受国庆长假因素的影响，9月下旬市场总体呈现出明显的季节性特征。据统计，过去十年(2000-2009)期间，9月下旬市场总体呈现出震荡调整的走势，其中六次出现下跌，四次出现上涨，这四次上涨分别出现在2000、2006、2007和2008年。

　　东海证券表示，这四次上涨中，2000年大盘微涨0.48%，2006、2007和2008年期间涨幅均超过2%，其中2006和2007年均处于大牛市期间，而2008年则受印花税调整影响，幅度有所下降。另外，这四年在9月下旬的上涨都有一个共同特征，即少数交易日出现较大幅度的上涨，而大多数交易日市场波动较大，整体呈现出震荡调整的特征。

　　节前机构普遍看空

　　机构对节前市场的走势也比较谨慎。上海证券分析师建议在长假前夕以防御策略为主，并耐心等待结构风险的充分释放。基于短期“弱势喘息，等待突破方向”的趋势判断，在市场面临长假诸多不确定因素的前提下，短期政策预期的紊乱将强化长假前的避险情绪，因而市场弱势局面难改。选股策略方面，分析师建议回归确定性成长，并摒弃缺乏基本面支撑的题材股；重点规避新兴产业内部面临较大估值回归压力的强势股以及创业板11月份解禁压力居前的个股；中线建议关注工业节能设备和节能建筑材料板块。

　　华融证券分析师认为，节前受谨慎情绪影响，市场可能会维持弱势震荡走势，但节后市场可能重拾震荡向上的态势。一方面，经过连续五个交易日的回调，市场已基本消化上周对加息、地产紧缩、银行监管新规的担忧以及节假日前的谨慎情绪；另一方面，从盘面来看，当前市场调整的主要动力是部分高估值小盘股的下跌所致，具有估值优势的个股具有明显的抗跌性，因而市场整体风险不大；而假日后传言落空的可能性较大，预计市场重回震荡上行通道也将是大概率事件。

　　基于节假日消费旺季、市场回调幅度有限的判断，分析师建议继续关注商贸、食品饮料、餐饮旅游、医药等大消费板块；大行业建议关注机械设备、有色金属。同时，鉴于节假日期间确实存在影响市场走势的风险因素，故建议规避前期涨幅过大的题材股的风险。

　　长江证券则表示，目前依然是处于经济周期、政策周期和流动性周期继续寻底的过程，在这多重周期弱势的格局下，真正的底部仍处于一个未来时的状态。而这个底究竟离我们有多远，在预期尚未切实观测到的时候，左右市场的内生性动能依然非常弱，这也是市场反弹之后上行异常艰难的根源之所在。而在这种内生性动能弱化的情况下，外生性的冲击所带来的影响将是巨大的。而本周仅有两个交易日，由于假期中房地产等市场出现变数的可能性较大，故谨慎情绪下的弱势震荡将成为这两个交易日的主旋律。在行业配置上，分析师依然选择乘用车整车及零部件、化工、家电板块以及季节性配置上的军工、旅游酒店类公司。

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　　节前降低仓位静观其变

　　观望气氛浓重，两市继续缩量下跌。专家建议——

　　昨日两市继续缩量窄幅震荡，上证指数盘中一度击穿60日均线，最低探至2573.63点，最终两市均以阴十字星报收，上证指数收出五连阴，成交量较上一交易日略有萎缩。盘面上看，银行、地产板块调整力度减弱，成为稳定大盘主力军；农业、航空、汽车有所表现；此前热炒的新能源、医药以及创业板走势较弱。

　　周一，期货市场高歌猛进，而A股除部分农业股外总体反应平淡，如何看待这种现象？大宗商品未来会不会延续涨势？对相关个股影响有多大？人民币升值会不会引发热钱持续流入？上证在60日均线附近暂获支撑，预计节日前后大盘将如何运行？A股目前又到分水岭，如何挖掘下一阶段的投资主线？针对这些问题，《大众证券报》特别连线多位业内专家予以解答。

　　热钱流入有抬头趋势

　　《大众证券报》：市场担忧的加息没等来，人民币却出现持续升值，在升值背景下加息的可能性有多大？

　　国元证券策略分析师/蔡峰：这波人民币快速升值的压力主要来自政治方面，人民币短期快速升值不利于中国经济的复苏，尤其是对出口影响较大，但从长期来看，人民币升值还能持续，不排除接近6.6这一水平。对于加息，从时间上看，9月份的时间窗口已经不存在了，下一个时间点可能在10月中旬，关注10月份经济数据。

　　《大众证券报》：人民币升值会不会引发热钱持续流入？

　　蔡峰：今年前几个月，热钱其实一直处于流出状态，人民币外汇占款下降较大，有两个方面原因：一是对中国经济增速放缓的担心，二是政府对房地产市场的调控。如果这两个因素不出现回升，热钱还不会大规模流入，但随着国内经济逐步恢复，8月份外汇占款环比出现上涨，热钱流入有抬头趋势。

　　平安证券策略研究员/蔡大贵：与升值相比，加息预期对市场的影响更大，而加息的背后体现的是调控预期的强化，包括管理通胀、调控楼市、金融监管等。8月份的外汇占款环比增加了2000多亿元，是近4个月来的新高，说明热钱已经开始转而流入。

　　《大众证券报》：人民币升值对目前A股市场有何影响？

　　蔡大贵：升值会使少数受益行业有所表现，上周的航空、造纸等就有明显上涨，但对整个市场的影响很小，因为现在多数认为升值空间不大，只是短期内的外部因素促发。

　　大宗商品陷入炒作

　　《大众证券报》：周一，商品期货市场高歌猛进，而A股除部分农业股外总体反应平淡，如何看待这种现象？

　　蔡峰：农产品期货近期走势确实较强，一方面自2007年以来，农产品一直处于高位波动，这一区间比以往都高，由于短期受天气因素影响，长期受生产成本因素的影响，近期糖、棉花、玉米等品种普遍月涨幅在15%以上，走势非常强；另一方面也与美元相对贬值有关。

　　股票市场的反应是不一样的，这一方面有市场氛围的原因，此外，农产品走势强于大盘，但是有色金属品种涨幅相对较小。而且资源股与商品市场的关联度时强时弱，虽然商品市场价格有所上涨，但是企业的生产成本也在上升，如果生产成本的上升抵消掉生产价格的上涨，那么对其盈利数据不会有多大影响。

　　《大众证券报》：大宗商品未来会不会延续涨势？对相关个股影响有多大？

　　蔡大贵：农业股上涨主要是受农产品期货价格上涨的影响，比如棉花期货价格出现了涨停，另外中秋、国庆两节消费旺季的到来也是促使农业股上涨的重要原因。大宗商品价格涨跌经常会影响到相关股票的表现，特别是主营产品和期货品种关联度高的股票。

　　蔡峰：国外的大宗商品走势非常强，但是国内由于受政府干预，会稳步上涨。由于投机氛围较浓，这波农产品涨势会超乎市场预料，这会导致下游肉类、饲料、食品价格出现上涨，近期盘面上，个股已经有所反应。

　　降低仓位静观其变

　　《大众证券报》：大盘连续两日缩量震荡，上证在60天线附近暂获支撑，预计节日前后大盘将如何运行？

　　蔡峰：节日前后仍处于偏弱态势，资金在前期热炒的个股上已经赚了不少，而创业板下个月还面临大笔解禁，从我们了解的信息来看，不少机构选择节前减出部分仓位，安心过节。这种弱势震荡可能会持续到10月中旬左右，等经济数据出来、创业板解禁明朗、中小盘个股充分换手之后，大盘将会寻找下一阶段的方向。

　　蔡大贵：节前剩下的六个交易日被分隔为两段，由于交易时间的限制和长假期间的不确定因素，很难期望节前市场会有趋势性的机会，持币过节的情绪可能会占据主导。但是，在短期市场经历明显调整后，市场下跌的空间已经不大，在2500点上斱有望形成支撑。

　　《大众证券报》：节前零星几个交易日如何操作？A股目前又到分水岭，如何挖掘下一阶段的投资主线？

　　蔡峰：短期还是以观望为主，如果实在想做，可以关注以下几点：一是农业板块，二是中低价股的补涨机会，三是低价重组股。节日之后如果个股调整到位，可以关注小盘绩优股，包括创业板减持潮之后的部分绩优股，有送配潜力。

　　从中短期来看，10月份十二五规划将会出炉，其实从8月份开始市场就已经开始炒作，相关行业也涨幅不小，一旦公布反而是利好出尽，其中的个股风险也需要引起注意。如果求稳的话，个人觉得服务业值得考虑，比如服务业中的餐饮、旅游、娱乐等板块，一方面受益中国的经济转型，此外，国内的就业也主要靠服务业，未来长时期内服务业将处于上升周期，这类股风险较小。

　　蔡大贵：建议投资布局主要遵循两条主线展开：一是继续关注市场热点驱动的主题投资机会，比如受益西江经济带规划的广西区域，受益长假效应的商贸、旅游、餐饮板块，以及受益红眼病诊治需求的相关医药上市公司。二是建议在市场调整中进行节后投资布局，重点关注行业基本面持续好转和存在长期利好的行业，比如农林牧渔、医药、建筑建材等。同时，也建议投资者对继续受制于政策调控预期的银行、地产板块，以及前期涨幅过高的题材概念股持规避态度。(赵峰 李宇欣 大众证券报)

　　调整压力不小调整空间有限

　　昨日A股市场高开走低，盘中一度出现跳水走势。不过，由于指标股以及三季度业绩股的活跃，大盘在午市后略有企稳。但仍未能如期收复2600点，反而在日K线图上留下一根阴K线，那么，如何看待这一走势呢？

　　两大压力削弱做多能量

　　昨日盘面走势出现了两个做空源，一是锂电池概念股继续大幅降温，进而使得稀土永磁材料等诸多前期热门股列于跌幅榜前列。二是新股行情寒流袭来，尤其是在上周五上市交易的创业板新股在昨日居然冲击跌停板，这不仅仅打击了市场人气，而且还意味着短线大盘的做多热情迅速降温，甚至有活跃资金减仓离场的迹象，昨日成交量大幅下降就是最好的说明。在此背景下，即便市场有新热点，或有望出现新热点，新增资金或存量资金都不敢轻易追高。

　　更何况，接下来A股市场将面临近年来的较为罕见的长假，交易持续性不强，活跃资金也担心长假效应的负面影响，故制造热点的激情也迅速降温。如此诸多因素的叠加，市场一度存在的做多预期也被迅速瓦解，大盘也随之震荡回落。

　　后市调整空间有限

　　大盘面临的调整压力不小，但笔者仍然倾向认为市场短线下跌空间并不大，长假前的走势仍将维持强硬震荡格局。这主要基于两个因素。一是目前A股市场缺乏做空的氛围。市场单边下跌，需要资金面紧张以及业绩成长放缓预期两大利空因素配合。反观目前A股市场，由于出口强劲，外汇顺差仍然保持在相对高位，基础货币的投放量依然相对乐观，而且全球经济未现新的不利因素，在此背景下，近期A股市场难有大幅调整的可能。

　　二是A股市场仍然存在一定的做多催化剂。近期通胀压力的增强以及全球货币过剩引发的全球大宗商品价格继续活跃，对农林牧渔板块、有色金属股板块构成刺激，使得这两大板块仍有短线活跃的可能性。另外，由于近期人民币升值加上三季度业绩超预期的因素存在，航空运输股有望反复活跃，市场也有望出现新的兴奋点。以往经验显示，只要市场热点不断，就有望聚集人气，形成局部活跃行情，从而支撑起大盘的短线运行趋势。

　　当然，不可否认的是，由于长假效应的存在，指望大资金放开手脚大干节前行情，也是不现实的。长假前后，A股市场面临较为清晰的上有压力、下有支撑的态势，在此背景下，大盘可能会围绕2550点至2700点一线进行强势震荡。

　　从资金流向寻找强势股

　　近期资金流向似乎有了一些较为明显的变化，那些业绩弹性好、成长性相对确定或者短线拥有业绩题材催化剂的个股明显有资金关注。航空运输股由于拥有人民币升值以及三季度业绩超预期等题材刺激，近期就反复活跃。

　　循此思路，建议投资者从这一资金动向中寻找强势股的投资机会。一可看产品价格上涨，南京中达近期活跃的原因就是BOPET产品价格大涨，而大东南等个股也有类似产品，可跟踪。此外，水泥股、磷化工股等也是如此。二可看行业景气旺盛，业绩成长性相对确定的中国南车、合众机电、鼎汉技术等均受益行业景气旺盛，可关注。(秦洪 金百灵投资)