【9月27日讯】尽管过去的两周内，人民币显著加大了升值步伐，但是在美国国内经济和就业状况继续低迷，而其国会又面临11 月的中期选举的情况下，中金公司分析，“人民币外部升值压力将继续增大”。

　　与香港股市直接受益于人民币升值不同，找不到人民币实际升值幅度与所谓“热钱”的流入流出之间存在直接的正相关性，中金公司认为，“热钱”流入或流出，受海外资本市场状况及海外风险偏好影响更大。在内资为投资主体的格局难以改变的情况下，“热钱”流入流出对于A 股的影响也不大。人民币升值相对受益的板块只有那些负债水平比较高的内地航空公司。

　　中金公司认为影响节后股市走势的主要是两大因素。第一是对未来政策的进一步预期，第二是资金面的供需压力状况。市场对于宏观政策面的关注将更多的转向中长期。其中包括十二五规划以及未来经济结构调整的具体政策。除此以外，对于如何解决地方政府融资问题以及与此相关的财税制度改革也将是市场所关注的重点。

　　中金公司分析，资金面压力持续增大。对于年内即将面临解禁的中小板和创业板股票过去1 个月股价表现的实证分析表明，解禁压力对于股价走势有显著的负面影响。因此，4 季度中小市值股票解禁洪峰的到来，对于相关股指的压制作用不容忽视。

　　中金公司预测，四季度以及未来更长一段时间，以往大盘股几乎全面下跌，中小盘大面积上涨的情况很可能发生改变。大盘股可能继续低位盘整，而中小盘股将发生显著分化，未来选股更加重要。可能还将走强或者维持较高的估值水平，其他过去靠流动性支撑的中小盘股可能部分边缘化。