叶　檀：金融机构为扩张买单的时候到了
　　银行再融资恐慌四起，预示了今年证券市场的动荡。
　　2008年年初，中国平安(601318)的千亿再融资计划将市场砸入深渊。虽然平安最后放弃融资方案，但从此拉开了金融机构大规模再融资的序幕。从2008年下半年到2010年年中，金融机构基本上在唱扩大资产规模、不断补充资本金的主题曲。
　　老戏重演。平安再融资传闻让2011年开门红市场惊恐下跌，平安的澄清没有消解未来再融资的可能性。许多研究机构预测，平安未来3年可能再融资规模在150亿~500亿元不等。平安的公告给人遐想空间，称目前没有A股市场再融资的计划，但将根据公司业务快速发展的需要以及市场状况做好后续资本的规划。
　　银行酝酿中的再融资潮，是2010年再融资高峰的延续。2010年，工中建交四大行再融资超过2700亿元；另外，南京银行(601009)、浦发行等多家银行通过配股或是增发的方式进行融资；三季度以来，农行、光大银行(601818)等纷纷上市。
　　如果你以为2010年融资再融资高潮是中国银行(601988)业在证券市场吸金的结束，如果你为农业银行(601288)上市完成了国有大型银行的改制上市、中国证券市场从此平稳发展而欢欣鼓舞，如果你以为以金融股为代表的大蓝筹时代已经到来，就会犯下经验主义的错误，被市场狠狠嘲笑。
　　金融机构的再融资潮远未过去，为大扩张买单的时候到了。
　　大而不美的金融机构的风险已经在齐鲁银行身上小试牛刀，要避免未来的风险，再融资势在必行。准备再融资的农行去年刚刚完成IPO大计，募集资金220亿美元，却不料这只是打开吸金闸门的开始。1月6日晚，农业银行发布公告称，该公司拟发行人民币500亿元次级债以补充附属资本。这是意料之中的一只靴子。尽管在去年7月份成功实现了A+H股上市募资221亿美元，但资本充足率未达到监管要求，从上市之日开始，农行已经埋下了再融资的伏笔。
　　为什么金融股净利如此之高而投资者依然畏之如虎？
　　2010年再融资与大规模放贷之后银行利润不错。农行半年报显示，上半年实现净利润458.63亿元，同比增长40.2%。上月29日，中国农业银行股份有限公司董事长项俊波披露，农业银行全年利润率可以达到50%左右。不过，出于在顺周期内更多考虑逆周期的不良因素和负面影响的原因，对外宣布是35%。农业银行的三农板块并不是如外界想象的处于亏损状态，净利润是253亿元。加上农行节节上升的核心资本充足率，农行可以算得上大大的蓝筹股。预计2010年金融类上市公司年报将十分光鲜，但这又有什么用？照样大手笔再融资，照样是少得可怜的分红，照样是低迷不振的股价。更别提未来还有的大规模信贷项目盈利压力，地方投融资平台的呆坏账风险。
　　银监会与央行对商业银行的监管与要求层层加码，并不奇怪，大部分上市公司将压力与成本转嫁给了投资者。监管部门为中国银行业的审慎与一流的数据而自豪。央行一再明确告知市场，将实行差别化存款准备金率。在十二五规划建议中，构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架被写入了文件中，该框架的具体内容包括：资本充足率的提高；流动性指标、杠杆率指标的引入；债务工具的强制转股机制；系统性重要银行的划分；逆周期资本缓冲的数额。
　　银监会主席刘明康表示，过去国际上对资本充足率要求仅为4%，其余4个百分点可通过债务工具来补充，这意味着普通股仅占资本金的50%甚至更低，而中国银行业的资本金中普通股占到了75%。核心资本充足率平均达到了9.6%以上。发行债务工具补充资本的比例不得超过25%，而这种审慎规定是其他国家没有的。
　　补充资本金如果绝大部分由投资者承担，如果上市金融机构基本上以低成本的圈钱解决未来坏账风险，这种自豪也就褪色不少，充其量我们只能表示我国制度性的资金调动能力强，而绝不能说我国的银行竞争力强，财富分配体制公平。试想，银行为什么不靠利润填平缺口？成本与利润比的情况又如何？
　　中国证券市场光鲜的表面从来不说明什么问题。许多银行以圈钱为能事，很少给投资者带来真正的回报。不要抱怨市场非理性，银行股A股与H股价格倒挂，是因为市场意识到了未来的风险。中国证券市场大而不美的恐龙太多，而小而美、尊重投资者的公司太少太少了。

　　曹仁超：今年上涨有阻力 A股将现牛皮市
　　新年第一周，股市小牛，与此对应的，机构投资者一致认为股市将震荡，并且大多看好。对投资者而言，2011年是布局新兴产业的开始，意味着丰富的投资机会。
　　阳光私募冠军常士杉：高铁板块一定要超配
　　作为2010年阳光私募的冠军，谈起2011年的投资，常士杉感叹道：2011年将会是更为艰难的一年。他认为对2011年的定调仍然是震荡市，因为市场仍在房地产价格与政策博弈的影响之下，通胀问题也仍将笼罩在2011年的股市上方。不过他认为2011年主要的机会还是在新兴产业里面。拉动内需的十二五 规划已经开始实施，消费与新兴产业将成为拉动中国经济成长的新的更加强大的引擎，这也将在资本市场上得到体现。
　　新兴产业里面，高铁板块2011年一定要超配。十二五规划里有9000亿元投向高铁，现在预算已经超过1.5万亿元了。高铁的整个产业链，从机身到紧固件，都是这块大蛋糕里明显受益的，上市公司业绩的提升是很明显的。
　　常士杉认为，2011年投资面临的风险也不少。首先他比较担心房地产价格还是调控不下来，还会大涨，高高在上。另外，农产品价格，朝鲜韩国之间的争端，外围环境的不稳定对A股市场影响都很大。还有，目前我国正处于经济转型过程中，根据国外的经验，经济转型过程中都会经历阵痛，而其间也会对股市造成巨大的冲击。所以2011年整体的环境比2010年更为复杂。
　　平民股神曹仁超：2011年股市牛皮向上
　　2011年A股走势估计是牛皮向上。下支撑2800点左右、上阻力3500点左右。在2800点左右可低吸，接近3500点宜获利回吐。参考恒生指数等各种指数，上证指数可能需在2319点至3478点牛皮一年半至两年才打破上阻力，即由2010年7月2日开始的牛皮市要到2012年上半年才打破上阻力3478点，但2011年全年上涨的机会十分大。
　　2011年CPI控制在4%内恐怕不易。个人估计，2011年CPI高峰可能见6%后才渐回落，在内需带动型经济里，CPI升幅通常都较大。至于GDP保持8%增长应该是可以做到的，因此2011年A股纯利升幅应在12%或以上(个人估计可达18%或以上)。可利用股市每次回落机会作为吸纳之用。

　　李稻葵：重庆房产税若按1%征收则太高
　　在昨天由中行江苏省分行、江苏国际金融学会举办的第八届中银经济论坛上，清华大学金融系主任、央行货币政策委员会委员李稻葵认为，如果重庆的房产税按媒体报道的1%征收的话，太高了。国外一般只是千分之五、千分之八，而且，指望靠收取房地产税来降房价不现实。
　　李稻葵表示，国际上房地产税税率一般为千分之五、千分之八，而且政府收了房地产税后，会给居民提供扫街、剪树枝等公共服务，因此，国外的房地产税其实更像是一个超级物业费。把降低国内房价的希望寄托在征收房地产税上是不现实的，如果真的要收房地产税，一定要先跟老百姓沟通好，否则如果反对意见太多，收税也很难成功。
　　对于今年房地产走势，他认为很可能出现有价无市的局面，房价仍高高在上，但老百姓开始观望。他表示，自己不担心北京等一线城市房价继续上涨，因为已经很高了，再涨的空间不大，担心的是二三线城市房价，如果再涨个10%、20%，对经济转型不利。