节能减排推高钢价 中金看好钢铁股（附股）
　　昨日,受我国产钢第一大省河北省拉闸限电减产预期影响,钢铁股集体上扬,凌钢股份、法尔胜涨停,板块内9成个股大涨。券商机构分析,钢铁板块仍处阶段性上升周期的底部区域,节能减排专项督查和部分地区对高耗能企业拉闸限电将阶段性使供需状况改善,带动后续钢价继续上行和钢企盈利的持续好转。短期还能冲一冲,随大盘上攻2700。一分析师表示,大的钢铁行情还要耐心等待。昨日,中金公司发布的报告,重申节能减排为钢铁板块带来的投资机会。
　　节能减排推高钢价
　　据报道,我国产钢第一大省--河北部分地区9月3日起开始对钢厂实行强制性、全天候拉闸限电,40多家钢铁及焦炭企业受波及。此举或对钢价形成正面的提振作用。
　　中金公司发布的报告分析,节能减排力度加大对市场情绪恢复有十分明显的作用,经销商和终端下游客户进货积极,市场成交量明显好转。在限电减产过程中大钢厂受冲击的程度明显小于中小钢厂,在邯郸的限产名单中,邯郸钢铁和新兴铸管未受影响。中金公司重申了对钢价的判断:九月中旬开始的旺季需求推升钢价上涨,节能减排产量受抑制将使此次钢价回升的幅度和时间超预期。
　　即使不考虑其他省份后期仿效,目前受影响区域也占整个粗钢产量的半数,行业供需的预期改变将直接驱动钢价的上涨。齐鲁证券钢铁行业分析师笃慧、周涛分析。
　　可关注第一受益梯队
　　具体到钢铁行业的投资机会,中投证券认为,钢铁板块处上升周期底部,节能减排专项督查和部分地区对高耗能企业拉闸限电将阶段性使供需状况改善,带动后续钢价继续上行和钢企盈利的持续好转,因此钢铁行业4季度业绩可期。
　　中金公司重申节能减排为钢铁板块带来的投资机会。推荐组合:1)持续推荐受益于区域性需求高增长及弹性较高的八钢、凌钢、酒钢、三钢;2)此次节能减排影响较大的地区,如河北地区,3)提示反弹进入全面阶段后大钢厂的投资机会显现,如宝钢、鞍钢、太钢。
　　笃慧、周涛在报告中继续推荐节能减排受益的第一梯队建材钢企八一钢铁、三钢闽光、凌钢股份、酒钢宏兴、柳钢股份。第二梯队的节能减排股包括新兴铸管、莱钢股份等品种。同时基于对明年铁矿石价格上涨预期,继续推荐创兴置业、金岭矿业等股票。
　　短期还能冲一冲吧,随大盘上攻2700。昨日下午,南京证券分析师张江分析说,大的钢铁行情还要耐心等待,减产是第一步,要持续一段时间,等产量真正的减下来,小的钢厂实力弱的,撑不住的时候,机会就会到来。随后就是重组,那时机会就有了。张江说。

　　安信证券：政策超预期带来交易性的机会 钢铁行业荐6股
　　报告摘要：
　　钢铁行业主要上市公司第二季度盈利能力好于我们的预期。我们猜测主要原因在于我们对钢铁企业原材料库存的估计不足，第二季度钢铁企业对前期库存的低价矿的使用比重超出了我们的预期。
　　节能减排政策超预期对市场参与者心理预期的影响幅度是比较大的。近几日钢材价格出现了明显上涨，建筑钢材领涨，铁矿石与焦煤价格则与8月底持平。近几日钢材价格的上涨对吨钢毛利的扩张作用比较明显。
　　节能减排力度超出预期。8月26日国务院组成6个督察组对河北、山西、内蒙古、辽宁等18个重点地区进行节能减排专项督察。钢铁行业作为典型高耗能行业，成为排查重点。强硬的政策力度在河北地区已开始显现，建筑钢材减产力度将相对较大。原本金九银十本是钢铁行业销售旺季，供应下降预期加上销售旺季共同影响钢材价格。其他省份是否效仿河北值得关注。
　　政策超预期对钢铁行业整体来说影响偏中性，产能利用率下降和价格上涨的影响在一定程度上相互抵消。第四季度钢铁行业的波动可能会加剧。限电措施的持续时间、持续力度尚未知，若第四季度电力供应放松，可能造成钢铁供应量短期内的报复性反弹，这也是我们较为担心的地方。
　　未来一段时间大小钢铁企业的盈利能力的分化会扩大，表现为大钢铁企业大钢铁企业阶段性受益，盈利能力好转，而小钢铁企业受到产能利用率下降的影响，尽管钢价上涨，但盈利能力仍面临下滑风险。
　　9月份上市公司盈利能力将好于先前的预期。从目前的情况来看，钢铁上市公司基本未受到限电政策的影响，近几日钢材价格的大幅上涨对盈利能力的改善是比较显著的，第三季度尤其是9月份钢铁上市公司的盈利能力将好于我们先前的预期。
　　我们维持钢铁行业同步大市-A的投资评级，现阶段可关注政策超预期带来的交易性机会。从钢铁股的选择上，我们建议从以下几个角度考虑：河北地区的钢铁上市公司、建筑钢材占比较高的公司、盈利弹性较高的公司、目前估值水平相对较低的大钢厂。建议可关注鞍钢股份（000898）、宝钢股份（600019）、新兴铸管（000778）、河北钢铁（000709）、八一钢铁（600581）、三钢闽光（002110）。
　　后续我们需要关注的是这一事件的影响什么时候将消失，即这一交易性机会什么时候结束，建议可关注：1）其他省份尤其是主要产钢省份中上半年单位GDP能耗不降反升的省份所采取的相应政策的力度；2）关注9月份单位GDP能耗的变动情况，如果9月份能耗情况发生了明显下滑，这意味着9月份的强制限电措施显著收效，那么后续若放宽对钢铁企业耗电的限制，将可能造成钢产量的迅速反弹，这也意味着这一事件带来的交易性机会的结束。另一种情况是，9月份能耗情况未有满意的改善，那么很有可能后续会追加其他严厉的节能减排措施，若出现这种情况，钢铁股可能将继续有所表现；3）由于能耗变动的统计数据的公布时间较为滞后，建议可以关注9月份粗钢产量的变动情况，尤其是大中型钢铁企业和小钢铁企业产量的变动方向是否出现明显分化，从某种程度上来说，这二者的产量变动方向也反映了节能减排政策的执行力度与执行效果。（安信证券）

　　国泰君安：9月水泥进入旺季阶段性行情可期 水泥行业荐5股
　　上周水泥价格继续上涨1.28%。成都、贵阳价格下跌。受限电因素推动上海、南京、海口价格延续性上涨。广西南宁、长沙、郑州价格上涨是由于淡季结束、需求增加拉动。广西9月4日至12月底对水泥实施限额供电，后市价格必会大幅上涨。广西、海南同时限电，可以将广州因亚运会停工，水泥价格会有松动的疑虑消除，另外珠三角企业已经在酝酿价格上涨，估计下周会有体现。
　　上周秦皇岛煤炭价格与上上周持平，北京和天津煤价下降、江西煤价上涨。华北、东北、中南等10个省区煤价低于上月同期，华东和华南6个省区煤价高于上月。水泥煤炭价格差延续上涨趋势，上周8个省区涨、3个地区跌，16个省区高于上月同期：海口38%、南京37%、上海24%、南昌23%、杭州16%、南宁15%。事实上如海螺水泥二级市场股价也跟随价格差回升而上涨。
　　始于江苏和浙江的水泥限电开始向其他行业和其他地区蔓延，背景动因在于年底核算十一五单位GDP能耗。华东大规模限电到9月中旬左右，10月披露3季度单位GDP能耗，届时将影响4季度是否继续限电抑或放开。因9月后天气逐步转凉和雨水天气减少需求进入旺季，而9月底淘汰落后产能导致9月是集中淘汰落后产能月，因此判断9月水泥价格仍处于良好态势轨道中。
　　近日广东省物价局出台了《关于进一步加大差别电价实施力度的通知》规定限制类水泥企业的差别电价在取消峰谷电价的基础上，逐年提高加价标准，2011年提高到每千瓦时0.2元，从2012年起提高到每千瓦时0.3元。同时广西9月4日开始对水泥限电，需求进入旺季，可以预期广西和珠三角地区水泥价格将趋涨。该区域唯一上市公司塔牌集团阶段性行情可以期待，公司可转债明年2月底可以转股，转股价格13.31元（目前股价13.54元），我们判断明年公司争取转股概率大，届时股价需在17.3以上方可。
　　房价对水泥影响中性偏正面，若房价引致严厉调控出台则起初对水泥负面，但在GPD增速回落背景下为了稳定经济预期必然出台对冲性政策利多水泥，这种概率在9月份小。如前期逻辑所述9-10月仍为水泥黄金时期。我们真正担心的是今年天气反常夏天酷热是否导致冬天酷冷、而且是否冬天下雪提前来临，造成旺季结束早淡季持续时间长。维持冀东（000401）、海螺（600585）、祁连山（600720）、天山（000877）、青松（600425）推荐。（国泰君安）

　　光大证券：限电逐省推广 水泥执行价格涨声一片(附股)
　　本周全国和分区域水泥价格变化情况
　　本周全国主要城市水泥平均价格349.08元/吨，环比上涨1.29%。本周产品价格上涨省市较多，华东区域上海、江苏，东南区域海南，中南区域湖南，华北区域河南和西南区域的广西水泥价格上调，幅度10-40元/吨；下跌区域有西南区域的四川、贵州，主要受新增产能冲击影响，下跌10元/吨；其他主要城市价格保持基本稳定；分区域华北区域水泥价格较上周上涨0.48%，华东区域较上周上涨2.98%，西南区域较上周上涨1.23%，中南区域较上周上涨3.37%，东南区域较上周上涨2.30%，其他区域水泥价格较上周持平；华东区域上海、江苏南京和东南区域海南海口延续前期价格上涨格局（上海+30元/吨，南京+20元/吨，海口+30元/吨），主要仍是限电因素；华北区域河南郑州和中南区域湖南长沙价格上调主要是因为进入旺季需求回复，价格恢复性上涨（郑州+10元/吨，长沙+30元/吨）；广西南宁价格上调40元/吨，主要为进入旺季，地区需求明显增加所致，9月4日始广西开始实现限电措施，后续价格涨势可期！并将进而带动珠三角水泥价格走势。具体请参见报告内容；
　　水泥全行业盈利能力运行情况
　　1-7月我国水泥产量10.1亿吨，同比增长17.4%；需求端，固投增速24.9%，虽持续回落但降幅趋缓，房投增速37.2%，整体保持高位稳定；供给端，行业固定提产投资增速14.98%，行业未来供给增速保持低位；建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间，10年1-3月水泥行业吨毛利水平与09年同期持平，4-6月行业吨毛利较3月环比回升，但低于09年同期，7月行业吨毛利环降；8月跟踪体系显示吨毛利保持稳定；我国南部地区9月已进入年内最旺季节，加之各省对高耗能产业限电政策在产品供给端做减法，一增一减，南部地区各区域水泥价格未来1-2月价格将轮换上调；成本端，煤炭价格连续数周环比下降；预计9月行业吨毛利水平显著环升！
　　分区域水泥行业运行情况
　　2010年1-7月，华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为18.25%、9.90%、34.08%、17.10%、20.22%、15.38%、22.06%；2010年1-8月（当前），华东、东北、东南、西北区域水泥价格（累计均价）
　　同比提高，分别为5.74%、1.02%、12.90%、1.48%；华北区域水泥价格（累计均价）基本持平；西南、中南区域水泥价格（累计均价）同比下降，分别为-7.77%、-1.74%；2010年1-7月，华北、华东、西南、东北、中南、东南区域煤炭价格（累计均价）同比提高14.47%、14.12%、2.98%、7.49%、8.60%、44.08%；西北区域煤炭价格（累计均价）同比下降，降幅7.71%；
　　行业观点和股票推荐：4季度投资机会在南部水泥，天山、海螺
　　国家对宏观经济和房地产行业调控进一步从紧预期概率大幅下降背景下，投资品和周期品估值得到保护；4季度行业基本面，能源成本环比降低，南部水泥年内最旺季，各省相继执行限电政策产品供给端减法，南部地区水泥联动性较强，预计水泥价格未来1-2月仍将轮换上涨，相关企业自8月起盈利提升迅速；9月2日统计局公布上半年各地单位GDP能耗情况，7省市被点名，预计后期限电措施将在全国范围内进一步推广；本周继续推荐天山股份、海螺水泥，并关注限电措施全国推广所带来的对冀东水泥、祁连山、赛马实业的投资机会。（光大证券）