三家机构提示宝钢股份

　　10年中期业绩：公司2010年上半年实现营业收入979亿元，同比增长121%；利润总额108亿元，同比增长1110%，实现净利润79.48亿元，同比增长3470%；折合EPS0.46元，二季度和一季度分别为0.22元和0.235元；每股净资产5.68元，同比增长11%；加权ROE为8.17%，同比增长8个百分点，业绩基本符合预期。
　　中期业绩评论：(1)产量增长。上半年公司铁钢材产能有效发挥，同比分别增长17%、22%和23%。钢材产量1312万吨，其中碳钢1129万吨，不锈钢68万吨，特钢48万吨。公司继续推进品种结构优化，资源积极向高盈利品种集聚，上半年共销售商品坯材1248万吨，其中独有及领先产品销量594万吨，同比增长46%，占总销量比重达到47.6%，而独有产品增速竟达67%，大大超越均速。(2)冷轧受益。公司良好的业绩主要受益于冷轧需求的旺盛，公司以汽车板和家电板见长，而受政策刺激上半年汽车与家电继续产销两旺，使得宝钢的冷轧板充分受益。上半年冷轧销售451万吨，收入增长近1倍，毛利率大幅提升21个百分点至28.18%。梅钢冷轧二季度亦实现盈利。(3)毛利提升。二季度矿价上涨，公司长期坚持高端产品战略更受益，除冷轧外，热轧毛利率亦大幅回升至22%，宽厚板、不锈等毛利均小幅回升，综合吨钢毛利达1150元/吨，毛利率达16%。(4)费用下降。上半年费用控制良好，期间费用率由去年同期的5.44%下降至3.77%，其中管理费用和财务费用降幅较大，分别下降0.8百分点至2.3%和下降0.7百分点至0.65，使得净利润增长弹性更大。
　　未来展望及关键看点：(1)高端路线战略。公司是钢铁行业龙头，一贯坚持高端路线，技术和大部分产品均为国内同行之首。公司将持续受益于国家产业转型和大消费时代的来临，预计下半年汽车家电需求不减，公司业绩增速仍将超越行业平均。不锈和中厚盈利改善，硅钢贡献利润尚需时间。(2)长协解体矿价优势不再。公司之前全部为长协矿，在矿价年年涨，现货矿始终高于长协的旧时代，和国内竞争对手比公司充分享受长协优势，但目前长协已变成季度定价，今后可能继续发展为指数化定价，与现货价接近趋同，价差优势不再。公司只能继续以提高产品档次走差异竞争路线。
　　盈利预测和投资评级：预测公司2010至2012年的EPS分别为0.67元、0.76元和0.89元，对应目前股价的PE为9.7倍、8.5倍和7.2倍。PB为1倍，作为优质钢铁龙头估值偏低，给予公司强烈推荐评级。（长城证券，国元证券，山西证券）

二家机构提示西单商场

　　1、零售业务在集团地位进一步提升。首旅集团主要涉及旅游(首旅股份)、餐饮(全聚德、东来顺、北京饭店等)和零售(新燕莎控股)三项业务；其中，零售业务的收入占比在23%，此次控股西单商场后，占比提升至33%，零售业务在集团的地位进一步提升。
　　2、新燕莎控股简介。新燕莎控股拥有燕莎与贵友两个品牌，在北京零售市场具有较高的知名度；涉及高端百货、社区休闲购物中心、奥特莱斯名品折扣、大型综合购物中心四种业态；旗下包括9家门店，均位于北京市的成熟商圈，累计建筑面积共计45万平米。
　　3、收购价格合理。从经营数据来看：1)新燕莎2010年上半年净利润为9500万元，假设2010年全年达到2亿元；以此计算，本次收购对应的PE在11倍；2)新燕莎2010年上半年净资产来为11.3亿元，对应的收购PB在2倍；从上述两个指标来看，收购价格合理。
　　4、新燕莎注入将产生1+1>2的化学反应。我们认为此次的重组不仅仅是简单的收入和资产规模的增大；我们更加看重的是首旅集团为公司带来的先进经营方式和管理理念，以及由此带来的公司总体经营效益的提升潜力。一方面，新燕莎控股的燕莎、贵友等中高端品牌将与公司原有的西单商场、友谊商店、法雅体育等大众品牌形成优势互补，进一步提升在北京市场的影响力；另一方面，公司可以依托首旅集团的强大实力，未来在外延式扩张方面将得到更多支持，使公司获得更多的扩张机会。
　　5、盈利预测和评级。按重组后6.4亿元的总股本测算，我们预计公司2010年-2011年的EPS分别为0.40元和0.51元，对应的PE在29倍和23倍，远低于行业平均水平；按照2011年给予30倍的PE计算，目标价在15元以上；按9月1日收盘价11.94元计算，公司股价至少有25%以上的上涨空间，给予强烈推荐-A评级。（国都证券，国信证券）

　　
超级券商提示大北农

　　近两年公司战略上加强乳猪饲料和玉米业务。
　　在饲料业务上，公司近两年的主要精力是把高端乳猪饲料做大做强，力争实现预混料与乳猪饲料两个细分市场的双料冠军！在种子业务方面，公司以后将加强玉米种子的研发与销售，力争2年内将玉米种子收入与利润占到公司种子业务的50%左右，与水稻平分秋色。
　　玉米新品种即将过审。
　　今年7月份公司报农业部评审的新品种农华101，不出意外会在9月份出结果。据公司高管介绍，如若过审，农华101下半年将会推向市场。在销售模式上采取与先玉335模式，以种植户为中心，各县市经销商独商代理；在定价方面将与先玉335靠扰；在制种量上，由于今年该品种主要在山东、甘肃、山西等地试种示范，农华101制种量较少，估计有100-200万斤。因此对公司业绩贡献有限，该品种发力将会在明年和后年。玉米今年共制种2万亩，按单产300公斤算，今年共有1200万斤左右。
　　饲料业务下半年将大幅增长。
　　上半年公司营业收入在行业不景气的情况下仍能取得30%以上的涨幅实属不易，其净利润增幅仅为5%的主要原因：一是上半年玉米、鱼粉、棉粕等原材料采购成本上涨吞噬公司利润近1个亿，另外公司今年大批招聘新员工并培训从而令销售费用及管理费用同期分别增加7797万元和2472万元。而下半年7月份以来公司饲料尤其是高端乳猪饲料大幅增加，估计在50%以上，而8月份亦同比增加不少，预计在30%以上。而公司认为真正决定公司业绩能否超过30%以上的预期，要在第四季度。去年公司利润中有35%的利润来自第四季度，随着猪价企稳及养殖户收益转好，预计饲料需求将进一步增加，而公司8-9月份公司饲料产能会进一步释放。预计公司超预期完成业绩增长的可能性较大。
　　投资建议：买入。
　　我们仍维持原先业绩预测水平，仍预计10、11年EPS为0.98、1.38，对应PE分别为41.8和29.8倍，建议买入。短期目标位55元。（渤海证券）