4500亿元到期资金汹涌而来 存准率料先动
　　每经记者 贺麒麟 发自上海
　　银行间货币市场资金价格已回落至此轮资金面紧张之前的水平，这意味着银行体系的流动性重返宽松。
　　业界表示，尽管春节前市场对资金需求比较多，央行可能也有意放水，但因1月份公开市场到期资金规模高达4680亿元，且又有财政资金的陆续到位，而目前央票仍难当流动性管理的重任，因此短期内机构对央行出台差别准备金率等紧缩措施仍存紧张情绪。
　　资金价格进一步回落
　　银行间货币市场资金价格周一 （1月10日）进一步回落，已跌至此轮资金面紧张之前的水平。
　　数据显示，短期利率风向标--7天期质押回购加权平均利率周一报收2.3842%，较前交易日的2.8052%下跌超过40个基点，隔夜品种报收2.0032%，较前交易日的2.1035%下跌10个基点。此轮资金价格上涨前，以去年12月13日为例，7天品种和隔夜品种分别报收于2.5807%和2.0097%。而在短短一个月内，该两期品种最高分别达到了6.3679%和5.1098%的历史高位。
　　拆借市场走势亦如此，隔夜和7天期Shibor同样在经历了这一轮突发上涨之后，目前已回落至理性水平。隔夜Shibor周一报收于2.0126%，较前交易日的2.1161%下行10个基点，而7天期Shibor报收于2.3685%，较前交易日的2.8282%下行近40个基点。1月期以上期限品种则表现平稳。
　　资金利率超过贷款利率的现象是不可能长期存在的。长江证券银行业分析师称，资金价格的这一波上行，是由存款准备金率密集上调、财政存款的投放进度低于预期、新股密集发行、央票资金净投放量小、年末拉存款现象严重等多个因素叠加效应所致。而元旦一过，敏感的资金价格立即跳水，资金面如期出现改善。
　　不过，资金价格的回落空间正在缩小，有市场人士预计，月底的春节因素可能导致货币市场利率再次冲高。
　　此外，来自券商的数据显示，2011年第一周，珠三角、长三角、环渤海以及中西部四个地区的票据直贴利率均大幅回落170个基点至4.8%，6个月票据转贴利率回落90个基点至4.6%。
　　流动性将松至几何？
　　业界表示，尽管春节前市场对资金需求比较多，央行可能也有意放水，但因1月份公开市场到期资金规模高达4680亿元，且又有财政资金的陆续到位，而目前央票仍难当流动性管理的重任，因此短期内机构对央行出台差别准备金率等紧缩措施仍存紧张情绪。
　　 今年1月份公开市场到期资金规模高达4680亿元，其中第一周仅为180亿元，而后三周合计4500亿元。央行上周仅发行20亿元央票，净投放资金160亿元；根据央行周一晚间的公告，周二（1月11日）发行的1年期央票仍延续10亿元的地量规模。因此，随着到期资金的增加，且央票回笼流动性存在一二级市场利率倒挂的内生缺陷，预计1月份央行公开市场将继续净投放。（每日经济新闻）

　　7天回购利率一周狂降近400基点 银行资金重现宽松
　　新年一到，回购利率呈现一路下跌的趋势，一改去年末银行资金面紧绷的局面。
　　经济观察报报道，1月10日，银行间回购利率延续开年的下跌态势，其中7天回购利率相对于前一交易日跌42个基点至2.3725%，但近一周(交易日)跌势凶猛，相对于去年12月31日的历史新高 6.3400%已跌去了396个基点！
　　除了7天回购利率，该日其他短期的回购利率也出现了持续下行态势，相对前一交易日，隔夜回购利率下跌11个基点至2.0100%，中期期限利率如一个月和三个月回购利率跌幅也在10个点之内。
　　这种跌势在开年时表现得更加猛烈。今年一开年银行间的回购利率就出现狂跌，2011年开年之后--1月4日便大幅走低，其中隔夜回购利率大跌至2.9543%，相对于12月30日隔夜回购利率创下三年新高时5.0996%的跌幅高达214个基点；7天回购利率大跌至4.3100%，相对于12月31日的历史新高 6.3400%大跌203个基点；14天回购利率大跌至 4.3500%，相对于12月31日的高位 6.5800%同样大跌了223个基点。
　　对于新年银行间回购利率跌跌不休的原因以及下一步期银行间资金面状况如何，国信证券债券分析师刘子宁认为，春节之前资本面将保持宽松，回购利率仍将保持相对低位，监管考核指标已过，管理层有意让资本面宽松。显然，考核的压力释放之后，各银行短期所需资金恢复常态，资金面由此得到缓解。
　　招商银行债券分析师刘俊郁则认为，年前的资金面紧张为月底因素，银行存贷比等指标达标需求，再加上去年12月存款准备金率上调等因素所致，而开年后此因素消化且财政存款释放，资金面紧绷大为缓解。去年12月23日之前，财政存款还迟迟未见投放，此后才逐步得到释放，紧绷的资本面才渐渐得到缓解。
　　不过，银行资金面宽松也将仅是暂时表现，刘俊郁表示，(银行间回购利率低位)也不是特别长期的趋势，不过春节前会保持这种资金面宽松的状态，但每个月月底都有态升的趋势。如果按其说法，2月初(春节期)银行间的回购利率将仍然维持低位，而春节一过的2月末银行间的回购利率或将上行。
　　刘子宁也认为，这种资金面宽松仅是暂时性的，具体要在哪个时点改变呢？由于政策紧缩的预期存在，如果存款准备金率继续上调、加息兑现的话，就会发生转变。
　　但是，由于货币紧缩预期得到共识，存款存备金率不断上调，银行的宽松状态也将仅局限于银行内部，相对于去年和前年来说，市场上将会感受到资金越来越紧的压力，而今年加息预期将使资金成本越来越贵，无论个人贷款还是企业贷款，都将因加息以及市场资金紧张市场利率弹性更大，将需付出更多的利息。