行业领头“部落”——大基金公司如何看待2011年宏观经济走势，对投资者来说具有重要的意义。

　　五大基金公司看好后市

　　经历了2009年的恢复，2010年的调整，各家基金公司基本都将2011年定调为“复苏向上”。2009年以来，大盘总是处于窄幅震荡，涨难以突破4000点附近的繁荣价格区，跌难以突破2300点附近的政策敏感区，但是2011年经济将处于上升波段的判断目前占据市场主流，华夏、嘉实、易方达、南方、广发5家千亿级公司普遍认同经济已经筑底，2011年市场将会整体向上。

　　华夏基金判断我国经济底部区域基本已经度过，华夏表示，2010年的2季度可能是我国GDP环比增速的底部，8月份以后，经济回归到平稳增长的轨道，经济增长内在动力巨大。

　　广发基金同样判断经济底部已经确认。广发宏观策略分析师孙健波表示：从长期来看，即便经济仍然不稳固，央行已可承受加息的成本，这意味着经济底部的确认，而市场上目前周期类大盘股估值接近底部，这点看来比较安全。展望未来，政策压力将缓慢释放，市场将在筑底之后上行。

　　南方基金延续了2010年对市场的乐观，认为A股震荡上行趋势已经确立，继续看好中盘蓝筹股；嘉实投资总监戴京焦则用“A股市场结构性繁荣仍将持续”为2011年投资定调，她预测2011年GDP增长9%，FAI 20%，消费18.5%，新增贷款在7.5万亿元左右，CPI增长4%；易方达对市场也基本持乐观态度，首席投资官陈志民表示：“十二五开局之年的经济发展亦让人充满期待。在经济平稳较快发展的带动下，2011年的资本市场也将迎来投资良机。”

　　通胀可控达成共识

　　2010年11月CPI涨幅达5.1%，加息预期日渐强烈，直接影响了四季度以来的资本市场。五大基金公司在2011年不约而同将通胀看做策略关键影响因素之一，据五大公司策略分析，2011年虽然将处于一个高通胀时期，但是仍将在可控范围内。

　　华夏基金预计2011年CPI涨幅将高于2010年，但是仍将处于合理水平。华夏分析指出，无论是过去十年还是现在，食品都是CPI的主要贡献，非食品的贡献很小，食品中最重要的是粮食、蔬菜和肉禽，短期内这三类食品的价格和供求状况也决定了CPI的水平。展望2011年，食品价格将长期上涨，但由于2011年粮食丰收、猪肉供给增加很快，2011年预期较为稳定。

　　嘉实基金戴京焦则表示：2011年国内将呈现较高增长较高通胀的状态，上半年通胀继续上行的可能性不大。从宏观流动性上看，高通胀、持续负利率，将催生货币活化和人民币升值两大背景，支持流动性的相对宽裕。如在人民币兑美元年升值5%的假设下，预计2011年全年热钱流入1200亿美元。

　　南方基金同样表示：在转型深化的背景下，2011年中国经济将呈现增长同时通胀可控的格局。基于这个判断，南方认为当前政策的主要目标是防通胀，因此，2011年的货币政策或将继续收紧，即逐步回归常态；但积极的财政政策还会延续，虽然新项目审批可能受到控制，但在建项目的需求足以支撑20%左右的固定资产投资增速。

　　广发基金对通胀的前景判断也相对乐观，广发策略分析师孙健波表示：“政府的主要目标还是保增长，而由食品拉动的物价上涨为短暂现象，政府将更多地依靠行政手段来防通胀。”他进一步指出，流动性紧缩强度将低于预期。2010年贷款额度为7.5万亿人民币左右，考虑到11月通胀触及5.1%的历史高点，以及政府定调货币政策转为稳健，预计2011年新增贷款规模将低于2010年。但“十二五”规划各地许多项目上马，加上保障房建设，西部建设（002302）配套设施等，2011年的信贷总量不会大幅减少。

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　　2011年选牛基核心标准

　　2010年，让我们看到A股基金巨大的业绩分化。表现最佳的基金全年业绩增长逾40%，而表现最差的基金全年业绩跌幅超过20%。那么，如何选择一只好的基金？基于对2011年市场震荡向上的基本判断，个股的挖掘和结构性行情仍然是市场主要风格。

　　德圣基金研究中心首席分析师江赛春建议：“预期2011年的市场环境依然是整体震荡，波段波动较大，而市场则可能出现更多的风格轮动。因此，那些在2010年市场下表现出较大投资灵活性和选股能力的基金，有望在2011年继续看好。中小规模、灵活操作、具备较好的前瞻性轮动能力、较强的选股能力，仍然是2011年选基的几个核心标准。”

　　好买基金研究中心分析师曾令华则对记者表示：“2011年，选择基金依然是把握对成长类行业研究深入、个股选择能力出色的基金。由于预测资本市场将维持平稳震荡的走势，机会依然来自于个股的表现。在股指缺乏大幅上升的基础上，宏观配置的能力仍不足以成为基金取得超额收益的来源，而精选个股仍将是基金取得超额收益的主要动能。”

　　在仓位控制方面，德圣基金建议积极型投资者保持80%左右的偏股基金配置比例，稳健型投资者60%，而保守型投资者偏股基金配置比例在50%以下。