银行间资金价格延续下跌 短期流动性充裕
受公开市场到期资金大增及央票需求低迷、本周新股申购数量骤降、春节前新债招标稀少等因素影响，10日银行间市场资金价格延续下跌态势，7天利率最多下跌达42bp(基点)。对此，市场人士预计，本周流动性充裕状况料难改变。
不过，中央的流动性调控思路也正在逐步转向差异化管理，除了银行机构全年信贷总量指标淡化外，央行也已明确表示将使用带惩罚性质的差别准备金手段，并结合其他行政调控方式综合管理。因此，市场背后的无形压力有增无减，长远来看流动性缺乏泛滥的基础。
中国货币网公布的数据显示，10日银行间市场质押式回购利率多数下跌。隔夜利率下滑10bp至2.0032%，7天利率下滑42bp至2.3842%。仅有1个月利率五日来首次上涨4bp至3.8296%，交易员称，因为该期限资金可以跨越春节假期。
与资金价格一再走低略有差异，债市现券收益率在经历上周的快速下行后，10日的做多热情受到政策紧缩预期打压而渐显萎缩。据大行交易员透露，10日现券抛盘有所增多，收益率几乎没有大的变动。上海某货币经纪公司人士告诉记者，拆借市场短期资金供给十分充足，因中长期需求不大，整体价格水平仍在下行。
同样，在央行管理基础货币的公开市场中，本周到期资金合计达1110亿元，较上周的180亿元规模大幅上升。如果本周两期央票继续维持10亿元左右的低量，释放的流动性将继续推低资金价格。而此前，央行已经在公开市场连续8周净投放合计3590亿元。
与此相关，近几周央票发行利率因上升幅度不大，利差倒挂问题仍未解决，对机构的吸引力依旧薄弱。上述大行人士向记者表示，在向央行上报本周央票需求时，偏谨慎的心态占据了上风，预计整体发行数量不会出现明显增加。统计数据也显示，去年末二次加息至今，一级市场1年及3个月央票利率仅分别走高约27和36bp，与二级市场仍有50bp及80bp左右的利差。
此外，本周的新债、新股等资金需求也中规中矩。据中国债券信息网数据，目前仅有周三的300亿元1年期国债(年内首期)招标，以及华能国际、河南煤业等14家企业的短融、中票约204.5亿元。同时，与上周11只新股相比，本周仅有迪威视讯等5只创业板新股申购，冻结资金总量均逊色于此前几周。
华宝证券策略分析师张金洪认为，目前流动性充裕的局面已开始出现，但是跨节资金需求或将再度导致流动性紧张。他表示，近两周央行连续在公开市场净投放流动性，同时资金价格快速回落，说明已进入投放节前流动性的阶段。另外，中美峰会邻近，美国财政部汇率报告或将发布，人民币升值预期将会再度上升，热钱流入规模预计在春节前后将会继续抬头。(证券时报网)
央行连续8周在公开市场净投放达3570亿元
据经济之声《天下财经》报道，本周，央行在公开市场净投放160亿元，连续8周净投放共计3570亿元。
从2010年12月9日起，央行暂停了三年期央票的发行。上周二，央行发行了一年期央票10亿元，周四又发行了三个月期央票10亿元。上周央票到期130亿元，正回购到期50亿元，合计上周央行货币净投放160亿元，加上此前连续7周货币净投放3410亿元，央行已连续8周实现货币净投放3570亿元。（中国广播网）
春节前调整存款准备率可能性不大 1月资金面或将适度宽松
记者 王媛 南京银行 颜昕
货币市场资金价格在周一继续回落，标杆品种7天回购利率已悄然收至2.5%下方，达到1个月以来的最低点。虽然上周一度传言部分银行被实施差别准备金率，但业内人士分析，由于未来几周公开市场到期量较大和春节因素，春节前普遍调整存款准备率的可能性不大，1月资金面或将适度宽松。
7天回购利率降至2.5%下方
昨日货币市场的资金面继续呈现出大幅宽松的格局，资金价格大多继续走低。7天回购在一周狂跌之后，昨日跌势延续。全天加权平均利率大幅下行了42个基点，回落至2.50%以下，收报在2.38%，创一个月以来的最低点。但成交量也较前几日进一步萎缩，在312亿左右。1天回购加权平均利率昨日也下行了10个基点，达到2.00%，为去年12月中上旬上调存款准备金率之前的利率水平。至此，7天和隔夜回购利差大幅收窄，从上周末的70个基点减小至38个基点。
在短端品种大踏步回落的同时，近期资金面呈现中期品种成交清淡、跨节品种需求旺盛的局面。由于具备明显的跨越春节优势，1月品种昨日交易量冲高至94亿左右，较上周五增加了近三倍，加权利率则保持平稳，盘终成交区间在3.66%-4.0%，加权利率最终收在3.83%。2个月、3个月以及6个月品种昨日也均有少量成交，盘中成交价都非常稳定，较周五的波动幅度在3个基点以内。
节前普调准备金率可能性不大
虽然跨春节品种成交量增大，凸显春节期间机构的现金需求，但机构对此并不担心。据国内一大型券商测算，过去十年间，1月和2月的现金需求综合平均在1400亿元左右，单月现金需求在700亿，即使今年春节的现金需求较高，达到2010年的4000亿元以上，单月仅2000亿元，也仅相当于对大行上调一次差别准备金，对1月份不会造成太大干扰。
近期资金面的宽裕，也令上周首批债券发行火爆，四只政策性银行债的认购倍数都在1.5倍以上。尽管如此，上周四的部分银行被实施差别存款准备金率的传闻，仍然一度引起债市恐慌，当天收益率上行了5-7个基点。在货币市场的标杆品种7天回购利率昨日重回2.5%下方之时，存款准备金率在春节前是否会再度上调，成为市场担心影响流动性的又一把剑。
一些业内人士认为，在春节前动用存款准备金率来回收流动性的可能性不大。中金公司认为，央行如果要动态监察1月信贷投放是否会超过预期，也至少需要看20 天左右的数据才能大致判断本月的信贷投放规模，那时已经临近春节，如果普遍性的上调法定比率，可能对那些信贷投放量不大的银行也会造成流动性冲击，不利于其在春节的资金备付。因此即使央行在节前上调法定比率，也很可能是以差别的形式而不是普遍性的。不过考虑到春节前不适宜过紧收缩流动性，调控政策可能会延至春节后出台，或者春节前宣布，春节后实施。此外，未来几周公开市场到期量较大，也将支撑1月份资金面的适度宽裕局面。（上证）
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