申银万国：LED照明时代来临(荐股)
　　LED照度成本与荧光灯的差距已在5倍以内。每瓦成本仍10倍于荧光灯等常用高效光源，但是，由于LED的单向光源特性、细致的产品设计以及高效率驱动电路，其照度成本在5倍以内。而照度对应的是在特定区域的流明数，是用户真正关心的指标。每瓦成本和照度成本的差异的意义在于，LED灯将较荧光灯等有大约50%的节电效果。
　　目前冷白光LED灯在非居民照明领域已经具有经济性。考虑节电效果的测算表明LED灯使用约10000小时可以收回成本，而产品寿命其实已经显著超越这个水平。为了考虑时间价值的影响，我们采用20%的贴现率，仍发现目前价格下，10小时/天，250天/年的使用场合已经具有正的经济价值，这将包括大部分非居民照明应用。
　　成本仍有巨大的下降空间，包括光效提高、规模效应以及产业利润回归合理。芯片价格下降已经开始，2011年底LED灯照度成本将较目前下降30-40%，我们相信这个价格将启动后暖白光、或者4-6小时/天等应用，这包括绝大部分非居民照明应用，而2012年家居照明也将启动。
　　11月LED照明示范应用工程将改变用户对LED的产品特性的认识，前期不规范的市场竞争和使用体验使用户难以认同LED的20000小时的长寿命。示范应用工程的入围企业主要有浙江阳光和雷士照明。
　　海量的LED市场，LED照明涉及芯片、封装、导热材料、导光增透材料、驱动器等不同领域。全球电力消费有约20%是照明，LED照明将节省超过一半的电力消耗，这是LED的潜在市场容量。
　　后端的封装与应用是2011年更值得关注的领域，因为，芯片供应环节包括芯片价格下降，并将触发照明应用预期；LED照明芯片目前只占整灯价格的15%左右，巨大的产品附加值是在后段制造和渠道环节；与之前TV背光市场中国企业难以切入不同，全球照明制造能力已经集中在中国，中国企业必将成为主导力量。重点关注国星光电、浙江阳光，关注福晶科技。
　　芯片领域重点关注士兰微、长城开发。尽管短期LED照明芯片价格处于下降通道，但照明需求将最终改善供需格局。士兰微显示芯片较少受到跌价影响，其蓝绿光芯片属于国内一流水平；长城开发具备大规模制造的管理能力，在晶圆和亿光的支持下可望成为一流的上下游一体化厂商。（申银万国证券研究所）

　　申银万国：LED照明已处于启动的临界状态(荐股)
　　通过对包括雷士照明、国星光电、真明丽和佛山照明在内LED照明产业链的调研，我们再次确认了之前的观点：LED照明应用已处于启动的临界状态。
　　在调研中我们了解到LED18瓦日光灯出厂价约200元，可以替代36瓦实际功耗40瓦的日光灯（T8），节电效果超过50%；产品寿命20000-30000小时。
　　目前LED照明产品的出厂价和零售价格有一定的差别，我们估计商用将是以大公司客户为先导的，其价格高于出厂价格但是又低于终端渠道的零售价格，预计是在出厂价基础之上上浮20-30%。以上述价格计算，11小时/天，250天/年的商业照明领域具有经济性（采用20%折现率，20000小时寿命）
　　照明企业积极介入。传统照明企业或已经进入，或正在进入LED照明，业界对LED照明的前景反馈是正面和积极的，我们预计2011年上半年属于LED照明的宣传和导入期，LED照明应用的大规模兴起，只差一把火而已。
　　上下游企业的积极扩产将为LED照明产业带来规模效应。成本有望进一步降低，预计2011年底LED灯照度成本将较目前下降30-40%。
　　新技术层出不穷，成本下降有超预期可能。在调研过程中，我们看到各家企业都在积极开发新技术，新产品，在芯片，封装，散热等领域都有不同解决方案的推出，隐含明年成本下降幅度有超预期的可能。
　　潜在催化剂：LED照明示范工程开始，将加深用户体验，建立用户对LED照明应用的信心，国家补贴政策可以预期；国家标准的颁布可以方便对于产品技术水平的衡量与标识；2011年上半年LED灯与节能灯间的价差加速拉近。
　　LED照明的A股核心组合：国星光电/浙江阳光，士兰微也已经具有吸引力。（申银万国证券研究所）

　　申银万国：LED照明将是一个海量市场(荐股)
　　十年一遇的超景气后，产业将进入后景气阶段。3季度后半段以来，产业正在脱离严重供不应求状态，进入更为均衡的供需格局中。10月已经体现出这个趋势，台湾电子LED、连接器、被动元件、PCB材料、EMS均出现了比较明显的销售月度环比下降。2011年预计全球电子产品将呈现平稳增长，一方面是基于对主要电子产品需求和缓提升的预判，另一方面库存分析表明整体产业链处于略低于历史平均的健康水平；导致景气回归的力量在于产能扩张，其原因是多数领域今年ROE明显高于正常水平；综合而言，我们预计2011年景气低于2010年，但好于正常水平。
　　本次经济危机，产业向中国转移趋势有增无减。中国电子制造优势正从单纯的劳动力成本扩展到资金成本和技术，其根本原因在于中小盘的高估值和创业板财富效应，此外，强势的中国制造正吸引国外技术涌入中国。产业转移类公司中，我们更为偏好EMS、连接器等后段产业链的公司，因为这些领域在本轮景气波动中盈利能力并没有过高，景气调整压力将小于其它领域；此外，其中的新上市公司利用资金优势及技术水平的提高，可提升制程能力，吸引大厂的定单，典型公司包括歌尔声学、立讯精密、长盈精密等、得润电子。另一个逻辑是寻找各个领域可能成为新剩者的公司。
　　技术创新驱动方面，重大的技术驱动将集中在低碳技术与物联网。LED将在2011年底左右进入商业照明起飞的时刻，目前LED照度成本约6倍于节能灯等主流电光源，仅能启动每天20小时以上的照明应用，预计在产品价格下降40%时，每天10小时的照明将具有经济性，这将是一个包含办公、商业和工厂照明的海量市场。40%的价格下降依赖发光效率提升，也有赖芯片成本的下降，建议首选下游领域的国星光电和浙江阳光，目前芯片已有下降趋势，建议在下跌的后期关注士兰微、长城开发。功率半导体是低碳技术的基石之一，国内企业在MOSFET正全面崛起挤占外资厂商份额，而IGBT也酝酿集体突破，建议关注中环股份、华微电子和士兰微。电池技术是低碳技术的另一基石，电池组寿命、充电时间长等问题在技术上酝酿突破，这是2012年最大级别的创新应用。
　　触摸屏技术是手持电子产品的发展方向，尤其是平板电脑可能成为第四屏而带来需求的触摸屏需求的爆发。近期模组良率难以快速提升将成为减缓产能扩张的主要因素，2010年智能手机、平板电脑需求爆发带来的供给紧张局面有望在2011年上半年继续保持，建议关注莱宝高科、长信科技。
　　电子股估值受到中小盘高估以及产业高景气带动估值水平处于最近10年的最高水平，此为主要风险，所以投资策略上，只能采用相对价值投资价值并建议保持流动性。（申银万国证券研究所）

　　兴业证券：LED照明行业投资时点到来(荐股)
　　我们长期看好LED产业的发展，未来5年是行业发展的黄金时期，维持行业的推荐评级，看好高端封装和下游应用领域。在LED封装领域，我们看好从事中高端封装、在高亮度大功率封装方面具有一定技术积累企业，正在挖掘好的投资标的；在LED下游应用领域，我们看好具有一定规模、拥有自主品牌的LED照明灯具生产企业，规模和渠道是其在下游激烈竞争中胜出的优势，我们推荐浙江阳光。（兴业证券研发中心）

　　渤海证券：继续看好LED行业(荐股)
　　我们继续认为中小盘题材股值得投资。继续看好LED行业，尤其看好蓝宝石衬底相关的上市公司，看好触摸屏相关的上市公司，看好智能控器行业，看好新型显示器件AMOLED行业以及功率器件铝电解电容。维持天通股份、深天马A买入评级，给予江海股份、英唐智控、莱宝高科买入评级。（渤海证券研究所）

　　华泰联合：长期看好云计算相关公司(荐股)
　　近日软件行业媒体报道了国产操作系统由中国软件占股50%的中标软件和国防科技大学联合推出国产操作系统的自主品牌。这一发展也使得云计算在国内的发展有了更多的可期待的拓展空间。作为国内云计算领域在虚拟、平台软件及云安全等基础领域最有可能取得突破的软件企业和与云计算相关的集成和服务类的上市公司继续受到市场的关注。
　　我们认为中国云计算最可能的发展道路是：
　　1。国防和政府涉密部门的云实施将依托于国产的基础软件、云计算平台、云虚拟技术、应用软件以及安全软件的发展，例如在国防、国安、公安、政府内网、金融、电力、乃至交通等核心机构中的实施过程会相对谨慎。
　　2．近期的云计算实施以在信息化程度高和相对涉密程度低的行业中的私有云应用和政府及运营商推动下的共有云的实施为主。由于缺乏核心技术，中国软件企业主要依托多年建立起来的市场人脉，从云计算的蛋糕中获得规划、集成、部分软件开发（传统ITO模式）的收入。
　　3．当前政府主导的公有云和企业私有云的发展，将会更大的依托于开源软件体系的发展。一方面进行以国产云为目标的各级软件自主开发的尝试，并更好地保持未来跨平台的兼容性；二方面平衡对IBM、Oracle、Microsoft、VMware等超级云计算软件体系在初期实施后的依赖；三方面透明安全地缩短到达国际水平的时间。因此，这个阶段回给本土软件企业带来不错的软件定制开发业务。
　　4．知名企业，包括电信运营商、电子商务巨头和系统集成商，均可以成为国内基础设施即服务和平台即服务的云计算运营商。但利润水平程度主要取决于本公司原有冗余硬件的程度，其中电信运营商和电子商务公司受益的可能性最大。
　　5．软件产品和解决方案公司将进一步进军SaaS（软件即服务）领域，这一相对成熟的云服务模式应该近期就带来值得关注的收益。
　　依据于这个发展预判，在万得云计算指数中所有的计算机软件与应用公司中我们长期看好与云计算基础、平台、通用办公及安全等软件国产化相关的公司：中国软件、用友软件、启明星辰、卫士通和浪潮软件；近期（两年内）我们看好咨询和系统集成类和已具备成熟的安全和网管软件的公司：华胜天成、天源迪科、东华软件、太极股份、启明星辰、卫士通和星网锐捷。（华泰联合证券研究所）

　　东方证券：迎接云计算黄金年代(荐股)
　　云计算领域是跨国IT巨头未来决斗的主战场。由于意识到云计算将是一场改变IT格局的划时代变革，几乎所有重量级跨国IT巨头从不同领域和角度开始在云计算领域扎根，这个阵营的主力包括Amazon、Google、IBM、Mircosoft、VMware、Cisoco、Intel、AMD、Oracle、SAP、HP、Dell、Citrix、Redhat、Novell、Yahoo等等。美国硅谷目前已约有150家涉及云计算的企业，新的商业模式层出不穷。
　　云计算庞大的市场规模超乎想象。按照最乐观估计，IDC推算未来3年全球云计算领域将有8000亿美元的新业务收入。显然，全球各IT巨头竞相进入云计算领域背后的原因是未来天文数字般的市场规模以及由此带来的无比光明的发展前景。自2010年开始，各大IT企业已经展开一场硝烟滚滚的争夺战，以实现自己在云计算市场中未来的霸主地位。
　　机构投资者重兵囤积，海外云计算龙头公司股价5年暴涨6倍。无论是只把云计算当做一部分业务的大公司Amazon，还是专注于SaaS的小公司salesforce，都已经实现了商业模式上的成功，最近5年股价暴涨6倍。此外，率先受益的虚拟化技术提供商VMWare以及为绩效评估提供云计算服务的SuccessFactors也在美国资本市场受到热捧，被机构重仓持有，SuccessFactors目前市盈率更是高达200倍以上。这也从一个侧面反映出美国资本市场对云计算主题的认可程度和行业发展趋势。
　　中国云计算市场规模有望在2015年达到一万亿。东方策略团队测算，根据北京祥云工程、上海云海计划及工信部重点示范的其他三个城市的发展情况，预计2015年全国云计算产业链规模可能达到7500亿至一万亿人民币，有望占到2015年战略性新兴产业15%以上的产值规模。实际上，这也与我们所提到的云计算对于IT产业具有重大意义的判断是一致的。
　　中国云计算产业发展路径的现实选择。我们认为，与国外云计算由以市场需求驱动企业自主发展为主有很大不同，由于市场结构、技术发展阶段、投资习惯等原因，未来中国的云计算发展将首先以政府采购及企业自主购买两端同时发展，并最终带动全社会实现云计算普及化。
　　投资标的选择：对于云计算投资主题，我们建议重点关注华胜天成、华东电脑、浪潮信息三家公司；其次也可关注卫士通、浪潮软件、东软集团、宝信软件、长城开发、鹏博士、中国软件等公司。（东方证券研究所）

　　广发证券：试点示范将加速云计算产业链成熟进程(荐股)
　　云计算服务创新发展试点启动
　　工业和信息化部和国家发展改革委于10月18日联合印发《关于做好云计算服务创新发展试点示范工作的通知》，确定在北京、上海、深圳、杭州、无锡等五个城市先行开展云计算服务创新发展试点示范工作。
　　试点示范工作主要包括四个方面的重点内容：一是推动国内信息服务骨干企业针对政府、大中小企业和个人等不同用户需求，积极探索SaaS(软件即服务)等各类云计算服务模式；二是以企业为主体，产学研用联合，加强海量数据管理技术等云计算核心技术研发和产业化；三是组建全国性云计算产业联盟；四是加强云计算技术标准、服务标准和有关安全管理规范的研究制定，着力促进相关产业发展。
　　试点示范将加速云计算产业链成熟进程，公有云获得加速发展良机
　　此次出台的政策将存进云计算产业链整体发展，特别是公有云和SaaS方面有实现加速发展的可能，同时我们仍然看好国内系统集成领先企业在IaaS（基础设施即服务）方面的业务发展前景，预计国内云计算发展总体上将出现IaaS和SaaS齐头并进快速发展的局面。
　　试点示范工作涉及云计算产业链的各个环节，将加速云计算产业链的整体成熟进程。对海量数据管理等核心技术研发和产业化的政策支持，有利于国内领先企业增强技术研发实力，缩小和国际IT巨头之间的技术差距。对云计算有关技术标准、服务标准和安全管理规范的制定，将有利于解决公有云发展中面临的最大障碍??即企业用户对数据安全和服务质量确认方面的担忧。
　　重点关注华东电脑、华胜天成、用友软件、综艺股份、同方股份等上市公司
　　在完成对华讯网络的收购后，华东电脑以目前的计算机、电子及通信设备、系统集成业务为基础，发展成为包括提供网络系统集成方案等与网络技术相关的综合业务。通过此次重组，整合在各自领域均具有领先技术的分、子公司，使得重组后的上市公司具备更完善的产业链条，形成多层次的业务结构，具备为信息、网络相关多项业务提供整体解决方案的能力，基本形成了构建完整云计算平台的基础。
　　华胜天成在2010年9月已公告通过增发募集资金投向云计算平台建设和推广等项目，公司在系统集成领域的丰富经验对于复杂IT环境下云计算平台的建设有很大积极作用，而且华胜天成在云计算最重要的电信行业市场耕耘多年积累充分，这些都有利于其云计算项目顺利发展，我们将对公司云计算相关业务的进展保持持续关注。
　　此外用友软件在SaaS领域，综艺股份、同方股份在云终端等产品方面也都具备较强实力，有望受益于政策助力获得加速增长。
　　风险提示
　　受技术成熟度限制，云计算业务发展将是渐进的过程；新技术产业化成熟周期很可能较资本市场预期更长。（广发证券研究中心）

　　国金证券：云计算进入加速发展期(荐股)
　　我们依旧重申云计算是未来3-5年的技术革命：基于云计算的应用层出不穷，全球主要的以及次级的IT厂商都提供了各自的云计算方案，美国国际数据公司（IDG）预测称，到2012年，全球云计算服务市场规模将达到约420亿美元。
　　我国政府极其重视云计算所带来的机会：温总理在2009年的政府工作报告里提出战略性新兴产业报告后，北京、上海、无锡等地提出了物联网、云计算发展规划和实施计划。上海市发布3年规划31亿推进13个项目；北京市启动祥云计划，力争世界级的云计算基地。
　　关于受益于云计算的上市公司：我们认为国家极其重视云计算的发展打开了行业发展的空间，而非单纯的国家政策性红包，因此我们更加看好获得政府云计算建设投资、在云计算提供安全服务、以及具有相应创新商业模式的公司，比如：华胜天成、卫士通、顺网科技等；同时我们认为目前部分优秀系统集成公司，通过集成、共建云计算项目的公司获得发展，比如太极股份、浪潮信息。
　　投资建议
　　我们维持行业增持评级，投资组合第一梯队华胜天成、卫士通、顺网科技，第二梯队太极股份、浪潮信息。（国金证券研究所）

　　德邦证券：云计算，持续炒作的非完全概念(荐股)
　　二级市场热衷的与信息技术产业相关联的概念主要有三个：云计算、物联网和手机支付。后两者因为主要与射频芯片和无线网络关联，本文不再赘述，我们主要探讨云计算的投资机会。与云计算有关的个股很多，有实际动作的也不少，比如东软集团、华胜天成等。特别是华胜天成，该公司目前正处于业务转型时期，前期主要侧重于系统集成和与服务器关联的嵌入式软件开发，近期刚刚做完了股权激励，并意欲通过增发进军云计算领域。鉴于该公司在系统集成和服务器托管、数据中心建设方面的丰富经验，该公司值得长期关注。（德邦证券）

　　国信证券：计算机板块2011年投资策略(荐股)
　　2011行业发展动力十足；投资主线仍在专业应用领域
　　预计国内IT支出在未来3年将保持14%以上的符合增长。国内计算机行业相较国际行业水平仍处在比较落后的地位，我们认为当前行业技术水平在短期内仍很难实现真正的技术领先突破。有别于技术创新形成竞争力的国际领先企业，国内厂商的竞争优势仍主要体现在细分行业和专业应用上。
　　软件：关注具有寡占优势的高成长型行业应用软件公司
　　IT支出在医疗、公共事业，和电信领域在2011年将会高速成长，金融、政府依然是最重要的IT支出部门，电力类估值相对较低，重点关注榕基软件。
　　硬件：关注投资拉动成长的高铁建设、物联网新兴产业
　　高铁建设及物联网产业政府投资拉动明显，重点关注新北洋、中瑞思创。
　　概念：云计算盈利模式尚在探索；缺乏合适标的
　　相较国外较为成熟的云计算市场，国内云发展无论从技术还是需求的角度讲都还比较初级。虽然云计算热仍可能在未来不断出现，但我们认为国内云概念企业在取得基本面支撑之前，在A股市场尚缺乏合适投资标的。
　　维持计算机行业谨慎推荐的投资评级。
　　我们认为计算机软硬件行业在持续增长的IT支出带动及相关政策刺激下，将继续保持较为稳定的健康成长。但鉴于行业估值水平较高，我们维持谨慎推荐的投资评级。重点关注具有寡占优势的行业应用软件公司，及投资拉动的且具有有效投资标的的新兴产业机会，如高铁建设，物联网等。（国信证券研究所）

　　国泰君安：计算机板块2011年投资策略(荐股)
　　我们预计2011年全球IT支出将保持稳健增长态势。作为全球最具活力的经济区，中国IT支出的持续较快增长将较为确定。在国家产业结构调整的大背景下，信息技术将成为推动传统产业转型、提升新兴产业比重的重要力量。我们预计2011年中国IT支出将继续保持两位数的增长，并预计中国依然是全球IT支出最为强劲的地区。
　　信息技术作为新兴产业的重要组成部分，将在政策上得到国家及地方政府的大力扶持。国务院发布的《加快培育和发展战略性新兴产业的决定》是国家长期产业布局的方向，后续还将有多项扶持振兴政策、细分行业规划出台。新兴产业在国民经济中的比重不断提升乃至翻倍，将带动信息技术行业一大批相关公司的迅速成长壮大，对行业的影响广泛而深远。
　　从产业方向上来看，我们认可物联网、互联网、云计算等作为新兴产业的潜在发展空间。物联网作为信息化的全球发展趋势，在各级政府的大力扶持下，市场规模将有望获得超乎寻常的扩容；国家的推动与运营商的密集投资将使未来几年互联网基础设施迅速完善、用户宽带接入速度大幅提升，互联网对实体经济的渗透将进一步加深；政府投资或主导的项目拉动、网络带宽限制的逐渐解除，不断衍生的客户需求，将推动云计算应用不断普及。进一步细分，则安防/安全、移动互联、地理信息、交通信息化、金融电子等，则是我们重点推荐的投资领域。
　　我们继续给予行业增持的评级。我们继续看好在不同行业应用领域具有较强业务优势，能够凭借核心竞争能力实现业绩的持续稳定增长，且估值有比较优势的相关公司。在投资品种选择上，侧重于行业成长空间及企业成长能力因素的考虑。蓝筹类组合包括用友软件、恒生电子、航天信息、东软集团；较大市值组合包括：四维图新、海康威视、东华软件、软控股份、广电运通、神州泰岳；小市值公司组合包括大华股份、中锐思创、远望谷、广联达、新北洋、御银股份。
　　乐视网、科大迅飞、华力创通、卫士通、辉煌科技。（国泰君安证券）

　　华泰联合：2011年计算机板块投资策略(荐股)
　　今年上市公司增收不增利。前三季度，计算机应用行业的实现收入为500.3亿元，同比增长22.86%；净利润增长5.59%达39.1亿元,低于去年29.3%的水平。投资收益的大幅下降和期间费用率的高速增长是利润增速低于收入的主要原因。
　　明年行业收入增速或呈V字形，第一、第四季度增速较高，二、三季度较低，全年增速维持在30%。我们认为2011年行业净利润的增长或快于收入，投资收益的改善和国家进一步加大的税收优惠政策是主要原因。
　　目前整个计算机应用板块的估值处于历史高位。我们认为，较高的估值包含了市场对行业未来发展的预期，这种预期一方面体现在对上市公司未来业绩高速增长的期待上，另一方面也体现在市场中层出不穷的新概念、新业务、新模式（例如物联网、云计算、移动互联等）。如果明年宏观经济依然纠结，新的支柱、新的发展方向依然未明的话，科技板块将继续承载市场较高的预期，表现形式便是较高的市盈率水平。
　　计算机行业是个概念层出，话题涌现的行业，概念炒作的背后其实是人们对于新技术革命--包括新技术、新模式、新市场的期待。今天距离上一次技术革命--互联网的兴起已有十余年，不断完善的网络基础设施，不断丰富的增值应用，不断创新的终端设备使得计算机行业显得活力十足，新一代技术革命呼之欲出。我们选取了几个主要的热点，包括汽车联网、移动互联网、数字城市和云计算，将其基本概念、市场规模、发展前景、产业链以及对应的A股上市公司做了一个大致梳理，供投资者参考。
　　我们建议投资者可以采取核心+卫星的投资策略。我们把那些业绩增长稳定，具备长期投资价值的细分行业龙头称为核心，核心类公司的估值较为稳定，超额收益主要来自自身业绩的稳定增长，推荐的标的包括用友软件、恒生电子和天源迪科。我们将这些涉及市场热点的主题类公司称之为卫星，此类公司业绩差异较大，超额收益主要来自估值的提升。推荐的标的包括：卓翼科技、神州泰岳、银江股份、和数字政通。（华泰联合证券研究所）

　　中金公司：物联网助推智能化进程(荐股)
　　1、物联网是智能化的重要部分和表现形式。
　　2、从产业链角度，物联网分传感器、系统集成和通讯网络。
　　3、从下游应用，物联网广泛应用于铁路、电力、交通、治安、能源、金融等各类领域。
　　4、从行业属性，我们看好物联网企业投资价值。
　　5、给予估值安全边际和成长确定性，给予广电运通推荐评级，给予大立科技审慎推荐评级。（中金公司研究部）

　　申银万国：信息化提供商将受益于物联网的快速推进(荐股)
　　我们从信息化的角度来看待物联网，物联网实际上是将信息化的应用更加深化和广化，实现进一步的智能化。具备丰富行业经验与领先技术优势的行业信息化企业有望在这一泛在的网络社会中得到高速增长的机遇。
　　未来几年将是中国物联网相关产业以及应用迅猛发展的时期。每一次金融危机都会带来一场科技的革命，全球性的新兴产业革命已经全面展开，传感技术与物联网正是这一革命的重要内容。以物联网为代表的信息网络产业成为七大新兴战略性产业之一，成为推动产业升级、迈向信息社会的发动机。
　　物联网拥有万亿美元级的市场潜力。相比互联网，物联网连接的是现实物理世界，其规模将会比互联网更大。根据Forrester预测，到2020年，全球物物互联的业务与现有的人人互联业务之比将达到30:1，物联网实现大规模普及，发展成一个万亿美元级的产业。
　　构建网络无所不在的信息社会已成为全球趋势，软件服务与应用将是重点。当前世界各国正经历由e社会过渡到u社会，即过渡到无所不在的网络社会（UNS）的阶段，构建u社会已上升为国家的信息化战略，例如美国的智慧地球以及中国的感知中国。u战略是建立在已有的信息基础设施之上，重点在于发展多样的服务与应用，是完成e战略后启动的新一轮国家信息化战略。从e到u实际上是一条从硬件到软件和服务演进的路线。
　　物联网将信息化进行到底。物联网将信息化贯穿到生产以及生活的各个方面，其大规模应用将有效促进工业化和信息化两化融合，成为经济转型期产业升级、技术进步、经济发展的重要推动力。
　　物联网产业发展最关键的是应用环节。这是因为：1）物联网发展将以行业用户的需求为主要推动力，以需求创造应用，通过应用推动需求，从而促进标准的制定、行业的发展；2）物联网是国家通过科技创新并转化为实际生产力的现实载体，也是实现信息化与工业化相融合的一个突破口；3）以行业应用为核心，创建示范性的大型项目、利用大项目来带动产业链某个环节或某方面，将会加速物联网产业在中国的发展。
　　投资逻辑：具备丰富行业经验、领先技术优势，已有大量用户积累的信息化提供商，将受益于物联网这一新兴产业的快速推进，并获得广阔的市场空间；结合国内各行业信息化发展状况，我们认为智能城市（包括交通、城市管理、建筑等）、智能工业（电力、制造等）、智能农业、智能医疗等领域的信息化厂商值得关注。推荐行业信息化/智能化提供商：银江股份、辉煌科技、赛为智能、东华软件、东软集团。（申银万国证券研究所）

　　国信证券：物联网的投资方向与标的选择
　　从物联网的应用来看，我们认为有三个层次：一是传感网络，即以二维码、RFID、传感器为主，实现物的识别。二是传输网络，即通过现有的互联网、广电网络、通信网络或未来的NGN网络，实现数据的传输与计算。三是应用网络，即输入输出控制终端，可基于现有的手机、PC等终端进行。由此可以看到，物联网的关键在于射频标签（RFID）、传感器、嵌入式软件及传输数据计算等领域。从IT硬件与设备上市公司来看，我们认为能够在物联网主题中受益的领域有：（1）二维码和RFID（二维码溯源的新大陆；RFID芯片、电子标签与读写器的远望谷、上海贝岭及子公司阿法迪、厦门信达子公司信达汇聪）；（2）传感器（华东科技子公司南京高华科技；MEMS封装的长电科技）；（3）TD-SCDMA芯片与SIM卡（大唐电信、东信和平、SiP封装的长电科技）。（国信证券研究所）

　　广发证券：物联网研究专题(荐股)
　　物联网=传感网络+通信网络+信息处理，信息感知层是物联网产业的核心
　　物联网可以简单的描述为传感网络+通信网络+信息处理，包络了信息产生、传输与处理的整个信息产业链条，与通信产业链相比前端的信息传感层即传感网络是物联网的独特产业链环节，作为物联网的神经末梢，识别和接受信息的传感感知部分也是物联网产业链中最基础环节，这也是本文分析聚焦的重点。从感知层和应用的特点出发，我们把物联网的细分产业主要分为：RFID行业应用产业、移动支付产业、M2M产业和无线传感器（WSN）网络产业。
　　RFID行业应用产业链，未来增长机会主要在超高频（UHF）领域
　　一个完整的RFID系统，主要由射频电子标签、读写器和后台数据处理系统三部分构成，RFID的行业应用主要为物流、动物与食品溯源、ETC不停车收费系统、图书管理等工业级应用，网络传输主要以企业级以太网的闭环应用为主；目前国内RFID产业链相对健全，厂商众多，但主要集中在低频和高频领域，在超高频的RFID芯片和天线设计上与国外还有较大的差距。建议关注在高频和超高频领域产业链完整的公司。
　　移动支付是RFID在个人应用业务的主要应用，建议重点关注智能卡提供商
　　移动支付是RFID在个人应用领域的最典型应用。主要包括：RFID芯片、SIM卡芯片、读卡器、移动终端、运营商、商户、收单行等。随着近期中移动主动放弃2.4GHz的RF-SIM卡标准，国内运营商将接纳目前国际主流的13.56MHzNFC标准，在移动支付技术标准确定、运营商申请到非金融第三方支付业务牌照和大量具有移动支付功能手机的上市后，我们预计国内的移动支付业务在2011年将呈现爆发性增长趋势，移动支付芯片设计、制造、封装及制卡厂商将会率先从中获益。
　　电信运营商现阶段主推M2M行业应用，重点关注工业级SIM卡和通信模块的投资机会
　　M2M（机器与机器之间通信）是物联网发展的初级形态，实际上是把通信模块嵌入到机器中，使机器具有通信功能，能实现机器之间的通信来达到远程控制、监测的目的。中移动在推动M2M应用方面走在国内运营商的前列。M2M主要产业链包括芯片提供商、工业级SIM卡提供商、通信模块提供商、系统集成商等。我们认为工业级SIM卡和通信模块提供商在M2M产业链中是主要的受益者。
　　无线传感网络（WSN）是物联网未来主要的信息感知手段，MEMS传感器件是WSN的核心
　　无线传感网络是物联网感知层的终极形态，也是泛在网络的基础，自组织的无线传感网络（WSN）将成为物联网信息获取的主要方式，MEMS传感器件是WSN网络的核心。国内的无线传感网络产业还处于市场导入阶段，MEMS器件产业链相对薄弱，建议关注相关芯片设计、封装厂商和微型电池提供商。
　　建议重点关注信息感知层相关设备的投资机会，公司建议关注：远望谷、大唐电信、东信和平、恒宝股份、同方股份、亿纬锂能、中兴通讯、长电科技等。（广发证券研究中心）

　　华泰联合：汽车物联网投资推荐标的
　　事件：10月28日，在无锡召开的2010年中国物联网大会上，中国科学院院士何积丰透露，我国即将启动大规模的汽车物联网应用，无锡将作为示范性基地。据媒体报道，汽车物联网项目将列为我国重大专项项目，相关内容已上报国务院，有望获得上百亿专项拨款（一期）。
　　点评：
　　1、汽车物联网是通过汽车收集、处理并共享大量信息，车与路、车与车、车与城市网络实现互相联接，从而实现更智能、更安全的驾驶，它物联网技术向行业化纵深发展的结果，着眼点在减少交通事故、减少交通堵塞、保障交通命脉畅通。从细分领域来看，车联网应该包括两部分内容：汽车电子；城市智能交通。
　　2、未来的智能汽车是一部集芯片、网络、计算机技术为一体的综合终端，汽车电子在整车的占比将越来越高。这其中，智能导航系统有可能成为汽车物联网首先取得突破的一个领域，我们认为，目前A股市场中做汽车电子（启明信息、东软集团）和相关导航系统的公司（四维图新、合众思壮）有可能成为首先受益的对象。
　　3、另外一部分智能交通，尤其是市内智能交通，是车联网的重要组成部分，他是信息的集散、控制、调度中心，是与智能汽车直接进行信息交互的平台。A股中做市内智能交通的公司主要是银江股份，其他做高速公路信息化、智能化的公司还有皖通科技、交技发展、亿阳信通和宝信软件。
　　4、推荐的标的依次为：启明信息（汽车电子）、银江股份（城市智能交通）、四维图新（地图、交通信息）、东软集团（汽车电子解决方案）。（华泰联合证券研究所）

　　申银万国：车联网成为近期热点(荐股)
　　前三季度业绩较为平淡。软件行业在2010前三季度仍然实现增长，但整体上无论是收入还是利润增速均低于市场整体。主要原因在于三季度是收入确认淡季，并且软件行业受到人力成本上升的影响较大，造成利润增速放缓甚至下降。
　　第三季度业绩继续回升。就三季度单季度来看，软件行业在实现收入与利润同比增长的同时，较二季度也环比上升，这实际上也是由于软件行业业绩前低后高季节性所致。
　　预计行业四季度将进入加速增长期。尽管软件行业在10年前三季度业绩较为平淡，部分重点公司业绩甚至下降，但我们对于四季度业绩实现较快增长持乐观预期，主要原因在于：1）前三季度经营情况正常：从市场需求与合同签订情况来看，大多数软件公司在前三季度均出现了合同增长好于业绩增长的状况；2）软件行业在四季度进入合同签订与收入确认的旺季：行业业绩具有明显季节性，下半年业绩好于上半年，下半年收入与净利润占全年比重普遍在60%以上，尤其是四季度业绩占全年比重可达30%；3）人力成本上升的压力集中体现在上半年：一般来说，软件行业薪酬调升以及人员大规模招聘多集中发生在上半年，这一压力在四季度有望得到较好消化。
　　车联网成为近期热点。汽车物联网项目将列为我国重大专项第三专项的重要项目，目前相关内容已上报国务院，一期拨款有望达百亿级别，预期2020年实现可控车辆规模达2亿。我们认为：1）汽车物联网作为重大专项项目，市场有望大规模启动。在汽车上安装移动物联网，可以控制交通堵塞，保障交通命脉畅通，从而根治交通事故，保障生命安全；此外，还可以开拓国民经济新兴智能经济增长点。2）汽车物联网不是孤立的，需要多方配合。未来在汽车物联网的产业链中，从终端到汽车部件生产厂家、芯片厂商，再到网络硬件、系统集成、软件、方案提供商，都有望参与到这一空间广阔的市场。3）汽车物联网与智能交通在很多领域相重合。车流与道路信息的采集、处理需要从每一车辆到后端平台的统一协调。车联网相关推荐公司：启明信息、软控股份、银江股份、四维图新。
　　维持看好评级，软件行业四季度跑赢大盘仍是大概率事件。我们主要是从季节性、估值切换等角度来看待软件行业在四季度的投资机会，并且在经济转型背景下软件产业已处于新一轮增长周期的酝酿期，年底前出台的一系列扶持政策有望成为行业上涨的催化剂。
　　目前的推荐组合是：启明信息、软控股份、东华软件、用友软件、恒生电子、航天信息。此外，创业板近期迎来集中解禁期，如果出现回调将带来较好投资机会。创业板推荐公司：同花顺、数字政通、银江股份。（申银万国证券研究所）

　　东方证券：关注金融IC产业爆发机会(荐股)
　　我国物联网发展正在进入实质性应用阶段，之前我们对物联网的相关重要应用--手机支付、3G视频监控等进行了分析和推荐。本次我们对金融IC卡产业进行深入研究，认为金融IC产业已经迎来了爆发机会。
　　银行IC卡迁移、手机支付、USBkey多因素促进金融IC产业爆发。银行卡向PBOC/EMV2.0迁移的时机从政策面和硬件基础设施层面看来都已经成熟，使得年发卡量近3亿张、存量卡量近22亿的银行卡市场成为推动金融IC产业的主力军；而手机支付方面，中国移动推进的NFC标准已经成为金融IC实际的增长量，有望年出货量达到1500万片左右；继2009年出货量达到3000片后，USBkey已经步入平稳增长阶段，成为金融IC产业的重要部分。我们认为，金融IC产业在多种因素促进下已经迎来了爆发的大机遇。
　　金融IC卡有望推动市场规模提升50%，出货量提升20%以上，带来市场大机遇。我们将银行IC卡需求、手机支付IC芯片需求、USBkeyIC需求累计进行计算，以银行IC卡年均出货量3.5亿张、价格10元左右；手机支付NFCIC模块出货量1500万张每年、价格40元左右；USBkey每年15%的增速来测算。预计金融IC卡带来年均3.95亿新增IC卡出货量，对比2009增幅超过20%；37.5亿新增IC卡市场，对比2009增幅为50%。类似于二代身份证的效果将带来金融IC产业的规模提升。而中国银联推进的N3平台、中国移动的TDNFC应用更是带来相关产业的协同提升，迎来金融IC产业的大机遇。
　　国内金融IC产业将全面受益。金融IC产业链主要可以区分为芯片设计、封装、测试与软件系统、金融读写机具、加密算法等领域，全产业链都将受益；而同时我们可以重点把握产业链主导者合作方向、行业门槛、国产化要求等方向优选标的。其中，产业链主导者合作方向中同中移动合作的包括，具备金融IC设计能力并同中国移动合作TDNFC芯片的大唐电信（600198.SH）、和同样与中国移动合作TDNFC芯片的上海复旦(8102.HK)。
　　投资建议：我们建议关注与银联战略合作N3平台并属于测试封装产业的东信和平（002107.SZ）（买入评级）。（东方证券研究所）

　　山西证券：我国智能产业的投资线索(荐股)
　　智能时代已经来临。按浪潮划分，人类经历了农业社会、工业社会和信息社会，并即将进入智能社会；按两次文明划分，人类创造了以能量转换和利用为标志的前文明史，未来将创造以智能的转换和利用为标志的后文明史；按技术发展阶段划分，技术经历了机械化、电气化和信息化三个阶段，智能化将成为技术发展的新阶段。无论按照那一种划分方法，一个无可争议的事实是：一个新的时代--智能时代已经来临。
　　智能时代的特征--智能化。智能时代的智能化主要指机器的智能化，以大机器生产为代表的工业社会，机器仅仅是人类体能的倍增器，并不具备人类的智能。而在即将到来的智能社会，不但机器的智得以充分发展，同时能也得到更进一步发挥，机器的智能将成为人类智能的延伸。
　　智慧地球的核心是智能化。IBM提出的智慧地球概念引发了全球对智能产业的强烈关注。智慧地球的三个特征是物联化、互联化和智能化。智能化是利用信息技术为互联+物联网络装上功能强大的中心计算机集群，像大脑一样指挥整个系统协调运作，实现智能化运作，最终完美实现智慧地球，因此智慧地球的核心是智能化。--物联网是实现智能化的关键。智能化的核心是智慧和能力，计算机性能的不断提升和互联网的飞速发展为实现智慧奠定了基础，而物联网的兴起架起了网与物之间的桥梁，使得智能化感知与控制的能力得以发挥。因此物联网是实现智能化的关键。
　　智能产业将成为智能时代的支柱产业。种植业作为农业时代的支柱产业，为人类的生存和发展提供了保障；制造业作为工业时代的支柱产业为提升人类物质生活水平做出了贡献；而在智能时代，智能产业的发展将大大提升社会生产力水平，把人从体力劳动中逐步解放出来去生产更多精神产品，从而使得人类的精神生活水平得以大幅提升。智能产业目前主要是电子信息技术在其他产业或领域中的深度应用与整合所形成的产业，其实质是在信息化的基础上实现智能化，例如智能交通、智能物流、智能安防、智能电网、智能建筑和智能家居等。
　　智能产业的投资线索。物联网在全球范围内的兴起是智能产业发展的强大推动力，因此智能产业投资的思路主要围绕物联网展开：一是从物联网技术角度出发，如RFID技术、GPS/GIS技术、红外技术、视频监控和分析技术等。二是从物联网应用领域角度出发，如智能交通、智能物流和智能安防。
　　重点股票推荐。我们认为目前受下游需求推动发展较快的智能产业主要有智能交通、智能物流以及智能安防，我们重点推荐智能交通和物流领域的四维图新、远望谷和新大陆，智能安防领域的海康威视、大华股份、大立科技、高德红外和威创股份。（山西证券研究所）

　　安信证券：智能交通产业发展动态及相关个股研究
　　21世纪的交通将是智能化的交通。智能交通系统能快速准确的进行交通信息的采集、处理、决策和指挥调度，使交通基础设施发挥出最大的效能，从而产生巨大的社会经济效益。
　　欧美、日本等发达国家的成功案例：表明智能交通在缓解交通拥挤、减少交通事故、改善交通环境、减少污染、降低能源消耗、提高生产效率等方面有着巨大的促进作用。
　　我国正加快交通基础设施建设。在4万亿经济刺激方案中，交通领域是最主要的投资方向之一。加上灾后重建中对交通的投资，预计4万亿方案中超过50%的资金投向了交通领域。
　　国内智能交通进入快速发展期。近几年我国智能交通建设投资的复合增长率超过20%。预计未来3年国内整个智能交通系统行业的投入将超过1500亿元。我国的智能交通产业正成为国内外金融资本关注的热点。
　　智能交通投资的三大领域：城市道路、城市轨道交通和高速公路。其中，城市轨道交通智能化管理系统将智能交通投资中增长最快的细分市场。2012年城市轨道交通智能化系统市场总值将达到266亿元。
　　视频监控、车载导航，RFID射频识别技术是目前在智能交通产业应用最为广泛的三种技术，它们将面临难得的发展机遇，有着广阔的发展空间。
　　智能交通产业上市公司投资策略，从具体的操作层面来看，我们更看好各细分子行业内的龙头公司，包括银江股份、宝信软件、川大智胜、赛为智能、大华股份、交技发展、四维图新，建议投资者重点关注。（安信证券研究中心）

　　东方证券：通信运营商设备投资存超预期可能(荐股)
　　通信行业2011年大势研判：运营商快马扬鞭发展3G，设备投资存超预期可能。工信部要求到2011年，3G建设总投资4000亿元，3G用户达到1.5亿户。我们预计，2011年三大运营商的3G新增用户数情况是：中联通3200万、中移动3000万、中电信1400万。明年总的资本开支与今年持平，但依然有超预期的可能：移动外部因素的不确定，有可能使得TD-LTE建设进程超预期；联通3G发展的不确定，有可能使得其网络扩容有所提前；广电接入网改造的不确定，有可能使得其城域网改造存在超预期。
　　运营商：联通C套餐圈定中端用户，用户数3200万可期。过去：联通在3G业务发展之初，针对网络容量及服务质量的考虑，优先发展ARPU值较高（100元以上）的用户，较为成功。现在：联通目前工作重心，将从攫取高端用户向开拓中高端用户倾斜，把工作重心放在开拓ARPU值为50元-100元的细分市场上。未来：从长远角度来看，联通还有两年时间窗口，明、后年只有加紧发展3G，才能和移动鼎足而立，从而在一个更好的平台发展4G。
　　设备商：光纤到户、WLAN、终端三大需求利好相关设备商。十二五期间，我国电信业总体投资规模将达到2万亿元。光通信投资将是以接入网为主的投资，建议关注配套设备、光电子器件、传输设备及接入设备行业。三大运营商迫于3G数据业务压力提出了3G+WLAN的发展策略，现在运营商们正大力建设WiFi的热点。受益于3G发展及农村信息化，手机终端产业也将在2011年发力。
　　两大主题：物联网和云计算。物联网关注行业的典型应用，如视频监控和金融IC，应用领域的不断扩大和升级需求，使得移动视频监控行业需求处在高增长阶段，行业利润处于较高水平。银行IC卡迁移、手机IC支付芯片、USBkey是驱动金融IC需求的三架马车，监管层面推动银行IC卡迁移已到转折时机。云计算趋势明确，政府投资热情高涨。
　　个股投资建议：看好运营商中的中国联通；主设备商看好中兴通讯；光通信看好烽火通信；云计算看好星网锐捷、焦点科技；物联网看好东信和平。（东方证券研究所）

　　申银万国：2011年通信设备板块投资策略(荐股)
　　板块回顾与行业展望：年初至今，虽然今年运营商资本开支大幅下降，但通信设备行业仍获得6.4%的超额收益。我们预计11年通信资本开支可能超预期，把握两条主线：（1）出现主题性机会时，把握行业龙头；（2）景气周期之外，关注具有自下而上催化剂的优质个股。
　　十二五通信网络发展方向：十二五规划提出重点发展文化产业，而网络作为文化产业的基础设施，或成为十二五期间发展重点。高速、泛在是未来网络的建设目标，若要实现目前大力提倡的在线高清视频等应用，必须实现光纤到小区宽带接入或者3.5G无线网络覆盖。对比发达国家，中国宽带建设约滞后5年，05-10年我国宽带渗透率的提升轨迹与00-05年发达国家平均水平高度一致，预计2015年中国宽带渗透率将达到目前发达国家水准。届时将有3.5亿宽带用户，光纤接口2.5亿个。已出现的一些信号：（1）今年3月，七部委提出2011年光纤接口超8000万；（2）中国电信、中国联通均提出加大宽带投资力度；（3）国家承诺中国移动TD网络升级到LTE后，扫除了中移动对TD建设的疑虑，600万TD手机的集采大单表明了移动的决心。
　　通信资本开支提速带来主题性机会：预计十二五期间我国运营商投资至少增加27%，明年运营商投资将增长4%而不是市场预期的继续下滑，5年内新增需求将拉动总量700亿以上的光接入设备需求，而光纤需求将翻一番。同时，广电系统的投资值得期待。比较西欧地区的宽带渗透率发现，在电信网络和广电网络竞争均衡的国家渗透率最高，说明了广电网络作为电信网络补充的必要性。此前广电网络改造的进程一直不快的原因是缺乏资金，而即将成立的中国有线公司，注册资本600-800亿，用于整合各地网络，解决了最根本的资金难题。一旦广电投资铺开将进一步提升11年通信投资增速到14%。
　　同时关注超周期个股：（1）中天科技，预制棒即将实现量产，保障业绩增长，且估值相比同类厂商具有明显优势；（2）大富科技，具有优质竞争力，受到华为高度认可，公司正将现有竞争力复制到新领域，预计新产品可带动高增长。
　　行业估值与投资策略：行业相对估值（行业PE/市场PE）处于历史均值，而加权平均后的行业收入增速处于上升通道。投资策略：（1）把握主体性机会：推荐中兴通讯（低估值+全面受益通信投资加速）和烽火通信（重点受益宽带建设）；（2）关注超周期个股：推荐中天科技（低估值+预制棒量产提升业绩）和大富科技（优质竞争力+进入新市场）。（申银万国证券研究所）

　　国信证券：通信板块2011年投资策略(荐股)
　　投资逻辑：设备先行、内容为本、平台致胜
　　以全面融合为特征的大信息服务业和移动互联网将成为行业发展的新蓝海，投资机遇将围绕此展开。业务需求将驱动下一代网络建设在十二五期间步入高潮，运营商、终端商、互联网企业则围绕移动互联网主导权展开了激烈角逐。按照基础实施投资→内容创新跟进→平台垄断形成的产业规律，我们认为热点轮动的次序为设备投资、内容创新、平台形成，投资次序也将循此演进。
　　投资组合：设备后3G、内容新媒体、运营新联通
　　设备后3G：光通信、网络优化、下一代网络。我们认为2011年投资仍将震荡向下，随后将逐步攀升。2011年预计有线优于无线，有线首选光通信（日海通讯、新海宜），无线首选网络优化（三维通信、世纪鼎利）。长期看好下一代网络建设，推荐中兴通讯、星网锐捷。
　　内容新媒体：手机动漫、手机游戏。现阶段运营商主导的移动互联网产业链盈利模式最为清晰，运营商推进意愿强烈、资源丰富。看好同运营商具备传统合作关系，能够共同转型的CP、SP，推荐拓维信息、北纬通信。
　　运营新联通：等待3G业务迈过盈利拐点。运营商具备成为移动互联网基础平台的潜力，后续增长空间有望开启。联通盈利拐点临近、业务弹性最高、股价处于低位、政策环境利好。我们认为其2011年股价表现将有改善，存在阶段性机会，但判断趋势性上涨的时间窗口仍需等待3G盈利拐点出现。（国信证券研究所）

　　华泰联合：通信板块2011年投资策略(荐股)
　　根据我们的统计2010年国内等向运营商的资本开支为3251亿，同比下降了10.1%。我们预测2011年运营商整体资本开支为3198亿，呈现小幅下滑趋势，预计同比下降1.6%，其中无线开支将继续下滑9.3%，光传输和宽带设备增速非常明显，整体增速约为8.2%。
　　国家十二五规划将信息化建设列为重点战略项目，网络规模的不断扩大，网络复杂程度的不断提高，服务外包化趋势的逐渐明显，后3G时代运营商将逐渐加大网优投入，以及未来2G网优超预期贡献共同驱动网优行业增长。我们重点推荐网络优化公司华星创业和世纪鼎利。
　　我们认为市场竞争压力推动的大规模宽带网络建设将保证光通信行业在未来2年内继续实现高成长。我们认为主设备商之间的价格战会继续爆发，华为、中兴为了抢占接入网的份额，在未来OLT和ONU设备的招标中采用低价策略。我们重点推荐不直接与华为，中兴竞争的通信设备公司，比如配线设备市场的龙头企业日海通讯和新海宜，他们将享受到未来两年宽带建设的高峰期的同时，也能获得比较合理和稳定的收益。
　　移动数据业务增速远高于网络设备增速。三大运营商的解决办法是大规模建设WLAN网络，对数据业务进行分流。由于过多的数据业务承载在GSM网络上，使得移动GSM网络利用率超过78%，高于70%的合理值，所以整个语音业务受到很大影响。我们对于预计10-12年，运营商对WLAN的投资约为，30,60,100亿人民币，其中包括无线接入设备（占比约为25-30%），工程建设，WLAN网络优化以及运营维护。我们认为运营商WLAN的建设对于很多企业来说是一个机遇，从设备-建设-网优-代维，整个产业链都将受益。
　　对于中兴通讯，我们的观点是：中兴通讯是唯一一个具有国际竞争力的A股上市公司。未来两年是公司海外高端拓展的重要时间点，预计销售收入未来每年将保持15%以上的增速，利润年复合增长率将超过20%。此后，公司将重回快速发展轨道。我们建议投资者长期持有。（华泰联合证券研究所）

　　中原证券：通信板块2011年投资策略(荐股)
　　通信行业稳健复苏，行业未来看数据业务。后3G时代行业进入高投入低增长时期，随着移动用户渗透率逐步饱和，行业将从语音时代向数据时代转变。
　　运营商格局发生细微变化，设备商从景气度高点回落。3G商用之后，中国移动领先优势出现削弱极限，特别在3G用户方面已形成三分天下局势。设备商国内业务将随电信投资减少而增速放缓，海外业务面临全球投资缓慢复苏和贸易壁垒双重影响，国内设备商追赶海外设备巨头步伐放缓。
　　全球移动互联网蓬勃发展。移动互联网具有实时接入、身份认证和定位服务等功能，是传统互联网无法比拟的。09年全球数据流量已超过语音流量。未来数据流量仍将保持130%的增长。移动互联网是语音业务过渡到数据业务最佳的载体。
　　中国移动互联网时代即将来临。中国具有网络、终端和庞大用户的先天优势，移动互联网用户已进入快速增长期，但应用仍是处女地，未来行业收入有望年均增长100%。
　　移动互联网投资机会。应用服务领域是创新源头，也是巨人孵化器，相关增值业务提供商具有爆发式增长机会；终端领域由于3G换机、智能手机升级、海外需求等将出现较快增长。
　　维持同步大市的投资评级。给予运营商同步大市评级：2011年3G仍无法实现盈利，而投入和竞争仍将加剧，收入增速放缓。给予设备供应商同步大市评级：国内及海外投资放缓，但移动互联网增值业务、终端、宽带和无线宽带、测试等细分行业具有较好的投资机会。
　　风险提示：运营商资费仍有下调空间；3G用户发展缓慢；运营商资费仍有下调空间；海外市场增长放缓和贸易保护抬头；汇率波动、人民币升值增加经营风险。（中原证券研究所）

　　海通证券：迎接无线互联网千亿市场到来(荐股)
　　日本3G发展了10年，但集中普及在04、05、06、07、08五年，08年末3G用户近亿。截止2010年底，日本手机渗透率达到100%。假设中国移动用户数在未来5年也达到接近与总人口数一致的水平(类似目前日本)，中国移动用户数未来5年渗透率将达100%。
　　假设中国3G用户数2012-2015年普及率对应日本2004-2007年普及率(实际上由于手机本身普及率较高、且终端性价比每年大幅提升，中国3G用户普及速度有望快于日本过去普及的速度)，中国未来5年3G用户占比达到83%。中国移动互联网目前只占10%，我们认为5年内有望超过千亿市场规模。
　　我们罗列了产业链上下游相关上市的服务商、内容商、技术商、设备商，以求从整个产业链的角度来理解整个行业。推荐无线互联网、电子商务、优秀内容商。行业内比较看好的个股有拓维信息（002261）、同花顺(300033)、焦点科技(002315)、生意宝(002095)、顺网科技（300113）、奥飞动漫（002292）。（海通证券研究所）

　　中金公司：移动互联网2011年投资策略(荐股)
　　我们预计2015年移动互联网用户规模超8亿（5年复合增长率20%），产业规模达1000亿元(5年复合增长率39%)。用户为王，看好互联网企业对移动互联网的全方位融合。看好新浪、腾讯和百度。新浪微博有望成为其移动互联网平台战略的支点，长期价值面临重估机遇。腾讯移动互联网业务布局最为全面，将是中国最大的移动互联网企业。百度通过开放平台构建应用和服务生态体系，移动互联网战略清晰。A股上调东方财富网到审慎推荐，随着手机门户和微博产品的推出，公司在移动财经领域实现多维布局。关注拓维信息、北纬通信和神州泰岳向移动互联网的转型。（中金公司研究部）