煤价短期将继续回落，但未来大幅下降可能性不大截至9月20日，秦港煤炭库存达到了830.6万吨，超过了港口的警戒线，显示动力煤需求继续低迷。而需求低迷使得近期市场煤价继续回落。预计未来市场煤炭供应相对充裕，而电煤需求难有明显起色，我们维持短期煤价将继续回落，但大幅下降可能性不大的判断。

　　全面上调电价时机不成熟，但煤电矛盾突出地区有望上调八月居民消费价格(CPI)同比上涨3.5%，显示通胀形势依旧十分严峻，短期内仍不具备全面上调销售电价的条件。但先上调部分煤价电价矛盾突出地区上网电价，符合我国目前的实际国情。如果山西、河北等地的火电上网电价上调，将增强当地火电企业的盈利能力，漳泽电力、通宝能源、建投能源等电力企业将直接受益。四季度或是火电企业最困难时期考虑到受节能减排政策影响，四季度用电需求将出现较大负面冲击，今年以来火电企业借以克服煤炭价格上涨压力的高火电利用小时将承压；加上“煤电联动”短期重启可能性较小，且煤价也不具备大幅下跌的条件。因此，我们预计，四季度将是火电企业最困难的时期。

　　投资建议由于阻碍行业健康发展的制度性障碍尚没解决，而节能减排政策实施，将影响电力企业严重依赖的未来几个月用电量，预计四季度将是火电企业最困难的时期。我们认为电力行业仍不具备行业性投资机会，维持“中性”投资评级。具有成本优势电力企业仍是行业首选，而业务转型和新能源个股是中短线投资热点。