■张炜

　　美国众议院筹款委员会24日投票通过了一项旨在对所谓低估本币汇率的国家征收特别关税的法案。此举再次显示出人民币升值的外部压力，很快有投资者细数人民币升值对A股市场不同行业板块的影响。可与几年前相比，人民币升值成为热议话题后，并没有使银行股成为宠儿。

　　9月22日，人民币对美元中间价报6．6997，连续第九个交易日上涨，跨入“6．6时代”。短短半个月内，人民币升值幅度超过1．5％。人民币升值再次成为A股市场的炒作题材，让人联想起伴随人民币汇改而飙涨的上轮大牛市。然而，作为当年人民币升值受益板块中的明星，银行股却不涨反跌，工商银行、中国银行、建设银行、交通银行等均在中秋前创出调整的新低，农业银行更是跌破发行价后难以“咸鱼翻身”。

　　有市场人士直言不讳地指出，加息及不对称加息等传言四起，给银行板块带来不小的打击，人民币升值的利好被纠缠银行股的多重利空抵消。

　　人民币升值之所以对银行股构成利好，是因为升值受益于以人民币计价的资产。人民币业务和人民币资产是中资银行的主体，因而，银行业的总资产和总市值都会随着人民币升值而提高。

　　与此同时，人民币升值被认为是A股市场持续走强的推动力。据专家引用的数据，1985年日元走上迅速升值的道路，日经指数随后大幅度上涨，短短5年时间从1万点左右涨到3．8万点上方。A股市场似乎也不例外，上轮牛市与人民币汇改的亲密接触，增加了市场对人民币升值推动股指上涨的预期。假如大盘向好，作为第一权重板块的银行股自然也不例外。

　　但从目前来看，人民币跨入“6．6时代”，带给A股的利好效应十分有限。中秋节放假前，上证指数连拉6根阴线，始终未能突破半年线的压制。相比之下，道琼斯工业指数和标普500指数上周末攀升至5个月以来的反弹高点，新加坡、韩国、印度、泰国等主要股指从2009年一季度反弹以来持续走高。

　　其中，新兴市场股指的反弹力度更大，近期走出短线拉升行情。A股的萎靡不振，与银行股“沉沦”有很大关系。就此来看，此次激起的人民币升值热，未必能迅速掀起一波强劲的A股反弹行情。银行股和地产股短时间内难有好的表现，是人民币升值题材很难促成大行情的根源。航空、造纸等其他行业虽受益于人民币升值，但毕竟不像金融地产股那样对大盘具有号召力。

　　值得一提的是，人民币升值的外部压力增加，国内各方却对人民币升值较为谨慎。中国官方已明确表态，尽管美国国会议员对中国不断施压，但人民币尚不具备大幅升值的条件，人民币大幅升值可能会引发社会动荡。较之汇改之初，专家也不再简单预测人民币升值的空间，有的还提出了不同观点。

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲26日在上海指出，在人民币经过一轮上涨后，目前应该有升有贬，而不是一味升值。同时她认为，人民币汇率变动幅度不会太大。交通银行规划研究部研究员鄂永健也认为，人民币汇率虽然连创新高，但并不具备持续性。可见，现在还不是在A股市场“押宝”人民币升值题材的时候。若按美国议员的期望来推算人民币升值空间，更是大错特错。

　　此番人民币升值话题没能唤醒银行股，与机构理性看待人民币升值空间有一定关系。当然，短期反对人民币大幅升值，不意味着人民币不具有中长期升值潜力。这种潜力最终还会反映在银行股的投资价值上。