元,但实际募资则达到了242.62亿元,超募比例高达196%。以华锐风电为例,此次IPO预计募资34.465亿元,但实际募资却达到了94.59亿元,超募60亿元。

  而对于主承销商来说,发行价格越高,融资规模越大,所能获得的承销费用自然越多,还可以在行业内获得好的名声。另外,对于超募的部分,保荐人还能获得额外的收益。同样以华锐风电为例,招股说明书显示,此次IPO的承销费、保荐费共计1.28亿元,作为保荐人的安信证券及联席主承销商中德证券,所获不菲。此外,对于超募部分,上市公司还会给承销商一定的奖励。这种情况下,保荐机构自然愿意在高发行价格上进行赌博。

  董登新认为,华锐风电发行价格明显偏高,极有可能重蹈中石油的“覆辙”,但他表示,相对于中石油而言,华锐风电的流通盘较小,不排除以后机构操作的空间。

  此外,他还表示,此次华锐风电破发将为市场带来示范作用,将会引发投资者的心理压力,但另一方面,这也将促使以后IPO的公司在定价方面更为谨慎。“破发是市场的力量,将在一定程度上倒逼新股发行‘三高’(高发行价、高市盈率、高超募)的退潮。”他说。


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