“政策放松预期很难兑现，支持市场继续大幅上涨的因素不具备。”张书林有些担心地表示，从这两个月的实际情况看，短期内很难发现政策松动的可能。

　　记者获悉，在海通策略小组看来，经济增速出现下滑是政府主动调控的结果，效果也在预期目标内。

　　“国务院已开始关注并着手调控农产品价格，这表明通胀环比压力正在加大。”张书林觉得，这样一来，货币供应量增速虽然出现持续放缓，但不意味着流动性拐点出现。

　　据了解，由于猪肉价格在CPI的权重约占9%，6月下旬以来猪肉连涨8周，涨幅接近20%，目前市场预计8月份的CPI将继续上行，有可能达到3.5%的水平。

　　“9月份政策的基调，将由积极支持经济发展转向控制流动性，控制价格，进而起到为经济降温的作用，并可能影响宏观经济增长。”他指出，这将进一步打击市场做多情绪。

　　中报业绩光鲜实际缺钱

　　然而在做多派看来，上市公司的中报业绩远超市场预期，这不是明摆着的利好吗？

　　据悉，今年上市公司中报实现的净利润总额高达7814.3亿元，同比增长46%，可比的样本公司二季度盈利环比增长26.1%，好于市场预期。

　　“上市公司库存并没有好转，预示着盈利前景不乐观。”

　　张书林表示，数据不能光看一面，除金融类企业外，上市公司年中时的“活钱”、也就是经营性现金流出现下滑，跌幅高达50.01%，并且是连续两个季度出现下滑。尤其是，房地产板块的现金净流出带头绷紧了上市公司的现金流。

　　记者了解到，上半年上市房企的经营性净现金流同比急剧减少了1277亿元，原因是库存增加。据统计，地产业6月底的存货余额高达7647亿元，同比增长47.55%，徘徊于历史高位。一旦房价急跌，天量存货滞销导致的减值，将进一步恶化业绩。

　　即便是对于业绩不错的银行股，海通证券也很谨慎。原因是，巨额融资压力以及地方政府融资平台的坏账准备计提，将明显减弱其估值提升空间。

　　“中报行情已基本告一段落，进入9月，各大投行对公司盈利预期的下调将正式开始。”张书林透露。

　　部分股票严重透支潜力

　　流动性、业绩、估值是资本市场高手判断行情的三大重要指标。在流动性趋紧、业绩似好实坏的情况下，股票估值似乎也不乐观。

　　“结构性泡沫严重。”张书林挑明直言，本轮反弹依然以中小盘股为主，部分个股股价已严重透支了未来三到五年的增长潜力，多数中小板股票估值今年达到50倍以上，创业板更是平均超过60倍的估值。在市场经过近期的疯狂后，股价面临巨大的调整压力，这个调整一旦来临，有可能对市场心理带来较大冲击。

　　记者发现，其实近两个月的反弹，如果剔除金融、石油石化等权重股，就是一个典型的小牛市行情，有超过600家公司创出6124点的新高。

　　张书林判断，本轮反弹行情已经接近尾声，市场随时可能出现大级别的调整。“当然，调整的幅度应该不会到前期低点，预计2400点-2500点区间将有较大支撑。”

　　采访中记者获悉，海通证券9月已停止推荐股票，并建议其客户尽快降低仓位，最好在半仓以下。