董登新：美国人为什么不炒房
　　除了纽约，美国各大城市人口都不多，一般只有几十万人。除了商用楼，美国的居民楼一般都不高，人们大多居住平房或别墅。更让人难以置信的是，美国的绝对房价（每套别墅）与相对房价（房价收入比）并不高。事实上，美国人并不炒房，原因何在？有一些中国学者片面理解，他们错误地认为：因为美国开征房产税，所以美国人不炒房。这一解释显然是肤浅的，甚至是误导与误解，应正本清源。
　　美国国土面积与中国大体相当，但美国人口不足中国的1/4，而且中国国土的相当大部分地处大西北，要么是高寒地带，要么是严重干旱缺水地区，不适合居住。相反，美国北邻人口稀少的自由移民国--加拿大，西临太平洋(601099)，东濒大西洋(600558)，绝大部分国土面积适合定居。总体而言，美国地广人稀，房地产供给相对充分。因此，土地的稀缺性以及房产的供求关系，直接决定了地价与房价水平的高低。
　　原因之二：后工业化时代，美国城市化进程已结束。
　　就目前中国而言，我们正处在快速工业化与加速城镇化时期，工业化用地与城镇化用地需求的不断膨胀，是造成地价与房价节节攀升的最直接原因。只要工业化不止、城镇化不歇，人们对房地产的投机需求就没有尽头，地价与房价就会不断上涨。
　　早在20世纪70年代初，以美国为首的西方发达国家开始步入后工业化时代。随着工业化进程结束，人口城市化进程同步完成。自此，来自工业化用地与城市化用地的需求基本消失，地价与房价进入相对平稳、均衡新时代。
　　原因之三：美国投资渠道多样化，分散投资与理性投资更时尚。
　　在中国，不仅投资渠道单一，而且投资市场狭小，投资者别无选择，除了炒股，就是炒房。当然，投机客还可以炒药、炒茶、炒菜、炒矿。总之，若投资不足，则必然投机有余；一旦炒无可炒，就会变成无所不炒。
　　与此相反，美国的投资市场不仅规模庞大，而且运作规范成熟。它不仅拥有世界最大的现货市场（股票、债券和基金），而且拥有世界最大的衍生市场（期货、期权和远期）。无论是从投资渠道来看，抑或是从市场容量来看，它都能满足来自全世界投资者的各种投资与投机需求。
　　以股票市场为例，截至2010年7月底，美国主板（NYSE）国内股票总市值高达11.67万亿美元，是上证所的近5倍。与此同时，美国NASDAQ国内股票总市值高达3.29万亿美元，是深交所的3.46倍。美国主板与创业板挂牌的上市公司共有5133家，而沪深A、B股上市公司总计2000家左右。此外，美国还有庞大的场外市场（OTC），截至2010年9月3日，OTCBB挂牌股票3025只，OTC粉单市场挂牌股票共计9655只。
　　也就是说，美国三大股市（主板、创业板、OTC）共有近18000只股票挂牌交易，它是中国两大股市上市公司数量总和（2000只）的9倍。美国公司债券市场与基金市场同样是世界最大的投资市场。2009年底，中国证券投资基金资产净值仅为0.39万亿美元，而美国共同基金资产净值高达10万亿美元，它是中国基金规模的25倍。
　　原因之四：美国社会保障制度完善，为养老而投资更从容。
　　在某种意义上讲，中国人均GDP尚不足美国的1/7，我国社会保障制度仍不完善，城乡差别大，尤其是社会保障程度普遍不高。于是，中国人买房养老成为自我保障的一种重要形式。尤其是中国股市投资风险太大，因此人们更偏好买房储值。当然，贪婪者更希望能够通过炒房获得暴利。
　　但是，在美国，不仅社会保障福利高，而且城乡完全一体化，人均GDP是中国的7倍多，这让美国人养老无忧，也使得美国人的投资行为更加长远而理性。
　　原因之五：美国开征房产类资本所得税，炒房所得大部分缴税。
　　在中国，股市与房市均未开征资本所得税，这也是人们炒股、炒房行为疯狂的重要原因之一。
　　在美国，证券类（包括股票、债券、基金）资本所得税与房产类资本所得税同时开征，并且它们不仅按照个人所得设置不同的累进税率，而且还按持有期长短设置了高低不同的税率。一方面，个人所得税税率越高的人，其资本所得税税率也越高；另一方面，如果持有期越短，则税率越高，反之则税率越低。显然，这种税制设置具有很强的均贫富的功能，但它的主要目的仍是为了防止短炒与过度投机，鼓励人们长期投资。

　　陈志武：诚信的金融逻辑为何在中国失灵
　　打假 和造假两个世界，最近好像冰火两重天，一方面是方舟子8月29日遇袭，舆论猜测可能来自于对方舟子打假的报复，虽然方的伤势不重，但也足以威慑热衷打假的人们；另一方面，8月25日唐骏通过大华建设借壳上市，并成为后者的董事长，实际上，即使在关于唐骏学历争议最高峰时的7月后两周，他作为总裁的上市公司-新华都(002264)股价不仅没跌，反而有些上涨。这个社会是怎么回事，打假者生命受到威胁，而作假者呢？当上市公司总裁的诚信受到质疑时，其股价为什么不跌反涨？
　　当然，如果仅仅是学历造假的偶发事件，没有公然宣扬能骗到所有人就是成功的价值观，没有伤害社会道德秩序、没有伤人伤物，没有形成社会造假气候，那也就罢了。可是，事情不止如此，如今，航空公司飞行员的飞行资历也有造假，婴儿奶粉也因造假有毒，茶油添加剂安全度也造假，食品饮料也有假冒……在一次次假毒波的冲击下，老百姓不只是视听疲劳，而且不安全感明显上升，而制约造假、行骗等道德问题的商业规则、惩罚机制，在中国看起来似乎也是失灵的，这就不但未能遏制造假的进一步泛滥，而且加剧了中国社会当前的阶层分裂、价值混乱。
　　中庸之道可以休也
　　造假风之所以到今天这种广度，原因当然很多，但归根结底还是造假的成本收益比太划算，超额利润太大，而即使造假被揭露，也不见得有处罚，造假的预期成本太低。
　　近年来造假故事太多。就以2006年最有名的汉芯事件为例，当年1月中，先是有人在网上透露上海交大微电子学院院长陈进研制的所谓汉芯一号，是造假。经过媒体的广泛追踪报道，上海交大于2006年5月12日向媒体证实汉芯是假的，并通报表示陈进被撤销各项职务和学术头衔，国家有关部委也与其解除科研合同，并追缴一亿多元各项研究费用。但是，让人遗憾的是，即使陈进欺诈多个部委及上海市政府单位，骗取了如此数额的科研经费，除了上海交大将其免职、免头衔外，没有任何机构对陈进追究法律责任、进行法律制裁。这类事件如此结局，冲击了社会的道德与法治底线，给法律的严肃性构成硬伤，同时，从另一方面鼓励了未来的造假者。
　　2006年6月，同济大学生命科学与技术学院院长杨杰教授，因为学术造假，被校方终止其聘用合同、解除教授资格等处罚。那次已经是近年对造假处理得干净利落的了，但还是仅停留在把骗到的还回去的层面，没有其他处罚或刑罚，使作假的实际成本几乎为零。
　　据《新世纪(002280)》周刊追踪报道，湖南省质监局早在2010年2月就发现金浩茶油致癌物超标，但却一直没有公布。到8月20日，金浩茶油还在其网站声明,称网上论坛及出现的关于金浩茶油被查出致癌物超标6倍属谣传，公司承诺金浩茶油系列食用植物油质量安全可靠。
　　8月21日,湖南省质监局还向省内官方媒体通报了茶籽油生产加工企业专项监督抽查结果，称23家企业33种茶油产品抽检结果均为合格,其中包括金浩公司部分茶油产品。8月30日，《新世纪》详细报道了金浩问题茶油秘密召回的过程等问题,但这一问题掩藏时间已长达近半年。在接受采访时，省质监部门负责人称，选择不公开是维稳需要。
　　从这几件以及其他众多著名案例中，我们看到造假成风的根本原因在于制度，包括政府权力过多控制社会资源的配置、权贵联盟、司法不独立、法治不到位等等。由政府部门掌握技术创新资源、科研资源、教育资源、行业资源、学位资源等，寻租机会必然会多，造假的激励就翻倍甚至翻数倍。行政配置资源跟市场配置资源的最大差别在于：后者看重经济回报，看硬功夫，而前者不在乎经济回报，主要甚至只在乎政绩，由于政绩既主观又不一定有形有色，不一定跟效率挂钩，所以，当行政权力挡道资源配置时，忽悠、造假反而更能让行政掌权者和陈进们双赢。因此，市场化程度越低、政府配置的资源比重越高的社会，给造假带来的激励必然越高，在权力受媒体监督有限的社会里尤其如此。
　　正因为造假、忽悠更能让行政当权者和造假者各得其所，所以，一旦骗局被发现，从法律和行政上追究造假者的可能性就不会高，司法也不太会介入，因为如果司法和其他责任部门太认真，就会捅出太多权贵。就像陈进汉芯案一样，责任仅追到免除职务为止，而这职务本来就是骗取的。
　　当然，今天造假盛行，不全是制度所致，也还有文化观念因素，人们的观念并没完全适应新的社会结构。众所周知，中庸之道渗透中国社会两千余年，强调的是对事情不要太认真，包括对作假者不要太认真追究。
　　在传统的农业社会，中庸之道基本够用，也不会使社会造假成风，主要原因有三。其一，在农业社会，行骗能获得的好处非常有限，跟现在的政府项目金额、上市公司市值、假药毒奶粉销售额完全不是同一个数量级，因此，造假的激励非常有限；其二，造假一旦被发现，其代价会很大，传统的中国以乡村熟人社会为主，村民又基本是世世代代为左邻右舍，所以，一旦张三造假被发现，不仅他自己的利益和地位会立即受损，而且其子孙后代皆受牵连，因此，造假被发现后的代价极高；其三，虽然农村社会可以中庸之道对待造假，但家族的家法、宗族的宗法不一定放过。关于宗法的冷酷无情，已有不少介绍和批判，这里不必多说。也由于在熟人社会，信息不对称程度低，造假不被发现的概率较低，造假者受到家族宗族处罚的预期一般较高。
　　相比之下，在今天已相当城市化、人口流动已很高的中国社会，一方面，经济市场不仅跨越全国，甚至可以跨越全球，那么，造假、行骗所能带来的好处已经以亿、百亿计算，特别是有了股票市场以后，造假能带来的好处可以达上千亿，造假的诱惑是纯粹意义上的今非昔比。另一方面，社会中人们之间的信息不对称也是今非昔比，原来的熟人社会人口少，又是世世代代左邻右舍，不了解也很难。
　　可是，今天在城市即使是物理上的左邻右舍，也不见得彼此认识，更不要谈任何深交，这使得造假被发现的难度大大增加，也就是说，从信息角度看，今天的造假预期成本比以前低。这样，在今天的中国社会，造假好处大大提高，而造假成本又比以前低，于是，造假不盛行也难。
　　也就是说，今天造假盛行除了制度因素外，不一定是中国人的道德水准真的比以前低很多，而是现代经济和社会结构改变了造假的利弊计算，新的利弊权衡可能使许多本来不一定造假的人也理性选择造假。
　　如何改变这一造假利弊平衡点呢？道德教育已经试过多年，舆论的谴责如果没有在现实层面兑现惩罚，只是披露造假事实、遭受公众舆论的讨伐，对造假者来说，基本不管用。而是必须从法治角度加大对造假、欺骗行为的处罚和刑罚。这当然不只是指提高对造假行为的刑罚力度，而是指按照法律面前人人平等的原则对造假者进行一致的法律制裁，这也涉及到司法独立、媒体自由监督的制度问题，涉及到官与商必须分离的问题。如果对造假还是沿袭过去的中庸之道、沿袭司法不独立的传统，造假风基本不会停止，而只会继续恶化。
　　劣币驱逐良币的股市激励
　　以前，当我们谈到信息浑浊、股东权益的司法保护不可靠、监管模糊不一致的股市只会是劣币驱逐良币的市场时，那个结论显得太抽象。但是，在看到唐骏学历造假争论深入的同时新华都股价照样上涨的时候，我的第一反应是：中国股市对造假麻木、甚至通过高股价奖励，就是这样让劣币驱逐良币。
　　当然，或许股市的逻辑是正确、理性的，因为股市参与者或许知道更大的中国社会和权力部门对造假麻木，不会去处罚造假者，包括唐骏和禹晋永的言行照样被社会信任，他们推销的产品和服务被社会照买不误，而且如果上市公司真的有问题，相应的地方政府也不会袖手旁观的。于是，股市投资者没理由抛售问题公司股票！- 如果真是如此，只能说明股市所代表的劣币驱逐良币机制是更深层社会和制度问题的反映，说明整个社会是个劣币驱逐良币的场所。
　　但是，从股市本身的机制设计看，的确也为造假者提供了方便。其一是单边市，即只能做多、不能做空股票。也就是说，即使大多数股民没法明白真相，只要有少数股民和机构投资者能够看清唐骏等人的不诚信，只要他们可以做空新华都，那么，新华都们、紫金矿业(601899,)们的股价或许还不至于上涨！不管从民事诉讼角度讲，还是从实际利益角度，只要股价不跌，股东和董事会都不会有压力问责总裁迫使他下台。因此，做空等市场机制是问责传导链条的重要环节，一旦缺此，唐骏诚信可以一落千丈，但其掌管的公司股价可能继续涨，董事会和股东照样无动于衷！虽然现在的融资融券把做空的门打开一点，但效果非常有限。
　　其二是股东司法诉讼上的障碍，亦即，中小投资者向上市公司索赔的前置条件是已有行政处罚。但是，虽然上市公司虚假陈述、内幕交易较频，但监管部门的行政处罚决定并不多。为了保住股市价位、为了维稳，监管部门可能选择对作假欺诈、内幕交易不作为。这等于保护了造假上市公司和造假人，使上市公司股价难以反映真实的投资价值。
　　其三，媒体对上市公司和其他造假对象做追踪调查时，时常受到对方的安全威胁和侵权诉讼威胁。结果，股市上的信息难以清晰和充分，使股票价格不是根据单个公司的好坏涨跌，而是跟着大盘同涨同跌。
　　根据我的计算，到近几年的A股市场，在任何一周中，平均有超过90%的个股是同涨同跌。当信息浑浊、股东权益不保护、监管不到位的程度如此之高，使个股价格的同涨同跌程度超过90%时，这个股市真的没法区分好坏，没法准确地奖励诚信好公司、处罚造假坏公司！股价上涨和下跌的通道都应该畅通，上涨通道保障诚信公司能得到奖励，股价下跌通道是确保坏公司能被问责处罚。
　　中国社会结构和中国经济都变了，制度也得跟着改革。只要中国股市的做空机制、信息环境、股东权益保护制度不发生变化，只要权贵联盟在一起，只要整个社会的制度架构和文化观念不发生变化，明天还会是唐骏们风光，方舟子们提心吊胆。