2011年A股投资策略大起底 券商巨头纷争牛熊
　　又是一年开始时，面对纷繁复杂的经济形势，各大券商观点不一，分歧不小。在此梳理盘点30家主流券商2011年的投资策略，以便投资者总揽大局。
　　安信证券年前部分股有望
　　安信证券预计管理层在2011年将采取加息、信贷收紧等方式抑制通胀，全年上市公司盈利增速将不超过15%。在企业盈利和流动性均无亮点的情况下，预计2011年资本市场将继续保持平淡格局，上证综指突破3500点的概率很小。
　　中信证券
　　中信证券判断，转型期市场将不是单边的趋势，市场博弈可能进一步加深。预计2011年上市公司业绩增长为22%，PE估值区间为15-20倍，上证指数估值中枢为3500点；2011全年市场表现仍具有典型的周期股阶段性和成长股持续性特征，市场走势预计为上涨-下跌-修复-上涨。
　　长江证券
　　长江证券认为，2011年市场将沿三个阶段展开：一、二季度以前，市场呈现震荡走高格局；二、复苏确认期，A股将面临增长动力进一步刺激的等待期；三、中周期增长期真正确立的阶段，资本市场将会重归基本面的增长态势，资本市场的持续向好将会显现。
　　国都证券
　　国都证券认为，2011年A股重心有望上升至3300点附近，鉴于经济处于新一轮上升周期来临前的转型阶段，市场整体运行格局仍将表现为宽幅震荡，难有系统性机会，其走势或将呈现先抑后扬的态势。
　　国金证券
　　国金证券判断，通胀对政策以及经济运行的负面冲击将在2011年二季度后减弱，政策主基调将从稳定物价逐步转向推进经济新一轮发展上。因此预计2011年一季度后A股将震荡上行，全年总体仍是牛市格局，上证指数波动区间为2700点-4200点。
　　申银万国
　　申银万国预计，未来三个月政策紧缩风险将非常显著，并对股指构成压力。在经历持续调控后，预计2011年二季度通胀及房价压力将有所减小，从而进入政策观察期。预计2011年上证综指核心波动区间为2600点-3800点。
　　华泰证券
　　华泰证券认为，2011年市场将呈现震荡走势，总体上没有趋势性机会，信贷和货币投放的节奏决定市场运行的节奏；2011年估值结构整体提升缺乏必要的资金和业绩条件，而估值结构的纠偏有望成为整体估值上升的阶段性动力。
　　东方证券
　　东方证券判断，如果政府在2010年底或2011年一季度果断采取紧缩政策控制通胀，一季度信息服务、中高端白酒、品牌服装、医药、高速公路、节能环保、信息设备等仍然有可能获得相对超额收益，获得绝对收益则较难，但这些板块一旦出现补跌则是绝佳的中期介入机会。
　　中信建投
　　中信建投预计2011年市场基本节奏是，一季度上证指数将在库存底部、通胀和流动性冲击下到达全年底部，二季度或三季度指数可能在周期性行业推动下反弹，四季度A股将出现反复。预计2011年上证指数的核心波动区间在2300-3500点，对应上证指数20%利润增速，预计动态市盈率为11.4-17.3倍。
　　中金公司
　　中金公司认为，2011年政策在于平衡通胀与增长，具备创新动能的技术装备、生产性服务业是方向所在；另一方面，股票的投资价值在2011年中期之后值得关注，市场可能是前高后低。重点推荐行业：先进装备制造、信息通讯设备、建筑建材、商业零售、物流运输、保险、房地产。
　　国泰君安
　　国泰君安认为，2011年经济将以货币正常化为基础步入新阶段；上半年将反映治理通胀和政策正常化的过程，下半年反映政策治理的结果，形成先抑后扬的走势；2011年的机会在于上半年的阶段性反弹和下半年的趋势性。
　　广发证券
　　广发证券预计一季度是政策压力下的震荡阶段，二季度是估值提升推动的希望阶段，市场趋势将表现为上涨，下半年是盈利增长推动的增长阶段，市场趋势不确定；2011年估值具备提升空间，盈利增速达到20%可有效支持市场吻合上涨。该券商指出，压力测试表明市场底部在2700点附近。
　　东北证券
　　东北证券认为2011年为大平衡市格局，上证指数低点在2450点，高点在3420点-3590点。受制于紧缩压力以及风格背离的估值差压力，年初市场以结构性交易机会为主。在经济以及政策信号的释放后或市场运行至合理区间下轨附近时增加仓位，平衡配置下把握风格的阶段性比例。
　　国信证券
　　国信证券认为2011年总体是震荡市，上半年的机会在于春节后通胀的缓解和经济的好转；沪深300动态估值目标在12-19倍之间，全流通和减持的压力使得估值中枢将有所下移，估值应低于历史平均水平；对应上证指数的核心运行区间为2500-3600点。
　　招商证券
　　招商证券认为，在通胀冲高回落之前，股市维持弱势震荡是大概率事件，在通胀压力化解和货币紧缩结束后，市场有望进入上升过程，这个拐点有望在2011年一二季度之交到来。招商证券认为，货币收缩和行政干预抑制通胀的效果通常有3-5个月的时滞，2004和2008年都是如此。
　　信达证券
　　信达证券表示，经济增长和流动性均无法形成一致向好的预期，2011年出现大牛市的逻辑支撑不存在；而当前大盘蓝筹股价格已调整到较低水平，指数下跌空间有限，预计上证综指将在2300-3800点区间运行；看好大消费概念、十二五规划的新兴产业、银行、煤炭等蓝筹股。
　　国海证券
　　国海证券认为，当前市场估值不算贵，宏观经济与企业利润未见系统性风险，货币环境是相对收缩但并非全面紧缩，证券市场流动性依旧充裕；预计2011年A股市场非牛非熊，继续上证指数2400点-3600点大箱体震荡格局，看好消费与新兴产业。
　　银河证券
　　银河证券预计2011年全部上市公司净利润增长18%，目前大盘股估值处于历史较低水平，小盘股相对偏高，整体估值有一定提升空间但幅度不大。预计2011年上证综指波动区间为2700点-4000点，运行节奏可能为前低后高，震荡上行。
　　宏源证券
　　宏源证券预计2011年估值区间在14-20倍PE内，考虑到2011年货币基调转向稳健，因此估值上限超过2010年的可能性较低，综合考虑，2011年估值主要波动区间在14-18倍PE之间，对应上证综指波动区间为2700-3800点。
　　国元证券
　　国元证券认为，2011年A股不具备全面牛市的基础，中枢水平将会在2010年基础上有所下降，预计上证综指区间为2300点-3500点，全年震荡幅度相对较大。投资主题将围绕调结构+促民生+抗通胀，战略新兴产业在未来十年面临巨大的发展机遇。
　　西南证券
　　西南证券指出，2011年出口对经济的拉动继续为正，投资预期继续保持在23%以上；预计2011年通胀压力将继续增大，全年CPI预期为4.0。预计2011年一季度和三季度末至年底存在较好投资机会，全年市场运行区间为2630点-4050点。
　　中投证券
　　中投证券认为，2011年市场运行的主线首先要看货币政策紧缩的趋势变化，其次要看财政政策的亮点。预计当前至2011年一季度，市场弱势震荡；一季度末至二季度末，市场将进一步震荡走低；之后市场反弹。市场资金因素总体中性偏负面，预计全年震荡区间为2500点至3000点。
　　海通证券
　　海通证券认为，2011年市场具有流动性+估值的双支撑，股票供给呈现中性，A股大跌可能性较小；经济预期与政策预期的双波动造成了市场将在年初先震荡，而后在政策放松环境下将上行的格局，对应上证指数运行区间为2600点-3500点。
　　民族证券
　　民族证券认为，2011年在结构调整深化方面有更大的进步，而结构优化过程中所激发的经济增长动力也有望将中国带入新一轮经济增长周期。因此，预计2011年A股市场在多方面力量的博弈下将呈现宽幅震荡格局，上证综指主要运行区间在2280点-3940点。
　　中原证券
　　中原证券预计2011年上证综指将呈现震荡上升的走势，合理运行中枢为2800点-3800点，分别对应2011年15-20倍的动态市盈率。在国内经济持续回落政策收紧预期充分消化之前，看法相对谨慎；而新一轮经济周期逐渐形成，政策负面效应出现递减阶段，看法则相对乐观。
　　兴业证券
　　兴业证券认为，2011年A股市场的环境面临着通胀压力以及政策紧缩的一轮轮冲击，因此关注紧缩预期和实际力度之间的博弈，特别是紧缩力度低于预期的反弹阶段和机会。预计2011年全年依然为震荡市行情，其中上半年的机会相对清晰。
　　湘财证券
　　湘财证券指出2011年投资策略是两段式结构，预计中国经济走势将为明显的前低后高，即上半年平抑物价，下半年重新回到保增长的路径。因此建议在上半年配置消费品和非周期性行业，在下半年配置投资品和周期类行业，全年上证指数的波动区间为2600点-4000点。
　　光大证券
　　光大证券表示看好2011年的市场，虽然过程可能比较复杂，但全年来看，市场仍是一根上升的阳线。预计上证指数2011年的运行区间为2700点-4000点之间，推动市场上涨的动力主要来自于企业盈利的快速增长，预计2011年整体上市公司企业盈利增速为25%。
　　平安证券
　　平安证券认为，2011年市场风险集中在：一、商品价格过多体现金融属性，对下游形成盈利冲击；二、政策加速紧缩对市场形成的打压。预计全年A股市场前低后高，年初负面因素压低股指到2700点，下半年流动性驱动大盘至3800点，全年估值中枢在3100点-3200点。(.华.夏.时.报)

　　经济上升通胀可控 五大基金公司集体看好后市
　　2011年的大幕拉开，宏观经济筑底向上，A股市场震荡上行是当下市场的基本判断。在通货膨胀的压力之下，加息和收紧信贷规模成为大概率事件，流动性预计将逐渐紧缩。
　　行业领头部落--大基金公司如何看待2011年宏观经济走势，对投资者来说具有重要的意义。
　　五大基金公司看好后市
　　经历了2009年的恢复，2010年的调整，各家基金公司基本都将2011年定调为复苏向上。2009年以来，大盘总是处于窄幅震荡，涨难以突破4000点附近的繁荣价格区，跌难以突破2300点附近的政策敏感区，但是2011年经济将处于上升波段的判断目前占据市场主流，华夏、嘉实、易方达、南方、广发5家千亿级公司普遍认同经济已经筑底，2011年市场将会整体向上。
　　华夏基金判断我国经济底部区域基本已经度过，华夏表示，2010年的2季度可能是我国GDP环比增速的底部，8月份以后，经济回归到平稳增长的轨道，经济增长内在动力巨大。
　　广发基金同样判断经济底部已经确认。广发宏观策略分析师孙健波表示：从长期来看，即便经济仍然不稳固，央行已可承受加息的成本，这意味着经济底部的确认，而市场上目前周期类大盘股估值接近底部，这点看来比较安全。展望未来，政策压力将缓慢释放，市场将在筑底之后上行。
　　南方基金延续了2010年对市场的乐观，认为A股震荡上行趋势已经确立，继续看好中盘蓝筹股；嘉实投资总监戴京焦则用A股市场结构性繁荣仍将持续为2011年投资定调，她预测2011年GDP增长9%，FAI 20%，消费18.5%，新增贷款在7.5万亿元左右，CPI增长4%；易方达对市场也基本持乐观态度，首席投资官陈志民表示：十二五开局之年的经济发展亦让人充满期待。在经济平稳较快发展的带动下，2011年的资本市场也将迎来投资良机。
　　通胀可控达成共识
　　2010年11月CPI涨幅达5.1%，加息预期日渐强烈，直接影响了四季度以来的资本市场。五大基金公司在2011年不约而同将通胀看做策略关键影响因素之一，据五大公司策略分析，2011年虽然将处于一个高通胀时期，但是仍将在可控范围内。
　　华夏基金预计2011年CPI涨幅将高于2010年，但是仍将处于合理水平。华夏分析指出，无论是过去十年还是现在，食品都是CPI的主要贡献，非食品的贡献很小，食品中最重要的是粮食、蔬菜和肉禽，短期内这三类食品的价格和供求状况也决定了CPI的水平。展望2011年，食品价格将长期上涨，但由于2011年粮食丰收、猪肉供给增加很快，2011年预期较为稳定。
　　嘉实基金戴京焦则表示：2011年国内将呈现较高增长较高通胀的状态，上半年通胀继续上行的可能性不大。从宏观流动性上看，高通胀、持续负利率，将催生货币活化和人民币升值两大背景，支持流动性的相对宽裕。如在人民币兑美元年升值5%的假设下，预计2011年全年热钱流入1200亿美元。
　　南方基金同样表示：在转型深化的背景下，2011年中国经济将呈现增长同时通胀可控的格局。基于这个判断，南方认为当前政策的主要目标是防通胀，因此，2011年的货币政策或将继续收紧，即逐步回归常态；但积极的财政政策还会延续，虽然新项目审批可能受到控制，但在建项目的需求足以支撑20%左右的固定资产投资增速。
　　广发基金对通胀的前景判断也相对乐观，广发策略分析师孙健波表示：政府的主要目标还是保增长，而由食品拉动的物价上涨为短暂现象，政府将更多地依靠行政手段来防通胀。他进一步指出，流动性紧缩强度将低于预期。2010年贷款额度为7.5万亿人民币左右，考虑到11月通胀触及5.1%的历史高点，以及政府定调货币政策转为稳健，预计2011年新增贷款规模将低于2010年。但十二五规划各地许多项目上马，加上保障房建设，西部建设配套设施等，2011年的信贷总量不会大幅减少。
　　2011年选牛基核心标准
　　2010年，让我们看到A股基金巨大的业绩分化。表现最佳的基金全年业绩增长逾40%，而表现最差的基金全年业绩跌幅超过20%。那么，如何选择一只好的基金？基于对2011年市场震荡向上的基本判断，个股的挖掘和结构性行情仍然是市场主要风格。
　　德圣基金研究中心首席分析师江赛春建议：预期2011年的市场环境依然是整体震荡，波段波动较大，而市场则可能出现更多的风格轮动。因此，那些在2010年市场下表现出较大投资灵活性和选股能力的基金，有望在2011年继续看好。中小规模、灵活操作、具备较好的前瞻性轮动能力、较强的选股能力，仍然是2011年选基的几个核心标准。
　　好买基金研究中心分析师曾令华则对记者表示：2011年，选择基金依然是把握对成长类行业研究深入、个股选择能力出色的基金。由于预测资本市场将维持平稳震荡的走势，机会依然来自于个股的表现。在股指缺乏大幅上升的基础上，宏观配置的能力仍不足以成为基金取得超额收益的来源，而精选个股仍将是基金取得超额收益的主要动能。
　　在仓位控制方面，德圣基金建议积极型投资者保持80%左右的偏股基金配置比例，稳健型投资者60%，而保守型投资者偏股基金配置比例在50%以下。(.华.夏.时.报)

　　十大基金布局2011 策略发力角逐投资主线
　　2011来了！
　　新的年份，新的市场，投资上也需要新的变化才能赚钱。本期，记者梳理了13家基金公司近期发布的投资策略和相应观点，以期对投资者有所帮助。且看十二五元年之初，各大基金公司如何布兵列阵，新一轮角逐中谁能笑傲风云。
　　2011年是十二五元年，投资布局把握十二五战略规划是各家基金的整体特点，但是在具体战略上，依然存在较大分歧。
　　大机械领域的高端制造业是最被看好的板块，易方达、诺安、申万巴黎、汇丰晋信等公司，都将高端制造业作为2011年投资主线的重中之重。
　　而在2010年就被持续看好的新兴产业和大消费领域以及通胀受益板块同样受到较多关注。嘉实、广发坚定地将新兴行业和大消费作为投资重点；南方基金则对市场持续乐观，看好中盘蓝筹行情；招商基金的策略相对特殊，他们认为2011年将是一个设备周期的启动年，重点看好油气开采领域；新华基金出于对A股市场由结构失衡到回归平衡的判断，看好行业更为广泛。
　　NO.1华夏基金
　　把握十二五八大任务
　　华夏基金表示：着重把握十二五十大任务中的前八大任务，以指导2011年或者更长期的行业投资--即扩大内需、推进农业现代化、提高产业结构竞争力(战略性新兴产业，传统产业升级改造)、促进区域协调发展、加快资源节约型环境友好型社会转变(节能环保、资源价格改革)、科教兴国战略和人才强国战略、加强基本公共服务体系、推动文化大发展(文化产业成为支柱产业).
　　NO.2南方基金
　　看好制造业、通胀受益板块
　　南方基金2011年重点配置方向有四点：一是以工程机械等为代表估值低、增长确定的先进制造业；二是不受国家价格管制的通胀受益板块；三是受益于消费升级和收入提升的一线白酒、品牌服装等；四是适当配置保险、银行、商业地产等中长期投资价值凸显的权重板块。在主题投资方面，新经济仍将是2011年主题投资的重要方向。新兴产业投资关注以高端装备制造、新一代信息技术、新能源、新材料为主的战略性新兴产业，以及节能环保产业的设备投资。
　　NO.3易方达
　　从高端制造业获取超额收益
　　易方达基金首席投资官陈志民表示：在经济常态化、产业变迁走向深化的背景下，具备轻资产特征的高端制造业将成为获取超额收益的重要来源，因此，在2011年将把高端制造业作为投资主线之一。2011年，易方达表示首先要寻找具备以下特征的高端制造业个股：技术和商业模式的创新能力强、在国际分工中具备比较优势，行业竞争格局稳定、集中度较高，公司治理结构良好、激励机制完善等。二是侧重受益于经济结构转型的新兴产业、新能源、TMT、泛消费等行业。
　　NO.4嘉实基金
　　新兴产业、大消费布局新年
　　嘉实基金提出2011年的投资线索主要是把握四大结构性方向。一大消费，2011年将更偏重自下而上的选股和一些高速增长的子领域。二是新兴产业、十二五专项规划；三是大宗商品，受到2011年海外经济复苏、国内增长、全球长期保持宽松流动性等背景影响，大宗商品将有更多投资机会。四是高端装备制造，该领域主要集国民经济转型、出口升级、新一轮投资周期展开三主题于一身，主要包括航空、航天、高速铁路、海洋工程和智能装备。
　　NO.5广发基金
　　从国家战略布局考虑
　　广发基金除从国家战略布局考虑投资主线外，还着重从人口结构变化方面对投资主线进行设定。广发基金指出，2011年将首先关注产能有瓶颈产业的产能建设(如农业产能建设、化石能源的可持续开发、保障房建设)，其次关注新兴产业的发展(精细化工、精密仪器、化工产业)、第三关注收入分配改革和中产阶层的兴起(品牌的大众消费品、农业、休闲旅游消费、餐饮消费以及网络和电子消费)、第四关注人口年龄结构变化带来的需求变迁(金融理财、健康医药).
　　NO.6诺安
　　关注三大投资主线
　　诺安基金表示：2011年有三大投资主线，分别是大机械、大消费和中央投资政策主题。在大机械板块中，可重点关注专用机械(轨道交通、海洋工程、煤机行业、智能装备)、节能环保设备(高效节能技术装备、先进环保装备、回收与循环利用设备)、新能源设备(核电、风电、光伏、生物质能、智能电网、新能源汽车)等高端装备制造业；在大消费板块中，看好受益工资上涨拉动的消费升级类行业，如保险、航空、商业、旅游、文化传媒、医药等行业，同时看好移动互联网、三网融合等技术进步推动消费模式变迁的受益行业；在中央投资政策主题方面，建议配置板块包括农业建设、建筑、建材、钢铁、煤炭。
　　NO.7申万巴黎
　　首先关注装备制造业的产业升级
　　申万巴黎表示，2011年将主要关注三大投资思路。首先关注的是中国装备制造业的产业升级，其中与资本市场相关的重点产业包括核电设备、水电设备、特高压设备、煤炭机械、铁路城市轨道交通设备、污水处理、脱硝脱硫设备、余热余气循环再利用设备、数控机床等。其次，基于未来五年人民收入翻番的预期，申万巴黎看好与购买力提升相关的葡萄酒行业、乳制品行业、文化产业、旅游行业、品牌服装、品牌家纺和小家电等行业；第三，该公司还看好国务院所规定的七大战略性新兴产业，并将七大行业中的节能环保和信息技术列为重点关注行业。
　　NO.8汇丰晋信
　　把握七大行业中的三类牛股
　　汇丰晋信看好在七大新兴产业之中的三类：一是高端装备制造业；二是节能环保产业；三是新兴信息产业。其中，高端装备制造业和节能环保产业受益于传统产业的升级和改造，在现有的市场规模之上将面临持续的技术提升阶段；而新兴信息产业位列七大战略性新兴产业的首位，以新一代通信网络、物联网、三网融合、新型平板显示、高性能集成电路、高端软件等为代表的新兴信息产业将成为高成长行业的典型代表，受益于政策扶持和需求爆发的双重拉动，正在进入爆发性的高增长阶段。
　　NO.9招商基金
　　看好油气开采领域
　　招商基金在配置策略方面看法比较特殊，他们认为2011年将是一个金融地产周期终结，设备周期开始启动之年。另外，通货膨胀高企，美国和欧洲都将继续它的流动性宽松的操作，在这样的阶段，流动性、经济的周期都支持超配股票、超配商品期货。如果通货膨胀非常高，央行紧缩的力度又比较大的话，上游的股票所面临的风险也会比较大。从这个角度来看，更稳妥的选择就是投油气开采，因为油价上涨会加大油气开采的力度。对于2011年下半年，招商基金认为所有符合新兴产业、消费升级投资品的行业，一定程度上都存在着很大的机会。
　　NO.10新华基金
　　广泛捕捉主题投资机会
　　新华基金对主题投资的把握非常广泛，据该公司策略报告，2011年看好的领域包括：CPI回落后受益的早周期性行业；受益房地产行业热销的相关产业链；资源品行业；大消费行业；受益于产业升级和技术更新的高端装备制造业。在投资主题方面，我们认为实质性利好事件所推动的主题将具备一定投资机会，包括行业整合与并购；十二五产业规划；高送配行情。(.华.夏.时.报)