●预计公司2010年、2011年每股收益分别为0.17元和0.32元，维持“买入”评级。

　　核电产业链地位提升

　　除了新设备市场，未来备品备件市场规模也很大。预计到2015年左右，首批国内设备商制造的设备投入运营。蒸发器和稳压器备件需每年更换，且单价高于成台设备。中国一重(601106)测算其市场规模为每年100亿，广核测算年需求160亿。如果公司加强与下游公司的合作，将获得较大份额。

　　公司“十二五”规划雄心勃勃。公司规划2012年产值接近200亿，2013年产值必须超过200亿，2015年力争达到500亿。其增量来自于核电系统总承(NSSS)及出口、海洋平台总承、海水淡化总承、海上风电。2009年~2012年基本是公司的转型期，在竞争格局不发生变化的情况下，公司收入和利润将稳定增长，收入复合增速25%~30%，利润复合增速30%~40%。如果行业竞争格局发生有利变化，则公司业绩爆发增长期将提前到来。

　　公司在核电产业链中的地位不断提升。目前核电锻件产能供求基本平衡，中国一重市场占有率高。在国内独一无二的核电锻件制造地位，是公司在核电产业链上的核心竞争力，公司正在产业链竞争中发挥其话语权。由于核岛成台主设备产能已经出现过剩，一重的思路是与下游公司加强合作，其发展前景值得期待。

　　经营拐点即将出现

　　公司前三季度完成收入低于预期，其主要原因在于公司在产品转型期间冶金产品订单规模相比前两年有所下降，冶金成套设备产能利用率下降，而核电设备产能尚未有效放出。核电设备产能增长较慢的原因，包括公司首次面临核电设备成批量生产的局面，生产组织经验尚需积累；另外，公司大连基地设备搬迁对核电和石化设备收入形成了影响，预计这部分收入将滞后体现。

　　公司在手订单饱满，去年冶金订单超出预期，冶金、石化收入增长趋势已明确，核电收入增长也是确定的，但需关注能否按排产计划实现收入。从市场对2020年核电规划预期来看，未来十年年均上马机组达到8台~12台，我们预计2011年又将出现一个核电招标高峰。

　　盈利预测及评级

　　预计公司2010年、2011年每股收益分别为0.17元和0.32元。鉴于核电设备行业的良好前景、公司卓越的技术水平和领先的行业地位，维持公司“买入”评级，维持2011年目标价9.4元。

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