在滞涨的格局下，近期市场多处显露出冰火两重天的迹象：行业方面体现为传统行业“滞”、新兴产业“胀”，股市表现则是指数“滞”、个股“胀”。然而从上市公司中报的情况来看，权重股仍是利润贡献的绝对主流，从这个角度而言，持续低迷的权重股仍具备较好的安全边际，这将一定程度上封杀指数下行的空间。不过，从技术上看，经历连续6周的横盘，大盘似乎正在构筑头肩底结构，技术上将面临方向的选择，故大盘的弱平衡格局随时有可能被打破。
从上市公司的中报数据来看，尽管今年上半年中小板及创业板公司的业绩增长持续吸引资金关注，但大盘蓝筹公司仍是所有上市公司中贡献利润的绝对主流，占所有公司净利润的六成。而前期低估值的权重股表现低迷，虽表现出投资者对未来中国宏观经济的悲观情绪；但此种现象也为未来市场提供了较好的安全边际，从而封杀了指数下行的空间。而在指数“下限”探明的基础上，宏观经济状况就基本决定了指数上涨的空间。最新公布的8月PMI指数较7月上升0.5个百分点，结束了今年5月以来连续3个月下降的态势，这有利于缓解投资者对中国经济下滑的担忧。此外，地产政策的松紧也会影响市场走势：8月万科销售额达创纪录的120亿，地产龙头公司成交量实现爆发式增长，一定程度上也引发了地产调控或有进一步政策出台的预期。然而，随着“金九银十”住宅新盘环比大幅增加，住房供不应求的状况将有所缓解，并有效抑制房价上升的冲动；在政策可控、通胀可控、房价可控的支撑下，未来新调控政策出台的可能性很小，从这个角度而言，市场上涨的可能依然存在。
回顾前期市场走势，今年上半年市场基本处于权重股搭台、题材股唱戏的弱平衡格局。近期沪综指周K线已连续横盘6周，从大形态上看基本构造了一个头肩底，技术上将面临方向的选择，大盘的弱平衡随时都有被打破的可能。
在对宏观经济保持相对乐观的基础上，我们对后市走向做两种假设：假设一，市场先行调整，近期棕榈园林、壹桥苗业等前期被暴炒的中小盘股跌停，也表明小盘股已有退潮迹象，市场或将通过调整来换取主流热点的切换；假设二，市场先试突破，虽然前期热点总体切换不畅，但本周一钢铁、券商等“大象”再度起舞，已出现主力先试突破的迹象，后期大盘上涨则直接面临2700点整数及上方半年线的阻力，若能完成突破，则市场将可能再次通过“调结构”来完成热点和风格的转换。
不管市场如何选择方向，此轮“调结构”行情都会使投资机会大幅增加，且风格转化后市场的抗风险能力也有所提升。如果说前期估值水平并非指数方向选择的关键所在，于是市场在上有政策、下有经济增长支持的环境中横向震荡，那么在目前市场选择方向的过程中，投资者在操作策略上则应注意如下两点。
其一，该跌不跌，表明部分高估值小盘股风险极大。在经过快速上涨之后，中小盘股的估值压力凸显，在流动性仍然充裕的情况下，短期中小盘股活跃的格局或仍可延续，但其背后隐含的风险很大，投资者需更谨慎的选择中小市值的股票，切勿盲目追高题材股的炒作。
其二，该涨不涨，则说明部分低估值大盘股或面临显机遇。虽然宽裕的资金使得中小盘股仍受追捧，但投资者接下来更应关注部分二线蓝筹股的投资机会。保障房全面开建、基建提速、城镇化建设等将为有色、钢铁、汽车甚至二三线地产等板块带来投资机会，实际上目前已经有积极的因素出现：如8月汽车的销量数据报喜、水泥价格上升、工程机械销量大幅增长等。此外，二三线蓝筹股的估值水平相对较低，随着三季报业绩公布时间的临近，也有望吸引主力资金的介入。目前来看，资产注入、节能减排、区域经济仍将是后市的热点，中秋、国庆长假来临，也将再次令消费异军突起。
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