申银万国：移动互联网深度点评(荐股)
　　重大事件：据新华网10月31日报道，中国移动总裁李跃31日在上海世博会高峰论坛表示，中国移动将全面推动国内无线城市建设。
　　结论及投资建议：重点推荐星网锐捷，卓翼科技，顺络电子和长电科技。当前股价对应11年估值分别是30/27/29/37倍，我们认为上述股票的合理估值应为11年35倍。建议关注：基础设施领域亨通光电、中天科技、烽火通信和中兴通讯；增值服务领域的顺网科技、北纬通信。
　　原因及逻辑：
　　1.无线城市=3G+WLAN+物联网。无线城市是指用多种无线接入技术使整个城市可以随时随地根据需要进行接入和管理。无线城市被誉为继水、电、气、交通外的城市第五项公共基础设施，与人们生活息息相关。其基本的承载技术包括移动通信(2G/3G/LTE)、WLAN(WiFi/WAPI)和卫星导航(GPS/北斗)，并发大容量数据的承载势必使用WLAN分流。
　　2.继手机支付后，中移动将再度领衔无线城市。李跃表示，目前中国移动正在上海、浙江、广东、重庆等十多个省市与当地政府合作，推进无线城市建设，且已在27个城市建立了无线城市门户平台，并在交通、安全、环保、医疗、应急救援、城市管理等诸多领域推广应用。继确定手机支付标准之后，在中移动的大力推进下，中国的无线城市建设将显著加速。
　　3.WLAN作为移动通信的必要补充,契合十二五战略性新兴信息产业在宽带、泛在、融合、安全上的内在要求。无线局域网（WLAN）技术能实现随时随地(有无线热点覆盖)、高速（目前54MB/s）无线上网，且能同时降低用户购买成本和运营商资本开支。WLAN+3G双剑合璧正好取长补短，且已成为全球共识。随着工信部今年放行WiFi标准，中国电信运营商全部开始WLAN大跃进。李跃表示中移动下一步的发展重点是移动互联网和移动物联网，WLAN将打开移动融合服务的蓝海未来。（申银万国证券研究所）

　　申银万国：关注无线局域网建设受益股(荐股)
　　结论及投资建议：重点推荐星网锐捷，卓翼科技，顺络电子和长电科技。当前股价对应11年估值分别是23/22/25/30倍，我们认为上述股票的合理估值应为11年35倍。建议关注：基础设施领域亨通光电、中天科技、烽火通信和中兴通讯；增值服务领域的顺网科技、北纬通信。
　　原因及逻辑：
　　1.WLAN作为移动通信的必要补充,契合十二五战略性新兴信息产业在宽带、泛在、融合、安全上的内在要求。无线局域网（WLAN）技术能实现随时随地(有无线热点覆盖)、高速（目前54MB/s）无线上网，且能同时降低用户购买成本和运营商资本开支。WLAN+3G双剑合璧正好取长补短，且已成为全球共识。随着工信部今年放行WiFi标准，中国电信运营商全部开始WLAN大跃进。
　　2.WLAN正在全球爆发。WiFi功能（WLAN主流标准）已成为移动终端的标配，Devicescape调查显示90%的受访者愿为内置WiFi功能和WLAN服务支付更高费用；WiFi联盟预计明年WiFi设备年出货量将达到10亿台；ABIResearch预计10/15年全球WLAN市场规模将分别达到约150/370亿美元，复合增速20%；保守预计同期中国市场将分别达到约100/400亿元，复合增速29%。
　　3.WLAN的投资需求主要由企业驻地网拉动（占比50%以上），未来消费需求要靠增值服务拉动。从股票投资的角度，我们认为WLAN行业爆发的最大受益者主要来自以下领域的中小企业：第一，在企业网络领域拥有技术和市场优势，具有一个或多个特定行业市场的定制化系统集成能力；第二，与行业巨头有持续稳定的外包关系，通过不断扩充外包产品/服务类别实现专业能力的快速升级；第三，拥有实现WLAN功能所必需的新型芯片或电子元器件，直接受益于下游终端数量的爆发；第四，具有模式创新能力和经验，通过融合增值服务享受互联网和移动互联网的双轮驱动。（申银万国证券研究所）

　　申银万国：数字城市深度研究(荐股)
　　城镇化与信息化融合推动城市信息化发展。当前中国的城镇化进程正在加速，而信息化进程仍处于快速发展期。我们相信，正如信息化与工业化融合一样，信息化与城镇化的融合，将为信息产业带来新的推动力，也为数字城市打开广阔市场空间。
　　随着各种智能化应用的兴起，我们已进入数字城市时代。城镇化的持续推进，随之而来引发交通拥堵、能耗增加、社会治安等一系列城市问题。大力发展数字城市，用数字化手段统一处理城市问题，最大限度地整合、利用城市信息资源，提升城市生活品质，是建设和谐城市的有效途径。
　　在数字城市各领域，根据受益于城镇化加速的程度，以及市场发展前景，我们看好以下领域：
　　1)智能交通：未来几年将是中国智能交通发展的上升时期，预计其市场规模到2010年达到190亿元，且保持快速增长。
　　2)节能建筑：中国建筑耗能已超过经济可负荷程度，节能市场巨大，预计未来几年建筑机电设备节能服务市场规模增速将保持在30%以上。
　　3)医疗信息化：随着新医改的不断推进，医疗信息化市场需求庞大，2011年医疗信息化的市场容量预计达到179亿元，且每年保持20%以上增速。
　　4)电子政务：电子政务的需求前景十分广阔，预计未来3-5年中国数字城管的市场容量每年可达到120亿元，且后续维护与升级的市场潜力巨大。
　　5)企业信息化：在数字城市的建设过程中，电子商务的重要程度日渐凸显，预计未来几年B2B电子商务的交易规模复合增长率可达到39%；管理软件是中小企业深化信息化应用的重点，这一市场未来的复合增长率也有望达到20%。
　　6)城市安防：伴随着平安城市和3111工程的推进，国内各行业对安防监控需求激增，其中视频监控市场规模未来三年复合增长可达到24%。
　　7）其他：在城镇化相关的行业信息化中，综合IT服务商至关重要，推荐领先系统集成商。
　　随着城镇化的不断推进，各个行业的信息化，智能化的需求逐渐提升，越来越多围绕数字城市发展的公司值得我们关注，推荐数字城市的实践者，以及各信息化领域的领先厂商。我们的推荐组合如下：主板公司--用友软件、软控股份、东华软件、辉煌科技；创业板公司--数字政通、银江股份。（申银万国证券研究所）

　　申银万国：投资三大互联网商务应用(荐股)
　　受益于中国内需市场的强劲增长，以及网络经济模式的接受度不断上升，互联网经济市场规模快速增长。互联网商务化程度迅速提高，成为互联网应用中增长最快的领域；传统企业更加重视网络营销，加快利用互联网平台进行销售等业务活动，企业的互联网应用逐步深化。2010年第二季度中国网络经济营收规模达到389.4亿元，同比增长55.9%，显示出强劲增长势头，预计未来几年增长率将保持在30%以上。
　　商务应用是中国互联网市场的最大特色，正处于蓬勃发展期。互联网应用分为新闻门户网站、网络娱乐以及电子商务，针对中小企业的电子商务是中国互联网应用市场的最大特色。受益于中国城镇化持续推进，以及政策扶持，互联网商务应用正在兴起。庞大的中小企业数量进一步推动互联网商务应用爆发，截止到09年，具有电子商务应用能力的中小企业数量已达到3995.6万家，越来越多中小企业使用电子商务，预计2013年这一比例将达到80%。
　　投资三大互联网商务应用：根据市场发展潜力以及可选择的投资标的，在互联网商务应用中我们看好B2B电子商务、互联网企业应用、以及互联网金融服务三大领域。
　　1）B2B向全程电子商务演进。未来几年随着经济的复苏和中小企业电子商务渗透率的提高，中国B2B电子商务运营商的营收规模将会出现快速的增长，预计2013年将会增长到182.0亿元。并且，电子商务已不仅仅是信息服务，全程电子商务正在兴起，电子商务平台提供线上的产品认证、交易、物流、首付款、售后追踪等一站式服务，已成为传统B2B的发展趋势。
　　2）互联网应用成为企业信息化重点。互联网企业服务已成为企业信息化的重要支撑，包括企业邮箱、CRM、数据库等。而在这一企业互联网化普及过程中，SaaS将迅速普及，预计中国SaaS市场未来将保持30%以上的增速,2011年市场规模将达到376.21亿元。
　　3）互联网金融服务潜力巨大。互联网逐渐成为金融服务的主要渠道，互联网凭借快捷高效和低成本的优势，已经成为主流的证券交易方式和服务方式。2009年网上交易用户规模为5678万人，占比14.8%，而发达国家地区的证券市场网上交易占比普遍在50%以上，网上交易与信息服务的市场潜力巨大。
　　在每一互联网商务应用领域，我们根据公司市场地位与发展潜力，推荐组合为：1）B2B电子商务：焦点科技、生意宝；2）企业互联网服务：三五互联；3）互联网金融信息服务：同花顺、东方财富。（申银万国证券研究所）

　　国金证券：移动电子商务专题分析(荐股)
　　投资思路：1、未来一两年我国移动电子商务面临井喷发展期：3G用户规模性增长、移动互联网管制政策逐步放松、以及运营商对移动支付平台打造是我国移动电子商务市场即将爆发的直接驱动因素；2、从移动电子商务发展特征看，先期以游戏、音乐、信息等虚拟内容交易为主，中期以电子交易、票务等大额虚拟交易为主，后期发展到以实物交易为主的发展趋势，支付方式从初期以短信、到远程、最后到现场支付的演进趋势；3、移动互联网虚拟内容的繁荣和移动支付平台的兴起是移动电子商务快速发展的必经阶段，这也正是本报告的两条投资主线，移动互联网龙头是神州泰岳，移动支付龙头是国民技术。
　　选股标准：根据公司的业务弹性，业务延伸性，细分市场地位，运营商支持程度，业绩爆发时点以及财务指标和估值水平作为我们选股的关键指标，对股票进行打分，最后选出了其中比较优秀的投资组合和其他供参考的合适的投资标的。
　　投资组合：首选神州泰岳和国民技术，第二梯队四维图新、生意宝、焦点科技、同化顺，第三梯队是北纬通信和拓维信息。（国金证券研究所）

　　申银万国：通信行业事件点评(荐股)
　　事件：工信部首次公开确认十二五通信投资2万亿，并表示其中80%将用于宽带建设（移动宽带+固定宽带）。12月23日，工信部通信研究所行业发展部主任胡珊透露：十二五期间，预计电信业投资将达到2万亿元的规模，较十一五期间增长36%。。十一五期间通信投资有40%用于宽带建设，而十二五期间80%的投入将用于移动宽带和固定宽带建设。在移动宽带方面，前期将大量投入到3G建设，特别是在十二五开年即2011年，会进一步投入到3G建设中，将3G的收尾工作和剩下的资金都投入进去。
　　事件回顾：工信部预期09-11年3G投资4000亿，目前完成约2500亿。09年我国3G投入1609亿元，10年预计3G投入不足900亿元。今年7月，工业和信息化部通信发展司司长张峰指出在3G牌照发放的初期，我们预期三年直接用于3G的投资要达到4000亿，这个目标应该说没有问题。
　　投资要点：
　　5年2万亿通信投资符合预期，宽带占80%超预期。（1）十二五期间通信投资2万亿目标已经被市场普遍了解，不过此次是工信部首次公开确认。（2）80%用于宽带建设（移动宽带+固定宽带）超预期。09、10年的3G和固定宽带投入之和占总投资约67%，提高到80%意味着每年增加额外20%或约400亿投资。
　　11年投入3G剩余资金或达1500亿。目前我国3G累计投入不足2500亿，如果确实如工信部预计的09-11年3G投资4000亿，并且2011年，将3G的收尾工作和剩下的资金都投入进去。则明年3G投资或达1500亿元，远超市场预期。
　　11年完成3G收尾工作或意味着LTE最早12年到来。在移动宽带方面，前期将大量投入到3G建设，特别是在十二五开年即2011年，会进一步投入到3G建设中，将3G的收尾工作和剩下的资金都投入进去。意味着移动宽带的发展并不会止步于3G，而11年完成3G收尾工作或表示LTE最早将于2012年启动。
　　重点推荐1，中兴通讯、大富科技：重点受益于移动宽带发展，3G投资超预期、LTE提前到来均对公司业绩和估值起到双重提振作用。
　　重点推荐2，光通信板块：重点受益于固定网络宽带建设，移动宽带建设（3G、LTE）对多数公司同样有拉动作用。推荐：中兴通讯、烽火通信、中天科技、亨通光电、光迅科技、日海通讯和新海宜。（申银万国证券研究所）

　　国信证券：电子板块2011年投资策略(荐股)
　　全球电子产业仍在景气阶段，明年可能软着陆
　　全球电子产业仍在景气阶段，通过今年的产能扩展目前基本处于供需平衡的状态，12月到次年2月的季节性低谷应该还会出现，但需求、产能、库存都处于高位，不影响景气持续。
　　后金融危机时代，中国的电子产业开始加速升级
　　金融危机的爆发客观上促进了全球电子产业的转移进程，中国企业同台湾电子企业的差距正在缩小，除了传统的珠三角、长三角和环渤海地区之外，更多的地区为高科技企业提供了政策性支持，而中国资本市场的成熟和升级中的电子产业形成了积极的相互促进，国内消费升级为消费电子产业链提供了巨大且高速增长的需求，中国电子产业可长期看好。
　　关注进口替代和技术创新的高成长性细分行业及公司
　　全球电子产业转移和中国电子产业升级的过程将伴随着国内公司产品的进口替代，这将是一个持续的趋势，所以国内技术领先并且有能力替代进口产品的企业将获得长期的成长性，而具备技术创新且有巨大市场空间的企业也有良好的前景。
　　国内触摸屏生产企业有能力进入领先企业的供应链体系中，重点关注莱宝高科、欧菲光、长信科技；3C产品国内需求持续增加，而且连接器和结构件的产业也在向中国大陆转移，关注长盈精密、立讯精密、得润电子、劲胜股份；光伏产业大规模投资，设备厂商最为受益，关注关键设备厂商大族激光、七星电子；功率器件中MOSFET和IGBT进口替代有大量应用；LED照明空间很大但是成本还有下降空间，背光源有望较快启动，短期内芯片产能过剩格局未变，关注需求变化。
　　给予电子行业谨慎推荐的投资评级。
　　国内的电子产业升级才刚刚开始，未来几年将获得持续的发展，鉴于行业的高成长性和目前的估值水平，给予谨慎推荐评级。（国信证券研究所）

　　国泰君安：电子元器件板块2011年投资策略(荐股)
　　全球半导体产业自09年初始，触底并开始恢复性增长。在需求较快恢复、新兴产品上市、产能不足多重因素影响下，10年全球行业景气超越预期。预计全年同比增长超过30%。销售规模创历史新高。虽然全球经济增长仍面临诸多不确定性，我们仍对电子产业可持续增长抱有信心。
　　基于10-11年全球产能的快速释放，以及10年较高的增长基数，或许11年行业增速将大幅度下降，回归平稳增长的可能性大幅增加。我们预计全球半导体增长将回到个位数。我们预计中国电子产业将保持高于全球平均的增长。从产业成长阶段来看，产业发展正从中低端产品进口替代、出口替代步入中高端产品进口替代、出口替代的过程。技术、创新将逐渐取代成本优势，成为决定企业未来长期发展能力的最核心要素。我们已关注到少数企业竞争能力的快速提升，相关公司有机会成就全球一流企业的品牌地位。
　　从投资领域来看，自09年以来，我们一直将新兴产业作为产业投资的首选区域。其中包括新兴消费电子、低碳/新能源及其相关器件。我们认为，新兴消费电子反映产业技术最新方向，吻合消费升级预期，因而将获得超出行业平均增长的机会。低碳/新能源及其核心器件反映国家经济转型与产业转型趋势，将获得各级政府政策的鼎力支持。
　　经历为时近两年的行业投资高潮之后，11年行业平均估值的确不具有绝对优势。唯有快速增长能够对冲溢价部分。我们希望寻找到具确定成长能力与机会的企业，寻找到能够相对平滑行业景气波动，保持可持续成长能力的企业。我们的传统组合涉及新兴消费电子及低碳/新能源两个方面。新兴消费电子包括莱宝高科、歌尔声学。低碳/新能源包括横店东磁、士兰微。新增组合包括七星电子、台基股份、华测检测、兴森科技、长信科技、国星光电、长盈精密、立迅精密。（国泰君安证券）

　　广发证券：电子元器件板块2011年投资策略(荐股)
　　电子行业回归正常成长轨道
　　在经历一年多时间30%以上的复苏性高速成长后，全球电子行业正在回归到正常的成长轨道。我们预计未来几年，全球电子行业将在智能手机、平板电脑以及LED照明等新兴应用下保持5%左右的平稳增长。
　　LED及触摸屏将步入高成长阶段
　　LED行业高增长时代已经开启。2009-2013年全球LED复合增长率达到41%，其中大尺寸背光源和照明应用，将成为最主要的应用增长点。同时，随着智能手机、平板电脑等触摸产品的推动，触摸屏应用进入快速增长阶段。
　　国内电子行业将受益于战略性新兴产业
　　中国电子行业受全球产能转移、国内产业升级、下游消费升级、城市化推进等因素的影响，未来几年仍将保持15~20%左右的增长。十二五期间，属于七大战略性新兴产业的平面显示、集成电路、半导体照明、电子设备制造等领域将会获得巨大发展，相关领域龙头公司将会受益。
　　盈利预测与投资建议
　　在投资策略上，我们建议重点关注集成电路、新型显示、电子装备制造、半导体照明材料及产品等领域的个股，如晶源电子、大族激光、彩虹股份等。（广发证券研究中心）

　　申银万国：2011年电子元器件板块投资策略(荐股)
　　十年一遇的超景气后，产业将进入后景气阶段。3季度后半段以来，产业正在脱离严重供不应求状态，进入更为均衡的供需格局中。10月已经体现出这个趋势，台湾电子LED、连接器、被动元件、PCB材料、EMS均出现了比较明显的销售月度环比下降。2011年预计全球电子产品将呈现平稳增长，一方面是基于对主要电子产品需求和缓提升的预判，另一方面库存分析表明整体产业链处于略低于历史平均的健康水平；导致景气回归的力量在于产能扩张，其原因是多数领域今年ROE明显高于正常水平；综合而言，我们预计2011年景气低于2010年，但好于正常水平。
　　本次经济危机，产业向中国转移趋势有增无减。中国电子制造优势正从单纯的劳动力成本扩展到资金成本和技术，其根本原因在于中小盘的高估值和创业板财富效应，此外，强势的中国制造正吸引国外技术涌入中国。产业转移类公司中，我们更为偏好EMS、连接器等后段产业链的公司，因为这些领域在本轮景气波动中盈利能力并没有过高，景气调整压力将小于其它领域；此外，其中的新上市公司利用资金优势及技术水平的提高，可提升制程能力，吸引大厂的定单，典型公司包括歌尔声学、立讯精密、长盈精密等、得润电子。另一个逻辑是寻找各个领域可能成为新剩者的公司。
　　技术创新驱动方面，重大的技术驱动将集中在低碳技术与物联网。LED将在2011年底左右进入商业照明起飞的时刻，目前LED照度成本约6倍于节能灯等主流电光源，仅能启动每天20小时以上的照明应用，预计在产品价格下降40%时，每天10小时的照明将具有经济性，这将是一个包含办公、商业和工厂照明的海量市场。40%的价格下降依赖发光效率提升，也有赖芯片成本的下降，建议首选下游领域的国星光电和浙江阳光，目前芯片已有下降趋势，建议在下跌的后期关注士兰微、长城开发。功率半导体是低碳技术的基石之一，国内企业在MOSFET正全面崛起挤占外资厂商份额，而IGBT也酝酿集体突破，建议关注中环股份、华微电子和士兰微。电池技术是低碳技术的另一基石，电池组寿命、充电时间长等问题在技术上酝酿突破，这是2012年最大级别的创新应用。
　　触摸屏技术是手持电子产品的发展方向，尤其是平板电脑可能成为第四屏而带来需求的触摸屏需求的爆发。近期模组良率难以快速提升将成为减缓产能扩张的主要因素，2010年智能手机、平板电脑需求爆发带来的供给紧张局面有望在2011年上半年继续保持，建议关注莱宝高科、长信科技。
　　电子股估值受到中小盘高估以及产业高景气带动估值水平处于最近10年的最高水平，此为主要风险，所以投资策略上，只能采用相对价值投资价值并建议保持流动性。（申银万国证券研究所）

　　国泰君安：智能电网第二、三批招标公告点评(荐股)
　　国家电网11月10日公布了2010年智能电网第二批和第三批招标结果，年内三批招标均针对一次设备，涉及变压器、互感器、组合电器等共八大类。第二、三批招标互感器和组合电器数量增加明显，但整体规模较小，对上市公司业绩贡献有限。
　　第二、三次中标结果：特变电工变压器占比大幅提升至64%和50%；中国西电依然保持组合电器43%和39%的市场份额，同时避雷器产品稳居龙头；平高电气组合电器产品继续回落至25%和3%；国电南瑞在第二批招标中互感器中标96台，占比32%。
　　智能电网全面建设启动在即，我们认为前三次招标结果能较好反映上市公司在细分行业竞争地位，其指导意义大于实际业绩贡献。综合考虑前三次招标，中国西电整体实力突出，变压器、组合电器、避雷器占比分别为33%、40%和38%；特变电工变压器占比40%位居龙头；长高集团隔离开关产品优势明显。
　　目前来看智能电网招标进度低于市场预期，二次设备（三批）尚在评标年内有望公布。我们认为进入十二五将正式开启智能电网建设高峰，整体投资有望达到2万亿，设备企业将依循智能化、特高压的逻辑从投资结构调整中获益，未来长期看好一次设备龙头企业和二次设备中涉及智能监测、控制保护、无功补偿等概念的上市公司。
　　投资建议：关注智能电网一次设备前三次招标中的龙头企业，特变电工（600089）、中国西电(601179)和长高集团(002452)，综合考虑2010年业绩和估值，分别给出增持、谨慎增持和谨慎增持的评级，并长期看好电网建设尤其是特高压全面启动后对三家公司的业绩拉动。（国泰君安证券）

　　申银万国：十二五特高压进入建设高峰期(荐股)
　　结论与投资建议：我们认为，随着西部煤电基地的开发以及清洁能源风能的大规模接入电网，十二五期间特高压将进入建设高峰期。看好在特高压领域技术领先的供应商，依次推荐：中国西电（特高压变压器、GIS、直流换流阀、电子互感器）、特变电工（特高压变压器）、平高电气（GIS）、荣信股份（可控串补、无功补偿器），天威保变（特高压变压器）。
　　有别于大众的认识：（1）我国能源资源分布不均，目前输电占比低；未来东部可能实行煤炭消费总量控制，因此需要建立特高压电网大规模输送西部电力资源。我国2/3的煤炭资源、风能、太阳能分布在西北部，三西（山西、陕西、蒙西）输煤对输电比例按电煤外调口径计算为15∶1，通过输电方式配置的煤炭资源不足7%；如果未来东部地区实行煤炭消费总量控制，将需依靠特高压电网大规模输送西部电力资源。
　　（2）十二五智能电网将进入全面建设阶段，特高压作为坚强智能电网的骨干网架预计也将进入建设高峰期。根据国家电网的规划，2009-2010年是智能电网规划试点阶段，十二五智能电网将进入全面建设阶段，特高压作为我国坚强智能电网的骨干网架，因此也将进入建设高峰期。
　　（3）十二五特高压投资预计将达5000亿元，其中特高压交流投资达3000亿元，特高压直流线路投资将达2000亿元。根据国家电网规划，到2020年将建成以三华地区为核心，联结我国各大区域电网和主要负荷中心的特高压骨干电网，特高压交流变电站将达60座；十二五期间三华地区特高压交流线路将建成三纵三横一环网，新增变电站约37座，总投资将达3000亿元；十二五特高压直流线路将新建11条，总投资约2000亿，因此特高压设备商将显著受益特高压建设加快。
　　（4）十二五电网投资预计将大幅增长，总量或超2万亿元。随着智能电网建设的全面推进，我们认为，十二五期间国网和南网的电网投资将大幅增长，预计年均将超过4000亿元，总量超过2万亿元，显著高于十一五期间的1.5万亿，一次设备供应商将显著受益电网投资加大。
　　股价表现催化剂：特高压建设项目获批，国网南网投资加大。（申银万国证券研究所）

　　安信证券：2010年智能电网第一批项目主设备招标点评(荐股)
　　国家电网公司公布2010年智能电网第一批项目主设备招标公告，我们对此做出点评。
　　真正意义上智能电网招标的开始：智能电网包含发电、输电、变电、配电、用电和调度几个环节，之前的国网智能电表招标属于用电环节，本次集中招标智能变电站试点项目属于变电环节，并第一次涉及智能变电站内主设备，国网公司首次对集中招标冠以智能电网字样，我们理解这是真正意义上智能电网招标的开始，我们预计年内后续智能电网项目招标会陆续进行。
　　本次招标共涉及6座智能变电站的站内设备：6座变电站分别东北电网500kV长春南变、河南电力公司500kV巩义变和220kV鄢陵变、陕西省电力公司330kV户县变和750kV延安变、以及江西省电力公司220kV泰和变，均为新建变电站。其中5座属于国网公司2010年第一批和第二批76个智能变电站试点项目，220kV泰和变是国网公司全寿命周期试点站。本次招标涉及设备包括主变压器、电抗器、电子式互感器、GIS、断路器、隔离开关和避雷器。其中750kV延安变和220kV泰和变的主变等其他设备前期已招标，本次主要招标电子式互感器。
　　推广有源还是无源电子式互感器暂无确定性结论：本次共招标电子式互感器97台，其中有源电子式互感器82台，无源电子式互感器15台。在750kV延安变和220kV鄢陵变中同时使用有源和无源电子式互感器，智能变电站中推广有源互感器还是无源互感器暂无确定性结论，待国网试点以观后效。
　　智能变电站试点项目二次设备预计2010年完成交货：我们注意到与二次设备密切相关的互感器最迟交货时间为2010年10月，根据变电站一次二次设备调试的需要，我们判断的今年智能变电站试点项目二次设备能够在同期完成交货。
　　智能变电站大面积推广可期：从交货时间来看,通常最后交货的主变最晚交货日期为2011年5月，我们估计这几座变电站在明年上半年能够竣工，如果其他试点项目亦进展顺利，我们预计2011年9月以前国网公司将根据试点结果制定智能变电站的推广方案和建设标准，随后智能变电站将在国网范围内大面积推广。
　　涉及上市公司：目前电子式互感器相关上市公司有国电南瑞、国电南自、许继电气、思源电气、长园集团、长高集团。
　　行业评级和重点公司：我们维持电气设备行业领先大市-B投资评级，电子式互感器细分行业我们重点推荐国电南瑞、许继电气、国电南自和思源电气。（安信证券研究中心）

　　申银万国：电力光纤行业深度研究(荐股)
　　结论及投资建议：我们重点推荐：中天科技、亨通光电和烽火通信。我们认为国家电网积极推进电力光纤入户直接利好中天科技、亨通光电和烽火通信。中天科技10-12年EPS预计1.30/1.68/2.15元，复合增速30%，其中OPLC贡献0.03/0.23/0.43元；亨通光电10-12年EPS预计1.56/1.98/2.48元，复合增速26%，其中OPLC贡献0.02/0.19/0.34元；烽火通信10-12年EPS0.83/1.15/1.58元，复合增速35%。三家公司当前股价对应10年估值水平依次分别为14/17/30倍，目前估值偏低，具有较大的安全边际。
　　原因及逻辑：
　　1.电力光纤OPLC将成为智能电网用户接入端的首选方案。光纤入户是发展智能电网的内在要求，目前电网用户端光纤化率几乎为零。光纤复合低压电缆（OPLC）将光纤和电缆复合制造，在铺设电缆的同时完成了光纤入户，产品毛利率高于普通光缆。基于OPLC的PFTTH方案与主流FTTB+LAN相比，只增加不到10%的材料成本，可使综合成本降低40%左右。
　　2.国家电网正在快速推进电力光纤OPLC入户。国家电网已选定10个网省公司启动首批小区试点，年内规划覆盖4.7万户；7月初与中国电信签署战略合作。电网只服务不竞争的低姿态有利于获得三网相关方的支持。我们预计在电网十二五规划方案最终确定后，电力光纤入户将迎来爆发性增长。智能电网和传统三网开始在用户端走向融合，我们即将进入多网融合的时代。
　　3.国家电网的积极推进将催生OPLC新市场和提升EPON设备需求。保守预测仅新建住宅对OPLC的年均潜在需求就超过350亿元（64万公里/年），预计2015年市场规模可达到70亿，复合增速65%。目前拥有OPLC产品的供应商只有中天科技和亨通光电，此举也将提升对光通信EPON设备(烽火通信)的需求预期。（申银万国证券研究所）

　　中金公司：受益于智能电网的个股排序
　　国家电网公司的坚强智能电网规划仍未最终定稿，要想精确预测投资规划的数据是不容易的。我们在这篇报告中希望搭建一个分析框架，去探讨1）电网公司应该投多少钱，才能确保2020年底全面建成一个智能型的电网；2）这些钱在各种设备的投资分布是怎么样才最合理；3）具备什么特征的上市公司才能受益于智能电网的盛宴。
　　中国智能电网将于2011年进入全面建设期，二次设备是重中之重。从驱动因素出发寻找受益产品。多维度挑选智能电网个股。我们从二次设备占比、进入壁垒、电网建设迫切程度、电网认可程度以及新业务对原业务的冲击等五个维度给上市公司打分并排序。前五名受益于智能电网的个股依次是荣信股份、理工监测、比亚迪、思源电气和国电南瑞。推荐荣信股份和思源电气。（中金公司研究部）

　　平安证券：智能电网即将迎来全面建设时期(荐股)
　　1.智能电网即将迎来全面建设时期。6月29日，国家电网编制的拥有自主知识产权的《国家电网智能化规划》子规划《智能电网关键设备（系统）研制规划》和《智能电网技术标准体系规划》正式发布。此次发布的两个规划，基本构成了今后智能电网的标准体系的规划框架，将全面指引设备研发与行业标准制定。目前，国网将智能电网建设试点的重点放在了智能配电网、智能用电上，特高压的建设则有所放缓，我们认为这一趋势会延续下去，长期来看，智能配用电建设的热点将远多于智能输变电。
　　2.2010年电力投资总量会有下降，但预计下半年投资相对于上半年将大幅提高。2010年1-5月电源投资、电网投资的比值也约为1：0.88，电网投资在正常年份相对电源投资是有一定滞后的，未来一段时期我国电网投资将持续超过电源投资。我们认为，尽管2010年电力投资总量将下降，但下半年电网投资这部分相比上半年将大幅增加，这可能为一次设备厂商带来交易性机会。
　　3.新能源汽车将进入快速发展轨道。国务院相关部门联合发布了《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》和《关于印发节能产品惠民工程节能汽车推广实施细则的通知》，消费者购买节能汽车可获每辆3000元的定额补贴。插电式混合动力乘用车每辆最高补贴5万元，纯电动乘用车每辆最高补贴6万元。我们认为新能源公交、公用车的推广试用将使普通民众对其更加了解和接受，随着技术的进步以及电池成本的降低，补贴效应将在明后两年愈发明显，新能源汽车的发展速度将会超越市场预期。
　　4.合同能源管理或将带动万亿投资，节能设备企业将从中受益。为加快推行合同能源管理，促进节能服务产业发展，中央财政决定2010年安排20亿元，用于支持节能服务公司采取合同能源管理方式在工业、建筑、交通等领域以及公共机构实行节能改造。为了完成十一五期间的节能要求，今年要完成5.62%左右的削减指标，幅度和难度超过此前任何一年。因此，发展合同能源管理无论从短期还是长期来看都是非常必要的。据统计,2008年,我国节能服务产业完成总产值417亿元，同比增长92.7%。2009年,我国共实施节能项目4000多个,总投资280亿元,完成总产值580多亿元。
　　5.继续看好节能、新能源汽车、智能电网与新能源板块。基于政策支持、行业发展以及公司估值等方面考虑，我们建议重点关注东方电气、国电南瑞、北京科锐、荣信股份、科陆电子、智光电气、九洲电气、大洋电机。（平安证券研究所）

　　方正证券：2010年智能电网项目第一批集中规模招标点评(荐股)
　　事件：国家电网公司7月公布了2010年总部直接组织实施智能电网项目第一批集中规模招标公告，招标物资主要包括避雷器、互感器、断路器、组合电器、隔离开关(含接地开关)、变压器和电抗器。
　　点评：虽然之前国网集中招标了包括智能电表等智能电网用电环节产品，但此次集中招标题目中直接被冠以智能电网项目招标，即使金额数量并不多，但我们认为这是规划中的2011年智能电网建设全面开始启动的一个重要的标志。此次招标所购买设备主要用于几个试点的智能变电站，并且是需要在明年上半年交货，所以我们估计明年三季度后国网将会根据试点电站的运行经验，从而全面铺开智能变电站的建设，对智能变电站以及高压开关和光电互感器等子行业的相关公司形成利好，国电南瑞、国电南自、思源电气、许继电气、长高集团等有望受益。（方正证券研究中心）

　　安信证券：特高压交流示范线路通过国家验收点评(荐股)
　　8月12日，各媒体报道晋东南-荆门1000kV特高压交流试验示范线路通过国家验收，我们就此进行点评。
　　后续线路建设可期：之前我们一直强调，特高压交流试验示范线路国家验收是后续特高压交流线路建设的基础，本次国家验收通过，为后续特高压交流线路的建设扫清了障碍。
　　设备招标或将很快进行：在国网规划的2015年三华三纵三衡一环网建设中，我们预计纵线将首先建设，近期国网公司对特高压交流试验示范线路的扩建工程进行了设计招标，锡盟-南京、淮南-上海和示范线路扩建及延长线工程的设备招标或将很快进行。这三条线路的投资预计超千亿元，设备投资预计200亿元以上。
　　500kV设备未来需求仍然旺盛：十二五期间将是特高压建设的密集期，需要新建和改造相应的500kV变电站与特高压相配套。我们判断十二五的前几年，至少2011年，500kV设备的需求仍然会比较旺盛。国网2010年第4批一次设备集中招标中，500kV变压器招标容量创历史记录，我们判断是为特高压工程进行配套。500kV开关、互感器等设备及配套的电容器等设备放量在后续招标中将有所体现。
　　受益企业主要是一次设备龙头公司：上市公司中受益的企业主要有特变电工、中国西电、天威保变、平高电气、长高集团、思源电气、金利华电。
　　行业评级与重点公司：我们维持行业领先大市-B投资评级，超高压特高压相关一次设备子行业重点推荐特变电工、中国国西电、平高电气、思源电气。
　　风险提示：特高压交流试验示范工程从投产到国家验收经历了一年半的时间，后续项目的建设特别是横线的建设可能不会连续进行，这将会造成相关公司业绩的波动。（安信证券研究中心）

　　中金公司：关注特高压电网受益股(名单)
　　国家电网十二五特高压投资规划出台，国家电网宣布到2015年将建成华北、华东、华中（三华）特高压电网，形成三纵三横一环网。同日，国家电网也宣布世界上运行电压最高的1000千伏晋东南-南阳-荆门特高压交流试验示范工程已通过国家验收，这标志着特高压已不再是试验和示范阶段，后续工程的核准和建设进程有望加快。未来5年，特高压的投资金额有望达到2700亿元，这较十一五期间的200亿投资，足足增长了13倍之余。由于特高压设备门槛较高，其投资拉动将使平高电气、许继电气、特变电工等上市公司受益。（中金公司研究部）