四季度节能减排压力巨大，从国务院到各部委以及各地方政府，均采取各种措施以确保节能减排目标的实现，节能减排已经成为一个政治任务，在节能减排的压力之下，四季度煤炭需求增速将大幅放缓。

　　四季度是节能减排的特殊和关键时期，煤炭价格存在一定的下行压力，但下降幅度不会太大。

　　高耗能行业产品的市场需求仍然存在，节能减排只是将煤炭需求推后一个季度，四季度暂时被压抑的煤炭需求将会积累到明年一季度，届时，煤炭需求可能会出现暴发式增长，煤炭价格也将会上升。

　　历年数据及2010年中报显示，煤炭上市公司业绩良好，具有良好的成长性和盈利能力。

　　今年以来，煤炭行业走势从整体上看弱于大盘，煤炭行业市盈率为14.24倍，仅高于金融服务行业的9.64倍，排倒数第二，市净率为2.83倍，也低于各行业平均平均水平，成为市场上的估值洼地。

　　煤炭行业仍处于一个为期10-15年的高增长期，今年四季度短期的节能减排冲刺并不会改变煤炭行业基本面长期向好的趋势，我们继续维持煤炭行业“看好”的投资评级。

　　我们继续维持中期投资策略报告中所提到的煤炭上市公司“买入”投资评级，并增加了恒源煤电，给予其“买入”的投资评级。

　　在投资策略上，若四季度煤炭上市公司股价出现较大幅度的下跌，则为投资者较好的投资机会。